罗纳德·莫伦卡从事证券投资的专业管理事业已有数十年。他从证券分析师起步，随后迅速投身资产管理。70年代初，他开始深化对证券投资的理解，并提出了一种估值方法，至今仍被广泛应用。1977年，莫伦卡创立了莫伦卡公司，为个人和机构投资者提供资产管理服务。1988年，他推出了莫伦卡共同基金（MUHLX）。莫伦卡的投资导向是追求最高的回报率，同时控制风险。他主要投资股票，但也会考虑债券，尤其是当债券相对于股市更具吸引力时。

莫伦卡采用自下而上的选股策略，同时根据宏观经济环境调整选股标准。他首先选择净资产收益率（ROE）超过14%的公司。二战以来，美国上市公司的平均ROE约为14%，波动范围为±1%。ROE反映了股东投资的回报，计算方式为年度净利润除以股东净资产。股东净资产等于总资产减去总负债，即所有者权益。高ROE意味着公司能有效利用资本。

莫伦卡寻找高于平均ROE的股票，但会根据通货膨胀率和利率调整价格。高通胀和高利率导致股票定价下降，市盈率降低。短期国债利率作为抵消通胀的基准，长期AAA债券则需更高的回报。莫伦卡投资长期债券要求回报率比短期国债高出3%左右。如果通胀和短期国债利率均为2%，30年期AAA债券的回报率则需达到5%。

莫伦卡认为股票风险高于债券，但从长期看，波动性降低。股票投资者需要额外收益以补偿风险。莫伦卡认为股票回报率应高于长期债券利率3%。例如，如果长期债券利率为5%，则股票回报率应为8%。净资产回报率为8%，即通胀2%、长期债券利率3%及股票额外回报率3%的综合水平。莫伦卡不愿支付高于账面价值两倍的价格，但会根据要求的回报率调整。

莫伦卡的选股标准包括净资产收益率、市盈率和公司规模。他寻找过去12个月每股盈利除以最新季度每股净资产高于二战平均水平14%的公司。净资产收益率稳定且持续的公司更有吸引力。莫伦卡希望以低价格购买优质公司。市盈率低于17，净资产收益率在12%左右，是他的标准。

公司规模小，管理更应重视。莫伦卡从成长性、收益、财务和人力四个角度考察公司。成长性与ROE的关系至关重要。如果ROE高于增长率，公司可能产生丰富现金流。公司如何运用多余现金也很关键。莫伦卡认为，绝大多数公司擅长核心业务，涉足其他领域可能困难。现金流有利于公司掌握命运。

长期来看，增长率高于ROE难以持续。行业波动性大时，公司贷款需谨慎。增加新资产会稀释股东所有权，减小每股价值。莫伦卡偏好净资产收益率维持增长的公司。成长性筛选包括过去五年每股盈利正增长，且高于行业平均水平。

销售增长推动利润增长。销售增长高于每股盈利增长或持平是筛选标准。净利润率越高且越稳定越好。莫伦卡关注行业利润率，高于中值水平意味着竞争优势。

莫伦卡关注资产负债表，寻找资产负债率低于行业平均水平，且可支配现金流为正的公司。人力关系是定性因素，需综合考量。了解股票在哪个市场交易，确定流动性。美国存托凭证（ADRs）除外。

莫伦卡不预测市场走势，认为合理价格就是正确买进时机。他会密切关注市场决定卖出时机。当基本面令人失望或二级市场表现不佳时，他会选择卖出。莫伦卡发现，公司管理者往往只告诉你好消息，而坏消息则不会告知或拖延告知。

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