二、利用所学理论，对以下案例进行分析：广西河池化工股份有限公司关于附属公司“广西南开天河科技发展有限公司“出售资产的情况公告。
《财务案例研究》平时作业（1）
一、判断改错题（对，打“√”，错，打“×”，并改正。）
1.由持续经营企业变更形成拟发行上市公司的，可以将非经营性资产进行剥离。
（× ）
改正错误：（略），应采取整体重组方式，不得得进行任何资产和业务的剥离。
2.公司董事会和符合条件的股东可以采取无偿的方式向公司股东征集其在股东大会
上的投票权。 （√ ）
3.未经特别批准，同一企业集团内不得组建业务相同或相关联的两家以上上市公司
。 （√ ）
4.可转换债券不能溢价发行。（× ）
改正：可转换债券允许溢价发行。
5.股份有限公司申请公开发行股票，向社会公众发行的部分不能少于公司拟发行的
股本总额的15%。（× ）
改正：25%，公司拟发行的股本总额超过4亿元的，最低不少于15%。
6.企业改制上市过程中，不允许净资产不完全折股。
（√）
二、单项案例分析题
教材案例一：
1、法人治理结构的功能与要点。
答：公司法人治理结构要形成相互制约、又降低代理成本、提高决策效率的组织体
系。
一、权力机构——股东大会，
二、决策机构——董事会，连接所有者和经营者。
三、监督机构——监事会，向股东大会负责，以财务监督为核心。
四、执行机构——经理层
2、该公司的监事会、审计委员会、和审计部（内部审计）这三者职能是否重叠?三
者的关系是什么？
答：监事会是监督机构，直接对股东大会负责。可对后两者进行监督。
审计委员会是董事会下设的委员会，向董事会汇报工作，代表董事会监督财务
报告和内部控制。
审计部为审计委员会下设办公室，负责承办审计委员会的有关具体事务。
3、该公司对中小股东权益采取了何种保护措施？为何要提出此问题?
答：该公司规定控股股东在行使权利时，不得作出有损全体或部分股东的利益的行
为：即免除董事、监事应当以公司最大利益为出发点，批准董事、监事以任何形式
剥夺公司财产或其他股东权益。
教材案例二：
1、从案例出发，评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点。
答：传统使国有企业政企不分、经营低效。为了改变这一状况，适应改革开放
和市场经济发展需要，参与国际竞争，建立健全完善的社会主义市场经济，必
须进行改制重组上市，达到上市要求，完善公司治理结构。主要难点是权衡筹资风
险与收益，处理历史遗留问题。
2、改制后的公司股本规模与结构设计上应考虑的哪些因素？
答：如何确定合适的资本规模、股权性质设计问题、充分考虑主发起人的控股地位
，合理安排股权结构，股权结构合理安排，国有股的界定及管理，并符合相关法律
的要求。
3、上市发行定价的基本方法有哪些？
答；议价法和竞价法。竞价法又有网上竞价、机构投资者竞价、券商竞价。
教材案例三：
1、与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？
答：有利之处是：债务利息计入当期损益，在税收支付，有冲减税基作用；发行费
用较低；不会削弱公司现有股东的权力结构。
不利之处是：债券有固定到期日，并需要定期支付利息，增加公司财务费用和财务
风险，债券筹资受到公司资本结构的，也会影响公司的再筹资能力。
2、如何确定公司债券发行规模？
答；首先，要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，为此，应
该对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。
其次，要分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。
再次，从公司现有财务结构的定量比例来考虑。
最后，应比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。
3、公司债券利率的影响因素有哪些？
答：1、现行银行同期储蓄存款利率水平面和国债收益水平。
2、国家关于债券筹资利率的规定。
3、发行公司的承受能力。
4、市场利率水平与走势
5、债券筹资的其他条件。
教材案例四：
1、该公司“当30个交易日中的20个交易日收盘价低于转股价80%时，董事会有权在
不超过20%幅度内向下修正转股价格，超过20%幅度需报经股东大会批准”。修正转
股价格有何意义？修正转股价格会对投资者和发行人各产生何后果？
答：目的是使得可转换公司债券的转换风险得以控制，使转换成功。
对于发行人而言，通过降低转股价格的办法，使转股有利可图，规避偿还本金
的风险，不想归还本金。
对于投资者而言，没有多大好处，可能遭受损失。
2、可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资有何不同？何种情况下发行可转
换债券时机较佳？
答：一、可转换债券与发行普通股相比：可以获得比直接发行股票更高的股票发行
价格；具有债权和股权的双重性质，具有融资的灵活性；延缓股本的直接投入，缓
解对业绩的稀释。
二、与普通债券相比，资金成本较低，一旦转换股票可以获得稳定的资本供应，不
须考虑归还。
三、在上市公司股市低迷或股市由熊市转牛市情况下发行较佳。
3、何条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目的是什么？
答：赎回条款和回售条款。
赎回条款是为了保护发行人的而设立的，旨在迫使持有可转换公司债券的投资
者提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下降造
成的损失。主要作用是加速转股和降低融资成本。
三、综合案例讨论
（一）参：
帝豪公司的投资决策委员会的设立程序没有问题。
决策程序不很妥当。具体表现为权限过大，公司投资金额在5000万元以上的项目；
投资超出公司目前主要经营方向、经营范围的项目应由董事会提交股东大会审议通
过，而不是授权投资决策委员会决定。投资决策委员的职责只是提交相关报告。
（二）1、发行债券公司的净资产大于公司法规定的6000万元。
2、债券总额25亿元小于净资产的40%即47.56亿元。
3、每年需要支付的债券利息1.03亿元，远低于上年公司实现的利润18.9亿元。
4、发行该债券的公司产业符合国家产业。
5、该公司发展前景良好，发行债券能够解决暂时的资金困难。
《财务案例研究》平时作业（2）
一、判断改错题（对，打“√”，错，打“×”，并改正。）
1．发行固定利率债券对筹资公司而言有利于规避利率上升的风险。
（√）
2．多元化与专业化的经营战略无所谓孰优孰劣，各有利弊之处。
（× ）
改正：多元化与专业化的经营战略相比较，具有很大优点和有利一面。
3．净资产收益率是企业业绩评价指标体系中十分重要的财务指标，它反映了企业
一定时期实现的利润总额与平均净资产的比率。
（√ ）
4．在项目现金流量的测算中营业现金流量的测算最为关键，也最为复杂。 （√ ）
6．盈余公积和资本公积可以全部用于转赠资本。
（× ）
改正：除部分特定项目外，资本公积可以用于转增资本；而盈余公积转增后保留部
分不少于注册资本的25%。
二、单项案例分析题
教材案例五：
1．固定资产投资项目现金流量包括那些内容，如何测算现金流量？
答：建设性投资、垫支流动资金、经营支出和其他现金流出。
经营收入、固定资产残值收入、垫支流动资金的收回、其他现金流入。
测算现金流量时，要考虑相关性原则，必须是是投资项目直接相关现金流入量、流
出量，或者是将随投资项目取舍而增减的现金流量；考虑机会成本。
2．在固定资产投资可行性评价中，测算资本成本有什么作用？
答：资本成本在投资决策中发挥重要作用，资本成本是评价长期投资决策项目可行
性的标准，只有当投资项目的预期投资报酬率大于其资本成本时，项目才可取。反
之，应该舍弃。
3．在固定资产投资可行性评价中，为什么非折现法只能作为参考指标？
答：非折现法只考虑现金流量，没有考虑货币的时间价值，容易导致错误的判断。
教材案例六：
1．中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控、责任授权、职责分离、信
息记录等四方面的财务管理控制手段是否恰当？你认为还应增加哪些方面的内容？
答：基本恰当。
应增加责任制度、定额标准控制、实物控制、财务结算中心、财务公司、财务
总监委派制等内容。
2．中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？职责是否全部进行了合
理的分离？你认为如何进行调整，才能使之更加完善？
答：授权控制基本符合控制原理要求，职责进行了合理的分离。
对甚至于办公用品及机票订购等实行货比三家，这可能影响工作效率。所以，
对于小额的采购行为可以调整一下，比如规定一个采购额度，这样更符合成本效益
原则。
3．试阐述内部审计与财务总监委派制的关系。
答：财务总监以出资者的身份，监督控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过
程。
母公司委派子公司财务总监，对一个下属公司来讲是外部审计，对内部审计也是一
种有效监督。内部审计对单位领导负责。
教材案例七：
1、新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪一种
形式更适合市场经济的要求？
答：他以目标利润为导向，首先分析企业所处的市场环境，结合企业销售、成本、
费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制
企业销售预算，并根据企业的财务状况编制资本预算等分预算。
前一种形式更适应市场经济的要求。
2、新华集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面？它们之间的关系如何？
答：目标利润、销售预算、销售费及管理费预算、生产预算、直接材料预算、直接
人工预算、制造费用预算、存货预算、产成品成本预算、现金预算、资本预算、预
计损益表、预计资产负债表。
全部是围绕目标利润而展开。
3、以新华集团利润全面预算管理制度为基础分析该公司预算编制的方针是什么？
你认为还有哪些方面需要改进？
答：企业利润规划、生产经营方针、部门费用预算编制方针、投资与研究开发方针
、资本运营方针、其他基准。
我认为应加上销售计划方针，注意遵循人本思想，不要将责任预算绝对化，善于将
人置于管理的中心位置。
4、分析新华集团采用的激励约束机制，并简要说明其施行的效果如何？
答：新华集团采用的预算考评和激励机制对于促进目标利润的实现有着积极作用。
预算考评有两层含义：一是对整个利润预算管理系统考评；二是对预算执行者考核
和业绩评价，它是实现预算约束与激励作用的必要措施。
这一机制使人们由被动的提高效率到积极、主动的提高劳动生产率的过程。以预算
目标为标准，通过实际与预算比较差异分析，确认其责任归属，并根据奖惩制度的
规定，使考评结果与人的利益挂钩，达到人人肩上有指标，项目指标连收入，经激
发、引导执行者完成预算的积极性，对于实现预算目标非常有益。
教材案例八：
1、资金集中控制与结算为何是集权下的必然选择？
答：一是一个成功企业必须有以严格、规范、统一的财务管理为前提，在集权模式
下，公司总部对子公司拥有强大的控制权，可能实现财务经营的规模效益，避免总
多方面的重复、内耗和低效率，公司总部可能适当调集运用资金，实现最大效益。
二是分权可以调动子公司积极性，但是容易形成诸侯割据现象，一个失败的企业往
往从财务失控开始。很多本来实力很强的国有企业因此而削弱，竞争力下降。
2、该结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各
分支机构和银行之间实现的？
答：一是通过两层管理来实现对内部结算和资金的集中控制。
第一层，将整个集团财务公司分为7块，即财务公司和6个财务分支机构，每个分支
机构由财务总部制定岗位责任制，从分支机构主任岗、资金计划调度岗、资金结算
岗、信贷岗、会计核算岗等均制定详细而严格的岗位责任制度，做到各分支机构各
司其责，各分支机构负责制定自身的经营计划并上报总部、管理所属辖区内的资金
转账结算（包括票据流动、资金流动、信息传递）、票据贴现和转贴现的协议签订
、审核、周转贷款协议的签订和办理存贷款、对头寸进行控制与集中、信息传递、
内部稽核以及会计核算等业务。
第二层次，作为公司对整个集团财务控制的最高层级，负责整个分支机构经营计划
和资金占用额度的审核与批准；内部转账结算、贷款协议、贴现协议、统一票据待
规则的制定与审批；对各财务分支机构的超定额资金通过银行集中到财务公司总部
的银行加以控制和监督。统一由总部稽核处负责对公司本部及各分支机构进行现场
和非现场稽核和专项稽核，其职能可概括为负责整个集团统一信贷、统一规则、统
一资金集中、统一资金调配、统一稽核监管，因此，这个层级是票据流、资金流、
信息流的终端。
二是建立开发软件，分两期实现。
一期是按照结算细则，参考手工模式，利用计算机较全面地完成结算业务的处理，
实现计算机化管理；
二期通过在局域网上结算业务，实现结算企业结算业务单据的网上录入、传递、确
认以及相应的管理，实现财务公司总部与各分支机构、结算企业及公司之间票据流
、资金流和信息流的高效统一。
3、该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资，你认为网上银行是否是结算
中心未来的方向？对集团集中结算和控制有何优势？
答：是的。
能完整系统地实现整个环节的无间断连接，授权、定岗、监控、考核，实
现资金、票据和信息的全面统一。
4、东亚石化集团财务公司内部结算中心采取二级财务控制的重点和难点是什么？
答：重点和难点是明确分支机构的业务经营范围、审查并批准分支机构的年度经营
计划、规定内部结算票据及资金的流程、对存贷款的管理、对分支机构头寸的管理
、各分支机构信息的传递、对分支机构进行稽核监管、对分支机构奖惩考核。
三、综合案例讨论
（一）南方日用化学品公司资本预算分析
1．如果你是财务部经理，你认为新产品市场调研费属于该项目的现金流量吗？
答：不属于。
2．关于生产新产品所追加的流动资金，应否算作项目的现金流量？
答：算作流量。
3．新产品生产使用公司剩余的生产能力，是否应该支付使用费？为什么？
答：否。该生产能力本来就是自己的，又无法出租。
4．投资项目现金流量中是否应该反映由于新产品上市使原来老产品的市场份额减
少而丧失的收入？如果不引进新产品，是否可以减少竞争？
答：否。如果不引进，不会减少竞争。
5．如果投资项目所需资金是银行借入的，那么与此相关的利息支出是否应在投资
项目现金流量中得以反映？
答：否。
6．试计算投资项目的NPV，IRR和PI，并根据其他因素，做出你最终的选择：是接
受项目还是放弃项目？
答：NPV=
50000*3.791+63000*(6.145-3.791)+4.5*(7.606-6.145)-400000-
40000+40000*0.239
=404000+9600-440000
=413600-440000
=-200＜0
所以,不接受该项目。
（二）1是卷烟厂对辅料采购由电暗箱变为透明，通过淘汰9个供货厂家，保证了产品的原料质量，节约了大笔资金，从财务运作角度上讲十分有利。
2是建立健全了采购管理制度，特别是内部管理，实现由制度管人管事，而不是依靠人的思想是否忠诚来保证，从而保证采购工作公平公正。
3是建立了严格惩处的责任制，给办事人员较大的外部强制力量，促使他们严格执行制度，确保企业的利益不受侵害。
4是难点在于能否长久地将这一制度执行下去，随着时间推移，条件变化，制度也需要不断完善，这就需要在工作中不断总结，适应工作开展。
（三）略
《财务案例研究》平时作业（3）
一、判断改错题（对，打“√”，错，打“×”，并改正。）
1.可转换债券的回售条款是为了保护投资者的利益。 （√ ）
2.企业集团总资产达到80亿元以上，年营业总收入达到60亿元以上的企业集团财务
公司可申请开办内部结算业务。 （√ ）
3.公司一次配股发
行股份总数不得超过该公司前一次发行并募足股份后其股份总数的30%。本次配股
募集资金用于国家重点建设项目、技改项目的，可不受30%比例。
（√ ）
4.案例十三中兰岛啤酒对上海嘉士伯、北京五星的并购属于横向并购。（√ ）
5.案例七新华集团实行的全面预算管理是以目标利润为导向的。 （√ ）
6.企业集团内部应该严格禁止关联交易。 （× ）
改正：企业集团内部允许关联交易，但要公平。
二、单项案例分析题
教材案例九：
1．影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影响目标利润的？
答：1资本保值与增值目标：充分考虑所有者收益期望。
2市场竞争：必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，促使销售目标实现。
3资源的配套程度：各项资源的素质与配套程度不够，影响销售收入目标。
4纳税约束：由于纳税导致企业主权资本增值率降低。
5其他利益相关者（债权人、供应商、顾客、雇员）的影响：如果遇到抵制，目标
利润将无法实现。
2．如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？
答：1固定成本包括酌量性与约束性固定成本。前者由企业管理当局的决策行为来
控制，按成本—效益分析原则确定；后者由企业按效率原则，不能以存在为存续的
当然理由。
2凌波石化在固定成本控制方面实行目标固定成本控制。
3．凌波石化在成本控制方面有何特点？有何可取之处？
答：凌波石化在成本控制方面确定了重点“两耗”（能耗、物耗）和“三率”（综
合商品率、轻油收率、加工损失率）、“五费”（管理费用、财务费用、单位加工
费、修理费、招待费），进行分类分项管理，同时建立信息反馈制度，这些有效地
对成本进行了及时控制，从而实现了目标利润，值得借鉴和学习。
4．目标利润管理包括哪几个环节？
答：目标利润规划、过程控制、结果考核三个环节。
教材案例十：
1.从案例出发，评价业绩评价对企业管理的重要性、功能发挥和主要难点。
答：在企业财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发
挥重要作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反馈及
相应的，以随时发现和纠正实际业绩与计划或者预算的偏差，从而实现对财务
经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完整的系统，相
互作用，周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市
场顾客的满意、企业核心竞争能力的培养，人员资源的开发等全部活动进行最终控
制，而业绩评价是本次总结，也是下次的开始。
2.选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因，有何优劣？
答：净资产收益率作为评价的核心指标，是因为反映了企业自有资本获取净收益的
能力和资本经营综合效益。一般认为越高越好，但在不同行业也有区别，特别是电
力等固定资产投资较大、价格受到计划控制的行业，不宜完全采用灾一指标。
3.集团的业绩评价系统和一个企业内部的业绩评价系统是何关系？如何对接？
答：
教材案例十一：
1．计算该公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重，对该公司产生了
何种影响？
答：影响公司主业利润增长的一个重要因素是非经常性收益。
2000年度公司非经常性收益高达3080万元（转让股权投资收益1200多万元，转让债
权获得违约金净收益1880万元），占当年公司净利润的25%；而且较1999年增长了
220%。表明公司当年净利润增加的主要途径之一是非经常性收益增加而经营活动现
金流量是-5830万元，每股竟然-0.24元。公司可能面临偿债危机和流动性危机。
2．该公司的股利分配对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响
？
答：由于送股和转赠股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没
有同步增长的状态下，直接导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市
价和潜在投资者对公司的成长性产生怀疑。
公司采取的是不规则股利，该公司大规模送配方案，最终结果一方面导致股价
严重下跌（由于送股，每股收益下降），直接影响现实股东利益，另一方面，由于
公司留成比例降低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来投资热情下
降，继而影响以后的股价走势。
3．该利润分配方案采取了何种程序？
答：1是根据会计师事务所审计结果，董事会审议和通过利润分配预案
2是股东大会根据董事会提议，票决通过利润分配方案。
教材案例十二：
1.从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制。
答：华北汽车集团的母子公司控制，能够规范有效地开展工作。母公司对子公司行使出资人的权利，进行资本运营，按持股的控股比例进行有效管理，子公司在公司统一的发展战略规划下，由母公司派遣的董事会控制和影响子公司的经营决策，参股公司按参股比例，由出任的董事在董事会上行使权利。这是科学的现代企业管理制度在实践中的体现。集团形成的投资中心、经营中心、生产成本这三个中心的模式，强化了母公司的职能。
2.集团母子公司控制集权与分权的选择的标志和难点？
答：集团母子公司控制集权与分权的选择的标志是重大财务决策权。
集权难点是如何保障总部决策的科学性和有效性。
分权难点是如何克服诸侯现象。
3. 如何理顺集团董事会与各专业委员会的权责关系？
答：集团董事会与各专业委员会是上下级关系，各专业委员会对集团董事会负责，
履行各项职责。
4、在一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位？
答：集团母子公司关系是资产纽带关系，子公司也是企业法人，母公司意志应在子
公司得到完全的体现，公司按出资额对其承担责任。
《财务案例研究》平时作业（4）
一、判断改错题（对，打“√”，错，打“×”，并改正。）
1.董事不得在上市公司担任除董事外的任何其他职务。 （√）
2.财务负责人对本单位内部会计控制的建立健全及有效实施负责。 （√）
3.在市场利率下降阶段，浮动利率债券一般比固定利率债券更受到投资者的青睐。 （×）
改正：在市场利率下降阶段，固定利率债券一般比浮动利率债券更受到投资者的青睐。
4.对生产经营方面存在上下游关系的企业进行并购，主要目的是为了取得规模效益。 （×）
改正：主要目的是为了专业化生产和实现产销一体化。
5.上市公司发行可转换债券后一年以后可以转股。 （×）
改正：上市公司发行可转换债券后6个月以后可以转股
6.《国有资本金效绩评价操作细则》中规定国有企业业绩评价指标体系全部由各项财务指标构成。（×）
改正：并非全部由各项财务指标构成。
7.我国财务公司开办内部结算业务应向财政部提出申请。 （×）
改正：我国财务公司开办内部结算业务应向中国人民银行提出申请。
二、单项案例分析题
教材案例十三：
1．你认为并购成功的关键是什么？并购后的整合应从何处入手？
答：关键是对被兼并企业预期赢利能力做出准确的判断。
并购后的整合应从管理入手。在企业文化、管理理念和市场理念进行重塑。
2．你认为该公司是否是低成本扩张？如何确定并购价格？并购方式各有何利弊？
答：是的。是利用对方有意退出市场的有利时机，以合理价格取得较有潜力的资产。
并购价格根据账面价值、市场价值和评估价值确定。
并购方式：一是破产式收购，需要支出资金，同时加强管理。
二是承接全部债务的兼并，不需要支付资金，可能享受银行贷款挂息优惠，以利休养生息，而后发展。
三是承担部分债务或用投资方式收购其51%的股权。可能需要支付资金。
3．在并购中该公司是如何锁定经营风险和财务风险的？
答：该公司在自己与被并购企业之间搭起了品牌和财务两道防火墙。
一是采用当地原有的品牌或重新起一个品牌，既是对本品牌的保护，也容易融入当地市场。
二是被并购企业成为事业部下的子公司，它们都是一级法人，扩建时都是他们自己申请贷款，因此成本由他们自己来承担，如果情况不好可以随时关掉。
教材案例十四：
1．经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？该公司面临的内外部环境出现了何种变化？战略的调整时机把握是否得当？
答：多元化作为一种战略取向，集团优势分散于不同的产业或部门，面临不同的进入壁垒；理论上是分散风险最佳办法，可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。
专业化重点放在特定的生产领域或业务项目上，优势是一种发挥规模经营优势的策略；理论上认为存在风险，原因是特定产业与市场容量有限，产业发展有周期性，企业集团发展也存在周期性，处于衰退期时，风险无法分散。
公司面临外部竞争加剧，市场营销优势弱化，内部资源有限、存在发展矛盾、房地产良好的发展前景。尤其需要大笔资金，此时调整战略，十分正确及时，抽出资金投入房地产行业中，从而保持财务弹性，降低风险，对于佳和也是负责任的行为，所以说，时机把握得当。
2．案例资料中佳和的市值大约6.3亿元，每年对科新的利润贡献率8.5%,每年的资产回报率5%，而出售佳和按照售价4.5亿元计算，每年的回报率是多少？你是否也同意“出售所得要远远高于继续持有的所得”？从财务上加以评价？
答：回报率为63000*5%/45000=7%
不同意“出售所得要远远高于继续持有的所得”。
出售持有佳和70%多的股权，已超出账面价值2亿多元。公司转让股权得到了2亿多元的投资收益，同时收回大量现金，缓解了公司资金困难，使公司成为房地产龙头企业提供了资金保证。与此同时，除保证自身利益外，还需要照顾佳和中小股东的利益，并促进佳和企业稳定发展，以18倍市盈率出售较为公正合理。
