方法一：

​一、计算过程，两者现金流入没有区别，现金流出有区别，主要体现在两方面，其一，借款利率，其二，所得说；

二、与财务基准收益率相比较的项目资本金财务内部收益率是税后指标，而项目投资财务内部收益率是税前指标，而且两个基准收益率国家要求还不一样。

借款利率低于基准收益率，会使前者更大于后者；所得税会使前者更小于后者；如果基准收益率相同，比较两者大小要看这两因素的共同效应；根据以往的经验，前者大于后者的情况较多。但实际情况是基准收益率不相同，所以前者可行，并不一定就是后者可行。

例如：铝行业的前者要示是13%，面后者要求是12%。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率，

计算公式为：

∑CI-CotX1+FIRR-t=0 t=1—n 

式中 FIRR——财务内部收益率.财务内部收益率的计算过程如下： 

1计算年金现值系数p／A，FIRR，n=K／R； 

2查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数p／A，i1，n和p／A，i2，n以及对应的i1、i2，满足p／A，il，n K／Rp／A，i2，n； 

3用插值法计算FIRR： 

（FIRR-I）（i1—i2）=[K／R-pA，i1，n ][p／A，i2，n—p／A，il，n] 

若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为： 

1首先根据经验确定一个初始折现率ic。 

2根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpVi0。 

3若FNpVio=0，则FIRR=io； 

若FNpVio0，则继续增大io； 

若FNpVio0，FNpV i20，其中i2-il一般不超过2％-5％。 

5利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR。

其计算公式为： （FIRR- i1） （i2-i1）= NpVl （NpV1-NpV2）

​=================================================

​方法二：

关于项目资本金财务内部收益率与项目投资财务内部收益率到底如何区别，特别是项目资本金财务内部收益率的各时点现金流如何确定，总结和理解如下：

一、项目资本金财务内部收益率的期初的现金流出仅为资本金；【而“项目投资财务内部收益率”中，此项为项目总投资额】

二、项目资本金财务内部收益率的借款相关的流量包括：经营期间利息流出，还本时的借款本金流出，不考虑期初借款本金流入。以后每年的自由现金流=经营活动现金流-利息-还本金=归属股东的现金流。

按以上现金流计算方法计算出的财务内部收益率就是项目资本金财务内部收益率，相当于使得以后年度的归属股东的现金流（扣除利息和本金后的现金流）的期初现值等于股东的期初（第0年）投出的资本金（现值）的折现率。相比项目投资财务内部收益率（无借款和利息），项目资本金财务内部收益率的期初（第0年）的现金流出变少了（仅为资本金），以后年度的现金流量也因要扣除利息和还本金而变少了，计算此种方法下的内含报酬率，即为项目资本金财务内部收益率。要站在股东的立场考虑目资本金财务内部收益率相关的现金流量。

三、举例：项目投资总额100万元，其中资本金30万元，借款70万元，利率10%，10年项目期，10年末还本每年末付息，每年的经营收入20万元，经营变动成本5万元，折旧每年10万元（100/10），则项目资本金财务内部收益率的各现金流如下：

1、建设期（期初，即0年）现金净流量

流出=-资本金=-30

2、经营期现金流量

经营净流量=收入20-变动成本5=15

利息相关现金流出=-70*10%=-7

3、10年末现金流量

借款本金流出=-70

四、自己对项目资本金财务内部收益率与项目投资财务内部收益率之深层理解：

1、不论哪种内部收益率（IRR），都是使得项目期初（第0年）的“投入”（现金流出）等于以后年度的“产出”（现金净流入）的现值的折现率；

2、不论哪种内部收益率（IRR），都首先要确定思考问题的会计主体（立场），即站在企业的主体立场还是站在股东的主体立场。

3、如果是站在企业的主体立场，则计算出的是项目投资财务内部收益率，所有的现金流量是站在企业的立场考虑现金流量，则项目期初（第0年）的“投入”（现金流出）等于项目投资总额，以后年度的“产出”（现金净流入）也不考虑利息和偿还本金，即这个内部收益率，是使得整个企业的“投入”（现金流出）等于以后年度整个企业的“产出”（现金净流入；不考虑利息及还本）的现值的折现率；

4、如果是站在股东的主体立场，则计算出的是项目资本金财务内部收益率，所有的现金流量是站在股东的立场考虑现金流量，则项目期初（第0年）的“投入”（现金流出）等于股东的资本金（站在股东的立场，就投了资本金这么多钱），以后年度的“产出”（现金净流入）也应为扣除利息和偿还本金之后的归属股东的现金流，即这个内部收益率，是使得股东的“投入”（现金流出）等于以后年度股东的“产出”（现金净流入；扣除虑利息及还本）的现值的折现率。

=================================================

​下载本文