摘要：本文通过分析了现代“企业负债”观，阐述了负债经营的意义以及负债经营的风险，从而提出了负债经营的控制策略。

关键词：负债经营风险 控制策略

随着社会主义市场经济的建立和完善，市场竞争日趋激烈，新技术新产品层出不穷，企业必须不断开拓和发展，企业开发新品种，采取新工艺，都需要大量资金，单纯依靠企业自有资金难以应付。在市场经济下，国家取消了对企业的财政拨款，企业内被资金不足。因而。企业内部资金是有限的，并且相对稳定地存在着，然而企业运转过程中队资金的需要确实无限的，并且随着生产规模和业务的扩展，资金需要量也在不断变化。有限、稳定的资金与无限、变化的资金需求之间必然存在很大矛盾。因此，抓住时机，吸收社会上多余或闲散资金进行举债经营，缓解资金困难，不但自有资金得到了补充，企业资产也得到补偿。增值和更新，也使企业获得理想的盈利水平。

一、现代企业“负债经营”观

企业负债经营是指通过银行存款、商品信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业的资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营状态。不敢或不善于负债经营，实际上反映了一个企业未能充分发挥其最大潜力，未能使企业的经营效益达到最佳。现代企业的负债经营观具体包括以下内容：第一，财务风险，是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。第二，破产成本，财务拮据成本是企业出现支付危机的成本，又称破产成本。它只会发生在有负债的企业中。第三，非负债节税，现代西方学者认为折旧抵税和投资减税与负债融资的抵免税有替代作用，这类因素称之为非负债节税。第四，代理成本，负债的代理成本，债权人由于享有固定利息收入的权利，并无参与企业经营决策的权利。

除以上几种主要因素，公司规模、公司经营收入的易变性、公司的盈利性以及公司产品和生产的独特性都对公司负债规模可能产生不同程度的影响。

二、负债经营的意义

负债经营之所以被大多数企业所采用，是因为它能给企业带来其他经营方式所无法比拟的经济效益。

2.1优化资源配置

负债经营有利于企业加强管理，提高资金使用效率，优化资源配置。企业负债经营，打破了资金来源上的供给制和使用上的无偿占用。由于还本付息的外部压力，可促使投资者注重投资的经济效益评价，树立资金的时间价值观念，克服在投资活动中所造成的闲置浪费现象。从而达到提高社会生产力，增加社会效益，繁荣经济和增强综合国力的目的。

2.2规范企业行为

负债经营有利于增强风险意识，加强内部管理，规范企业行为。筹集资金属于有偿使用，所以企业必须承担到期还本付息的经济责任。而在资金供给较充足的情况下，产生以上问题的根源都可以追溯到管理工作中，这些问题也可以通过加强管理来解决。因此，负债经营企业在偿债压力的推动下，不得不致力于管理水平的提高，确保在负债经营中获利。

2.3提高权益资本收益水平

负债经营有利于企业获得负债效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。所谓负债效应，即企业采取负债经营所获得的额外利益。这是因为负债经营的企业支付的利息，通常是在税前列支，实际上利息负担已部分地转嫁给国家财政，真正由企业负担的利息，要比企业负债经营获得的资金净收入小。只要企业税前资金利润率高于负债利息率，增加负债额度，提高负债比率，就必然会提高权益资本收益水平。

2.4减轻损失

负债经营有利于企业减轻通货膨症带来的损失。通货膨胀几乎与货币本身形影不离，因此在投资过程中必须考虑通货膨症的影响。但是，如果企业的投资来自银行存款，银行对企业的长期贷款来自财政借款，那么通货膨胀所引起的债务实际贬值后果，实质是企业转嫁给了银行，银行又把它转嫁给了国家财政。因而，在通货膨胀的条件下投资中借贷资金比例越大，对企业越有利。长期债务比例越大，对企业越有利。

三、负债经营的风险

负债经营的利益并不是企业能够轻易获得的，企业在追逐利益的同时，必须面对很大的风险。

3.1负债规模大于偿债能力

企业的负债规模大于其偿债能力，使企业面临资不抵债的风险，即在资金结构中，若负债比例过大，也就是过度的负债经营，依赖于外界因素过多，风险就越大。高额负债加大了企业的经营风险和财务风险，生产经营环节稍有脱节，资本回收发生困难，资金成本大幅度增加，必然使企业发生亏损，削弱了企业的活力。

3.2投资决策失误

企业负债经营的风险还来源于投资风险。从投资行为看，包括投资的判断和决策、投资运作和管理，前者可能导致的风险是绝对风险，一旦发现决策上的失误，企业立刻会陷入巨大的债务陷阱之中。债务到期不能归还，必须延期或举新还旧，这样会大大增加企业负担，降低降级效益。

3.3经营管理不善

企业经营管理不善，财务杠杆非但起不到积极作用，反而使企业自有资金利润率下降。这种风险与经营管理水平高低、企业素质高低直接联系，而企业素质的提高，则不是一朝一夕的功夫，需要企业花费较大精力，经过长期一贯努力才能取得良好效果。

3.4企业外部环境发生意外变化

外部环境不利于企业负债经营，即环境风险。生产风险是因各种随机意外时间发生，使企业不能按照额定目标进行生产而带来的风险。这些风险属于企业内部环境风险、另外，还有外部环境风险，即由于外部的政治经济、技术、社会等环境发生意外变化，使企业的经营活动不能按预定目标进行而带来的风险。

四、负债经营控制策略

企业负债经营的风险是客观存在的。从财务角度看，企业负债经营的收益总是与负债经营的风险相权衡，要想获得负债经营的高收益，就必须承受其高风险。因此，作为一个国有企业的经营决策者必须树立风险意识，在进行负债经营决策时，应注意作好以下几方面工作：

4.1慎重分析评价

应利用以下财务指标对企业综合考虑负债风险及负债限度。一是流动比率和速动比率；二是负债经营比率；三是资金成本率；四是资金利润率和综合利息率；上述各项财务指标是相互联系的，不能孤立分开考察。同时，应结合社会经济环境、行业特点等因素进行负债风险度的综合评价。

4.2编制现金收支计划

因为负债的还本付息的即付性约束较强，这要求企业在支付期的现金数量上要有充足的保证。为此，企业必须编制现金收支计划，保证现金的计划收入，防止超计划的现金支出。这样才能保证现金支付调配自如。

4.3做好投资多样化工作

负债经营的收益风险可以通过投资多样化在各个投资项目上进行分摊，从而降低整体风险。具体的企业操作可以通过资产的多样化，产品的多样化来实现，特别是现阶段我国企业尤其应该增加持有一些可变项的流动资产，以应付可能的支付困难，从而降低负债经营风险。

总之，企业搞负债经营的风险不可避免。一个真正的企业家对待风险绝对不会逃避，他们既懂得风险的存在，又有对付风险的本领，更有承担风险的能力。对有发展前途或特殊的企业，财政应给予支持，以提高企业承担风险的能力。银行也应支持有发展前途的投资项目，进行风险投资（高风险总是与高效益相联系的）以带动整个企业的经济技术进步，从而促进整个社会经济的发展。下载本文