[摘要]2009年10月30日创业板正式进驻深圳证券交易所。华谊兄弟传媒股份有限公司作为首批上市的28家公司之一，受到了极大的关注。本文通过对其财务报表的分析，以及相关风险因素的评估，由此看出华谊的财务状况的真实情况。
[关键词]创业板 华谊兄弟 风险
[中图分类号] F235.92 [文献标识码]A [文章编号] 1009－5349(2010)06－0014－03
一、公司概况
华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，于1996年5月15日在北京成立，注册资本为1500万元，法人代表为王忠军。经过中国核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式实现的。2000年3月太合集团出资2500万元，对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，2001年，王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权，以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资，并且同时引进了一家风投机构，使得王氏兄弟股权比例降至70%。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长，弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。
二、财务报表分析
（一）财务报表变动情况分析
1.资产负债表主要项目
根据资产负债表，汇总的资产负债表主要项目汇总如表3-1：
表3-1资产负债表相关项目 单位：万元
年份
| 项目 | 2013-9-30 | 2007-12-31 | 2008-12-31 | 2009-6-30 |
| 流动资产 | 3,354,548,332 | 31,600.22 | 52,579.81 | 62,944.37 |
| 固定资产 | 20.73 | 107.88 | 696. | 3,290.10 |
| 非流动资产 | 2,715.48 | 145.78 | 2,930.42 | 4,504.04 |
| 资产总计 | 18,915.46 | 31,746.01 | 55,510.23 | 67,448.41 |
| 流动负债 | 9,219.43 | 16,225.52 | 30,709.00 | 32,116.04 |
| 非流动负债 | 5,000.00 | 7,000.00 | ||
| 负债合计 | 14,219.43 | 16,225.53 | 30,708.99 | 39,116.04 |
| 归属于母公司的股东权益 | 4,696.03 | 15,520,48 | 24,801.24 | 28,004.12 |
| 股东权益 | 4,696.03 | 15,520.48 | 24,801.24 | 28,332.37 |
从表3-1可以看出，2006年～2009年6月资产各明细项目基本都呈现增长的趋势，资产总数也有大幅度的增长。其中2007年、2008年资产增长比率分别67.8%和74.9%。从2006年到2009年6月30日，华谊兄弟资产增长了256.6%。这主要是由于流动资产增长了288.5%所造成的。根据招股书中的说明，资产增长的主要原因为“2009年影视剧规模继续扩大，其中：（1）2009年投入资金较大的影视剧项目有电影《风声》《唐山大地震》，电视剧《代号夜来香》《烽火影人》《兵圣》《倚天屠龙记》等，致使存货比年初增加8,000.76万元，同比增加34.5%。（2）2009年新增电影《狄仁杰》预付制片款较高，致使预付账款比年初增加7,127.58万元，同比增加277.69%。”
3.资产结构分析
从表3-2中可以看出，该公司的资产主要由流动资产组成。流动资产包括货币资金、应收账款和其他流动资产。而从各年货币资金占资产总额的比重来看，2006年至2009年6月分别为20.05%、14.22%、14.56%以及16.34%，货币资金所占份额并没有大幅度的增加，资产结构基本保持稳定。
表3-2货币资金占资产总额的比率情况变动 单位：万元
| 项目 | 2006-12-31 | 2007-12-31 | 2008-12-31 | 2009-6-30 | ||||
| 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | 金额 | 比重 | |
| 货币资金 | 3,792.90 | 20.05% | 7,280.51 | 14.22% | 13,530.82 | 14.56% | 9,835.46 | 16.34% |
| 流动资产 | 1. | 79.95% | 2,057.28 | 85.78% | 1,112.54 | 85.44% | 1,202. | 83.66% |
| 资产总计 | 18,915.46 | 100.00% | 9,337.80 | 100.00% | 14,3.36 | 100.00% | 11,038.35 | 100.00% |
表3-4 利润表主要项目 单位：万元
年份
| 项目 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009年1-9月 |
| 营业收入 | 12,434.79 | 23,477.86 | 40,934.68 | 33,230.16 |
| 营业成本 | 7,716.49 | 12,752.13 | 18,938.31 | 28,338.02 |
| 营业利润 | 1,996.10 | 5,343.43 | 8,588.66 | 4,570.75 |
| 利润总额 | 2,309.66 | 5,833.30 | 8,393.76 | 4,873.33 |
| 净利润 | 2,356.41 | 5,824.46 | 6,806.45 | 3,491.52 |
（二）2006年至2009年9月现金流量表变动情况分析
1.现金流量表变动情况分析
根据现金流量表，汇总各年的现金流量表的主要项目，如下表：
表3-5现金流量主要项目 单位：万元
年份
| 项目 | 2006-12-31 | 2007-12-31 | 2008-12-31 | 2009年1-6月 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | -3,438.92 | -4,491.48 | -6,112.28 | 1,312.72 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 71.65 | 69.07 | -4,386.99 | -2,527.67 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 6,396.18 | 5,143.06 | 14,065.35 | 4,155.28 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 3,028.91 | 720.66 | 3,566.08 | 2,940.32 |
三、风险因素评估
（一）对于冯小刚团队以及个别明星效应的依赖性
众所周知，华谊兄弟如今能够在影视娱乐行业中扎根并且一步步走向行业先锋，与冯小刚工作室以及周迅、黄晓明、李冰冰等人是分不开的。从冯小刚1997第一部贺岁电影《甲方乙方》，开创了中国电影史上一个新的时代，中国电影由此迈入了商业化的轨迹，也由此引入了贺岁档期这个概念。到2009年《非诚勿扰》刚上映6天就过亿，创造了又一个奇迹。而周迅、黄晓明、李冰冰等人每年的广告代言收入几乎占到了华谊这方面收入的绝大部分，也就是说，华谊实际能赚钱的明星只有这几个。
（二）影视制作资金运作周期长、资金回笼速度慢，导致应收帐款较大的风险
影视制作的周期视各个影片一般几个月到几年不等，但是一直到销售出去之后，才能回收资金，而电影则必须要等到放映结束之后，根据总的票房进行票房分账。因此从财务报表上反映就是应收账款的数目比较大。截至2009年6月30日公司应收账款余额15,505.50万元，较2008年年末余额减少13.19%，主要原因为本期收到电影《非诚勿扰》票房分账款。公司期末应收账款账龄多集中在1年以内，欠款客户主要为各大电视台，尽管各大电视台资金实力雄厚，信用记录良好，应收账款的坏账风险较低，但仍不能完全排除坏账损失风险。
【参考文献】
[1]华谊兄弟传媒股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书.
[2]华谊兄弟传媒股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市公告书.
[3]宋丽.华谊兄弟的融资梦.世界博览,2009（22）.
[4]易武.华谊兄弟的股权腾挪术.案例资本,2009.
[5]陈秀霞.创业板市场对会计领域的影响.福建建筑高等专科学校学报,2002(4). 下载本文
