对我国当前放宽货币供应效应的思考
贸易壁垒显现下的金融选择对国际储备货币多元化前景的思考
《关于民间借贷合法化的思考》
央行利率调整对银行业的影响与对策
利率市场化对国有商业银行（或中小商业银行）的影响
[内容提要]2004年10月29日央行上调存贷款基准利率，放开金融机构存款利率下限和贷款利率上限。短期内虽然对市场的影响不大，但是应当看到央行更多的是传递一种信号，银行应及早研究加以应对。本文在预测未来央行宏观走向的基础上，分析了利率调整对银行的有利影响和面临的风险，提出了银行积极应对的策略。
一、未来央行宏观利率走向预测
2004年10月29日央行宣布上调金融机构存贷款基准利率，一年期存贷款利率均上调27BPS，其他各档次存贷款利率也相应调整，中长期存贷款利率上调幅度大于短期，同时放开存款利率下限和贷款利率上限。本次利率调整虽然突然，但是由于调整幅度较小且市场有关加息的预期早已存在，所以短期内对市场的影响不大。但是我们应当看到央行更多的是在传递一种信号，各个经济主体应该从中解读央行未来利率走向。
1.未来银行宏观将会更注重利用市场杠杆，利率调整将会更多采用多频率、小幅度微调。
近几年，银行的宏观从行政性为主向市场化为主转变取得了长足的进展。1998年信贷规模控制寿终正寝，准备金率、再贴现……
央行利率调整对银行业的影响与对策
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[内容提要]2004年10月29日央行上调存贷款基准利率，放开金融机构存款利率下限和贷款利率上限。短期内虽然对市场的影响不大，但是应当看到央行更多的是传递一种信号，银行应及早研究加以应对。本文在预测未来央行宏观走向的基础上，分析了利率调整对银行的有利影响和面临的风险，提出了银行积极应对的策略。
一、未来央行宏观利率走向预测
2004年10月29日央行宣布上调金融机构存贷款基准利率，一年期存贷款利率均上调27BPS，其他各档次存贷款利率也相应调整，中长期存贷款利率上调幅度大于短期，同时放开存款利率下限和贷款利率上限。本次利率调整虽然突然，但是由于调整幅度较小且市场有关加息的预期早已存在，所以短期内对市场的影响不大。但是我们应当看到央行更多的是在传递一种信号，各个经济主体应该从中解读央行未来利率走向。
1.未来银行宏观将会更注重利用市场杠杆，利率调整将会更多采用多频率、小幅度微调。
近几年，银行的宏观从行政性为主向市场化为主转变取得了长足的进展。1998年信贷规模控制寿终正寝，准备金率、再贴现率和公开市场操作成为央行的主要手段，2000年开始公开市场操作更是迅速上升成为我国央行基础货币供应、影响市场利率走势的最主要手段。此次利率调整传递了银行宏观进一步向市场化方向转变的重要信号，央行将会灵活运用多种货币工具对货币供应量和银行信贷总量进行管理，除了使用调整准备金比率、公开市场业务等货币工具外，央行也会使用利率杠杆工具来影响资金市场的供求关系。
利率调整属市场化的常规手段，运用利率杠杆经济时，最好是频繁地微调，而不是要么长期不调，要么一调就来一个大跨度的调升或是调降。此次存贷款基准利率的小幅调整可能意味着未来央行利率调整将更多的采用市场经济国家通常采用的办法，多频率、小幅度的微调。
2.央行在人民币利率市场化改革的步伐加快，贷款利率下限和存款利率上限将逐步放开。
近几年人民币利率市场化取得了较大的进展，包括国债、金融债券、企业债券在内的非存贷款工具和包括银行业拆借市场、银行间债券市场、贴现、再贴现市场在内的货币市场及外汇市场都基本走向了利率市场化道路。今后进一步扩大银行贷款的利率浮动范围并最终实现贷款定价的自主化，逐步推动银行存款利率的市场化并最终实现自由浮动，构成我国今后利率市场化的主要内容。
此次央行首次放开存款利率下限，放开贷款利率上限可以视为央行加快利率市场化改革的重要信号。预计未来一年央行可能会对人民币大额存款和人民币结构性存款采取实质性行动，对人民币存款利率实行向上浮动的可能性不大；两年之内，央行有可能允许人民币存款利率小幅向上浮动，并彻底放开贷款利率下限，实现贷款利率完全市场化。
3.人民币利率仍然面临升息压力，加息仍有可能。
多数人认为，我国仍然面临升息压力。第一，此次利率调整后，存款利率实际利率为负，存在上调空间。第二，我国经济仍面临一定通胀压力，尤其是国际原油价格上升，将带动相关产品价格继续走高。第三，随着美联储连续宣布加息，美元将进入新一轮升息周期。考虑到中国资本项目管制的逐步放松和中美经济联系的加深，美元走高将可能带动人民币利率的上调。
二、利率调整对银行的影响
(一)利率调整对银行的有利影响
1.有利于银行改变存贷款期限结构错配现象，缓解潜在的流动性风险。
最近几年来，中国银行业面临的资产负债期限结构错配的现象日趋严重。从存贷款的剩余期限情况来看，2002—2003年，余期一年以上的定期存款所占比重稳定在45%左右。但是，同期余期一年以上的中长期贷款占总贷款的比重却出现了重大的变动，其当年新增量占比由2002年的51%上升至2003年的94.5%；而其占贷款余额的比重则从%上升至90%，这将导致其流动性缺口加大，潜在的流动性风险上升。
本次央行中长期存贷款利率上调幅度大于短期，也表明央行针对商业银行期限结构错配进行调整，这一调整将有利于银行改变存贷款期限结构错配现象，缓解潜在的流动性风险。
2.此次利率加息将有利于增加居民利息收入，稳定居民储蓄存款的信心，增加银行资金来源。
从2003年11月CPI超过3%以来，中国开始走人了物价指数超过名义存款利率的真实利率为负的时代，今年以来，CPI更是一直徘徊在4%-5%左右，与未加息前1.98%的一年期存款利率相比，真实利率大约为-3%左右。面对如此之高的“负利率”，使得上半年以来国内城乡居民储蓄存款增幅持续下降。居民的剩余资金大量地分流到基金、债券、购买住房等支出中去了。
本次一年期存贷款基准利率均上调27BPS，中长期存贷款利率上调幅度大于短期，其中五年期存款利率上调81BPS，五年期贷款利率上调36BPS。这将有利于增加居民利息收入，提高居民储蓄积极性，从而增加银行资金来源。
3.有利于银行完善定价机制，提高自主定价的积极性，优化资产负债结构。
央行放开存款利率下限，为银行主动匹配资产负债结构提供了手段，也为降低银行存款付息率提供了可能。特别是放开贷款利率上限，使商业银行不能简单依赖央行原来提供的贷款利率上浮幅度定价，而必须开发自主定价机制。银行可以根据不同行业、不同企业的风险状况，实行差别化的定价策略，调整市场定位，优化客户结构，特别是为目前资金满足状况不高的中小企业创造了一个很好的定价机制，使银行的定价可以覆盖中小企业和民营企业的风险溢价，使信誉好而又有发展前景的中小企业和民营企业成为银行新业务的增长点。
4.有利于商业银行开展金融创新，丰富产品品种，增强竞争能力。
在利率管制条件下，商业银行的产品高度趋同，即使是有限的创新也大多是趋同的组合创新。存贷款利率上下限的取消，一方面使得银行产品价格竞争更加激烈，客观上要求银行必须进行产品创新，满足客户多元化的需求，另一方面为银行进行金融创新提供了更大的空间，会直接推动银行进入创新竞争阶段。在利率市场化过程中，先进银行在金融产品创新方面进展较快，能够开发出许多新的金融产品，如发行CD、超级可转让存单、货币市场存单、小额储蓄存款单等，并且还加大兼营证券、保险等方面的金融业务。
(二)银行面临的风险
1.利率市场化将使银行面临利率风险。
利率市场化进程中，商业银行利率风险将呈上升趋势。从技术上讲，基本的利率风险有成熟期错配风险、期权风险、收益曲线风险、基本点风险等四种。
(1)成熟期错配风险：也称为重定价风险或缺口风险，是指由于资产负债项目的到期期限或重新定价的期限不同，利率变化对资产负债项目产生影响的时间不同而造成的对商业银行的不利影响。由于商业银行的利率敏感性资产与利率敏感性负债不匹配，利率变动之后，就会对银行的净利差收入产生影响。利率上升时，若银行的利率敏感性资产少于利率敏感性负债，则银行的净利差收入减少。利率下降时则相反，只有在银行资产和负债的平均生命周期(即存续期)互相匹配时，方不存在此类利率风险。目前由于我国商业银行的存贷款期限失衡，成熟期错配风险将是银行遇到的主要利率风险之一。
(2)期权风险：指商业银行的某些产品如支票存款、储蓄存款、住房抵押贷款等给予客户期权，当客户行使这些期权去增减存款或提前还款时，使商业银行的资金流量的金额和期限发生变化。当利率发生变化时，客户行使期权的可能性更大，对商业银行造成的影响也更大。根据我国现行利率客户可以提前还贷、存户有提前取款的自由，而商业银行只能被动应对。本次存款利率调高，出现了客户提前支取转存的现象，从而改变银行目前存款的期限结构，导致存款成本上升。期权风险也是商业银行利率风险的一个重要组成部分。
(3)收益曲线风险：指利率变化对不同期限的存贷款的影响程度不同而造成的对商业银行的不利影响。一般而言，长期利率要高于短期利率，即收益曲线的斜率是正的。但当利率水平上升或下降时，期限较短的收益率上升或下降的幅度可能不等于期限较长的收益率上升或下降的幅度，即收益曲线的非平行移动，极端情况下会出现负的收益率曲线。利率波动会使银行面临收益曲线风险。
(4)基本点风险：指利率变化对相同期限的资产负债项目的影响程度不同而造成的对商业银行的不利影响。即便商业银行的利率敏感性资产与利率敏感性负债相等，在存贷款利率不同步变动时，银行的净利差收入仍会受到影响。
2.银行要警惕不良贷款上升的风险。
(1)警惕房地产业及与之相关的钢铁、建材等行业不良贷款上升的风险。
目前房地产开发企业投资的70%左右依赖于银行，而钢铁、建材等行业的新增资产中2／3以上都依赖于负债增加。本轮宏观一方面会加重这些行业的成本负担，一方面会使这些行业的预期更加悲观。如果房地产出现降温，也将使与之相关的钢铁、建材行业的投资风险显现，容易引发连锁的金融风险，造成不良资产的上升。
(2)警惕抗风险能力不高的中小企业不良贷款上升的风险。
按照市场经济的原理，收益总是与风险成正比的，这种风险在于：银行为了获取更大的利益，在央行取消利率上限管制之后，对贷款有抬高利率的自然冲动，而这种冲动往往又会使银行自觉不自觉地放松对求贷者的信誉和还贷能力的考察和要求。尤其是此次利率调整扩大了中小企业从银行融资的可能性，如果银行不是真正根据风险加成的原则对贷款利率实施合理定价，则很可能出现“滥贷”，从而使银行的不良资产率也随之而提高。
3.商业银行面临定价能力不足及客户逆向选择的风险。
我国商业银行自主定价的能力欠缺，现在贷款利率上限取消了之后，要求银行自主根据企业的风险收益状况来确定，对于基本上还只习惯于被动接受央行统一确定的贷款利率及其浮动范围的银行来说，面临较大的挑战。银行为了追求利润倾向抬高利率，如果价格制定不合理，一方面有可能挤出正常利率水平的合格贷款需求者，另一方面会刺激冒险者的贷款需求，导致信贷市场的逆向选择，使信贷市场贷款项目整体质量下降，使银行面临逆向选择的风险。
三、银行应对利率调整的对策建议
1.充分认识利率风险管理在资产负债管理中的重要地位，切实加强利率风险管理工作。
西方商业银行普遍认为，利率风险是最严峻的、最具破坏性的风险，因此要从战略的高度将利率管理纳入银行管理工作的重点。
首先，加强利率风险管理组织机构的建设和人员的培养。
西方商业银行一般设有专门的组织—资产负债管理委员会来管理利率风险。在我国，一些银行已建立了资产负债管理部，但职能还比较分散，专业分析水平不够，应加强利率风险管理的职能和人员的培养。
其次，构建利率风险测量模型。
一般而言，利率风险测量方法有缺口分析法、收益模拟分析法、存续期分析法和经济值模拟分析法等方法，其中缺口分析法和收益模拟分析法是从商业银行盈利角度量度利率风险的，能较好地量度商业银行的短期利率风险；而存续期分析法和经济值模拟分析法是从商业银行权益经济值角度量度利率风险的方法，能较好地量度商业银行的长期利率风险，两者要结合起来使用。我国商业银行应重点以有效持续期缺口为核心构建动态的利率风险评价模型，通过不同的利率假设进行动态模拟分析，为利率风险管理提供决策依据。
再次，设定利率风险额度。
设定利率风险额度就是确定在利率发生一定变化时商业银行可以接受的最大损失，为此商业银行应该考虑自身的风险偏好、资本充足率、盈利水平、利率风险的性质和复杂程度、管理利率风险的能力以及银行其他风险的情况等。一般来说，银行抗风险能力强，风险管理水平高，利率风险额度可以适当大一点。由于银行有短期和长期两个利率风险指标，同时有多种利率变化情景，所以银行实际上有两组利率风险额度。
2.预测宏观和利率市场的变化，及时调整资产负债管理策略。
商业银行应提高预测宏观和利率市场的变化的能力，及时调整资产负债管理策略。目前我国存贷款利率市场化改革的步伐加快，升息的压力仍然存在，针对商业银行普遍存在负债流动性缺口，银行可以通过产品组合控制利率风险，如中长期固定利率投资和短期或浮动利率投资组合，固定利率贷款和浮动利率贷款的组合，固定利率存款和浮动利率存款比重，浮动利率存款组合中利率重新设定周期等，积极向人行呼吁尽快放开成本较低的发行大额可转让定期存单等主动负债渠道，减少对目前企事业存款的过分依赖，降低已有的利率风险，从而将商业银行总体利率风险控制在规定的范围内。
3.建立和完善产品定价体系，提升定价能力。
第一，商业银行应积极研究存贷款定价方法，建立定价模型，为将来央行完全放开存贷款利率做准备。
第二，研究市场需求，细分客户群体，实施标准化定价和综合定价相结合的定价策略。对利润贡献度小、服务成本较高的中小客户，实施标准化的定价策略；对利润贡献度大、合作前景广的优质重要客户，进行差别化综合定价。
第三，商业银行应适时推出存款利率下浮和中小企业贷款利率上浮。现阶段可以先对存款余额较小的存款降低付息率甚至不付息，研究中小企业贷款风险溢价，扩大银行的中小企业客户。
4.加快业务创新，提升竞争能力。
第一，加强产品包装和组合营销。可以根据客户细分和需求归集，打破当前产品线相互割裂的局限，将各类不同的产品进行组合包装，为客户提供一站式服务，提升竞争能力。
第二，积极研究并推出资产证券化。资产证券化是将具有相似特征的贷款和其他非流动资产等集中打包，使之成为一个可流动、附息的证券，它不仅为银行提供了一种新的投资工具，而且还可提高银行贷款的质量，这对处于转型时期的中国银行业来说，无疑是一个好的方式。目前资产证券化可以考虑尝试按揭贷款支持证券，有效规避房地产贷款风险。
第三，当前，还要特别重视金融衍生产品等人民币资金产品的创新研究，以提前做好准备，有效防范利率市场化造成的市场风险。
参考文献：
[1]黄金老.金融自由化与金融脆弱性.中国城市出版社，2001
[2]葛奇.美国商业银行利率风险管理.中国经济出版社，1999下载本文
