1、经济周期 

   经济从来不是单向性的运动，而是在波动性的经济周期中运行。，证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。 经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，在不同的时期，证券市场价格波动会表现出不同的特征。一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。虽然股价运动有其自身规律，但它与经济周期的关联性是显而易见的。证券市场的变化趋势与经济周期的变化趋势是大体相同的。根据经济循环周期来进行股票投资的策略选择是：衰退的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金(储蓄存款)和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；而在经济繁荣期，大部分产业和公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。经济周期影响股价的变动，通常情况下，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是要比实际的经济周期变动要领先一步。 

2、通过膨胀与通过紧缩

通过膨胀对股市的影响既有刺激作用又有压抑作用。在通货膨胀初期，一方面可以促进生产，社会商品的价格上涨，公司销售收入及利润会增加，从而使股利上升，股票需求增加，股票价格也相应上涨。但通货膨胀到一定程度，企业成本增加，高价格下需求下降，企业经营恶化。长期的通货膨胀率居高不下，将会推进利率上升，资金从股市中外流，从而使股价下跌。总之，当通货膨胀对股票市场的刺激作用打时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；二期压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。目前，我国正处于通货膨胀，今年央行已进行两次加息，提高利率，这会使资金从股市中外流，股价会下跌。

3、利率水平

利率是资金的价格，对投资者而言它代表投资收益的高低。一般而言，利率上升则股价下跌，利率下降则股价上升。今年央行已进行两次加息，提高利率，这会使股价下跌。

4、汇率

    汇率是指两国货币相互兑换的比率。一般来说，汇率上升时，本币贬值，增强本国出口产品的竞争力，使出口产品的企业受益而其证券价格上涨；依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降。汇率下降时，本币升值，增强本国进口产品的竞争力，是进口产品的企业受益而其证券价格上涨；依赖于出口产品的企业，成本上升，效益下降。 

5、财政，货币

    财政根据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。总的来说，紧的财政将使过热的经济受到抑制，证券市场也将走弱；而松的财政将促进经济的发展，证券市场会走强。货币是指为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。松的货币将使证券价格上升，紧的货币将使证券价格下降。目前，我国采取宽松的财政和稳健的货币。宽松的财政会促进经济的发展，证券价格上升。

二、行业分析

1、市场结构

  由于经济结构不同，行业基本可分为四种类型：完全垄断、完全竞争、垄断竞争和寡头垄断。水泥行业有垄断的趋势，中建材、中材及海螺水泥都有着很强的竞争力，中建材或中材牵手海螺水泥，水泥市场将出现双寡头垄断。

2、行业生命周期

   行业生命周期可分为四个阶段，即初创期、成长期、成熟期和衰退期。

水泥行业属于典型的周期性行业，高耗能行业；水泥行业产能总体过剩是常态，就整个行业发展进程而言，历史上产能利用率几乎很少有年份超过90%。水泥行业已走向成熟，行业发展较好。

06年10月，国家正式公布了《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展》。国家将在上，包括在项目核准、土地审批、贷款投放上有限给予12家国家重点支持和48家地方重点支持的大型企业集团，增强其在区域市场的能力，对全国大部分地区，甚至停止审批日产2000吨以下的水泥项目。预计到2010年，前十水泥生产企业的集中度将从2005年的15%提高30%，企业平均生产规模将从2005年的20万吨提高到40万吨左右。体现“有保有压”，对先进的新型干法水泥倾斜的导向明确。有利于中材国际这样的新型水泥设计制造者，以及海螺水泥这样的水泥业优势龙头企业的发展。

   水泥上市公司 [2010年半年度] 业绩同比变化      水泥上市公司 [2010年一季度] 业绩同比变化

　　进入4月，华北地区气温始终在20摄氏度左右。东北地区的温度也持续上升，逐渐迎来新的施工高峰期。 一些项目负责方表示：随着近期水泥价格走高，项目招标时主要考虑建材成本，但资金上不宽松也可能对水泥价格走高产生一定的抑制。

近期，在华北出现工程大量开工的同时，由于从4月开始的超载治理行动，一些区域主要水泥供应商联合涨价，幅度达50-100元，主要提价企业有冀东水泥(26.35,-1.05,-3.83%)、金隅股份(15.04,-0.76,-4.81%)等。 跟随这两大公司的提价行动，不少中小水泥厂商积极跟上，一同提高了京津地区的水泥价格。自此，全国范围内的水泥价格，从3月底开始持续走高。

　　年报行情

　　3月底至4月中旬，全国大多省市的水泥市场价格回暖。由于水泥价格大幅提高，将直接导致水泥企业季度利润大幅增长。海螺水泥(38.79,-0.70,-1.77%)、金隅股份、冀东水泥、华新水泥(48.90,-1.51,-3.00%)等区域龙头在年初开始，便先于水泥价格开始启动一波壮观的行情，股价持续上涨。

　　进入4月后，上市公司年报陆续出炉。截至4月16日，A股21家水泥上市公司中，已经有18家公布年报。多数业绩出现大幅增长，同时由于受益于水泥价格从去年夏天以来持续高位，部分上市公司的利润增幅大幅高于营收增幅。

　　例如海螺水泥、中材国际(41.46,-2.25,-5.15%)、天山股份(40.71,-0.19,-0.46%)、江西水泥(16.59,-1.18,-6.%)等公司2010年年报显示，公司营收增幅分别为38.04%、32.86%、38.63%、34.26%；而上市公司利润总额增幅分别为80.46%、67.59%、60.29%、122.91%。对应年报业绩，这些上市公司的股价从年初至4月15日，涨幅分别为：35.28%、8.92%、28.44%、46.45%。

　　从年报分析，那些产能持续扩张的企业，在业绩增幅上较为明显。以海螺水泥为例，2010年，公司规划内的达州海螺、广元海螺、重庆海螺、临湘海螺等14条日产5000吨熟料生产线投产；平凉海螺、达州海螺、赣江海螺等37台水泥磨建成投产，新增熟料产能2520万吨、水泥产能4010万吨。海螺水泥股价从年初至4月15日涨幅超过30%，主要受益于水泥价格从去年开始的上涨。

　　与此相似，区域的天山股份、南方区域的福建水泥(11.42,-0.34,-2.%)、江西水泥等，股价从年初至4月15日涨幅分别为26%、41%、42%。在华北、东北覆盖率较大的冀东水泥，股价从年初至4月15日涨幅累计达13%。河南区域同力水泥(15.86,-0.70,-4.23%)，股价同期累计涨幅达38%。东北区域亚泰集团(7.78,-0.09,-1.14%)，股价同期累计涨幅达20%。安徽水泥上市公司巢东股份(19.26,-1.06,-5.22%)，股价同期涨幅达71%；湖北水泥巨头华新水泥，股价同期涨幅达66%。

　　银河证券分析师洪亮表示：“水泥股业绩大幅增长是必然。从去年夏季开始水泥价格持续高位，企业销售量价齐升，带来可观的利润。华东地区水泥价格一度达到每吨600元。其他地区也出现价格持续攀升的现象。这无疑对上市公司业绩是良性刺激。”

　　跑马圈地

　　自去年11月30日，国家工信部协同几大部委一同颁布《水泥行业准入条件》之后，市场进一步认可国内水泥因为供需变化带来的行业拐点，并迅速对该行业内的上市公司进行筛选。产能持续扩张，销量增长的上市公司，股价一路高歌。而产能萎缩，或所处区域市场缺乏活跃度的上市公司，股价则是低位徘徊。

　　从年初至4月15日，21家水泥股中涨幅居前的有：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、中材国际、福建水泥、天山股份等，这几家上市公司则分别是华东、华北、华中、华北、华南、西部地区等区域龙头。

　　“这暗合了水泥行业正在形成区域覆盖格局的动态。”中国数字水泥网总裁刘作毅说。

　　而这些区域龙头，在过去的几年里快速扩张，迅速布局，充分利用资本并购等方式，丰富自己的生产线。

　　正是看到了区域龙头企业的高效扩张，与未来更高的毛利率增长，投资者选择追随强势水泥股。“举例来说，海螺水泥就是近年来成功地通过资本并购，在华东打下市场的。而冀东水泥去年底也有一系列的动作，华新水泥在湖北更是通过并购确立老大地位。”刘作毅说。

　　而海螺水泥自2010年11月至今，已录得近50%的涨幅。华新水泥也不甘示弱，同期涨幅超过174%。“这样一来，强者更强，小的生产作坊几乎没有活路。”一位业内人士告诉记者。

　　正是多年来持续尝到“跑马圈地”的甜头，航母级的中国建材于4月初宣称，集团在2011年的资本开支计划为160亿元，与2010年的资本开支规模相当，继续保持高速扩张。

　　目前，中国建材总产能达2亿吨，以产能计算则为中国最大的水泥商，其对手安徽海螺水泥的产能则为1.5亿吨。同时，海螺也不甘示弱，表示在今年底或明年上半年前，拟将水泥产能进一步提升至2.5亿吨。

　　从两大巨头的决心看，2011年，中国水泥行业打翻身仗几成定局。而从另一个角度讲，由于按照国家节能减排的标准，水泥企业的环保设施投入巨大，新型干法设备成本较高，同时必须配备余热发电设施，这些要求已经将没有资金实力的中小企业“挤出”，同时帮助地方完成淘汰落后产能的任务。

　　回溯历史，水泥产能严重过剩，水泥每吨净利润常年在20元徘徊，让中小企业的日子不好过。但是区域巨头凭借资本市场的便利，加快了并购重组的节奏。据数字水泥网透露，2010年全年，全国范围内，比较大的并购主要是华润集团在福建、山西、海南、广东等地的一系列并购。2011年区域并购动作较大的有我国的东北地区水泥企业。据数字水泥网总裁刘作毅透露，东北地区市场今年将会有大动作。

　　按照“十二五”GDP发展速度以每年增幅7%计算，国内水泥市场容量到“十二五”末将增至22亿-24亿吨。其中，仅5年中计划建设3600万套保障房项目，就可催生5亿吨水泥需求。

　　截至2010年底，我国水泥市场容量为18亿吨，有很大的提升空间。在这期间，收益最大的无疑将是产能最高、区域内覆盖率最大的企业。因为自今年年初开始实施《水泥行业准入标准》之后，新上生产线几乎不可能。业内更是预计，到今年下半年，新建生产线将为零。

　　国泰君安建材分析师韩其成预测：“到下半年，随着拉闸限电的继续实施，以及生产线新建为零，考虑到市场需求持续增长，水泥价格将呈现爆发式上涨。”

二、公司财务分析：

（一）基本素质分析

    海螺水泥公司总部位于安徽省芜湖市，公司主营业务是水泥和熟料的生产和销售，是全国和亚洲最大的水泥、熟料供应商，世界排名第四。（截止07年），产销量已连续10年位居全国第一，生产的“海螺”牌高等级水泥和商品熟料为公司的主导产品。公司所属的行业为建材制造与销售业；重资产行业；公司具有国内最大的产美标准熟料基地,而国内只有4家水泥厂能产美国标准水泥,出口技术优势明显. 公司拥有丰富的石灰石资源、良好的通路条件和运输设施；海螺水泥在水泥行业中拥有很强的竞争力，其盈利能力强，增长性也较强。海螺水泥是一家龙头企业。拥有强大的经营管理团队，实行科学的管理模式。因此，海螺水泥的经营效率较高。

（二）财务分析

1、获利能力分析

 销售净利率=（净利润/销售收入）*100%

           =(617140.28/3450828.17)*100%

           =17.88%

 资产收益率=（净利润/平均资产总额）*100%

           =(617140.28/(6041185.28+5572685.15)/2)*100%

           =(617140.28/5806935.215)*100%

           =10.63%

股东权益收益率=(净利润/平均股东权益)*100%

              =(617140.28/(3563182.16+3228153.40)/2)*100%

              =(617140.28/3395667.78)*100%

              =18.17%

主营业务利润率=(主营业务利润/主营业务收入)*100%

              =(761588.31/3450828.17)*100%

              =22.07%

2、偿债能力分析

流动比率=流动资金/流动负债

        =1322843.41/1307702.73

        =1.01

速动比率=流动资产/流动负债

        =(1322843.41-249312.80)/1307702.73

        =0.82

利息保障倍数=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用

            =（617140.28+172400.48+48098.60）/48098.60

            =17.42

应收账款周转率=销售收入/平均应收账款

              =3450828.17/(49948.42+37552.18)/2

              =78.88

应收账款周转天数=360/应收账款周转率

                =360/78.88

                =4.56

现金比率=（货币资金+短期证券）/流动负债

        =273587.43/1307702.73

        =0.21

3、资本结构分析

股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）*100%

            =(3563182.16/6041185.28)*100%

            =58.98%

资产负债比率=(负债总额/资产总额)*100%

            =(2478003.12/6041185.28)*100%

            =41%

股东权益与固定资产比率=（股东权益总额/固定资产总额）*100%

                    =(3563182.16/3275182.75)*100%

                      =109%

4、经营效率分析

存货周转率=销售成本/平均存货

=2343666.99/(249312.80+306639.39)/2

=8.43

存货周转天数=360/存货周转率

            =360/8.43

            =42,70

固定资产周转率=销售收入/平均固定资产

              =3450828.17/(3275182.75+2961278.54)/2

              =1.11

总资产周转率=销售收入/平均总资产

            =3450828.17/(6041185.28+5572685.15)/2

            =0.59

股东权益周转率=销售收入/平均股东权益

              =3450828.17/(3563182.16+3228153.40)/2

              =1.02

主营业务收入增长率=[（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入]*100%

                  =[(3450828.17-2235834.90)/ 2235834.90]*100%

                  =54.34%

5、投资收益分析

普通股每股净收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数

                =6171400000.28/3532868386

                =1.75

股息发放率=（每股股利/每股净收益）*100%

          =(1.75/9.91)*100%

          =17.66%

市盈率=每股股价/每股税后利润

      =40.15/1.75

      =22.98

每股净资产=净资产/发行在外的普通股股数

          =60411850000.28/3532868386

          =9.91

结论：通过以上分析，现在可以买入海螺水泥股票。下载本文