作者简介：屈文（1962-），女，本科，副研究馆员，研究方向：情报学。收稿日期：2016-12-08
浅谈企业营运资金的管理
——以新华制药为例
文/屈 文
（山东理工大学图书馆，山东 淄博 255000）
摘 要：研究企业的营运资金管理状况，不仅具有理论意义，更对企业的发展具有现实意义。本文以新华制药厂为研究对象，通过比较分析研究的方法，对新华制药厂营运资金管理进行了全面的分析，找到其营运资金管理出现的问题，并提出解决方案。
关键词：营运资金管理；解决方案；新华制药
中图分类号：G250 文献标识码：A 文章编码：1672-6251（2017）02-0049-05
Analysis on the Working Capital Management of Enterprises --Taking Xinhua Pharmaceutical as an Example
QU Wen
（Library of Shandong University of Science and Technology, Shandong Zibo 255000）
Abstract: Studying the working capital management of enterprises has both theoretical significance and practical significance to the development of enterprises. Taking Xinhua Pharmaceutical as an example , this paper analyzed its working capital management by adopting comparative analysis and research, and found out some questions and put forward a series of operational strategies.
Key words：working capital management；solution； Xinhua Pharmaceutical
营运资金主要指净营运资本，研究企业的营运资金管理状况，不仅具有理论意义，更对企业的的发展具有现实意义。本文以国内外对营运资金的研究理论为基础，综合分析影响营运资金管理的关键
因素，并以新华制药的营运资金管理为背景，在综合分析营运资金现状的基础上，分析在管理中出现的问题，并对进一步提升营运资金管理提出合理化
建议。
山东新华制药股份有限公司（Shandong Xinhua Pharmaceutical Company Limited），简称新华制
药。现有总资产30 多亿元，近万名职工，素有全国最大的解热镇痛药生产和出口基地之称。自1992年首批
数据来源：中国证券网
获得自营进出口权以来，始终坚持国内国际两个市场一起抓，大力发展外向型经济，拓展国外市场，走国际化发展战略。本文研究新华医药的营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营
运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，营运资金为正数时，说明营运资金出现溢余，营运资金数额越大，说明不能偿债的风险越小[1]。
1.1 营运资金总体现状分析
数据来源：中国证券网
从表1中可以看出，2011年至2015年企业营运资金都大于零。其中，2013年营运资金过多，如果变现能力强时，则资产利用率不高；变现能力差时，则流动资产问题多、潜在的偿债压力大。2014年营运资金过少，固定资产投资依赖短期借款等流动性融资额的程度高，经营上面临一定的困难。从流动比率来看，2013-2015年
期间新华制药的流动比率逐年上升，从债权人的角度来分析，新华制药的短期偿债能力正在逐年上升，债务保障程度升高。2011至2015年流动比率都小于行业平均水平，新华制药厂的短期偿债能力比同行业低。流动比率从2012年的1.70%下降到2015年的1.37%反映了新华制药偿还流动负债的安全程度降低了。
1.2 营运资金各项目现状分析
营运资金管理的实质是对流动资产和流动负债的管理，本部分主要从流动资产中的货币资金、应收账
款以及存货，流动负债中的短期借款和应付账款等五个方面，分析新华制药厂营运资金管理的状况。
货币资金是企业最活跃、流动性最强的资金，是企业重要支付工具和流通手段。如表2所示，货币资金量在2011年到2015之间持续波动：2013-2014年货币资金量明显下降，2014-2015年又大幅度上升。从2011年到2015年，企业存货不断上升，应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权。从表2中可以看出，新华制药厂的应收账款从2012年
的15 521 万一直上升到最高点2014年的26 287 万，2015年降低到25 571 万。总体看近五年应收账款处于上升阶段。2014年、2015年两年的应付账款比2012年、2013年多了近10 000 万。短期借款主要用于维持正常的生产经营所需或为抵偿某项债务的各种借款，2014、2015年的短期借款较其它年份多，且2015比2014年突增近10 000 万。由表2分析得出，
2011年至2015年短期借款与货币资金的变化趋势相对应，在2015年都大幅度上升，整体来看货币资金、存货、应收账款、应付账款以及短期借款都呈上升趋势。
通过对新华制药厂营运资金总体现状以及各个项目的现状分析得知，货币资金、存货、应收账款、应付账款以及短期借款不断升高，应收账款、存货周转率下降，资金流动性不强，企业现金不足，短期偿债能力不强。
2.1 货币资金不足
货币资金主要包括库存现金、银行存款、其他货币资金及现金等价物等各种货币性资产，是企业流动性和偿付能力最强的资产。由中国证券网，现金比率比行业平均低近56%，企业的货币资金不足。可是根据表1和表2，企业的流动资产和货币资金逐年增加。造成这一现象主要的原因是企业过多的研发新药剂，在研发上投入了大量的资金，可是产品的销售却不尽人意，造成应收账款和库存的增加。其次，没有确定企业最佳的现金持有量，预算不到位。
2.2 应收账款增多、周转率下降
新华制药的应收账款没有及时回收，占用比率较大。应收账款主要源自赊销，赊销实际上就是将企业产品转化为现金的时间跨度拉长，企业资金周转放慢，经营成本加大。由于时间跨度拉长，发生坏账的机率增多，企业不能收回账款的风险也就越大，时间越长，风险就越大。应收账款回收难主要是个别公司的恶意拖欠其货款。2015年新华制药的应收账款的信用期平均在55 天和信用额度数值在140 万左右，信用额度和信用期偏大，所以2015年应收账款的增加与周转率下降与信用期和信用额度的制定有一定的关系。同时存货管理与应收账款管理是互相影响的，例如放宽信用虽然有利于存货销售，加快存货周转率，但又会增加应收账款的占用额，并使应收账款的周转率下降。
2.3 负债增加
企业的负债增加主要指长期借款、短期借款增加。根据前文分析，新华制药企业长期借款逐年升高，新华制药在2011年到2015年发生的大笔业务主要有工业园西园的建设，以及新药品的开发。负债的增加，会导致推迟应付账款的支付，增加企业与供应商的不信赖关系，甚至导致供应链的断裂。同时，大量的负债还导致高额的利息支出。
2.4 存货增加，周转率下降
存货是联系企业供产销三个经营阶段的纽带，持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约采购费用与生产时间，而且能够快速的满足客户的各种订货需求，从而为企业的生产和销售提供较大的机会。由表2所示，新华制药厂现今持有充足的存货，存货由2011年的30 451.43 万一直上升到2015年的48 967.02 万。但同时，制药厂存货周转率2.10%低于行业正常平均水平4.01%，说明存货占用水平较高，存货转换成现金和应收账款速度慢，过多的存货占用了更多的资金，增加了企业的持有成本、储存成本和管理费用，其中其毁损的可能性也增加，承担着很大的跌价风险，影响了企业的管理能力。
出现这样的问题，首先的原因是不能及时、准确的预测进货量，难以详细掌握库存商品情况，影响商
品的定价决策。其次是因为在产品生产之前没有进行有效的市场预测、目标市场的细分，生产的产品过多或者是不被市场所接受。最后是因为在产品技术成熟
后，其余商家仿制并以低价占领市场，导致新华制药厂的产品因研制药品价格高而积压。
2.5 营运资金管理国际化
新华制药是一个全球化的企业。全球化的经营活动，决定了全球营运资金管理有别于国内普通企业的营运资金管理。汇率的波动、外汇管制的差异都导致它的全球营运资金管理出现问题[2]。公司在从事资金融通活动中遭受损失，主要指汇率损失。汇率损失是由于各国货币的供求状况受国际收支、通货膨胀率、利率、国家货币等诸多因素的影响而变动，汇率随之变动，从而使企业从事的国外筹资、国外投资和国际贸易等各项活动带来损失[3]。
汇率损失主要包括交易损失、折算损失以及经济
损失[4]。交易损失是指企业以外币计价的各项交易活动中，由于交易发生日和结算日的汇率不一致，使折算为本币数额增加或减少。折算损失是企业将以外币表示的会计报表折算为某一特定货币表示的会计报表时，由于汇率变动，报表的不同项目采用不同汇率折算而产生损失。经济损失是指由于汇率变动对企业产销数量、价格、成本等经济指标产生影响，致使企业
未来一定时期的利润和现金流量减少或增加，而引起企业价值变化。
3.1 改进货币资金现状
采用货币资金持有量模型，确定企业最佳现金持有量，力争现金流入与现金流出同步，充分利用货币资金浮游量，建立结算中心统一管理的货币资金。最
主要的是对要开发的产品进行市场调查，在严格分析调查结果后，再考率是否研发新药品。
3.2 加快应收账款的回收
完善企业的内部控制制度。信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信调查。财务部门对应收账款进
行分析管理。内部审计发挥其监督作用，树立坏账风险意识，对客户进行跟踪、分析、评级等管理。
3.3 控制负债数量
新华制药可以将应收账款作质押对自己进行融资。企业有效的应付账款管理，除了考虑应付账款额，还应该考虑应付账款的周转天数。拖延付款的期
限越长，对企业越有利，但会使企业声誉恶化，所以需从多方面考虑从而做出最佳选择。
3.4 构建零库存管理体系
对于新华制药，首先要实现零库存，然后是即需即供。以快速响应和满足用户订单需求的速度消灭库存空间，获取和满足用户的真正需求，第一时间满足客户的需求，不断货、不压货，将商品销售到最终端用户手里。采购、生产都来源于真正的订单，按单销
售、按单生产、按单采购，消灭成品、在产品、原材料库存。其次实现即需即供：客户的订单必须第一时间完成将产品交付客户手中，客户的订单下达周期也可以缩短，从而减少客户的资金占用。
3.5.1 国际应收管理创新
统一结算、大客户直销、应收保理以及出口信用保险。在结算方面，新华制药厂应先统一全集团的各成员单位在全球的客户结算和商务。首选风险小的即期L/C、提前T/T或B/G结算方式，统一设定在有资质的全球L/C网络银行。在海外营销与客户管理模式创新方面，推进与海外大客户战略和直销直发，减少与小规模客户和信用评价不合标准的客户之间的业务。在金融工具创新方面，推行应收保理和出口信用保险组合的金融工具创新，整合中国信用保险公司、银行等资源来降低应收风险，通过将保险公司与银行融合在一起，为新华制药厂在海外公司的当地客户设计了信用保险产品，保险公司授权买断新华制药厂在海外的应收账款以实现提前收汇。3.5.2 国际汇兑风险管理
新华集团应将境内外币资金进行100%的集中度，管理范围包括所有境内拥有进出口经营权的成员公司。该项目在提高外汇资金运作效率、节约结算成本、简化结算流程、规避汇率风险等方面取得了良好的经济效益。经国家外管总局批准授权，新华制药开展集团经常项目外汇资金集合管理试点项目及集团全球外汇资金集中管理项目。通过项目实施，可以实现外汇资金集中管理由境内到境外，初步实现了以产业集团为前提的外汇资金集中管理。完
3.5 应对全球化国际营运资金管理问题策略
[1] 彭家钧.营运资金管理在中国的实践与创新—基于海尔集团营
运资金管理的案例研究[J].中国会计2010年学术年会营运资金管理论坛论文集，2010（3）：136-150.
[2] 王竹泉，孙莹，祝兵.全球化企业营运资金管理模式探析—以
海尔集团为例[J].中国科技论坛,2011（8）：56-78.[3] 王竹泉，孙莹，王秀华，等.中国上市公司营运资金管理调
查：2012[J].会计研究，2011（12）：52-63.
[4] 周良.营运资金管理研究—基于中美钢铁行业上市公司的
比较分析[J].财务与管理，2010（10）：83.
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