金融危机下的人民币升值现象探析
朱静茹
（黄淮学院计财处，河南驻马店４６３０００）
摘 要：在当今世界金融危机的大背景下，人民币的升值是一把双刃剑。正确认识当前人民币
升值问题的利与弊，既是我国应对危机时必须考虑的问题，也是每一个关心中国经济发展的人时刻关注的问题。文章立足于人民币升值的背景和原因探讨，分析了人民币升值对中国经济可能带来的正反两方面的影响。我们应该从中受到正面的启迪，因为人民币适时升值对我国的经济发展具有不可估量的积极意义。
关键词：人民币汇率；升值；正面影响；负面影响中图分类号：Ｆ８３０．９ 文献标志码：Ａ 文章编号：１００３－０９６４（２００９）０５－００６６－０３
随着我国整体经济实力的增强，进出口贸易的国际份额的不断上升，人民币的升值压力也越来越大。在金融危机的背景下，这一压力更大。人民币的升值将会对我国在进出口、对外引资、外债偿还等方面产生极其重要的影响。人民币的未来升值趋势更是影响甚远，研究这一点非常重要，既能为相关方面提出实际可行的意见，对将来人民币升值可能产生的影响进行预测，也能使人们对可能发生的不利影响及时做好应对准备，尽可能地减少损失或消除损失。 一、人民币升值的背景与原因
（一）人民币升值的背景
１９９７年亚洲金融危机中，我国顶住压力保持人民币不贬值，被世界各国称赞。２００３年，我国面临着同样巨大甚至更难抵御的要求人民币升值的国际压力，海外刮起了一股要求人民币升值的大风，先是日本财务相在七国财长会议上提出类似于１９８５年针对日元的“广场协议”那样的文件，要求人民币升值；随后美国财政也表示人民币应该升值。而由于美元走低，欧洲和东亚一些国家担心中国出口商品的竞争冲击，也不同程度地加入了要求人民币升值的行列。国际上遂出现了一股强大的让人民币升值的势力。“人民币升值”已成为我国乃至世界经济领域里的热门话题，同时这个问题给我国经济发展带来的压力也是日渐彰显。
（二）人民币升值的原因
人民币升值的原因较为琐碎且复杂，归纳来说分为国内和国际两个方面。
就国内而言，它受外汇储备状况、通货膨胀状况、经济增长状况和利率水平等因素的影响。首先是国内经济的高速发展。改革开放３０年来，我国经济快速发展，综合国力不断增强，国内涌现出一批实力雄厚的企业，其产品在国内外市
场上的竞争力不断增加，我国国际收支顺差扩大。国内经济高速稳步的发展，推进了优越投资环境的形成，并进而吸引了大量的外资，促进了我国的经济发展。其次是中国拥有巨额的外汇储备。改革开放以后，人民币汇率几次调整，促进了外贸出口，外汇储备逐年增加。截至２００９年３月底，我国国家外汇储备余额为１９５３７亿美元
［１］
。因此，从国际收支的
角度来看，人民币显而易见地只能升值。第三，受我国汇率的影响。按照我国目前的汇率制度，企业外汇收入必须无条件地卖给外汇指定银行，外汇支出则需凭有效商业票据到银行购汇，而外国投资者到我国投资的外汇也卖给银行，以换取相应数量的人民币在中国国内使用。这种严格的结售汇制度加上长期以来实行鼓励多出口少进口的对外贸易等等原因，使国内对外汇的需求十分有限。就人民币汇率形成机制的现实而言，央行在外汇市场的操作对人民币汇率有决定性影响，西方国家普遍要求中国实现汇率市场化。第四，我国的利率水平相对稳定。利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由两地利差引起的套利活动是国际资金流动的一种主要方式。人民币利率基本保持稳定，形成我国和其他国家（地区）间经济增长和利率水平的相对差异，易于吸引国外资金的进入和中国在外资金的回流，从而拉动人民币汇率的走高
［２］
。
就国际而言，人民币升值受到一些权威的国际机构和贸易伙伴认为人民币存在不同程度的价值低估的看法的影响，主要包括美、日等国家，他们出于各自的利益考虑，采取不同的措施促使人民币升值。第一，美国是国际上要求人民币升值最强烈的国家。在中美两国的经济议题中，贸易不平衡和人民币的币值问题一直是两国争执的两个最重要的问题。而这两个问题又以人民币的币值最为根本。美国的就业率下降，贸易出现逆差，被视为人民币币值过低的结果。美国
收稿日期：２００９－０６－２６
作者简介：朱静茹（１９６６－），女，河南西平人，主要从事财务管理与研究工作。・
６６・信阳师范学院学报（哲学社会科学版） ＪｏｕｒｎａｌｏｆＸｉｎｙａｎｇＮｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ第２９卷 第５期 ２００９年９月 （Ｐｈｉｌｏｓ．＆Ｓｏｃ．Ｓｃｉ．Ｅｄｉｔ．）Ｖｏｌ．２９Ｎｏ．５Ｓｅｐ．２００９
二、人民币升值对我国经济发展的影响
（一）人民币升值对我国经济发展的有利方面
１．增强了人民币的支付能力。具体说来，（１）减轻我国偿还外债的压力。改革开放以来，为了加速经济的发展，中国借了大量的外债。据我国国家外汇管理局公布的数据，截至２００８年底，我国外债余额达到３７４６．６１亿美元［４］７－１２。人民币升值以后，将会在一定程度上缓解我国偿还外债的压力。（２）提高我国企业海外并购的能力。近几十年来，全球经济一体化的趋势越来越明朗。要想获得更好的发展，我国企业必须果断实行“走出去”的战略，而要“走出去”，最便捷的方式就是并购国外企业。人民币升值之后，我国企业在国外并购的时候会变得更具竞争力。（３）增加我国公民个人的财富效应。随着我国经济的不断发展和人民生活水平的不断提高，越来越多的国人喜欢到国外去度假旅游或接受教育。他们就是本轮人民币升值的最大受益者，因为他们得到了比其他国人更大的财富效应。（４）降低我国进口商品的成本。我国是一个资源相对匮乏的国家，也是一个技术相对落后的国家。随着经济的高速增长和产业的升级换代，我国每年都需要从国外购买大量的能源、设备和技术，而这些商品在国际市场上大多是以美元计价的。人民币升值之后，这些商品都会变得更加便宜，从而会有效降低我国进口的成本。
２．增强了我国货币的性。人民币的升值使得我国被动性的货币发行数量减少，这样我国货币的性就得到了一定的保证。的货币使我国金融部门在制定宏观、吸引利用外资及保证经济高速增长等方面拥有更大的空间和回旋余地。
３．优化了我国的产业结构。人民币升值将通过两种途径对不同行业产生影响：一是因人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。二是人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。概括而言，人民币升值将对进口比重高、外债规模大、拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大；其他则影响较小。
４．人民币升值促进对外贸易。通常意义上来说人民币升值后会造成进口大量增加，出口减少，打击出口，这恐怕是反对或者担心以至恐惧人民币升值的学者的最主要的理由。这种流行的说法主要是根据金融学中“贬值促进出口，进口；升值促进进口，打击出口”的理论［５］３５－４０。但是，他们忽略了这一理论发生效力的两个前提：首先，通过贬值改善贸易收支必须符合“马歇尔———勒纳条件”（出口和进口的需求弹性大于１时，货币贬值有利于改善贸易收支）；其次，该理论仅对一般贸易而言。一般贸易就是指在我国有进出口经营权的种类公司、企业（包括外商投资企业）单位，进行单边进出口的贸易。一般经过对外签订合同、协议、函电或当面洽谈而成交。包括：按正常方式成交的进出口货物；易货贸易（边境地方易货贸易除外）；从保税仓库提取在我国境内销售的货物；货款援助的进出口货物；暂时进出口（不再复运、出口）的物品；外商投资企业用国产材料加工成品出口以及进口属于旅游饭店用的食品等货物。所以不能盲目认为，依靠贬值，扩大出口，就一定可以改善贸易条件。按照弹性分析理论，只有当出口与进口的供给弹性之积小于出口与进口的需求弹性之积时，货币贬值才可以起到改善贸易条件的作用。事实上１９７８到１９９４年，我国人民币汇率几次贬值，而贸易条件却持续恶化，出现了经济学上称为“外贸贫困增长”现象。１９９３到２０００年中国整体贸易条件下降１３％。这与人民币汇率被低估和产业结构不合理有关。
（二）人民币升值对我国经济发展的不利影响
主要体现在以下四个方面。
１．不利于引进外资。人们原来在中国１亿英镑能做的事，人民币升值后，可能需要增加上百万英镑的投资才能办成。等于说，外商进来前什么也没买，就要凭空多支付上百万英镑，投资者肯定要划算一番得失了。
２．加剧了资本外流。人民币升值，会使原来需１０亿美元在境外所能完成的投资，升值后会少用几百万甚至上千万美元就能完成了，因此必然会加速资本外流。我们必须意识到，目前资本外流对我国是不利的。
３．导致外汇储备的缩水。目前，我国的外汇储备已经超越日本，居世界第一。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强，是对外开放水平日益提高的重要标志。然而，一旦人民币升值，我国巨额外汇储备面临缩水的可能。
４．导致我国企业利润的减少和就业压力的增大。人民币升值后，导致进口商品以人民币表示的价格下降，往往使我国居民对国产同类产品的需求下降，进而导致国内消费品价格下降。人民币升值，对国产同类型产品产生的影响也会使国内企业的风险加大。长期看，在消除短期通货膨胀后，可能会引起通货紧缩，不利于我国经济发展。
三、金融危机背景下如何认识人民币升值
几年来，面对人民币的升值，我国采取了许多积极的应对措施，并有效地保证了我国经济的稳步前行。这其中给予我们的启示是多方面的，在金融危机的背景下，对于指导中国经济的健康发展无疑具有积极的借鉴意义。
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朱静茹：金融危机下的人民币升值现象探析（一）正确认识经济增长中的本币升值问题
从世界经济发展的历史看，靠发展制造业和出口实现起飞的国家，在经济增长一定阶段后，都会遇到本币升值问题。这不仅源于外部压力，也反映着国内产业转型、贸易升级和经济结构调整的要求。本币升值既有利于平衡国际收支，也有利于更合理和有效地配置资源。如果汇率不能相应调整，就可能影响到内外均衡和国民经济的持续增长。
（二）汇率调整必须坚持自主、循序渐进的原则
经济基本面的调整往往是缓慢渐进的过程。与此相对应，汇率的调整也应当采取缓慢渐进的形式。渐进式调整风险小，效率高。日本曾两次在美国的强大压力下匆忙大幅调整日元汇率，结果导致国内投资找不到出路，大量资金涌向资本市场，引发了严重的，应该引以为戒。
（三）在实现内外均衡目标时，应坚持货币的性在国际收支持续顺差、外汇储备增加、货币供给扩张、通胀压力加大的情况下，要通过货币和财政的搭配，既控制货币供给，抑制通胀，又保持对内需和外需的适当刺激，防止经济的大起大落。在遇到来自国外巨大的升值压力和国内房市、股市偏热时，更需要向外界传递坚决维护货币性的明确信号，绝不能使货币附属于汇率。
（四）必须采取有效措施扩大内需，防止
在调整汇率的同时放松外汇管制，可以在一定程度上减轻本币升值压力。另外，必须有效扩大内需，正确引导投资流向，防止本币升值后的盲目投资和产业空洞化现象，尤其要防止泡沫资产和。汇率只有与其他扩张需求的合理搭配，才能保证经济的持续、稳定增长。
（五）逐步放宽外汇管制，在外贸企业中适时推行意愿结汇制
推行意愿结汇制，既可以解决外汇占款导致基础货币投放增长过快问题，也有利于满足企业外汇用款需要，提高企业自主经营能力。
四、结论
总的看来，人民币升值恰似一把双刃剑，有利也有弊，但是利多于弊。人民币升值，对我国经济的长期发展有着深远影响，同时也加快了人民币成为世界货币的进程。面对全球性的金融危机，我国只有采取积极的应对措施，制定合理的实施方案，积极稳妥地推进人民币汇率机制改革，引导企业加强实施结构调整，实现平稳过渡，企业才能逐步转换经营机制，实现结构调整，才能提高企业适应人民币升值以及由此引发的汇率浮动，并增强其应对汇率变动的能力。可见，面对人民币升值的问题，我们既要冷静思考，又要积极应对。这样我们才能更加适应日益复杂的国际经济形势，才能进一步增强我国的经济实力，才能使我国在国际舞台上发挥更重要的作用！
参考文献：
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ＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＲＭＢＡｐｐｒｅｃｉａｔｉｏｎｉｎＦｉｎａｎｃｉａｌＣｒｉｓｉｓ
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（ＦｉｎａｎｃｉａｌＤｅｐａｒｔｍｅｎｔ，ＨｕａｎｇｈｕａｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｚｈｕｍａｄｉａｎ４６３０００，Ｃｈｉｎａ）
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（责任编辑：韩 伟）・８６
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