CPI与PPI的严重倒挂揭示了几个关键问题：
首先，CPI通常滞后于PPI，但PPI的变化会通过两种途径影响CPI：一是直接影响消费品价格的生活资料出厂价格的变化；二是通过改变生产消费品企业的成本，间接影响消费品价格。例如，石油价格上涨会导致石化产品成本增加，进而推高纺织品和服装价格。
其次，PPI向CPI的传导受到多种因素制约，包括环境因素和控制，这增加了影响的不确定性。此外，PPI和CPI调查内容的不同，如食品在我国CPI中权重较大，而在PPI中较小，能源和原材料占比较大，这种差异也会导致两者走势的不同。
第三，自2008年5月以来，国内PPI和CPI之间出现了“剪刀差”现象，即PPI涨幅超过CPI。这种倒挂表明，制造企业的毛利率正在减少，企业利润下滑的趋势短期内看不到转折点，未来业绩令人担忧。
第四，从成本冲击的角度看，自2004年以来，以原材料燃料动力购进价格指数为代表的上游价格对工业企业利润的挤压非常明显。这使得企业，尤其是工业企业面临巨大的成本压力，盈利增长面临严峻挑战。
第五，从2008年上市公司半年报来看，制造业是成本压力最大的行业。许多制造业子行业的销售利润率下降，即使是行业龙头企业也难以避免。
最后，社科院中国经济评价中心主任刘煜辉预测，受PPI上涨的影响，下半年企业利润将进一步受到挤压，企业生存环境更加艰难。他认为，由于中国大多数企业是制造企业，尤其是出口型制造企业，在全球产业链分工中处于较为弱势的地位，议价能力有限。在原材料价格上涨和终端销售受控的情况下，企业只能内部消化成本上涨，加上国家宏观经济紧缩等因素，企业经营困境将进一步加剧。
下载本文
