财务报表分析

                 学生：方悠

目录

1、浙江东日股份有限公司简介………………………………………3

2、资产质量分析………………………………………………………3

三、偿债能力分析………………………………………………………4四、营运能力分析………………………………………………………5五、获利能力分析………………………………………………………6六、发展能力分析………………………………………………………7七、杜邦分析 …………………………………………………………8八、浙江东日股份有限公司今后发展建议……………………………12

1、浙江东日股份有限公司简介

公司是一家以房地产开发、租赁为主业的公司，其控股公司浙江东方集团系全国520家重点大型企业之一。公司涉足专业市场开发、 高等职业教育、房地产业等领域，所拥有的东方灯具城已建成10多年，是全国最早建成的专业灯具市场之一，总体经营良好，公司还投资参股温州商业银行。目前继余姚“东方名苑” 完工后，温州“东来锦园”已顺利开工；灯具市场持续繁荣，租赁收入稳步提升；教育产业投资 回报率亦稳中有升。

浙江东日股份有限公司系经浙江省证券委员会浙证委[1997]55号文批准，由浙江东方集团公司(以下简称集团公司)独家发起，采用社会募集方式设立。公司社会公众股(A股)发行前，股本总额为7,800万元。1997年9月10日，经中国证券监督管理委员会证监发字[1997]449号、450号文批复，同意浙江东日股份有限公司采用“上网定价”方式，向社会公开发行人民币普通股4,000万股。1997年9月22日，公司股票发行成功。1997年10月6日，公司在浙江省工商行政管理局登记注册，取得注册号为3300001001272的《企业法人营业执照》。公司股票于1997年10月21日在上海证券交易所挂牌交易。现有注册资本11,800万元，股份总数11,800万股（每股面值1元），其中有限售条件流通股5,690万股，无限售条件流通股6,110万股。

该公司主要经营专业市场投资开发、租赁经营、仓储服务，物业管理、教育产业的投资、计算机网络开发、技术转让、房地产开发经营、室内外装潢装修、各类灯具及配件的生产、销售等。

2、资产质量分析

资产质量分析是指通过对资产负债表的资产进行分析，了解企业资产质量状况，分析是否存在变现能力受限，如呆滞资产、坏账、抵押、担保等情况，确定各项资产的的实际获利能力和变现能力。通过对企业资产质量的分析，能使各利益相关者对企业经营状况有一个全面、清晰的了解和认识。

2012年货币资金年末余额是 51,797,569.11元,与期初数7,088,041.87元相比增长了44709527.24元,说明该企业的货币资金没有被有效的利用.

  从该公司2010-2012年的财务报表中我们可以看到，该公司没有应收账款的金额，这可能是因为公司的经营业务采用的全部为现销，并无赊销的情况出现。企业这样做，应该是出于确保资金及时回笼，减少坏账风险的考虑而制定的。

    浙江东日公司三年的财务报表中竟然没有存货的金额，说明该公司并没有生产产品，而该公司的投资收益金额很高，说明该公司平时并不是以销售来取得收入，很有可能是进行投资来取得收入的，所以这也很好的解释了该公司的经营业绩很差的问题。

从企业的期末固定资产余额来看，年末余额为41612685.39元，与期初数41473750.52元相比增长了1334.87元。企业如果盲目的购置新设备，扩大生产规模，就会造成资源的低效利用甚至是浪费，而过小的固定资产规模或过于陈旧的设备又难以保证生产出市场适销的产品，这些最终都将影响企业的整体的获利水平。因此，企业应当根据其发展的需要，适时的制定生产经营计划，核定固定资产需求量，据此购置或外置设备，管理固定资产规模。

从企业的期末无形资产余额来看，年末余额为439229368.5元，而期初没有余额。本企业今年大量的增加了无形资产的购置，其中主要的无形资产是企业用于建造房屋所用的土地使用权，还有一些企业用的管理软件。

三、偿债能力分析

表一：浙江东日股份有限公司2010-2012年度流动性对比

1.流动比率又称运营资本比率，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。一般而言，流动比率在２:１左右比较合适。由表一，我们可以看出：浙江东日股份有限公司2010年－2012年的流动比率分别是6.18,4.85，10.25。这些数据相对来说都很好。该公司2011年的流动比率较2010年下降呢？我们从2010-2012年得四大报表中不难看出：2011-2012年浙江东日股份有限公司的流动资产较2010年有所下降，尤其在货币资金上。

但是，像2012年这样，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的。

2.资产负债率又称资产比率或举债经营比率，它反映企业偿还债务的综合能力，通俗一点就是：企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。这个比率越高，企业偿还债务的能力就越差；反之，亦然。根据表一，我们不然看出：2010-2012年浙江东日股份有限公司的资产负债率分别是：5.18%，6.24%，4.77%。这就表明：2010年，公司的资产中有5.18%是来源于举债。而2011年该公司的资产负债率较2010年是上升的，这说明浙江东日股份有限公司在2011-2012年上市发行的股票较2010年有所增长。但总体来说，该公司资产总额中，举债得到的资产很少，比率很低，该公司偿还债务的能力很高。

对于资产负债率，企业的债务人、股东和企业经营者往往是从不同角度来评价的。

（1）从债权人的角度来看，他们最关心的是其带给企业资金的安全性。如果资产负债率比较高的话，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比率太低。这样一来，企业的财务风险就主要由债权人来承担，其贷款的安全性也缺乏可靠的保证。所以，对于债权人来说，他们希望企业的资产负债率低些好；

（2）从企业经营者的角度来看，其主要关心的是企业的盈利，同时也估计到企业所承担的财务风险。资产负债率不仅反映企业长期财务状况，也反映着管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或负债比率很小，说明企业比较保守资本运营能力差。从这一点上说，浙江东日股份有限公司2010-2012年的资产负债率也反映了该公司经营者稳步控制风险的能力，以及该公司走向自由竞争化的趋势；

（3）从企业的股东角度来说，其最关心的是投资的收益。如果企业的收益低于资产报酬率，股东就可以通过举债经营来获得更多的利润。一旦资产报酬率低于资产负债率，股东将撤资。

四、营运能力分析

表二：浙江东日股份有限公司2010-2012年度营运能力对比

总资产负债率，又称总资产利用率，它是用来分析企业全部资产的使用效率的重要指标。从表二中，我们可以看出：浙江东日股份有限公司近三年的总资产负债率一直比较低，且保持在1%-10%范围内。这是不正常的，说明浙江东日股份有限公司在利用其资产进行经营的效率较差，已经影响到该公司的获利能力了。这时候，该公司采取措施来处置资产，提高资产的利用效率。

五、获利能力分析

表三：浙江东日股份有限公司2010-2012年度获利能力对比

1.销售净利率说明了企业净利润占销售的比例，它是评价企业通过销售赚取利润的能力。该比例越高，表明企业通过扩大销售获取手里的能力越强。从表三当中，我们可以看出：较2010年相比，2011年销售净利率大幅下降，较2011年相比，2012年持续下降，但下降速度放缓。说明该公司的经营业绩下降，这可能是跟公司的市场销售者们有关。

2.营业利润率作为考核公司获利能力的指标，是因为它不仅反映全部业务收入与和直接相关的成本、费用之间的关系，还将期间费用纳入支出项目。从上面的表和图中可以看出：浙江东日股份有限公司这三年的营业利润分别是2.03,0.86，0.80。这说明该公司这三年的利润正在大幅下降中。其中尤以2010-2011年下降最快。就像前文提及到的，正是因为2010-2011年该公司的销售净利率下降明显，才间接地使得浙江东日股份有限公司在该期间内营业利润率的下降。

3.总资产报酬率又称总资产收益率、总资产利润率，主要是衡量企业利用资产赚取利润的能力。由上表可知：江铃汽车公司这三年的总资产报酬率分别是：15.10%，4.88%，6.13%若以2010年得数据来看，其表明：浙江东日股份有限公司每100元的资产可以赚取15.10的利润。但到2011年，该公司的总资产报酬率低了3倍以上，到2012年又有上升。很显然的，该总资产的报酬率越高，说明该企业的获利能力越强。站在投资者的角度来看：当然希望该公司的总资产报酬率越高越好。这是因为如果浙江东日股份有限公司的总资产报酬率偏低，意味着投资者要获得相同的利润，就得投资更多的资金。从某种意义上来说，企业的总资产报酬率较低与其自身管理水平是有关系的，这也就要求企业决策者及时调整经营方针，加强经营管理，挖掘潜力，增收节支，提高资产的利用效率。

六、发展能力分析

表四：浙江东日股份有限公司2010-2012年发展能力对比

总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。由以上的表可以看出：浙江东日股份有限公司2010-2012年的资产增长率分别为10.05％，3.49％，4.01％。这说明：在2011年，浙江东日股份有限公司的资产增长率呈现负增长，这显然是受到了销售业绩方面的影响。直到2012年，该公司的经济才开始出现复苏的景象。至于2011年增长率较2010年呈现的负增长，说明浙江东日股份有限公司并没有很好地将资本转化成利润。

七、杜邦分析

杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系，它能够较好地全面评价企业的经营状况及所有者权益回报水平，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，为改善企业经营管理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法进行综合分析可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析体系图。

净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体系中涉及了一些新会计准则中新增加或单独列示的项目，比如：营业净利率＝净利润÷营业收入，其中：净利润＝收入总额－成本费用总额。在计算收入总额时，与旧会计准则相比要考虑公允价值变动收益及投资收益，在计算成本费用总额时要考虑资产减值损失及投资损失。又如：总资产周转率＝营业收入÷资产总额，其中：资产总额＝流动资产+非流动资产。 

在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、开发支出、商誉等科目。一般而言，流动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的经营规模和长期发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。

下面我们就分别就浙江东日2010年、2011年和2012年度的财务状况运用杜邦体系进行分析，绘制的分析图如下所示：

图五：浙江东日股份有限公司2010年度杜邦体系分析

图六：浙江东日股份有限公司2011年度杜邦体系分析

图七：浙江东日股份有限公司2012年度杜邦体系分析

表5：杜邦财务分析各项指标

年 度

分析：净资产收益率较高，说明企业所有者权益的盈利能力较强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率较大，投资者投入资本盈利能力较强。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。

2.权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。结合企业的四大报表，我们可以计算出权益乘数，从上表中可以看出2012年较2011年的权益乘数（1.07）少出0.02个百分点，2011年比2010年（0.05）的增幅达到1.02。

分析：权益乘数保持在1.5左右的水平，因此构成净资产收益率下降的主要原因；2011年与上一年相比，负债程度在上升。权益乘数越大，则说明投资者所投入的一定量的资本在企业生产经营中运营的资产越多，即负债比率越高，投资者越易取得财务杠杆效应。代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。

八、浙江东日股份有限公司今后发展建议

浙江东日股份有限公司的经营管理我觉得存在较大的问题。首先是资产负债率水平较低，即公司资产中来自于举债的部分小。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。负债水平的适当提高，能扩大税前费用抵扣，充分发挥企业财务杠杆效应。从公司的筹资活动中也可看出，筹集的资金较多但是大多不懂得利用，使得资金失去价值。因此，公司可适当扩大债务融资的水平，并增加债务筹资的渠道，例如发行债券、租赁融资等，以充分发挥财务杠杆效益。其次，该公司的货币资金较多，说明该公司的货币资金没有得到较好的利用。其次，该公司的经营业绩大幅降低，而且每股收益较低。建议公司在经营管理中注重公司业绩，改善经营，为公司带来更多的利润。企业如何有效的控制成本将决定公司未来的盈利能力。公司应提高生产技术降低制造成本，改善生产经营，促进经营质量和效益稳步提高；突出产品研发，缩短研发周期，强化产品改进；积极推进稳健、有效的营销策略，扩大市场占有率。在正确的策略指导下，相信公司能得到长足的发展。下载本文