宝山钢铁股份有限公司(钢铁业)

综合分析的首要问题是确定选择的目标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿债能力，尤其是长期偿债能力，因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次是偿债能力。

资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是应收账款和存货的周转情况。

此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的重要因素。

一、财务指标

1、盈利能力分析

指标1、产品盈利能力：它与资产的周转无关；

销售净利率=净利润÷销售收入×100%

指标2、总资产盈利能力：它与资产周转有关，但与资本结构无关；

总资产收益率＝收益总额÷平均资产总额×100%

指标3、股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。

净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

2、偿债能力分析

指标4、流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力；

流动比率=流动资产÷流动负债

指标5、已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力；

利息偿付倍数＝息税前利润÷利息费用

指标6、资本结构：反映长期偿债能力。

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

3、资本周转能力分析

指标7、应收账款周转率(次数)=主营业务收入÷应收账款平均余额

指标8、存货周转率=主营业务成本÷存货平均净额

4、成长能力分析

成长能力有三种常见的计量方法：

指标9、销售增长率：（本期销售-基期销售）÷基期销售

指标10、净利增长率：（本期净利-基期净利）÷基期净利

指标11、每股净利增长率：（本期每股净利-基期每股净利）÷基期每股净利

二、指标报表分析

根据以上指标编制宝钢公司2006-2008年的分析报表如下：

表1

从盈利能力分析，2008年的营业费用率、管理费用率及财务费用率都有下降，从而导致2008年的营业利润率的上升，销售净利率及资产报酬率都呈现增长趋势；

从偿债能力分析，该公司2008年长期偿债能力较差，公司财务风险较高，债权人利益受保护的程度不高，利息偿付倍数由07年的21.21下降到08年的4.，降幅达到16.32，说明该企业没有偿还利息的能力；

从成长能力和资本周转分析，销售增长率由06年的正数24.63下降到07年的17.97，下降了6.66，08年是4.74，比07年下降了13.23，降幅比较大，说明该公司的发展前景不为乐观；净利增长率都是负的，尤其是08年-50.82利润降幅较大，但因为该公司的应收账款周转率、存货周转率和资产负债率指标均能保持平平稳，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。

所以该公司只要做到如下几点，将使公司的发展前景更加明朗：

（1）加强对长期负债的控制；

（2） 减少负债筹资，以降低资产负债率，使资本结构更加合理；

（3）从降低费用水平入手，进一步重视其主营业务成本的改善，以便提高营业利润率，改善获利能力。

三、同行业分析

表2