第1章  财务管理概论

一、企业价值最大化目标的表达（P6）

第2章  财务报表分析

一、现金流计算

1、资产（A）≡ 负债（B）+所有者权益（S）

2、资产的现金流量C F（A），也一定等于负债的现金流量C F（B）加上所有者权益的现金流量C F（S），即：CF（A）≡ CF（B）+ CF（S）

●负债的现金流量 = 偿还到期债务 + 支付利息 – 借入新债

●所有者权益的现金流量 = 股利支付 – 股票回购 – 新股发行

3、资产的现金流量C F（A），等于经营现金流量（OCF）减去资本性支出（CS）和营运资本变化额（⊿NWC）

●经营现金流量（OCF）= 息税前利润（EBIT）+ 折旧 – 税

                   = 净利润 + 折旧 + 利息支出

●资本性支出（CS）= ⊿固定资产 + 折旧

●营运资本（NWC）= 流动资产 - 流动负债

●⊿NWC = NWC1 – NWC2

二、偿债能力分析

1、短期偿债能力分析

（1）流动比率

流动比率 = 流动资产 / 流动负债

（2）速动比率

速动比率 = 速动资产 / 流动负债 

             = （流动资产 - 存货 - 待摊费用） / 流动负债

（3）现金比率

现金比率 =（现金+现金等价物）/ 流动负债

（4）营运资本

营运资本 = 流动资产 - 流动负债

（5）经营现金净流量比率

经营现金净流量比率 = 年经营净现金流量 / 年末流动负债

2、长期偿债能力（财务杠杆）分析

（1）资产负债率

资产负债率 =（负债总额 / 资产总额）× 100%

（2）权益比率

权益比率 =（所有者权益总额 / 资产总额）× 100% 

             = 1 - 资产负债率

（3）利息周转倍数

利息周转倍数 = 息税前利润 / 利息费用 

                 =（税后净利润 + 所得税 + 利息费用）/ 利息费用

（4）权益乘数

权益乘数 =（资产总额 / 股东权益）× 100% 

             = 1 / 权益比率 

             = 1 /（ 1 - 资产负债率）

三、营运能力分析

1、总资产周转率

总资产周转率 = 销售收入总额 / 平均资产总额

2、流动资产周转率

流动资产周转率 = 营业收入净额 / 平均流动资产余额

3、应收账款周转率

应收账款周转率 = 营业收入净额 / 平均应收帐款净额

4、存货周转率

存货周转率 = 营业成本 / 平均存货净额

四、盈利能力分析

1、销售（营业）利润率

（1）销售毛利率

销售毛利率 = 销售毛利 / 销售收入净额 × 100%

           =（销售收入净额 – 销售成本）/ 销售净收入净额×100%

（2）销售净利率

销售净利率 = 税后净利 / 销售收入净额 

2、成本费用利润率 

成本费用利润率 = 税后净利 / 成本费用总额

3、资产利润（收益）率

（1）总资产利润率（ROA）

总资产利润率 = 息前税前利润 / 平均总资产

             =（税后净利 + 净利息费用）/ 平均资产总额 × 100%

（2）权益资本收益率

权益资本收益率 = 税后净利 / 平均所有者权益

（3）净资产利润率（权益净利率，ROE）

净资产利润率 = 净利润 / 平均总资产

五、发展能力分析

1、盈利增长能力分析

（1）营业利润增长率

    营业利润增长率 =（本年营业利润 / 基期营业利润）× 100% -1

（2）净利润增长率

    净利润增长率 =（本年净利润 / 基期净利润）× 100% -1

2、资产增长能力分析

总资产增长率 =（本年增长增值额 / 年初增长总额）× 100% - 1

3、资本增长能力分析

（1）资本积累率

资本积累率 =（本年所有者权益增值额 / 年初所有者权益）× 100% - 1

（2）资本保值增值率

    资本保值增值率 =（扣除客观因素后的年末所有者权益总额 / 年初所有者权益）× 100%

4、可持续增长率 = ROE × 留存比率

（1）留存比率

留存比率 = 留存收益 / 净利润

（2）留存收益

留存收益 = 净利润 － 股利

六、市场测试分析

1、市盈率（PE）

市盈率 = 每股市价 / 每股盈余

2、市净率（PB）

市净率 = 每股市价 / 每股净资产

3、每股盈余（EPS）

每股盈余 =（净利润－优先股股利）/普通股发行在外股数

4、每股股利（DPS）

每股股利 = 支付给普通股的现金股利 / 普通股发行在外股数

5、股利支付比率（DPR）

股利支付比率 = 每股股利 / 每股盈余

6、每股现金流量（CPS）

每股现金流量 =（经营活动现金净流量－优先股股利）/普通股发行在外股数

7、市盈率相对盈利增长比率（PEG）

市盈率相对盈利增长比率 = 市盈率 / 盈利增长比率

七、杜邦分析法

1、第一层：

权益资本收益率 = 总资产报酬率 × 权益乘数

               = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

2、第二层：

销售净利率 = 净利润 / 营业收入

净利润 = 营业收入 – 营业成本 – 各项税金（销售税金及附加、所得税等）

总资产周转率 = 营业收入 / 总资产平均占用额

权益乘数 = 总资产 / 所有者权益

         = 1 / 所有者权益比率

         = 1 /（1 – 资产负债率）

3、第三层：

第四章 货币时间价值与证券估价

一、单利与复利

1、单利

I= n×B×i

（I：利息；n：期数；B：本金；i：利息率）

2、复利

    I= B×（1 + i）n - B

（I：利息；n：期数；B：本金；i：利息率）

二、名义利率与有效年利率

1、名义利率

月度利率 = 年利率 / 12

季度利率 = 年利率 / 4

半年利率 = 年利率 / 2

2、有效年利率

三、终值与现值

1、现金流的价值

2、基本公式

3、终值

4、现值

四、年金

1、普通年金（后付年金）

（1）普通年金终值的计算公式

（2）普通年金终值的应用—偿债基金

（3）普通年金现值的计算公式

（4）普通年金现值的应用——资本回收

2、先付年金

（1）先付年金终值的计算公式

（2）先付年金现值的计算公式

3、递延年金

（1）递延年金终值的计算公式

计算同普通年金

（2）递延年金现值

方法一：递延年金视为（n-m）期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初；

方法二：先求出n期年金现值后再减去实际并未支付的延期m的年金现值。

4、永续年金

六、债券及其估价

1、债券估价的基本模型

2、零息债券

3、平息债券

4、永久债券

5、债权价值（债权市场价格）

（It：t期利息；B：到期偿还本金；n：债权付息期数；r：折现率，一般为当时的市场利率或投资者要求的必要报酬率）

6、流通债券价值的计算

（1）方法一

先计算债券在未来最近一次支付（利息或本金）时债券的价值，然后再贴现至当前时刻

（I：利息；r：计算价值时的折现率；t：债券付息期数；B：本金；i：计算流通债券价值时的折现率（与r可能会不同）；x：计算流通债券价值时的折现期数（根据具体情况而定））

（2）方法二

直接将未来产生的现金流贴现至当前时刻再相加

（I：利息；r：计算价值时的折现率；n：债券付息期数；B：本金；i：计算流通债券价值时的折现率（与r可能会不同）；t：计算流通债券价值时的折现期数（根据具体情况而定））

7、债券到期收益率

利用计算r

方法：迭代产生-逐步代入，使其产生代入某两个连续的r值（r的百分号之前的数字选择整数）产生一正一负

近似计算收益率：

（i：所求到期收益率；in-1：该收益率之前的某一整数收益率（指百分号之前为整数）；in：该收益率之后的某一整数收益率（指百分号之前为整数）；Vn-1：依据in-1求出来的价值；Vn：依据in求出来的价值；V：依据i求出来的价值）

七、股票及其估价

1、股票股价基本模型

（D：每期股利；Vn：第n期时股票价值；rs：折现率）

2、零增长股票价值

3、固定增长股票价值

（r：折现率；g：股利增长率；r必须大于g）

4、非固定增长股票价值

以先以起初股利为基础高速增长；再以高速增长期末股利固定增长为例

（1）第一步

先将固定增长阶段的股利按照固定增长率模型折现到高速增长阶段期末

（t：高速增长阶段期数；g1：高速增长阶段增长率：g2：固定增长阶段增长率；r：折现率）

（2）第二步

再将前t期的股利和t期期末时的价格折现到第0期（即估价的时刻）得目前股票内在价值

5、股票的投资收益率

类似于债券的到期收益率

第五章 风险与报酬

一、风险的估计

1、单期收益率

单期收益率 =（本期收到的现金股利 + 期末价格 – 期初价格）/ 期初价格

1 + R =（1 + R1）（1 + R2）…（1 + Rn）

（R：多期总收益率；Ri：子期间的收益率）

2、多期平均收益率

（1）简单算术平均数

（2）几何算术平均数

3、期望收益率

4、单个资产风险的计量

（1）标准离差系数

标准离差系数 = 标准差 / 期望收益率

（2）单一资产的风险

二、企业风险与杠杆效应

1、息税前利润

息税前利润= 销售量×（单位售价- 单位变动成本）- 固定成本

EBIT = Q ×（P – VC）- FC

2、经营杠杆

3、财务杠杆

4、总杠杆

    （无优先股时去掉）

三、资产组合的收益与风险

1、投资组合预期报酬率

2、投资组合的方差

3、资产组合的协方差

4、相关系数

5、资产总风险

某种资产的总风险（方差）= 在组合中的协方差（系统风险）+ 被分散掉的方差（非系统风险）

四、资本资产定价模型

1、基本方程

2、贝塔系数

3、投资组合的贝塔系数

第六章 投资决策

一、长期投资决策的动态评价方法

1、净现值法

（1）初始投资一次建成

（2）初始投资非一次建成

2、现值指数法

（NCF：净现金流量）

3、内含报酬率法

二、长期投资决策的静态评价方法

1、回收期法

2、会计收益率法

三、投资项目现金流量估算

1、不考虑所得税的经营净现金流量

经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出

               = 经营现金流入 – 付现成本

               = 利润 + 折旧

2、考虑所得税的经营净现金流量

经营净现金流量 = 经营现金流入 – 经营现金流出 – 所得税

                 = 经营现金流入 – 付现成本 -（经营现金流入 – 付现成本 – 折旧费）× 所得税税率

                 = 净利润 + 折旧费

四、投资项目的风险分析

1、盈亏临界点分析

    安全边际 = 变量预期值 - 盈亏临界值

安全边际率 = 安全边际 / 变量预期值

2、决策树分析

（NCFe：预期的净现金流入；NCFt：不同可能下的净现金流入；Pt：不同可能的概率）

3、调整现金流量法

（αt：肯定当量系数）

4、调整折现率法

（1）资本资产定价模型

（2）类比法

（βu：无负债状态下的β系数；β1：参考公司含有负债的β系数；T：所得税税率：D：资本中的负债；E：所有者权益）

5、年平均成本法

年平均成本 = 总成本 / 对应的年金现值系数

第七章 长期筹资管理

一、公司债券的发行价格

第八章 资本成本与资本结构

一、个别资本成本的估算

1、债务资本成本

（1）银行借款资本成本

（Kd：借款资本成本；i：银行借款利率；f：手续费率）

（2）公司债券资本成本

     不考虑发行费用和所得税：

     考虑发行费用和所得税：

（F：手续费率；P0：债券发行价格；It：t期利息；B：到期偿还本金；n：债券付息次数；Kb：债券税前资本成本；Kb’：债券税后资本成本）

2、权益资本成本

（1）优先股资本成本

（Kp：优先股资本成本；Dp：优先股每年股利；P0：优先股发行价格；F：筹资费用率）

（2）普通股资本成本

●固定股利增长率模型法

（Ks：普通股资本成本；D0：最近一次每股股利；D1：第一期股利；P0：普通股发行价格；f：筹资费用率；g：股利增长率）

●资本资产定价模型法

（rs：市场利率；re：预期组合平均收益率）

二、综合资本成本的估算

（Kw：综合资本；Kj：第j种个别资本成本；Wj：第j种个别资本占全部资本的比重/权数）

三、边际资本成本

（Bi：第i种筹资方式的筹资临界点，Ai：第i种筹资方式在给定资本成本下的最大筹资额；ωi：第i种筹资方式在资本结构中的比例）

四、资本结构理论

1、企业价值

2、MM理论

（1）命题1：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值。

（2）命题2：股东的期望报酬随着财务杠杆的增加而增加。

    （VU：无杠杆公司价值；VL：杠杆公司价值；r0：无杠杆公司权益成本；rW：杠杆公司加权平均资本成本；rB：债务成本；rS：杠杆公司权益成本；NCFt：企业各期净现金流量）

3、有公司所得税下的MM理论

（1）命题1

（2）命题2

（Tc对应书上的T）

五、每股收益无差别点分析法

1、无优先股

2、有优先股

六、平均资本成本比较分析法（P190）

1、第一步的公式

（rs：公司股票资本成本；rf：无风险报酬率；rm：市场组合报酬率）

2、第二步的公式

（rB：税前资本成本）

七、公司价值分析法

（rs：权益资本成本率）

第九章 营运资金管理

一、现金管理

1、机会成本

机会成本 = 货币现金持有量 × 有价证券利率（或企业要求的报酬率）

2、存货模式（鲍曼模型）

（1）现金持有总成本

现金持有总成本 = 机会成本 + 交易成本

               = 现金平均余额 × 有价证券利率 + 变现次数 × 有价证券每次交易

成本

（TC：现金持有总成本；C/ 2：平均现金余额；K：有价证券利率；T：一定时期内现金的总需求量；F：有价证券每次交易成本）

（2）满足的条件

机会成本 = 交易成本

（3）平均现金余额

    平均现金余额 = 最佳现金持有量 / 2

（4）现金的年机会成本

现金的年机会成本 = 平均现金余额 ×  有价证券收益率

（5）每年的交易成本

每年的交易成本 =（全年需要现金量 / 最佳现金持有量）× 有价证券每次交易成本

（6）最佳现金持有量下全年有价证券交易次数

最佳现金持有量下全年有价证券交易次数 = 全年需要现金量 / 最佳现金持有量

（7）有价证券交易间隔期

有价证券交易间隔期 = 360 / 最佳现金持有量下全年有价证券交易次数

3、随机模式（米勒·奥尔模型）

（b：每次有价证券的固定转换成本；i：有价证券的日利息率；δ：预期每日现金余额波动的标准差；R：现金返回线；H：现金存量上限；L：现金存量下限）

4、现金周转期模式

（1）现金周转期

现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期

（2）现金周转率

（3）最佳现金持有量

二、应收账款管理

1、机会成本

（1）应收账款机会成本

    应收账款机会成本 = 维持赊销业务所需要的资金 × 资金成本率

（2）维持赊销业务所需要的资金

维持赊销业务所需要的资金 = 应收账款平均余额 × 变动成本 / 销售收入

                         = 应收账款平均余额 × 变动成本率

（3）应收账款平均余额

应收账款平均余额 =（年赊销额 / 360）× 平均收账天数

                 = 平均每日赊销额 × 平均收账天数

2、信用评分法

（Y：某企业的信用评分；ai：事先拟定的对i种财务指标的加权权数；xi：第i种财务指标的评分）

3、信用期限决策

（1）坏账损失（成本）

坏账损失 = 年赊销额 × 坏账损失（赊销）额率

（2）信用成本

信用成本 = 应收账款机会成本 + 坏账损失 + 收账费用

（3）变动成本

    变动成本 = 年赊销额 × 变动成本率

（4）收益

收益 = 年赊销额 – 变动成本 – 信用成本

4、折扣期限和现金折扣决策

（1）应收账款平均收帐天数

（D：应收账款平均收帐天数；Pt：愿意接受不同信用条件的人数比例；Dt：不同信用天数）

（2）应收账款平均余额

应收账款平均余额 =（年赊销额 / 360）× 应收账款平均收帐天数

（3）现金折扣

现金折扣 = 年赊销额 × 

（Qt：不同信用条件）

5、收账

应收账款平均余额

应收账款平均余额 = 年赊销收入 / 360 × 平均收账期

6、应收账款的平均收款期

三、存货管理

1、存货的成本

（1）订货成本

（F1：订货固定成本；D：存货年需求量；Q：每次进货量；K：每次进货变动成本）

（2）采购成本

采购成本 = DU

（U：存货单价）

（3）储存成本

（F2：储存固定成本；Kc：单位变动成本）

（4）缺货成本

（S：缺货量；Cs：单位缺货成本；：平均存货量)

2、存货经济订货批量的基本模型

（1）总成本

（2）总成本最低时的经济订货批量

（3）每年最佳订货次数

（4）与批量有关的存货总成本

存货总成本 = 订货成本 + 储存成本

（5）最佳订货周期

（6）经济订货量占用资金

3、存在数量折扣时的经济批量模型

总成本 = 订货成本 + 储存成本 + 采购成本

4、存在缺货时的经济批量模型

（1）总成本

总成本 = 订货成本 + 储存成本 + 缺货成本

（S：缺货量；CS：单位缺货成本；：平均储存量；：平均缺货量）

（2）允许缺货时的经济批量模型

（3）允许缺货时的存货总成本

5、存货陆续供应和使用时的经济批量模型

（1）该批货全部送达所需日数（送货期）

（Q：每次订货成本；P：每日送货量）

（2）送货期内的全部耗用量

（d：零件每日耗用量）

（3）最高库存量

（4）平均存货

（5）与批量有关的总成本

（6）经济订货量

（7）经济订货量总成本

6、存在订货提前期的经济批量模型

R = L × d

（R：再订货点；L：交货时间；d：每日平均需要量）

7、存在保险储备时的经济批量模型

（1）再订货点

    R = 交货时间 × 平均日需求 + 保险储备

= L × d + B

（2）年存货成本

存货总成本 = 缺货成本 + 保险储备成本

（Cs：缺货成本；    CB：保险储备成本；Ku：单位缺货成本；S：一次单位订货缺货量；N：每年订货次数；B：保险储备量；Kc：单位储存成本）

四、短期融资管理

1、商业信用的筹资成本

（1）放弃现金折扣成本

（2）折扣率（折扣百分比）

2、短期银行借款的成本

（1）收款法

（2）贴现法

（3）加息法

第十章 股利分配管理

一、利润的构成

1、营业利润

    营业利润 = 营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用 －资产减值损失＋公允价值变动收益（－公允价值变动损失）＋投资收益（－投资损失）

2、利润总额

    利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出

3、净利润

净利润=利润总额－所得税费用

4、可供分配的利润

可供分配的利润 = 当年实现的净利润 + 年初未分配利润 – 计提盈余公积等金额

二、除权后的股票理论价

（P1：除权后的价格；P0：除权前的价格；D：每股股票发放的股利；：每股股票配送的股票权利）下载本文