报表分析
China Unicom
一、公司简介
主要业务经营范围包括：GSM移动通信业务、WCDMA移动通信业务、国内国际长途电话业务（接入号193）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、IP电话业务（接入号17910/17911）、卫星通信业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。 服务网号为"130、131、132、155、156、185、186" （2008年133和153段业务被电信接管）。2006年6月21日、22日分别在纽约成功上市，进入国际资本市场运营，并于一年之内成为恒生指数股。它标志着中国联通全面与国际接轨取得了阶段性成果。在新机制下建立的300多个分公司和11个子公司遍布全国31个省、自治区、直辖市以及澳门特别行政区，为服务提供了坚实的保障。是直接管理的国有重要骨干企业。2008年5月23日，中国联通分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，从2008年10月01日正式开始分拆，133和153号段正式并入中国电信，联通停止CDMA业务，保留GSM网络与中国网通组成新的联通集团。2008年10月1日，CDMA网络正式移交中国电信运营。2008年10月15日，中国联通、中国网通集团公司正式合并。2009年1月7日经同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司，由国资委代表对其履行出资人职责。
二、中国联通财务报表分析
(一)2007—2009年年报简表
表一：2007—2009中国联通(600036) 资产负债表 单位：万元
| 项目\年度 | 2009-12-31 | 2008-12-31 | 2007-12-31 |
| 货币资金 | 882810 | 948751 | 733151 |
| 应收账款 | 987065 | 931293 | 327321 |
| 存货 | 241241 | 117071 | 252836 |
| 流动资产合计 | 3072280 | 3616020 | 1683610 |
| 固定资产 | 28503500 | 24118200 | 9944320 |
| 无形资产 | 19530 | 1855040 | 707753 |
| 资产总额 | 41923200 | 34703700 | 14450900 |
| 流动负债合计 | 19961200 | 12503800 | 4941850 |
| 负债总额 | 21038700 | 13804100 | 5157180 |
| 所有者权益 | 41923200 | 34703700 | 14450900 |
表二：2007—2009年利润表简表 单位：万元
| 项目\年度 | 2009-12-31 | 2008-12-31 | 2007-12-31 |
| 营业收入 | 15836900 | 152700 | 10046800 |
| 营业成本 | 10565400 | 9619060 | 6147830 |
| 销售费用 | 2095670 | 1707880 | 1824110 |
| 管理费用 | 1404790 | 1255830 | 578662 |
| 财务费用 | 94351.8 | 216929 | -21432.3 |
| 营业利润 | 1135550 | 541278 | 1034830 |
| 利润总额 | 1218100 | 748225 | 1315550 |
| 净利润 | 9373 | 3372780 | 931940 |
| 项目\年度 | 2009-12-31 | 2008-12-31 | 2007-12-31 |
| 经营活动现金流动净额 | 5930880 | 6007510 | 3262990 |
（二） 偿债能力分析
1、短期偿债能力分析，
1)流动比率分析
流动比率=流动资产÷流动负债
根据中国联通2007—2009年的资产负债表计算：
2009年 流动比率=30722800000÷199********0≈0.15
2008年 流动比率=36160200000÷125038000000≈0.28
2007年 流动比率=1683610000÷49418500000≈0.03
该公司2007—2009年的流动比率先上幅度幅度升，但三年的比率都低于公认标准2:1，可能能是存货或其它变现力较弱的流动资产导致，该公司应该加强营销能力。但三年的流动比率都小于1，所以偿还能力较弱。
2)速动比率分析
速动比率=速动资产÷流动负债
速动资产=流动资产-存货
根据中国联通2007—2009年的资产负债表计算：
2009年 速动比率=(3072280-241241)÷19961200≈0.14
2008年 速动比率=(3616020-117071)÷12503800≈0.27
2007年 速动比率=(1683610-252836)÷4941850≈0.29
该公司从07年到09年速动比率逐年上升，表明该企业的短期偿债能力在提高，且该公司速动资产中的应收账款不高，对该比率影响不大，该公司还是有一定的偿债能力。
3)现金比率分析
现金比率=(货币资金÷流动负债)×100%
根据中国联通2007—2009年的资产负债表计算：
2009年 现金比率=(882810÷19961200)×100%≈4.4%
2008年 现金比率=(948751÷12503800)×100%≈7.9%
2007年 现金比率=(733151÷4941850)×100%≈14.8%
中国联通连续三年年的现金比率在公认的20%以下，说明公司的即期偿债能力还是非常乐观的。但拥有的货币资金过多，表明企业用过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用。
4)现金流动负债比分析
现金流动负债比=经营活动现金流量净额÷期末流动负债总额
根据中国联通2007—2009年资产负债表、现金流量表计算：
2009年 现金流动负债比=5930880÷21038700≈0.28
2008年 现金流动负债比=6007510÷13804100≈0.43
2007年 现金流动负债比=3262990÷5157180≈0.63
该公司08年现金流动负债比有所下降，到09年再次下降，且小于07年现金流动负债比，但通常认为，运作比较好的公司其现金流动负债比应大于0.4，表明公司现金流动对当期债务清偿的保障较弱。
综上所诉，该公司具有一定短期偿债能力，但是偿债保障不高，所以还有加大流动资产的变现能力。
2、长期偿债能力分析
1)资产负债率分析
资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%
根据中国联通2007—2009年资产负债表计算：
2009年 资产负债率=(21038700÷41923200)×100%≈50%
2008年 资产负债率=(13804100÷34703700)×100%≈39%
2007年 资产负债率=(5157180÷14450900)×100%≈35%
从计算结果中可以看出，公司资产负债率三年都在逐年上升，该公司以负债取得的资产较多，企业运用外部资金的能力较强，但同时风险也较大，从另一个角度分析，企业举债很大，说明企业较有活力，而且对前景充满信心。
2)产权比率分析
产权比率=(负债总额÷所有者权益)×100%
根据中国联通2007—2009年资产负债表计算：
2009年 产权比率=(21038700÷41923200)×100%≈50.18%
2008年 产权比率=(13804100÷34703700)×100%≈39.78%
2007年 产权比率=(5157180÷14450900)×100%≈35.69%
该公司的产权比率低于理想指标100%，说明每百元所有者权益要负担的负债过低，且产权比率在升高，长期偿债能力在减弱，企业过度地运用财务杠杆，增加了企业的财务风险。
3)有形净值债务率分析
有形净值债务率分析=[负债总额÷(所有者权益-无形资产)]×100%
根据中国联通2007—2009年资产负债表计算：
2009年 有形净值债务率=[4087757÷(1065269-50486)]×100%≈402.82%
2008年 有形净值债务率=[2307269÷(772727-44957)]×100%≈317.03%
2007年 有形净值债务率=[1963780÷(586014-43758)]×100%≈394.82%
有形净值债务率分析是产权比率的延伸，根据以上数据得出的结论同产权比率相同，企业的财务风险较高。
综上所诉，该公司负债较高，且长期负债能力在减弱，风险越来越大，所以应该及时控制，不要过度运用财务杠杆。
（三） 企业盈利能力分析
1)销售毛利率分析
销售毛利率=(销售毛利÷营业收入)×100%
销售毛利=营业收入-营业成本
根据中国联通2007—2009年利润表计算：
2009年 销售毛利=[(4263729-3195598)÷4263729]×100%≈25.05%
2008年 销售毛利=[(4219972-3373319)÷4219972]×100%≈20.06%
2007年 销售毛利=[(3800920-3111710)÷3800920]×100%≈18.13%
从以上计算中可以看出，该公司的销售毛利率逐年上升，说明公司销售的初始盈利能力在增强，企业前景甚好。
2)销售利润率分析
销售利润率=(利润总额÷营业收入)×100%
销售净利率=(净利率÷营业收入)×100%
根据中国联通2007—2009年利润表计算：
2009年 销售利润率=(338028÷4263729)×100%≈7.93%
2009年 销售净利润=(293166÷4263729)×100%≈6.88%
2008年 销售利润率=(240625÷4219972)×100%≈5.70%
2008年 销售净利润=(212808÷4219972)×100%≈5.04%
2007年 销售利润率=(137481÷3804130)×100%≈3.61%
2007年 销售净利润=(128724÷3804130)×100%≈3.39%
从以上计算中可以看出，该公司的销售利润在逐年上升，说明公司通过销售获取利润的能力在增强，且公司在获取净利润的能力也在增强
3)总资产报酬率分析
总资产报酬率=(利润总额÷总资产平均占用额)×100%
总资产平均占有率=(期初资产总额+期末资产总额)÷2
根据中国联通2007—2009年利润表和资产负债表计算：
2009年 总资产报酬率=338028÷[(5153025+3079996)÷2]×100%≈8.21%
2008年 总资产报酬率=240625÷[(3079996+2554800)÷2]×100%≈8.54%
2007年 总资产报酬率=137481÷[(2554800+1663460)÷2]×100%≈6.52%
从以上计算结果可以看出，08年总资产收益率有2个百分点的提高，到09年又有小幅下降，但总的趋势还是在提升，表明公司利用资产创造的利润在增加,资产利用率在提高,公司的盈利能力在增加，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。
4)成本费用利润率
成本费用利润率=[利润总额÷(营业成本+销售费用+管理费用+财务费用)] ×100%
根据中国联通2007—2009年利润表计算：
09年 成本费用利润率=[338028÷(3195598+579786+156660-8106)]≈8.61%
08年 成本费用利润率=[240625÷(3373319+440260+127136+8510)]≈6.09%
07年 成本费用利润率=[137481÷(3666550+434931+86900-974)]≈3.28%
从以上数据可以看出，成本费用利润率逐年上升，说明公司为获取收益而付出的代价较上年减少了，盈利能力增强了，表明公司成本控制水平效果明显。
综上所诉，该公司的盈利能力逐年增强，效益越来越好，整个企业获利能力越来越强，经营管理水平越来越高。
（四） 营运能力分析
1)应收账款周转率分析
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
应收账款周转天数=计算期天数÷应收账款周转率
平均应收账款=(期初应收账款余额+期末应收账款余额)÷2
根据中国联通2007—2009年利润表、资产负债表计算：
2009年 应收账款周转率=4263729÷(91453+56550)÷2≈57.61
2009年 应收账款周转天数=365÷57.61≈6.34
2008年 应收账款周转率=4219972÷(56550+457)÷2≈57.80
2008年 应收账款周转天数=365÷57.80≈6.31
2007年 应收账款周转率=3804130÷(457 +69295)÷2≈47.92
2007年 应收账款周转天数=365÷47.92≈7.62
从以上数据可以看出，该公司应收账款周转率高，应收账款周转天数少，说明企业资金管理水品高，能及时收回应收账款，且该公司应收账款周转率呈现上升趋势，应收账款周转天数呈现下降趋势，说明企业加强了应收账款的催收工作，加快了应收账款的变现速度。
2)存货周转率分析
存货周转率=营业成本÷存货平均余额
存货周转天数=计算期天数÷存货周转率
存货平均余额=(期初存货+期末存货)÷2
根据中国联通2007年资产负债表、利润表计算：
2009年 存货周转率=3195598÷(5823+4788)÷2≈6.02
2009年 存货周转天数=365÷6.02≈60.63
2008年 存货周转率=3373319÷(4788+722631)÷2≈5.61
2008年 存货周转天数=365÷5.61≈65.06
2007年 存货周转率=3666550÷(722631+553272)÷2≈5.75
2007年 存货周转天数=365÷5.75≈63.48
该公司08年的存货周转率降低了，到09年又有所回升，但总的趋势还是提高了，周转天数减少了，说明公司加强了存货管理工作，缩短了存货周转天数。
| 中国联通(600050) 财务指标 | ||||||
| 报告日期 | 2010-03-31 | 2009-12-31 | 2009-09-30 | 2009-06-30 | ||
| 每股指标 | ||||||
| 摊薄每股收益(元) | 0.0518 | 0.4422 | 0.146 | 0.3073 | ||
| 加权每股收益(元) | 0.017 | 0.1472 | 0.146 | 0.103 | ||
| 每股收益_调整后(元) | 0.018 | 0.148 | 0.146 | 0.103 | ||
| 扣除非经常性损益后的每股收益(元) | 0.017 | 0.122 | -- | 0.097 | ||
| 每股净资产_调整前(元) | 9.8629 | 9.8528 | 3.3526 | 9.8219 | ||
| 每股净资产_调整后(元) | 3.35 | 3.35 | 3.35 | 3.31 | ||
| 每股经营性现金流(元) | 0.9022 | 2.798 | 2.2273 | 1.4956 | ||
| 每股资本公积金(元) | 1.3098 | 1.3238 | -- | 1.18 | ||
| 每股未分配利润(元) | 1.0171 | 0.9996 | -- | 1.1029 | ||
| 调整后的每股净资产(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 盈利能力 | ||||||
| 总资产利润率(%) | 0.2703 | 2.236 | 0.8363 | 1.8197 | ||
| 主营业务利润率(%) | 28.902 | 30.453 | 32.2443 | 33.0552 | ||
| 总资产净利润率(%) | 0.266 | 2.4466 | 0.8632 | 1.848 | ||
| 成本费用利润率(%) | 3.7035 | 8.3381 | 11.553 | 12.4422 | ||
| 营业利润率(%) | 3.4998 | 7.1703 | 10.0132 | 10.5165 | ||
| 主营业务成本率(%) | 68.378 | 66.7137 | .932 | .1352 | ||
| 销售净利率(%) | 2.16 | 5.919 | 2.6181 | 8.2998 | ||
| 股本报酬率(%) | -- | 1785.1084 | 14.6019 | 1722.5724 | ||
| 净资产报酬率(%) | -- | 181.1781 | 4.3554 | 175.3808 | ||
| 资产报酬率(%) | -- | 90.256 | 0.8363 | 101.99 | ||
| 销售毛利率(%) | 31.622 | 33.2863 | 35.068 | 35.88 | ||
| 三项费用比重() | 23.7512 | 22.699 | 21.4186 | 20.8881 | ||
| 非主营比重() | 0.3693 | 8.5183 | -- | 3.7683 | ||
| 主营利润比重() | 822.7763 | 395.929 | 312.9802 | 302.4739 | ||
| 股息发放率(%) | 0.0219 | 0.0026 | -- | 0.1959 | ||
| 投资收益率(%) | -- | 2828.7606 | -- | 0 | ||
| 主营业务利润(元) | 120072614 | 48228012584 | 38118703779 | 25945845363 | ||
| 净资产收益率(%) | 0.52 | 4.41 | 4.4 | 3.11 | ||
| 加权净资产收益率(%) | 0.52 | 4.5 | -- | 3.1 | ||
| 扣除非经常性损益后的净利润(元) | -- | 2582711950 | -- | 2065007009 | ||
| 成长能力 | ||||||
| 主营业务收入增长率(%) | 6.5274 | 3.6688 | 120.2507 | 118.4098 | ||
| 净利润增长率(%) | -68.5226 | -72.2072 | -24.7303 | 45.0585 | ||
| 净资产增长率(%) | -0.2182 | -0.0723 | 24.35 | 118.9127 | ||
| 总资产增长率(%) | 13.9545 | 20.8032 | 159.73 | 151.0113 | ||
| 营运能力 | ||||||
| 应收账款周转率(次) | 4.0538 | 16.5109 | 11.7227 | 7.7404 | ||
| 应收账款周转天数(天) | 88.8056 | 21.8038 | 30.7096 | 46.5092 | ||
| 存货周转天数(天) | 29.2272 | 6.1045 | 5.8422 | 8.215 | ||
| 存货周转率(次) | 12.3173 | 58.973 | 61.621 | 43.8223 | ||
| 固定资产周转率(次) | -- | 0.5752 | -- | 0.3098 | ||
| 总资产周转率(次) | 0.1007 | 0.4134 | 0.3297 | 0.2227 | ||
| 总资产周转天数(天) | 3574.9752 | 870.8273 | 1091.9017 | 1616.5245 | ||
| 流动资产周转率(次) | 1.415 | 4.7357 | 3.3835 | 2.3944 | ||
| 流动资产周转天数(天) | 254.417 | 76.0183 | 106.3987 | 150.3508 | ||
| 股东权益周转率(次) | 0.1988 | 0.758 | 1.6723 | 0.3763 | ||
| 偿债及资本结构 | ||||||
| 流动比率(%) | 0.1501 | 0.1539 | 0.2297 | 0.2139 | ||
| 速动比率(%) | 0.1383 | 0.1418 | 0.2207 | 0.2057 | ||
| 现金比率(%) | -- | 4.4226 | -- | 6.1783 | ||
| 利息支付倍数() | 427.6275 | 1391.0167 | 2428.21 | 2853.7705 | ||
| 长期债务与营运资金比率(%) | -0.0046 | -0.0045 | -0.1096 | -0.0087 | ||
| 股东权益比率(%) | 51.486 | 49.8162 | 19.2021 | 58.1535 | ||
| 长期负债比率(%) | 0.1803 | 0.1812 | 3.3485 | 0.2622 | ||
| 股东权益与固定资产比率(%) | -- | 70.2757 | -- | 82.22 | ||
| 负债与所有者权益比率(%) | 94.2276 | 100.738 | 224.0071 | 71.9588 | ||
| 长期资产与长期资金比率(%) | 180.2042 | 185.3533 | 403.0454 | 157.1267 | ||
| 资本化比率(%) | 0.34 | 0.3623 | 14.8487 | 0.44 | ||
| 固定资产净值率(%) | -- | 44.609 | -- | 41.3845 | ||
| 资本固定化比率(%) | 180.8352 | 186.0273 | 473.3286 | 157.8352 | ||
| 产权比率(%) | .5669 | 95.9426 | 224.0071 | 66.4845 | ||
| 清算价值比率(%) | 206.4387 | 199.4227 | -- | 245.1597 | ||
| 固定资产比重(%) | -- | 70.8868 | -- | 70.7236 | ||
| 资产负债率(%) | 48.514 | 50.1838 | 43.0141 | 41.8465 | ||
| 总资产(元) | 406052234707 | 419232296909 | 370086041923 | 358002553408 | ||
| 现金流量 | ||||||
| 经营现金净流量对销售收入比率(%) | 0.4603 | 0.3745 | 0.3993 | 0.4039 | ||
| 资产的经营现金流量回报率(%) | 0.0471 | 0.1415 | 0.1276 | 0.0885 | ||
| 经营现金净流量与净利润的比率(%) | 17.4262 | 6.327 | 15.2532 | 4.866 | ||
| 经营现金净流量对负债比率(%) | 0.0971 | 0.2819 | 0.2966 | 0.2116 | ||
| 现金流量比率(%) | 10.2533 | 29.712 | 32.1604 | 23.0591 | ||
| 其他指标 | ||||||
| 短期股票投资(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 短期债券投资(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 短期其它经营性投资(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 长期股票投资(元) | 15000000 | 15000000 | 15600000 | 20542073 | ||
| 长期债券投资(元) | -- | 0 | -- | 0 | ||
| 长期其它经营性投资(元) | -- | 0 | 0 | 0 | ||
| 1年以内应收帐款(元) | -- | 4550432263 | -- | -- | ||
| 1-2年以内应收帐款(元) | -- | 1481493135 | -- | 2113416965 | ||
| 2-3年以内应收帐款(元) | -- | 637950471 | -- | 436598220 | ||
| 3年以内应收帐款(元) | -- | 423095157 | -- | -- | ||
| 1年以内预付货款(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 1-2年以内预付货款(元) | -- | -- | -- | 43155717 | ||
| 2-3年以内预付货款(元) | -- | -- | -- | 7103041 | ||
| 3年以内预付货款(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 1年以内其它应收款(元) | -- | -- | -- | -- | ||
| 1-2年以内其它应收款(元) | -- | 130873807 | -- | 437751943 | ||
| 2-3年以内其它应收款(元) | -- | 106623992 | -- | 129088677 | ||
| 3年以内其它应收款(元) | -- | 301544606 | -- | -- | ||
