第一章：金融工程导论

一、有效市场

 1、弱式有效市场：包括以往价格的所有信息。

 2、半强式有效市场:除了以往的价格信息之外，还包括公开披露的信息。

 3、强式有效市场：除了以往信息和公开信息之外，还包括内部信息.

二、对金融工程的认识及其特点

 1、认识：金融工程是在20世纪80年代末和90年代初，在金融创新的基础上发展起来的一门新学科，它融合了金融学、经济学、投资学和工程学的相关理论，同时又吸收了数学、运筹学、物理学等学科的精髓部分,是一门以现代金融理论为支撑、以实务操作为导向、结合工程技术管理和信息加工处理的交叉性学科。金融工程被正式确立为一门的学科,一般以1991年美国“国际金融工程师学会”（IAFE）的成立作为标志，表明了金融工程正式被国际社会所确认。

 2、特点:实用化的特点：实践性、灵活性和可操作性

 综合化的特点：跨学科、交叉性和互补性

 最优化的特点：目的性、赢利性和抗风险性

 数量化的特点：严密性、准确性和可计算性

 创造性的特点：发散性、创新性和主观能动性

三、金融工程与金融创新 

1、金融工程基本功能:套利（获得利润）＆套期保值（规避风险）

 2、金融创新方法：a、基本衍生工具的创新 b、基本要素改变型的金融创新方法c、静态和动态复制型金融产品创新方法d、基本要素分解型的金融产品创新方法e、条款增加（组合）型金融产品创新方法f、技术发展型金融服务（产品）创新方法

第二章：金融工程技术的应用

一、金融衍生工具

 1、含义及特点:含义：衍生金融工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约.

 特点:从基础金融工具派生出来的；金融衍生工具是对未来的交易。金融衍生工具是现在对基础工具未来可能产生的结果进行交易。交易结果在未来时刻才能确定盈亏。

二、套期保值

 1、基本原理：套期保值的基本原理是建立对冲组合，当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净价值保持不变.一般来说,若保值工具与保值对象的价格正相关，我们就可利用相反的头寸(如多头对空头,或空头对多头）来建立对冲组合进行套期保值；若保值工具与保值对象的价格呈负相关,我们就可利用相同的头寸（如多头对多头，空头对空头)来建立对冲组合进行套期保值。

 2、分类：单向套期保值（只消除风险的不利部分，而保留风险的有利部分。例如期权及跟期权相关的金融衍生工具）＆双向套期保值（尽量消除所有价格风险，包括风险的有利部分和不利部分。例如远期、期货、互换）

三、套利

 1、类型：空间套利（是指在一个市场上低价买进某种商品，而在另一市场上高价卖出同种商品,从而赚取两个市场间差价的交易行为。）、时间套利（是指利用同种商品在不同时点的价格差异进行获利的一种交易行为。它包括现在对未来的套利和未来对未来的套利。）、工具套利、风险套利、税收套利

第三章：金融工程的基本分析方法(以计算题为主，掌握定价方法即可）

 1、无套利定价法

 、基本方法：基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价格即均衡价格.

 、套利者借入2马克，利率为10％，到期须偿还2.2马克的本息。在即期市场上,套利者用2马克换成1美元,以20％的美元年利率，将美元存放一年、到期可获取1.2美元的本息.套利者在即期买入1美元的同时，远期卖出1.2美元。到期时,套利者将1。2美元的本息按远期汇率换成2.4马克，偿还2。2马克的马克本息后,获利0.2马克。这种套利活动的进行，势必会使马克的利率上升，美元的利率下降，美元即期汇率上升，美元远期汇率下跌。

 2、状态价格定价法

 状态价格是指在特定的状态发生时回报为1否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格我们都知道，那么我们只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况以及市场无风险利率水平，我们就可以对该资产进行定价。这就是状态价格定价技术。

 3、风险中性定价法

 、原理：在风险中性世界里，所有资产都要求相同的收益率（无风险收益率）,且均衡价格可以按照风险中性概率算出未来收益的预期值,再以无风险利率折现得到即为资产价值。以上称之为风险中性定价法。

 、案例：假设一种不支付红利股票目前的市场价格为10元，我们知道在3个月后，该股票的价格要么是11元,要么是9元.现在我们要求一份3个月期敲定价格为10。5元的该股票欧式看涨期权的价格.

 步骤：（1)假定标的资产的预期收益率为无风险利率;（2)计算衍生证券到期日的预期现金流；（3)将预期现金流以无风险利率折现到即期。

第四章：远期合约

一、远期合约的定价

 1、概念：远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种标的物（金融资产）的合约。

 2、基本要素：标的资产、买方卖方、交割价格、到期日

 3、特点(优缺点)：优点：具有较大的灵活性.远期合约是一种非标准化合约，不在规范交易所内交易。在签署合约之前，合约双方就合约的具体条款（交割地点、时间、价格等)进行谈判,只要双方同意条款即可达成，这样就可以最大限度地满足不同类型客户的要求，具有较大的灵活性。

 缺点：1）市场效率低下（远期合约的交易没有固定的、集中的交易场所，合约条款基于合约双方对信息的掌握和未来的预期达成，这种方式不利于信息交流和传递，很难形成统一的市场价格。）2）流动性较差（合约千差万别，很难转手给第三方。）3）违约风险较高(不需要缴纳保证金，全靠信用保证。）

 4、定价方法:

 无收益资产远期合约的定价:F=Ser(T—t）

   已知收益资产远期合约的定价:F=(S-I)er(T-t）

   已知收益率资产远期合约的定价:F=Se（r—q) (T-t)

二、远期利率协议

 1、表示:AXB表示A个月后为期（B-A）个月的远期利率（选择题必考）

 2、远期利率的定价：

 单利：

复利：

三、远期外汇

  概念:远期外汇合约指交易双方约定在未来某一特定日期，双方按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合约。

第五章：期货

一、概述

 1、期货与远期的区别

 2、期货交易基本特征:（1）集中交易和统一结算；（2）保证金与逐日结算制度（初始保证金与维持保证金）

 3、我国的期货交易所：大连期货交易所、郑州期货交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所（所有的金融期货）

 4、分类：商品期货（黄金、农产品、能源)＆金融期货(利率期货、欧洲美元期货、长期国债期货、股指期货)

二、期货的定价

 1、期货和现货的关系（基差 = 现货价格 - 期货价格)：1）同一品种的商品,其期货价格与现货价格受到相同因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同,但其价格的变动趋势和方向有一致性；2）随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两者价格大致相等.

 2、期货与预期现货价格的关系：略

 3、期货与远期的关系:

 1）无风险利率在合约的期限内保持不变的情况:二者相等

2）无风险利率的变化在合约的期限内无法预测的情况：当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。当标的资产价格与利率呈负相关性时,远期价格就会高于期货价格。

三、商品期货

 1、满足条件:1）必须是有充分的市场需求与供给,这样才能够在竞争中形成公平的市场价格；2）商品的价格要频繁变动，如果商品价格一成不变，那么交易者也就没有理由参与到期货交易中；3）参与交易的商品应该是易划分质量等级的;4）期货商品是可以长期贮存和易于运输的.

 2、定价：

1）以投资为目的：同远期定价

2)以消费为目的:小于等于远期定价(便利收益）

第六章：金融期货

一、利率期货

 1、种类：欧洲美元期货(存放在美国市场以外的美元,起源于欧洲，标的资产为存款，金额为＄1 000 000，期限三个月，以指数报价）&长期国债期货（标的资产为息票率为6％的，15年不得回购的长期国债,可使用交割券,价格=报价+累计利息）

二、股指期货

 1、概念:股票价格指数是运用统计学中的指数方法编制  而成的,反映股市中总体价格或某类股价变动和走势的指标。

 2、功能：综合反映一定时期内某一证券市场上股票价格的变动方向和变动程度.为投资者和分析家研究、判断股市动态提供信息,便于对股票市场大势走向做出分析。作为投资业绩评价的标尺,提供一个股市投资的“基准回报”.作为指数衍生产品和其他金融创新的基础。

三、期货交易策略

 1、基本原理：（a）同一品种的商品，其期货价格与现货价格受到相同的因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但 价格的变动趋势和方向有一致性。（b)随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合。在到期日,基差（即现货价格减去期货价格的差)接近于零,两价格大致相等。

 2、操作手法：

1）卖出（空头）套期保值:空头套期保值指当现货市场上持有多头头寸时，则在期货市场上卖出期货进行套期保值。

2）买进（多头)套期保值:多头套期保值指当现货市场上持有空头头寸时,则在期货市场买进期货进行套期保值.

3）交叉套期保值:交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用,就可以选择另一种与该现货商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。一般地，选择作为替代物的期货商品最好是该现货商品的替代商品，两种商品的相互替代性越强,套期保值交易的效果就越好。

 3、步骤:第一步，交易者根据现货交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个期货头寸;第二步，在期货合约到期前,通过建立另一个相反的头寸将先前的合约平仓。

 4、基差风险：对于空头套期保值，如果基差扩大，则套期保值的效果会得到改善，如果基差缩小，套期保值的效果会恶化.对于多头套期保值,如果基差扩大，则套期保值的效果会恶化，如果基差缩小，套期保值的效果会改善。

第七章：互换

一、概述

 1、基本概念:互换是指两个或两个以上当事人按照约定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。或者说，互换是指买卖双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、利率基础或其他资产的一种交易。

 2、特点：（1）互换是一种建立在平等基础之上的合约。权利义务对等。（2）互换所载明的内容是同类商品之间的交换，但同类商品必须有某些品质方面的差别.（3）互换是以交易双方互利为目的的。（4）互换交易具有极大的灵活性。（5）互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场外交易.

3、种类：利率互换（固定利率和浮动利率进行互换）&货币互换（不同的两种货币进行互换)

4、利率互换与货币互换的区别和联系

二、估值

 1、利用债券组合进行估值

 2、远期利率协议（利率互换)和远期外汇协议(货币互换）

第八章：期权基础知识

一、概述

1、概念：金融期权（Option）又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用,是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产或标的资产）的权利的合约.

 2、特点：1）权利不对等：买方享受权利；2）义务不对等：卖方负有必须履约的义务，而买方可以选择不履约;3)收益和风险不对等（买方：最大损失为权利金，收益无限。卖方：最大收益为权利金,损失无限）；4)期权合约买方支付期权费,卖方必须缴纳保证金；5）独特的非线性损益结构。

 3、分类:1）看涨期权＆看跌期权；2）欧式期权&美式期权；3）场内期权＆场外期权;4）实值期权、平价期权&虚值期权

 4、盈亏与回报图

二、差价期权策略

 1、牛市差价期权:

牛市差价期权(Bull　Spread)是指当买入期权的执行价低于卖出期权的执行价时的组合期权策略，这里两个期权的标的资产和到期日均相同。

 两种实现方式:

 是购买执行价(K1）较低的看涨期权同时出售执行价（K2）较高的看涨期权；

 ）是购买执行价较低的看跌期权同时出售执行价较高的看跌期权。

 2、熊市差价期权

 3、蝶式差价期权

三、组合期权策略

 1、跨式组合期权

1）如果投资者预期标的资产价格要么大幅上升要么大幅下跌，但是不知道哪一个方向时，可以考虑购买跨式组合期权。

2）如果标的资产价格大幅上涨或者下跌，那么跨式组合期权将盈利,标的资产价格相对于执行价格K上涨或下跌幅度越大，盈利就越多。

3）如果标的资产价格维持在期权执行价格附近波动，那么该策略将亏损.最大亏损为C+P。

4）跨市组合期权的盈利区间远离执行价格，而执行价格通常比较靠近标的资产市场价格，所以该策略风险较大。

 2、条式组合期权和带式组合期权

 3、宽跨式组合期权(Strangles)

第九章:期权定价

一、期权价格的性质

 1、组成：内在价值＆时间价值

 2、影响期权价格的因素:标的资产的市场价格，期权执行价格，期权有效期限，标的资产价格的波动率，无风险利率，标的资产的收益.

二、BS公式

假设条件：（1) 期权的标的资产是股票，其现行价格为S.这种资产可以被自由买卖;

(2） 期权是欧式看涨期权，在期权有效期内其标的资产不存在现金股利支付；

（3） 市场不存在交易成本和税收，所有证券均完全可以分割；

（4) 市场不存在无风险的套利机会；

(5） 市场提供了连续交易的机会;

（6) 存在着一个固定的、无风险的利率，投资者可以以此利率无地借入或贷出；

(7) 期权的标的股票的价格遵循几何布朗运动,呈对数正态分布。

三、期权价格的数值方法

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