对比企业：华策影视、光线传媒

1、2013年总资产行业内企业总资产排名

行业资产平均值为12.68亿，华谊资产总额远远高于行业平均值

奥飞动漫主营业务与华谊有差别，奥飞动漫主营业务动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售、媒体广告的经营。

营业收入排名

每股收益排名

华录百纳总资产11.46亿，较华谊相差较多。

总股本排名

一、资产负债表

华谊历年总资产情况

2009-2013年资产总额增幅

2、13年、12年资产组成及对比

3.1流动资产

行业内企业比较

流动资产占总资产比率对比：

说明该行业流动资产额占比较高，这与影视业的业务特点有关，电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务需要大量的资本来获取人力资源、广告宣传等，所需的自有固定资产相对较少。

流动资产主要由货币资金和应收账款组成

（1）货币资金年末数为1,137,400,910.54元，比年初数增加77.29%，其主要原因系①收到电影票房分账款、影视剧销售款；②发行短期融资券增加；③出售可供出售金融资产所致。

（2）应收账款：

影视作品的发行时间与期末应收账款余额的大小有较强的关系。如果期末影视作品的发行量较大，一般会形成较大金额的应收账款。

华谊年末数为1,147,184,254.61元，比年初数增加14.63%，其主要原因系本公司年末发行影视剧票房结算款增加所致。公司期末应收账款欠款客户主要为各大电视台，尽管各大电视台资金实力雄厚，信用记录良好，应收账款的坏账风险较低，但仍不能完全排除坏账损失风险。

应收账款分布情况

华谊应收账款大部分是一年以内。

华策坏账计提比例

华谊采用更为激进坏账计提策略，华策的更为谨慎。

（3）预付款项年末数为462,454,255.70元，比年初数增加19.70%，其主要原因系本公司预付制片款增加所致。 

（4）存货

   存货主要包括原材料、在产品、库存商品、低值易耗品、受托代销商品等

  原材料是指计划提供拍摄电影或电视剧所发生的文学剧本的实际成本，此成本于相关电影或电视剧投入拍摄时转入影视片制作成本。 

在产品是指制作中的电影、电视剧等成本，此成本于拍摄完成取得《电影片公映许可证》或《电视剧发行许可证》后转入已入库影视片成本。

库存商品是指本公司已入库的电影、电视剧等各种产成品之实际成本。

年末数为574,800,806.17元，比年初数减少17.94%，其主要原因系本年度投资影视剧实现收入结转成本及转让浙江华谊兄弟天意影视有限公司而相应的存货减少。

3.2非流动行资产

可供出售金融资产和长期股权投资占比较高

（1）可供出售金融资产

系本公司投资北京掌趣科技股份有限公司股权，其公允价值按资产负债表日的公开交易市场的收盘价确定。比年初数增加272.06%，其主要原因系本公司持有的北京掌趣科技股份有限公司股权股价上涨。

（2）商誉

商誉年末数为353,56.98万元，比年初数增加981.42%，其主要原因系本公司溢价收购浙江常升影视制作有限公司和天津滨海新区华谊启明东方暖公关顾问有限责任公司。

（3）长期股权投资：长期股权投资年末数为877,909,185.95元，比年初数增加127.44%，其主要原因系本公司增加投资。

数据显示，自2009年上市以来，华谊兄弟投资极为激进，参控股的公司数量激增近8倍：2009年6家公司、2010年15家、2011年30家、2012年43家。2013年已经攀升到了47家。

招股说明书公布的数据则显示，截至2009年6月30日，华谊兄弟的长期股权投资总额仅为421万元,2013年股权投资8亿多，上市四年来，华谊兄弟的长期股权投资增长了高达152倍之多。

影视行业未来的发展趋势之一，传媒，娱乐，互联网，游戏以及后产品开发，还有动画等等，这些方面业务会越来越多地进行融合。华谊的发展思路也体现这一点，以影视制作起家的华谊兄弟，近几年把自己的“触角”延伸到艺人经纪、游戏和股权投资行业。

（5）无形资产很少，整个行业特点。

2负债类

负债项目组成（占负债总额比率）

华谊2011、2010年短期借款为零，同样的华策和光线在2009-2013年几乎没有短期借款，这体现了华谊在发展战略上的变化，华谊采用全产业链扩张战略，通过频繁并购、参股必然需要大量资金。

2.2应付账款明细

应付账款主要是一年以内的，体现影视行业资金周转快的特点。

三、利润表

3.1   2013年收入组成

华谊的营业收入主要包括电影片发行及其衍生收入、电视剧发行及其衍生收入、艺人经纪及相关服务收入、电影院放映收入等。 

（1）电影、电视剧收入、艺人经纪及服务业务收入的确认方法 

电影片票房分账收入：在电影片完成摄制并经电影电视行政主管部门审查通过取得《电影片公映许可证》，电影片于院线、影院上映后按双方确认的实际票房统计及相应的分账方法所计算的金额确认； 

电影放映收入：在影片上映时按收取的售票款全额确认收入，应付给影片发行方的票房分账款确认为成本。 

电影版权收入：在影片取得《电影片公映许可证》、母带已经交付，且与交易相关的经济利益很可能流入本公司时确认。 

电视剧销售收入：在电视剧完成摄制并经电影电视行政主管部门审查通过取得《电视剧发行许可证》，电视剧拷贝、播映带和其他载体转移给购货方、相关经济利益很可能流入本公司时确认。 

电影、电视剧完成摄制前采取全部或部分卖断，或者承诺给予影片首（播）映权等方式，预售影片发行权、放（播）映权或其他权利所取得的款项，待电影、电视剧完成摄制并按合同约定提供给预付款人使用时，确认销售收入实现。 

艺人经纪及相关服务业务收入：包括艺人代理服务收入及企业客户艺人服务收入两类。①艺人代理服务收入：在公司旗下艺人从事公司与艺人签订的经纪合约中约定的演艺等活动取得收入时，公司根据与艺人签订的经纪合约中约定的方式确认收入；②企业客户艺人服务收入：在服务已提供，收入的金额能够可靠计量及相关的、已发生的或将发生的成本能够可靠计量且相关的经济利益很可能流入本公司时确认。

2013年营业收入行业内对比：

2013-2011年营业收入对比（万元）

华策、光线营业收入稳步增长，华谊在2013年增长较高

营业收入2013年度发生数为2,013,963,791.47元，比上年数增加45.27%，其主要原因系本公司在本年发行的电影片《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》等取得良好票房而相应票房分成收入增加所致。另一方面，华谊公司影院业务收入较上年同期相比增长60.62%，主要是因为报告期末2013年内，投入运营的影院为15家，较上年同期增加2家，影院发展态势良好，收入稳定增长。在电视剧业务这块，从报表可以看出其与电影业务收入相差很大，毛利率也较低，属公司短板，收购张国立的常升影视制作公司也是出于这方面考虑。

此外，公司艺人经纪及相关服务收入较上年同期相比下降30.11%，其中，艺人代理服务收入较上年同期相比下降26.33%；企业客户艺人服务收入较上年同期相比下降78.97%。 

3.2营业成本及利润组成

影视业销售库存商品，自符合收入确认条件之日起，按以下方法和规定结转销售成本： 

A．以一次性卖断国内全部著作权的，在收到卖断价款时，将其全部实际成本一次性结转销售成本；采用分期收款销售方式的，按企业会计准则的规定执行。 

B．采用按票款、发行收入等分账结算方式，或采用多次、局部（特定院线或一定区域、一定时期内）将发行权、放映权转让给部分电影院线（发行公司）或电视台等，且仍可继续向其他单位发行、销售的影片，在符合收入确认条件之日起，不超过24个月的期间内（提供给电视台播映的美术片、电视剧片可在不超过五年的期间内），采用计划收入比例法将其全部实际成本逐笔（期）结转销售成本。 

C．公司在尚拥有影片、电视片著作权时，在“库存商品”中象征性保留1元余额。

营 业 成 本 比 例

营业成本2013年度发生数为910,232,363.16元，比上年数增加32.95%，其主要原因系本公司收入增加，营业成本相应增加。其中，电视剧及衍生主营业务成本较上年同期相比增长 70.58%，主要是因为报告期内形成收入的电视剧制作成本较上年同期相比增长所致。同时投入运营的影院较上年同期增加2家，电影院主营业务成本较上年同期增长57.42%。

利 润 比  例

3.3利润表项目变动分析

1、营业税金及附加

营业税金及附加2013年度发生数19,797,839.97元，比上年数减少50.10%，其主要原因系本公司部分收入实行营业税改征所致。 

实行营业税改征试点税率:

1)电影片销售收入、电视剧销售收入、广告收入、电影放映收入按应税收入6%的税率计缴销项税，商品销售收入按应税收入17%的税率计缴销项税，唱片发行收入按13%的税率计缴销项税

2)电视片销售收入、艺人经纪及服务业务收入、广告收入及其他业务收入适用营业税，税率为5%；

3)影片放映的收入按文化体育业缴纳营业税，税率为3%

2、投资收益

2013年度发生数为373,926,030.22元，比上年数增加565.%，投资收益占本年营业利润的45.45%，其主要来源是出售持有北京掌趣科技股份有限公司股份而相应确认投资收益。华谊出售掌趣科技4.9%的股份补充现金流量

3、营业利润率对比：

销售费用率比较：

销售费用2013年度发生数为382,666,937.65元，比上年数增加36.16%，其主要原因系①本公司在本年发行的电影片销售收入增加而相应增加的发行费、广告费等；②本公司新影院陆续在本年开业相应增加开办费、固定资产折旧费、水电费及人员费用等

大量投入广告宣传费例子：13年为了配合国庆期间《狄仁杰之神都龙王》新片的推广，华谊不惜重金把广告投放到《中国好声音》、《快乐男声》等当红电视节目当中，其中投放到《快乐男声》总决赛最后时刻的预告片就长达1分钟之久。《经济参考报》报道收视率极高的节目，非总决赛场次每条广告15秒钟大概70到80万，总决赛均价300多万。据此，记者初步计算，仅《中国好声音》栏目投的广告费用已近千万。

三．现金流量表

对影视制作企业而言，经营活动现金流量具备以下两大特性：一是经营活动现金流入的周期性，即影视作品从启动投资开始拍摄到实现销售收入并回笼资金往往需要1年以上的周期，普遍存在跨期现象；二是经营活动现金流入流出的非均衡性，在影视作品的摄制和发行过程中，资金流出持续全部过程直至发行结束，而影视作品发行结束后资金的回笼往往在某几个时点发生，呈明显的间歇性，从而导致了经营活动现金流入和流出的非均衡性。

华谊在扩大生产经营的过程中将仍可能面临着某一时段内经营活动现金流量为负、需要筹资活动提供资金的情形，虽然公司在现有经营规模下仍可以比较顺利地通过吸收投资、取得借款等筹资活动补充公司经营活动的现金缺口，但如果资金不能顺利筹集到位或需要支付高额融资成本，则公司的生产计划或盈利能力将受影响，更遑论进一步扩大经营规模和提高盈利水平。因此，是否能够有效地建设包括股权融资在内的长效稳定的融资渠道，已成为影响公司进一步提升核心竞争力的瓶颈。

（1）报告期内，华谊经营活动产生的现金净流量为现金净流入51,128.99万元，主要是因为公司收到影片分账款及影视剧销售款。

（2）光线：经营活动产生的现金流量净额增长793.92%，主要原因为本期收回电影的票房分账款增加所致。

（3）华策：公司生产经营规模扩张较快，增加了公司经营活动现金流出

华谊投资活动产生的现金净流量较高

光线：投资活动增加所致。

华谊筹资活动产生的现金净流量为现金净流入40,425.84万元，主要是因为收到银行借款及短期融资券发行款所致，华策和光线没有借款现金流入，基本上没有借款。

流入结构分析

2）其中华谊经营现金流入2013年较上年增长82.8%，2012年增长0.21%，由此可见华谊2013年经营业绩有较高发展公司各项核心业务稳健发展，影视版权价值不断提升。

筹资活动现金流入主要是短期借款及短期融资券发行款（可能长期借款的利率高，而且影视作品一旦开始面向公众现金流入量大且快）

流出结构分析

1)华谊经营活动流出额2013-2011年间变动不大，说明企业在经营成本方面变动不大

2)华谊2013年投资活动现金流出较上年增长154.56%，说明2013年华谊对外投资大量增加，这与资产负债表中长期股权投资占总资产12.17%相对应。

3)华谊筹资活动现金流出2012、2013年变动均较大，其中2013年较上年增长228.92%，主要是偿还债务支付的现金 ，增长较大原因是华谊主要靠短期借款周转资金，2013年经营活动大幅度扩张。

综合华谊的财务报表来看，电影、电视、艺人经纪、游戏是华谊的“四驾马车”，全产业链扩张是华谊兄弟的战略。上市以来，从经营模式、资本投资、明星经营、票房排名到影院建设，华谊兄弟都进行了全面扩张。通过这种全产业链的扩张，华谊兄弟从一家制片公司向横跨制作、发行、院线和文化旅游乃至游戏等综合业务的影视王国发展。下载本文