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公司偿债能力的现状、问题及提升策略
赵韬
（中车长春轨道客车股份有限公司财务部，吉林长春130062）
［摘要］在全球经济一体化和现代信用经济的条件下，举债经营已然成为现代化企业重要的融资手段
及策略。以偿债能力为代表的企业偿债能力分析正越来越受到各利益相关者的关注，企业偿债能力分析也成为了影响其存续发展的重要管理手段。偿债能力主要分析的是企业用资产偿还长短期债务的能力，企业偿债能力反映了企业的债务偿付能力，对其分析可以了解企业的运营状况，同时也可以掌握企业所面临的经营风险。目前，多数企业在偿债能力方面仍存在诸多问题，如流动资产占资产总额的比例过重、流动负债占负债总额的比例过重等。为了解决这些问题，企业须合理降低流动资产的比重，提高非流动资产的比重；设立偿债基金，降低偿债风险；提高经济效益，增强企业偿债能力，使其具有更强的能力应对日益变化的经济环境。
［关键词］偿债能力；问题；对策
［中图分类号］F426.61；F406.7［文献标识码］A
［收稿日期］2020－06－09［文章编号］1671-6671（2020）04-0088-09
［作者简介］赵韬（1981－），男，吉林长春人，中车长春轨道客车股份有限公司财务部副、财务处处
长、成本处，重庆中车长客轨道车辆公司财务总监，研究方向：项目预算管理。
企业的偿债能力影响企业的健康发展，是企业能否健康发展的重要影响指标。一旦企业的财务状况不稳定，出现问题甚至财务危机，企业将直接面临生存危险，更谈不上企业的发展。公司偿债能力分析不仅能够让企业了解其自身的偿债能力，也能给其他的利益相关者提供参考，对他们的投资方向进行引导。
公司的偿债能力分析如此重要，然而大多数的研究者往往只关注企业的盈利能力、资本结构等方面内容，比较少涉及到完整的偿债能力研究。本文将试图建立一个完整的偿债能力研究体系，并以一家公司为切入点，进行具体的案例分析，对公司偿债能力评价的基本指标进行介绍，根据数据分析结果，指出公司偿债能力中存在的问题并根据这些问题提出提升对策。
一、研究述评
由于流动比率存在一些人为的操纵因素，所以在关于偿债能力评价指标体系的研究中要借助其他的一些指标来进行更加全面的分析，如速动比率和存货周转率。而资产负债率的高低也不能完全说明企业长期偿债能力的好坏，因此要对企业的盈利能力进行分析。研究企业偿债能力不仅要分析企业的短期和长期偿债能力，还要分析企业的资本结构，并且要结合企业的资产负债表、利润表、企业
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Journal of Changchun Finance College 的获利能力及发展趋势进行综合分析，构建企业偿债能力评价体系，这样才能对企业的偿债能力有比较全面、透彻的认识。此外，短期偿债能力和长期偿债能力是分析公司偿债能力的最基本指标。另外，还可以以现金流量表为依据，更深层次地透视企业的偿债风险。在进行偿债能力分析时，不仅要分析偿债能力的基本指标，还要结合企业的盈利能力指标和现金流量指标对企业的财务状况进行进一步的分析。
从以上关于偿债能力分析的综述中可以看出，在进行企业的偿债能力分析时，主要需要研究企业的短期偿债能力和长期偿债能力，在此基础上还要对企业的盈利能力、资本结构、资产结构等其他指标进行分析，构建一个比较全面的偿债能力指标分析体系，并结合企业的行业特征及本企业的实际状况对企业的偿债能力进行全面、系统的研究分析。
二、指标界定
如前文所述，偿债能力分析主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，下面将对相关的基本指标进行具体介绍：
（一）短期偿债能力指标
1.流动比率。流动比率是指一定时期内企业的流动资产除以流动负债的比率，是衡量企业短期流动性最常用的指标之一。它代表企业用其他流动资产偿还到期债务的保障能力。
由于流动资产包括存货和应收账款，而存货往往存在难以变现、积压、质量不高等问题，因此，流动比率的高低不足以完全评价一个企业的短期偿债能力，要准确地评价一个公司流动比率的高低，还需要分析它的存货周转率和存货质量。
2.速动比率。速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率，是用来衡量企业流动资产中速动资产变现偿付流动负债的能力。用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分弥补流动比率指标存在的缺陷。但是，速动资产中包括应收账款，应收账款也存在质量问题，因此，在分析一个企业的速动比率时还需要分析它的应收账款周转率和应收账款的质量。
3.现金比率。现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。其中，现金类资产是指在速动资产中流动性最强、可以用于偿债的那部分资产，这一指标最能反映企业对流动负债的偿还能力。
（二）长期偿债能力指标
1.资产负债率。资产负债率是企业全部负债总额与全部资产总额的比率，表示在企业全部资金来源中，从债权人方面取得数额的比重，该指标用于衡量企业利用负债融资进行财务活动的情况，也是企业财务风险的重要衡量指标。
资产负债率是从总体上反映企业偿债能力的指标，该指标越低，表明企业偿债能力越强。资产负债率反映了一个企业的资本结构，一个企业的资本结构对企业的长期偿债能力产生直接的影响。
2.利息保障倍数。利息保障倍数是企业息税前利润（利息费用+税前利润）与所支付的利息费用之间的倍数关系，该指标是用来测定企业以获取利润承担借款利息的能力，是评价债权人投资风险的重要指标之一。
利息保障倍数是从企业的收益方面来考察其长期偿债能力，利息保障倍数越高，表明企业越有能力对债务进行偿还。而拥有较高且稳定利息保障倍数的企业，通常可以比较容易地进行债务融资，甚至在其资产负债率相对偏高的情况下进行。利息保障倍数的分子为息税前利润，所以，企业的盈利能
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力对偿还企业的长期债务有着十分重要的影响。
三、案例分析
一个经营正常的企业，其长期债务的偿还主要靠企业获得的利润，所以在分析企业的长期偿债能力时也要分析它的盈利能力。为了对偿债能力指标有一个更加全面、具体的认识，下面将以一家公司为例，对这些指标进行具体的实证分析。
某股份有限公司于2007年
1月16日注册成立，公司总股本为33000000股。截至2018年12月31日，公司资产总额约2.57亿元，净资产达9300万元。
（一）短期偿债能力分析
1.流动比率
图1某企业2014—2018年流动比率
从近五年的流动比率（图1）来看，该企业流动比率比较稳定，都在2左右，说明流动比率较高，短期偿债能力较强。甚至在2014年达到了2.7，但紧接着在2015年就降到1.99，下降幅度较大，但仍在安全范围内，之后在2016年和2017年又有一个回升的过程，但上升幅度并不大，直至2018年再次下降。从整个变化的过程来看，流动比率是不断变化的，但变化幅度并不是很大，且都在2的左右浮动，对短期偿债能力没有很大的影响。
2.速动比率和现金比率
相比于流动比率，如图2所示，速动比率和现金比率的变化幅度要大得多，且两者的变化趋势基本相同，都经历了一个由急剧下降到缓慢上升，然后基本持平，而后再下降的过程。速动比率和现金比率分别从2014年的1.21和1.13降至2015年的0.34和0.3，下降幅度颇大，速动比率降至安全水平以下。就速动比率来说，连续四年低于1（从2015年至2018年），一直在0.5左右浮动，虽然在2016年和2017年有一个上升的过程，但2018年又降至0.34，速动比率有待提高。而现金比率跟速动比率保持着相同的变化趋势，在0.4左右变动，但都高于0.2的安全水平，相比而言，公司利用现金进行偿付的能力并不是很差。
由于以上三个短期偿债能力指标存在解释能力不够全面，需要进一步结合企业的资产结构、存货周转率以及应收账款周转率三个方面的指标来分析企业的短期偿债能力。
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Journal of Changchun Finance College （1）资产结构分析
图2某企业2014—2018年速动比率及现金比率
表1某企业2014—2018年部分资产数据单位：
万元
年度应收账款存货流动资产总资产2014725.946750.5112220.22146.862015849.612696.6815349.3620406.420161678.213791.7419317.3925619.292017935.113658.7618737.5326355.972018
2820.1915149.
18184.9125740
图3存货占流动资产比例及流动资产占总资产比例
表1和图3的数据显示，流动资产在总资产中所占比例很大（在70%以上），虽然近五年来有下降的趋势，但下降幅度不大。而在流动资产构成中可以看到，存货所占的比重非常大，从2014年的55.24%上升到2018年的83.31%，虽然在2016年、2017年比例有所下降，但下降幅度不大，且存货数额是增加的。值得注意的是，2018年存货比例再次超过80%，存货数额也创下新高，达到1.5亿元。结合前面的流动比率和速动比率进行分析可知，公司的流动比率虽然较高，但资产的流动性却不高，因为流动资产中很大一部分是由存货构成的，剔除了存货因素，公司的速动比率较低。
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（2）存货周转率分析
从图4来看，该企业2015年存货周转率较2014年有所提高，但2016年跌至31.57%，为近五年来最低点，2017年、
2018年虽有所回升，但都在40%以下。结合企业的流动比率和速动比率进行分析，存货周转率在2015年为44.78%，较2014
年有所提高，这意味着可以部分弥补2015年因存货多而造成的短期偿债能力下降的影响。另外，从图中可以看到，存货周转率在2016年最低，在2017年和2018年虽有上升，但并没有回升到2015年的水平。
图4某企业2014—2018年存货周转率
（3）应收账款周转率分析
图5某企业2014—2018年应收账款周转率
近五年来，公司的应收账款周转率变化幅度较大（见图5），特别是在2014年、2015年、2016年这三年，2015年应收账款周转率较2014年应收账款周转率有很大的提升，从3.9提高至5.53。但在2016年又下降至3.31，2017年和2018年虽有小幅变动，但仍没有回到2014年的水平。从表1中的应收账款总额来看，2016年和2018年应收账款总额较多，特别是在2018年达到了2820万元。结合速动比率和现金比率来看，2015年的速动比率有所下降，但应收账款周转率有所上升，这种上升能够部分缓解速动比率下降对短期偿债能力造成的压力。2016年较2015年虽然在速动比率上有所上升，但是，应收账款周转率却下降了，对企业的短期偿债能力造成了相反的影响。2017年应收账款周转率上升，但上升幅度并不大。而2018年是现金偿债能力最不容乐观的一年，速动比率和现金比率分别降到了0.34和0.29，且应收账款周转率也是最低的一年，说明企业没有足够的现金用来偿还债务。
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Journal of Changchun Finance College （二）长期偿债能力分析
1.资产负债率
图6某企业2014—2018年资产负债率
从图6可以看出，企业的资产负债率从2014年到2015
年有一个明显的上升过程且上升幅度较大，从2014年的43.99%上升到2016年的65.62%，并且保持在60%以上直至2018年。资产负债率反映的是企业的资本结构，从以上的分析来看，公司的负债比例较高，企业偿还负债的压力较大。
2.利息保障倍数
从图7可见，该公司的利息保障倍数基本成下降趋势，特别是2014年和2015年降幅较大，降为原来的一半；2016年基本维持2015年的水平，2017年、2018年继续下降。2017年公司利息保障倍数从2016年的21.65降到6.41，2018年更是降到历史最低，为2.35。利息保障倍数与企业的盈利能力有关，反映企业偿还到期利息的能力，要想更加准确地分析企业的利息偿还能力，还需要分析企业的盈利能力，下面将会对企业的盈利能力进行进一步的分析。
图7某企业2014—2018年利息保障倍数柱状图
3.盈利能力分析
表2某企业2014—2018年的基本盈利状况单位：万元
年份营业收入利润总额2014年2828.87551.232015年4354.11695.432016年4181.27806.692017年4900.96963.332018年
55.13436.35
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图8某企业2014—2018年盈利能力曲线图
从表2中营业收入的数据来看，该公司营业收入从2015年开始上升，但2016年较2015年略有下降。2017年销售额创新高达到4900.96万元，2018年营业收入继续上升创新高。与此同时，该公司的利润总额在2014—2017年一直保持上升势头，但在2018年降至436.35万元，降幅超过50%。此外，该企业的毛利率和主营业务利润率的变化趋势基本相同（见图8），都经历了2015年的小幅降低，2016年的稳步回升，2017年基本持平，2018年较大幅度下降这么几个阶段。但总的来说，企业的利润率还是比较高的。从盈利能力方面看，公司的长期偿债能力并不存在问题，但2018年的利息保障倍数、利润总额、主营业务利润率、销售毛利率均有所下降，照此趋势下去可能会造成长期偿债风险。
四、该企业偿债能力存在的主要问题
从实例分析中可以看出，公司的偿债能力中存在以下几个问题：资产结构不合理、存货比例过大；资产负债率高、融资渠道单一；管理力度不够、盈利能力有待加强。下面对这几个问题进行具体阐述。
（一）资产结构不合理、存货比例过大
该企业资产结构不合理、长期资产所占比重很小、流动资产占资产的比重很大（均在70%以上），而在流动资产中，存货一般也占到了70%以上，说明企业的资产中很大一部分是存货，这也是大多数生产型制造企业均存在的问题，这主要是由行业的特征决定的，高价值产品作为公司的存货，自身价值比较大。存货占用过大对资金的流转、债务偿还的能力都具有极大的影响，一旦企业存货占用过大、资金流通不畅，那么企业将很快出现偿债危机，无法偿还到期债务。
（二）资产负债率高、筹资渠道单一
生产型制造行业资产负债率普遍过高。据调查研究，企业正常的资产负债率区间为40%—60%，而一般企业都超过了60%，有的甚至在70%以上。大部分企业的融资渠道主要为银行借款，银行借款所占比重较大，但这种筹资渠道单一，企业极大依赖于银行，一旦银行发生改变（如提高利率），企业的资金成本将增加，这种筹资方式可能加大企业的偿债风险。
（三）管理力度不够、盈利能力有待加强
盈利能力分析显示，该企业盈利能力有下降的趋势，如利润总额、主营业务利润率以及毛利率均有所下降。企业虽然盈利空间大、获利能力强，但缺乏管理，主要表现为现金、应收账款以及存货的管理能力有待提高。从分析来看，2018年企业的现金比率、应收账款周转率均有所降低，而存货数量却增加了。应收账款周转率降低一般有两个方面的原因，一是营业收入减少；另一个则是对于应收账款
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Journal of Changchun Finance College 的管理力度不够，应收账款数额增加。从上面相关的数据可以看出，营业收入基本是在不断上升的，可见其应收账款周转率的下降主要是由于应收账款增加的幅度大于营业收入增加的幅度，它体现了公司对于应收账款的管理力度不足，应收账款回款不及时。企业缺乏对于存货的预算管理、缺乏风险防范意识，导致存货数量增加，无法转变为现金流，这也说明企业的现金管理力度有待提高。
五、提升对策
针对以上提出的偿债能力中存在的一些问题，下面提出三点提升对策：
（一）调整资产结构，减少存货数量
存货对于企业的发展固然重要，可一旦存货过量则会给企业带来很大的偿债风险。企业应该总结以往的经验和教训，调整资产结构，适当增加长期资产的比重，特别注意调整流动资产结构，控制企业的存货量，加强存货管理，优化存货结构，减少因存货造成的资金占用，减少营运成本，降低经营风险，以防市场不景气时，出现过多的存货积压造成资金回收困难的局面。这将有助于企业提升自身的偿债能力，降低偿债风险。
（二）拓宽负债融资渠道，完善资本结构
针对上述的企业资产负债率过高、筹资渠道单一的问题，企业应该更多地通过发行股票，扩充股本，增加留存收益来解决资金问题，以降低资产负债率，完善资本结构。而负债融资结构更需要进一步地进行调整，发展多渠道融资，例如：发行债券、信托等融资方式。利用这些融资方式的优势来优化企业的融资结构。例如，采取信托融资的方式就有如下几个优势：一是资金成本低；二是信托募集资金方便灵活，而且手续简单；三是资金利率可调整。所以，通过信托融资一方面可以降低企业融资成本，节约财务费用，且期限弹性较大；另一方面，通过信托融资可以在不提高资产负债率的情况下实现融资，优化企业的资本结构。
可见，在融资方式的选择上，企业应该大胆创新，拓宽融资渠道，分散融资风险，降低企业的资产负债率，减少企业的银行借款，减少对银行的依赖，加强企业的偿债能力。
（三）加大管理力度，提高盈利能力
企业应加大对现金、应收账款以及存货的管理力度，进一步提高企业的盈利能力。具体表现为：制定更加完善的应收账款回收；注重存货的管理水平和资金的利用效率，不能一味追求企业利益而丧失风险防范意识；注重获取优质项目，提高项目的开发速度，把经济效益放在首位，各类资源应向具有市场优势、资金回笼快、效益好的优质项目倾斜，保障企业有顺畅的经营现金流量，提高抵御市场风险的能力。
只有提高企业的管理水平，企业的盈利才能更加持久，企业的成长才会更加健康。企业管理力度的加大与完善将为企业的盈利带来保障，有利于企业盈利能力的提高。
从上述分析中可以看出，企业应加大应收帐款、存货等方面的管理，拓宽融资渠道，优化资本结构，更多地思考解决问题的途径，提高自身的偿债能力，使企业在市场经济条件下得以稳定、持续的发展。参考文献：
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The Current Situation,Problems and Improvement Strategies of the Company's Solvency
ZHAO Tao
（Finance Department,CRRC Changchun Railway Vehicle Co.,LTD,Changchun 130062,China ）
Abstract:under the condition of global economic integration and modern credit economy,borrowing has become an important financing means and strategy for modern enterprises.The solvency analysis of enter-prises represented by solvency is getting more and more attention from various stakeholders,and it has be-come an important management means to affect its survival and development.Solvency mainly analyzes the ability of an enterprise to repay long-term and long-term debt with assets.The solvency reflects the debt solvency of an enterprise.The analysis of the solvency can help us understand the operation status of the enterprise,and at the same time,we can grasp the business risks faced by the enterprise.At present,there are still many problems in the solvency of most enterprises,such as the proportion of current assets in total assets is too heavy,and the proportion of current liabilities in total liabilities is too heavy.In order to solve these problems,enterprises should reasonably reduce the proportion of current assets and increase the proportion of non current assets;set up a debt repayment fund to reduce the risk of debt repayment;im-prove economic benefits and enhance the solvency of enterprises to make them have stronger ability to cope with the changing economic environment.
Key words:solvency;problems;countermeasures
［责任编辑：胡璇］
Research on the Current Situation and Problems of Financial Assistance to
Rural Targeted Poverty Alleviation in Jilin Province
HUANG Xing-yue 1,2
（1.School of Finance,Changchun Finance College,Changhun 130028,China;
2.Jilin Inclusive Financial Research Center,Changchun 130028,China ）
Abstract:2020is the decisive year for poverty alleviation,it is of great significance for economic and so-cial development to do a good job in poverty alleviation.At present,the difficulties of financial poverty al-leviation in Jilin Province lie in the following aspects:single financial format and lack of product types in poor areas of Jilin Province,high "threshold"for poverty alleviation and re loan granting,and insufficient promotion of stubborn poverty,etc.Financial institutions in Jilin Province should explore new ways of fi-nancial poverty alleviation from the aspects of speeding up the development and application of poverty al-leviation financial products,relaxing the pledge requirements of poverty alleviation re loans and increasing the financial knowledge publicity and policy popularization in poverty-stricken areas.
Key words:targeted poverty alleviation;financial poverty alleviation;rural finance
［责任编辑：于明霞］
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