一．宏观经济分析

1、宏观经济运行分析

1）国内生产总值GDP

2101年我国国内生产总值为为397983亿元，同比增长10.3%;而根据工作报告：今年GDP预计增长8%。在国家宏观下，GDP将呈现减速增长。根据国家统计局统计数据，今年第一季度我国国内生产总值同比增长9.7%。虽然相比10年有所下降，但还未实现真正的减速增长，这将导致证券市场的平稳渐升。

2）经济周期

目前我国的经济周期正处于金融危机发生以来的的复苏阶段末期，恢复性增长即将坚定。证券市场随经济周期的变化而变化，但领先与宏观经济半个周期。所以在经济的复苏末期，证卷市场已经正如调整时期，经过调整之后，证券市场的价格将稳步上升。

3）通货变动

我国目前的CPI指数为5%，经济学家们预测2011年我国将存在温和的通胀，全年通胀率预计为4.5%。国家通过提高存款利率来回笼资金。在国家宏观下，物价趋于平稳。国家即将见效，证券市场利息呈上升趋势。

二．中观分析—行业分析

三房巷的主营业务是各类棉纱、印染布、涤棉布、色织布生产、加工与销售；布匹染整、印花及进出口业务，属于纺织行业。纺织业对于我国来说是一个劳动密集程度高和对外依存度较大的产业，我国是世界上最大的纺织品服装生产和出口国，它的稳定增长对于外汇储备、人民币汇率稳定、解决就业问题有绝对性的作用。

纺织业在我国是一个劳动密集程度高和对外依存度较大的产业。我国是世界上最大的纺织品服装生产和出口国，纺织品服装出口的持续稳定增长对保证我国外汇储备、国际收支平衡、人民币汇率稳定、解决社会就业及纺织业可持续发展至关重要。但不可否认的是，纺织业也是一个高污染的行业，据统计，我国印染行业污水排放总量占制造业排放量第五位，此类的污染比较严重，且处理的难度较高，废水难以回收利用。其在能源消耗方面，纺织类的机器电力消耗十分突出，化纤行业总耗能比国外先进水平高10%~30%左右。

1、纺织行业的一般特征分析

1）行业的生命周期分析

我国近期纺织产业基本保持平稳运行态势，行业处于生命周期中的成长阶段。其中，纺织行业多项指标呈现不同程度好转，景气状况继续向好；服装制造业、化纤行业多项指标均有一定程度下行。预计今年在保障棉花市场供应、稳定原料价格等措施的影响下，纺织产业有望继续保持稳定发展态势。同时，为保证产业持续健康发展，纺织企业应进一步加快转型升级和技术创新步伐，提高生产经营管理水平，增强企业活力和盈利能力。

2）经济周期与行业分析

纺织行业的发展速度受国民经济的影响较大，与国民经济的平均发展速度基本保持同步。所以纺织业属于周期型行业。

近两年伴着经济的全面发展，国内外对纺织品的需求不断的增加，经济开始步入回暖的阶段。随着内需的增长，需求逐步推动着纺织行业由出口导向型向内需主导型模式转变。随着居民收入的不断提高，我国居民纺织品服装消费能力持续增强，促进了内销价格的提升，这样，我国纺织品市场逐步走入回暖的阶段。

3）行业的市场结构分析

纺织行业内生产者众多，各企业生产的产品存在这一定的差异，各企业可以树立自己产品的信誉和形象，属于垄断竞争型。总体来说，行业总体的竞争比较激烈，但还没有出现恶性的竞争，纺织业的毛利率正在逐步降低，行业的竞争程度也在不断的增加。

纺织行业即将品牌竞争的时代，由于商品的差异程度太小，品牌成为竞争优势强有力的手段，品牌暗示了一定质量的产品和服务，简化了购买决策流程和降低了风险，促使满意的消费者重新选择该产品。当前中国家纺品牌同质化竞争严重，国外品牌未来可能会垄断高端，国际品牌在一线城市高端人群中的认知度很高，价格敏感性很低，国内原油的强势服装品牌不断让位于进入的国际服装品牌的情形可能在家纺市场中重演。

4）行业竞争结构分析——五力模型分析纺织行业a

①现有行业间的竞争取决于一下的因素：现有的竞争者的数量，目前我国行业中规模较大的纺织厂只要有三房巷，卓辰纺织，大耀纺织等。纺织行业即将品牌竞争的时代，由于商品的差异程度太小，中国家纺品牌同质化竞争严重，三房巷要在同行业企业中脱颖而出，必须优化自己的服务，发展自己的品牌，实施品牌差异化战略。

②入侵者分析。某一行业被入侵的威胁主要来自取决于对此行业的进入障碍，影响行业进入障碍的主要因素是：规模经济，产品差别化，转移购买成本，资本需求，在位优势，。对于纺织业，进入障碍并不是很高，产品的差异化程度并不高，产品缺乏多样性，所以入侵者很容易进入。

③替代品。替代品的威胁主要来自两方面，第一，判断哪些产品是替代品，二，判断哪些产品可能对本企业经营构成威胁。我们回到纺织业来说，潜在的替代品是源自高科技的布料产品，比如曾经安阳的一位农民研究出来的大豆纤维内衣，通过高蛋白质的大豆为原料来生产内衣，一举轰动全国，成为布料产品的一大威胁。

④买方的讨价还价能力，目前有很多服装加工厂都在实施后向一体化，即将联合纺织印染厂，以降低成本，提高生产率。对于这些服装加工厂的讨价还价能力较强。当有些企业对于纺织产品的依赖较大，他们的讨价还价能力相对来说弱一点。

⑤供应商的讨价还价能力，进来纺织原料上涨，导致纺织业生产成本增加。但根据调查信息，牛仔面料、服装的成本承受能力较强，很多服装企业表示原料因素对他们影响不大，也有很多牛仔面料的企业则表示他们能将部分或全部的原料成本上涨因素通过产品价格的调整向下游传递。所以纺织原料供应商对于该行业的讨价还价能力较弱。

2、行业的影响因素分析

1）人民币汇率不断升高和出口关税不断的降低：纺织行业是典型的外贸依赖型的产业，它的产能 40% 需要出口， 2006 年出口达到了 1470 多亿美元，人民币升值对依赖出口的中小企业和出口产品附加值低的企业带来严重冲击，据测算人民币升值 1% ，全行业就可能减少利润 72 亿元人民币，预计今年人民币升值 6% 。同时，为了减少顺差，国家不断调低纺织品的出口退税率，从去年 9 月开始，退税由 13% 降 11% ，今年又从 11% 降为 9% ，仅棉纺行业今年上半年就损失利润 10.6 亿元。预计全行业由于人民币汇率提高和出口退税率降低，今年减少利润 418 亿元。

2）劳动成本上升和纺织企业社会的推行：中国纺织行业的竞争力优势很大程度上取决于劳动力成本的优势，纺织行业的员工工资是工业企业中最低的，农民工在行业内就业人数达到了 80% ，纺织行业的低工资、低福利、高强度造就了中国纺织行业的成本优势，而中国工人的汗水为发达国家创造低通胀时候，得到的回报是他们的制裁。今年，国家加强了对农民工和弱势群体的保护力度，尤其是新的劳动法的出台，对规范纺织行业用工和提高纺织企业的社会责任意识有很强的推动作用和约束作用，同时也会使纺织行业的用工成本进一步提高，企业的利润空间将进一步减少，而技术装备落后、产品档次不高，仅靠压低工人工资维持生存的企业将难以为继。

3）国际市场的需求不断萎缩：受着美国金融危机、人民币升值、出口退税下调、货币从紧、加工贸易调整、劳动力成本上升等多种因素影响，纺织行业行业面临着巨大的困难和挑战。

4）能源价格上涨和环保压力的加大：由于今年内的低碳经济的推行，使企业非生产性投入不断增加，使一些低附加值产品丧失赢利能力，尤其是节能减排工作的法制化，使没有治污能力或治污能力不达到标的的小印染、小化纤等高污染、高耗能企业没有了生存空间。而欧洲的非贸易壁垒 --- 绿色环保标准实施也使我们产品进入欧洲市场的成本更高、困难更大。

5）原料价格的上涨以及棉花过度依赖于进口：由于原材料佳节的上涨，使纺织行业的风险加大，由于石油价格的上涨带动了今年化纤价格的上扬，虽然我国棉花产量连年丰收，但是纺织产能的过度增加，今年棉花进口将超过 400 万吨，而且会逐年增加，纺织行业对外棉的依赖和受滑准税率的制约，使国内的纺织企业原料价格高于国外，使纺织行业的国际竞争力减弱，面对印度、越南、巴基斯坦纺织工业的崛起，我们纺织行业又将面临新的挑战。

6）国际贸易保护主义的压力：中国纺织服装业遭受国际贸易保护主义措施案件在不断的上升，单纯的以资源和环境为代价的快速房展是没有出路的，中国纺织业一定要加速结构调整和产业升级，增强产业核心竞争力，由“制造大国”向“创造大国”转变，由粗犷型经济向节能、低碳等绿色的经济发展，提高抵御风险的能力，全力突破贸易保护壁垒。

三．公司分析

1.公司简介

｜单位(万股)       ｜2010-06-30 ｜2009-12-31 ｜2008-12-31 ｜2007-12-31｜

｜总股本           ｜318.77  ｜  318.77 ｜  318.77 ｜  318.77｜

｜发起人法人股     ｜0.00      ｜      0.00 ｜  13200.52 ｜  14624.86｜

｜流通A股         ｜318.77  ｜  318.77 ｜  318.77 ｜  318.77｜

｜实际流通A股     ｜18.77   ｜  318.77 ｜  186.25 ｜  172.91｜

｜限售的流通股     ｜     0.00 ｜      0.00 ｜  13200.52 ｜  14624.86｜

3.财务分析

1)偿债能力分析

【财务指标-偿债能力】

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     指标名称         │2010-09-30│2010-06-30│2010-03-31│2009-12-31

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流动比率(倍)          │    3.9786│    3.3510│    3.6625│    3.2396

速动比率(倍)          │    3.1615│    2.4530│    2.5193│    2.1624

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资产负债比率高表明公司负债多，财务费用高，偿债压力大。

该指标行业平均值：51.9406%，截止2010.9公司资产负债比率12.8483%远低于行业平均状况，同时根据反映公司短期财务状况的流动比率和速动比率的平均值显示，平均流动比率(倍)= 3.557925；平均速动比率(倍)= 2.57405都大于理想值2，综上可以看出该公司在此会计年度财务状况良好，偿债压力小，运营空间大，同时数据显示该公司流动资产比重大，经营自主性强。

2、营运能力分析

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)    ｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜存货周转率(次)    ｜4.10      ｜3.95      ｜3.94      ｜5.91      ｜

｜应收账款周转率(次)｜8.73      ｜9.80      ｜9.65      ｜13.56     ｜

｜营业利润增长率(%) ｜105.31    ｜269.48    ｜-85.51    ｜-25.24    ｜

｜税后利润增长率(%) ｜109.18    ｜381.45    ｜-87.56    ｜-23.59    ｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

公司存货和应收账款等流动资产大项周转性良好，都比企业一般标准3高，从表可以看出公司逐渐摆脱08年金融危机的影响，经营状况持续回暖，尤其在09年实现了爆发性的利润增长，从此点可以得出对于我国民经济中处于主体地位的纺织业而言，短期震荡是必然的，周期性波动也是必然的，同时纺织业在我国实属优势行业，是国家扶植行业，其长期投资价值是明显的。

3、盈利能力分析

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)    ｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜营业收入(万元)    ｜91469.01  ｜109068.81 ｜97282.99  ｜1333.46 ｜

｜营业利润(万元)    ｜4986.10   ｜4487.18   ｜1214.45   ｜8380.99   ｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

近四年的数据表明，三房巷虽然经历了08年金融危机的打击但仍能以正利润经营，并在度过金融危机后，实现良性的增长，这充分的显示出纺织业在我国的优势性，拥有相当的投资前景。

4、现金流量分析

┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标(单位)  ｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净流量(万元)    ｜16359.19  ｜3601.12   ｜6054.12   ｜20344.08  ｜

｜现金净流量(万元)｜10922.32  ｜-3078.22  ｜-10304.75 ｜29227.31  ｜

｜经营活动现金净  ｜          ｜          ｜          ｜          ｜

｜流量增长率(%)   ｜3479.65   ｜-40.52    ｜-70.24    ｜468.66    ｜

└────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

二．技术分析

1.历史分析

1）大盘分析

从大盘走势图可以看出，以红线为分割线证券市场的大盘走势可以分为两部分，在红线左半段大盘呈平缓波动上升趋势，而红线右半段波动幅度较大，但总体相对于第一部分是上升的。

2）历史分析

从三房巷2003年上市以来的k线图中，可以将三房巷k线图分为两个周期（以红线为分割线），第一周期内，三房巷股票价格大致呈平缓单调递增趋势，第二周期总体价格趋势是上升的，只是波动幅度较大。在6月16号的收盘价就相当与第一周期末端部分（两个小红圈为两个周期的对应点），从证券市场的周期行可以看出，三房巷股票的未来k线走势将重演第二周期的k线走势。

2.波浪分析

根据上图的波浪线可以看出，从2011年1月到2011年的6月中旬，k线图的波浪线可画出五浪。第一浪，从1月25日到2月20日，呈缓慢上升趋势，形成过程中市场资金充裕，成交量及市场宽度出现明显的增加。 第二浪继第一浪之后调整回落，成交量逐渐缩小。经过第二浪的回落调整之后，迎来了第三浪的上升波。且第三浪比较长，属于延伸波，上升期间投资者信心恢复，成交量大幅上升。行情大幅涨升后出现第四浪的回落调整，第五浪，k线呈上涨趋势，但其涨势小于第3浪。

3）趋势分析

根据所画趋势线可以看出，此股由平速盘升最后转为缓速下行。

4）指标分析

①MACD指标

如上图所示，在2处随股价上升MACD翻红,DIF(白线)向MACD(黄线)靠拢,此时白线与黄线粘合时（即将翻红但未翻红）这是自1处粘合后的再一次粘合,而此时K线出现正好出现止跌信号,其为”底背驰”. 底背驰是买入的最佳时机!所以在1处是最佳的买进时机。

当股价高位回落,4处MACD翻绿,再度反弹,在4处DIF(白线)与MACD(黄线)粘合（即将翻绿但仍未翻），这是继5处翻绿粘合后的第二次粘合，而k线出现止涨信号，此为“顶背驰”是最好的卖出良机!所以在2处所最好的抛售点。此时许多人以为重拾升势,在别人最佳卖点买入往往被套其中。

②威廉指标分析

根据上图可以在1出价格下跌以来，威廉线在四次撞底以后，k线在2处止跌，开始上涨，所以在3处是投资者买入的最佳时期。K线在2处止跌上涨后，威廉线在四次撞顶后，k线在4处止跌上涨，而威廉线却是下降趋势，威廉指标与k线发生背离，此时是5处是卖出取票的最佳时期。下载本文