基于哈佛分析框架的财务报表分析的

文献综述

财务分析的重要性日益凸显，它不仅代表着企业的经营成果，还为企业以后的发展和管理提供决策依据。财务分析是通过一系列分析技术与方法，对企业的各种能力进行综合分析与评价，及时发现企业经营中出现的问题和不足，为企业的管理者管理和决策的信息。这是一个逻辑性很强的分析过程，需要从各种复杂的信息中把握分析逻辑，形成分析框架，才能获取有价值的信息。另一方面，财务分析对于投资者和股东的未来投资活动具有重要意义，它有助于利益相关者了解企业的经营现状和未来发展。本文对哈佛分析框架的国内外研究成果进行述评，为进一步的研究奠定基础。

1 国外关于财务分析方法的研究

伴随着西方资本市场的发展，其财务分析方法日益完善，财务分析体系快速发展。学者们开始建立财务分析框架，以更好地对企业的财务状况经行分析。少数学者提出从筹资活动、经营活动和投资活进行财务分析。而绝大部分学者则是在财务分析的基础上逐步引进战略分析、会计分析和前景分析三个维度。一部分学者是从三个维度来构建财务分析框架的。以Salmi（1997）为代表的学者提出从概论、会计分析和财务分析三个维度进行财务报表分析。而以Stickney（1999）为代表的学者则是从环境分析、会计分析和财务分析这三个维度展开。相比较而言，Stickney的尝试在原来两维度的基础上增加了环境分析，使得财务分析结果更为可靠。

还有一部分学者是从四个维度来构建财务分析框架的。最具有代表性的是哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.healy) 和伯纳德（V.L.Bemard)（2000）在《运用财务报表进行企业分析与评估》一书中提出了哈佛分析框架。其提出了一种集战略与财务报表分析为一体的、更具实际应用效果的财务分析框架，即哈佛分析框架。该框架由战略分析、会计分析、财务分析、前景分析共四个部分组成。哈佛分析框架的战略分析模块对企业所面临的外部环境进行了全面分析，不仅能发现企业发展中面临的机会和威胁，更能从战略高度为企业发展指出方向。哈佛分析框架做到了结合企业外部经济环境与企业个体特征、行业经济发展状况、生合周期和获利能力等因素对企业进行综合评判，对于投资者而言得到的结果将是较科学和准确的。

2 国内关于财务分析方法的研究

20世纪90 年代左右，我国才对财务分析体系进行研究。当时，随着中国经济环境的发展及企业制度的逐步完善，企业的利益相关方开始从不同角度关注企业经营状况和未来发展，这些因素都促进了我国财务分析体系的发展。

张先治（2007）通过借鉴国内外财务分析学者的研究成果，在《财务分析》一书中提出了一个新的财务分析框架体系——四阶段十步骤分析框架。黄世忠（2007）编著的《财务报表分析一一理论、框架、方法与案例》引入了哈佛分析框架。在此提出了相对完整的财务分析框架，包括战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。在书中，不仅借鉴了国外学者研究的学术成果，而且论述了财务报表分析的逻辑框架。结合中国国情，结合先进的管理经验，将分析框架运用于生动的案例分析中。黄世忠（2007）通过对三大汽车公司（通用、福特、戴姆勒一克莱斯勒）与微软公司进行分析，指出财务报表分析应该同时从盈利质量、资产质量和现金流量这三个方面进行分析。

高军武(2009)指出过去财务分析局限于财务报表，而忽视了很多的非财务信息。很难满足财务分析实践的需要。王烨，陈志斌（2009）将现行财务分析的对象由财务报表拓展至整个财务报告甚至是外部环境。在分析方法上，补充传统财务比率分析方法。在分析框架上，加上了公司内部环境和外部环境等为分析对象的非财务信息。

由于哈佛分析框架四个要素之间的分析结果缺乏关联，于是国内的学者们陆续对哈佛分析框架各要素之间进行融合。部分学者将财务要素和战略要素相结合。吕潇华（2015）构建了从战略选择分析、战略实施分析以及财务分析三部分的分析框架。将财务报表分析与发展战略紧密结合，重点剖析与公司战略相关的关键财务数据，聚焦程度更强。魏勇(2016)在对昆药集团财务信息的分析中，侧重于对行业盈利情况和企业重点财务状况进行分析与评价。宋云龙、李莉(2018)将战略分析与会计分析相结合，分别通过兼并战略、新产品开发战略以及成本领先战略下的会计分析，对财务报表中的相关财务信息进行分析。还有学者尝试促进哈佛分析框架各维度之间的相互衔接。王宇（2016）经过梳理得出战略分析与会计和财务分析有脱节之处。并且缺乏重要的的财务指标分析体系，特别是在会计和财务分析方面。他指出必须将四个要素有机整合为一个整体，才能更好地分析出有用的信息。

部分学者开始尝试在使用哈佛分析框架进行财务分析后，再将其运用于某一层面的研究。胡运林（2016）利用哈佛分析框架和PEST模型对宏观环境、行业情况和竞争对手进行了分析；通过公司战略的变迁和运营结果的对比分析来剖析公司的战略管理能力；利用财务报表分析法和杜邦分析法从财务管理的角度分析企业的竞争力以及未来的发展潜力；利用自由现金流贴现法以及市盈率评估企业的投资价值。周炀婧，万幼清（2016）从电子商务企业现状分析出发，运用哈佛分析框架分析了电子商务企业价值链，并基于电子商务企业价值链研究结果，从战略层面、财务层面、会计层面以及前景层面对电子商务企业财务风险进行辨识进而探讨了电子商务企业可能面临的财务风险。以上两个都是先运用哈佛分析框架进行总体四个维度的分析，再对其延伸至某一层面进行具体分析，从而实现研究目的。

此外，赵静（2016）也对哈佛分析框架的相关理论及框架改良，从投资者的视角改良出一个财务分析框架。分别从财务报告整体层面和认定层面两方面对公司财务报告舞弊风险进行探索性分析研究，并得出案例研究结论。张前，曹学林（2016）对传统的财务报表分析方法进行了分析，指出传统财务报表分析方法存在的局限性，将非数据信息纳入分析视野的哈佛分析框架法，并对实际工作中如何运用此方法进行财务分析提出了自己的见解和意见。

闻玲,刘继伟（2018）运用哈佛分析框架对羚锐制药进行了分析。着重于从财务分析入手，通过云南白药、奇正藏药进行对比分析，发现羚锐制药存在的问题和不足，为企业的发展提出了具有参考意义的建议。赵婷玮，赵园艺，刘特（2018）通过财务报表分析法中的“哈佛分析框架”来分析青岛啤酒的财务报表，再来说明此次并购对青岛啤酒发展的影响并对青岛啤酒今后的战略发展提出策略建议。王俊乃（2019）采用哈佛分析框架对青岛啤酒财务进行了四个维度的分析。通过详细的分析，发现了青岛啤酒面临的威胁和问题，预测了企业未来的走势，并为青岛啤酒未来的发展提出了建议。

3 今后的研究方向

虽然传统的财务分析方法都是由国外学者最先提出，但是我国学者并没有盲目跟从，而是在借鉴国外相对成熟的研究成果基础上，根据我国的基本国情提了不同的财务分析组成架构。通过国内外学者的不断研究，得到了相当大的发展。也将财务指标与非财务指标的结合去进行财务分析。这不仅避免了对财务分析所得出结果的片面性，而且也使得财务分析更加贴合企业实际。未来财务分析将会朝着更加完善的方向和更深一层的方向发展，既要解决财务分析的局限性问题，也要为企业的决策提供有效的信息，从面减少决策的风险。具体而言：财务分析的内容将有所增加和扩充，财务分析与会计报表紧密联系，财务报表内容的增加必然要引起财务分析内容的增加，将更注重掌握影响生产经营的各种信息，充分表现出财务分析实用性，要以实效性来检验财务分析的质量。积极性和准确性是提高财务分析在企业经营管理中的关键，这一点也是财务分析向前发展的关键。同时，企业的相关人员应该充分了解财务分析的不足之处，明确财务分析的发展方向，研究财务分析的变化趋势，确保财务分析不断健全和发展。

参 考 文 献

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