一、名词解释
⒈营运成本：营业成本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指经营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。
⒉短期资产：指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。
⒊短期金融资产：指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的金融资产，包括股票、债券、基金等。
⒋现金预算：在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理预测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。
⒌现金持有成本：即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。
⒍现金转换成本：即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。
⒎信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。
⒏信用条件：是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。
⒐5C评估法：指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面是品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押品(collateral)和情况(conditions)，因其英文的第一个字母都是C，故称之为5C评估法。
⒑资产证券化：是一种对（金融）资产所有权和收益权进行分离的金融创新，其基本流程是：发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，然后由SPV将这些资产汇集称资产池，并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券。
⒒经济批量：是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量
⒓保险储备：又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。
⒔再订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。
⒕订货成本：指为订购材料、商品而发生的成本，一般与订货的数量无关，而与订货次数有关。
⒖储存成本：指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。
二、简答题
⒈简述营运资本管理的原则
答：营运资本管理应遵循的原则有：
⑴认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量；
⑵在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；
⑶加速营运资本的周转，提高资金的利用效率
⑷合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。
⒉企业在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应考虑的因素有哪些
答：企业在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应考虑的因素有：
⑴风险与收益。一般而言，持有大量的短期资产可以降低企业的风险，但如果短期资产太多，则会降低企业的投资收益率。因此需要对风险和收益进行认真权衡，选择最佳的短期资产水平。
⑵企业所处的行业。不同行业的经营范围不同，资产组合有较大的差异。
⑶企业规模。企业规模对资产组合也有重要影响，随着企业规模的扩大，短期资产的比重有所下降，这是因为：①大企业与小企业相比，有较强的筹资能力，当企业出现不能偿付的风险时，可以迅速筹集资金，因而能承担较大风险。所以可以只使用较少的短期资产而使用更多的固定资产。②大企业因实力雄厚，机械设备的自动化水平较高，故应在固定资产上进行比较多的投资。
⑷外部融资环境。一般而言，在外部市场较为发达、融资渠道较为便利的环境下，企业为了增强企业的整体盈利能力，通常会减少对盈利能力不强的短期资产的投资，这将直接导致短期资产在总资产中比重的降低。
⒊简述现金管理的目标和内容
答：现金管理的目标在于：如何在现今的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。
现金管理的内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。
⒋简述现金日常管理控制的主要方法
答：现金日常管理控制的主要方法有：
⑴现金流动同步化。为了尽量减少企业持有现金带来的成本增加和盈利减少，企业财务人员需要提高预测和管理能力，使现金流入和流出能够合理配合，实现同步化的理想效果。现金流动同步化的实现可以使企业的现金余额减到最小，从而减少持有成本，提高企业的盈利水平
⑵合理估计“浮存”。所谓“浮存”，是指企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差额。由于企业支付、收款与银行转账业务之间存在时滞，这会使本应显示同一余额的企业账簿和银行记录出现差异。为了保证企业的安全运转，财务人员必须对这个差异有清楚的了解，以正确判断企业的现金持有情况，避免出现高估或低估企业现金余额的错误。
⑶加速应收帐款收现。应收帐款收现延迟的一部分原因是企业无法控制的，比如银行的操作、邮局的效率等，但有一部分原因是企业应该注意和尽量处理的，比如开户银行的选择、应收帐款的信用，等等。企业应该从各个方面努力加速应收帐款的收现，并适合采用一些加速收款技术，如集中银行、锁箱系统、在线支付或自动转账系统等
⒌短期金融资产的投资组合决策方法主要有哪些？
答：短期金融资产的投资组合决策方法主要有;
⑴三分组合模式。在西方一些发达国家，比较流行的投资组合三分法是1／3的资金存入银行以备不时之需；1／3的资金投资于债券、股票等有价证券；1／3的资金投资于房地产等不动产。同样，投资于有价证券的资金也要进行三分，即1／3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；1／3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1／3投资于中等风险的有价证券。
⑵风险与收益组合模式。投资者可以测定出自己期望的投资收益率和所能承受的风险程度，然后，在市场中选择相应风险和收益的证券作为投资组合。一般来说，在选择证券进行投资组合时，同等风险的证券，应尽可能选择报酬高的；同等报酬的证券，应尽可能选择风险低的，并且要尽可能选择一些风险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券的非系统性风险。
⑶期限搭配组合模式。期限搭配组合模式就是根据企业不同时期的现金流模式和规律，对短期金融资产的期限进行搭配，进行长、中、短期相结合的投资组合。投资者对现金的需求总是有先有后，长期不用的资金可以进行长期投资，以获得较大的投资收益，近期就可能要使用的资金，最好投资于风险较小、易于变现的使得现金流入与流出的时间尽可能接近，有价证券。同时，通过期限搭配，还可以使得现金流入与流出的时间尽可能接近，从而降低由于到期日不同而造成的机会成本。
⒍简述应收帐款的功能和成本
答：应收帐款的功能是指其在生产经营中的作用，主要有以下方面：
⑴增加销售的功能。在市场竞争比较激烈的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。进行赊销的企业，实际上是向顾客提供了两项交易：①向顾客销售产品；②在一个有限的时期内向顾客提供资金。虽然赊销仅仅是影响销售量的因素之一，但在银根紧缩、市场疲软、资金匮乏的情况下，赊销的促销作用是十分明显的，特别是在企业销售新产品、开拓新市场时，赊销更具有重要的意义。
⑵减少存活的功能。企业持有产成品存货，要追加管理费、仓储费和保险费等支出；相反，企业持有应收帐款，就不需要上述支出。因此，无论是季节性生产企业还是非季节性生产企业，当产成品存货较多时，一般都可采用较为优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收帐款，减少产成品存货，节约各种支出。
应收帐款的成本包括：
⑴应收帐款的机会成本。投放于应收帐款而放弃的其他收入，即为应收帐款的机会成本，这种成本一般按有价证券的利息率计算
⑵应收帐款的管理成本。主要包括调查顾客信用情况的费用、收集各种信用的费用、账簿的记录费用、收账费用等。
⑶应收帐款的坏账成本。指应收帐款因故不能收回而发生的损失。此项成本一般与应收帐款发生的数量呈正比。
⒎什么是5C评估法
答：所谓5C评估法，是指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。这五个方面英文的第一个字母都是C，故称之为5C评估法。这五个方面是：
⑴品德(character)，只顾客愿意履行其付款义务的可能性。在信用评估中是最重要的因素。
⑵能力(capacity)，指顾客偿还货款的能力。这主要根据顾客的经营规模和经营状况来判断。
⑶资本(capital)，指一个企业的财务状况，这主要根据有关的财务比率进行判断。
⑷抵押品(collateral)，指顾客能否为获取商业信用提供担保资产。如有担保资产，则对顺利收回贷款比较有利。
⑸情况(conditions)，指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响。
通过以上五个方面的分析，基本上可以判断顾客的信用状况，为最后决定是否向顾客提供商业信用做好准备。
⒏简述存货ABC分类管理的步骤
答：存货ABC分类管理的步骤一般如下：
⑴计算每一种存货在一定时间内（一般为1年）的资金占用额；
⑵计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，变成表格；
⑶根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，把一般存货划为B类，把不重要的存货划为C类，并画图表示出来；
⑷对A类存货进行重点规划和控制，对 B类存货进行次重点管理，对C类存活只进行一般管理。
9、什么是营运资金？它与现金周转之间的关系是怎样的？
答：营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是只在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。
营运资本项目在不断地变现和再投入，而各项目的变化会直接影响公司的现金周转，同时，恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环运转，使公司成为一个活跃的经济实体，两者相辅相成。
三、论述题
联系企业管理实际，试论述企业应该如何加强应收账款的日常控制工作。
答：⑴加强对顾客信用状况的调查和评估，拒绝向具有较大潜在风险的客户赊销产品，或要求将赊销商品作为附属担保品进行有担保销售，合理执行企业的信用。
⑵对已经发生的应收帐款加强监控，运用账龄分析表等方法及时了解应收帐款的质量和回收情况，分析可能存在的坏账损失，对应收账款的恶化做到提早预警，并采取行动以组织进一步恶化，将损失降到最小。
⑶加强收账管理，在成本收益原则下，对于过期的应收帐款根据情况采取不同的催收方式。
第十章 短期筹资管理
一、名词解释
⒈短期筹资：指筹集在一年内或超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
⒉信用借款：又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。信用借款一般都由贷款人给予借款人一定的信用额度或双方签订循环贷款协议。
⒊循环协议借款：是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。
⒋票据贴现：指商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。票据贴现是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。
⒌商业信用：指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
⒍信用额度：是商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。一般是在银行对企业信用状况详细调查后确定的。
⒎担保借款：指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。
⒏应付账款余额百分比：指采购当月发生的应付账款在当月月末以及随后的每一月末尚未支付的数额占采购当月应付账款总额的比例。
⒐质押借款：指按《中华人民共和国担保法》规定的质押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。
⒑短期融资券：又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的短期资金筹集方式。
二、简答题
⒈简述短期负债筹资的特征。
答：短期负债筹资的特征有：
⑴筹资速度快。由于短期筹资的到期日较短，债权人承担风险相对较低，往往顾虑较少，不需要和长期筹资一样对筹资方进行全面、复杂的财务调查，因此短期资金更容易筹集。
⑵筹资弹性好。短期筹资的相关和约束相对较少，使得筹资方在资金的使用和配置上显得更加灵活、富有弹性。
⑶筹资成本低。当筹资到期日较短时，债权人所承担的利率风险也相对较低，因此向筹资方索取的资金使用成本也相对较低。
⑷筹资风险大。短期筹资通常需要在短期内偿还，因而要求筹资方在短期内拿出足够的资金偿还债务，这对筹资方的资金营运和配置提出了较高的要求，如果筹资企业在资金到期时不能及时归还款项，就有陷入财务危机的可能。此外，短期负债利率通常波动较大，无法在较长时期内将筹资成本锁定在某个较低水平，因此也有可能高于长期负债的利率水平。
⒉简述商业信用融资的优缺点。
答：商业信用融资的优点：
⑴使用方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自发性筹资，不用进行非常正规的安排，而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便。
⑵成本低。如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。
⑶少。商业信用使用灵活且具有弹性。如果公司利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些条件，商业信用则较少。
商业信用融资的缺点：
主要缺点是商业信用的时间一般较短，尤其是应付账款，不利于公司对资本的统筹运用，如果拖欠，则有可能导致公司信用地位和信用等级下降。另外，如果公司取得现金折扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较高的资金成本。而且，在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间的相互拖欠，影响资金运转。
⒊简述银行短期借款的优缺点。
答：银行短期借款的优点：
⑴银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款，对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以以比较低的利率借入资金。
⑵银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。
银行短期借款的缺点：
⑴资金成本较高。采用短期借款成本较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。
⑵较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的
⒋什么是信用额度借款和循环协议借款？两者有何区别？
答：信用额度是商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。信用额度一般是在银行对企业信用状况详细调查后确定的，一般要规定信用额度的期限、信用额度的数量、应支付的利率和其他一些条款。
循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。
循环协议借款与信用额度借款的区别主要在于：
⑴持续时间不同。信用额度的有效期一般为一年，而循环贷款可超过一年，只要银行和企业之间遵照协议进行，贷款可一再延长。
⑵法律约束力不同。信用额度制一般不具有法律的约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而循环贷款协议具有法律约束力，银行要承担限额内的贷款义务。
⑶费用支付不同。企业采用循环协议贷款，除支付利息外，还要支付协议费。在信用额度借款的情况下，一般无需支付协议费。
⒌简述利用短期融资券筹资的优缺点。
答：短期融资券筹资的优点：
⑴短期融资券筹资的成本低。在采用短期融资券筹资时，筹资者与投资者直接往来，绕开了银行中介，节省了一笔原应付给银行的筹资费用。
⑵短期融资券筹资数额比较大。银行一般不会向企业贷放巨额的流动资金借款，对于需要巨额资金的企业，短期融资券这一方式尤为适用⑶短期融资券筹资能提高企业的信誉。由于能在货币市场上发行短期融资券的公司都是著名的大公司，因而一家公司如果能在货币市场上发行自己的短期融资券，就说明该公司的信誉很好。
短期融资券筹资的缺点：
⑴发行短期融资券的风险比较大。短期融资券到期必须归还，一般还会有延期的可能。到期不归还，会产生严重后果。
⑵发行短期融资券的弹性比较小。只有当企业的资金需求达到一定数量时才能使用短期筹资券，如果数量小，则不宜采用短期融资券方式。另外，短期融资券一般不能提前偿还，因此，即使公司资金比较宽裕，也要到期才能还款。
⑶发行短期融资券的条件比较严格。并不是任何公司都能发行短期融资券，必须是信誉好、实力强、效益高的企业才能使用，而一些小企业或信誉不太好的企业则不能利用短期融资券来筹集资金。
第十一章 股利理论与
一、名词解释
⒈股息：也称红利或现金股利，是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，是股份有限公司最常用的股利分配形式。
⒉股票股利：是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。
⒊股权登记日：是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
⒋除息日：也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。
⒌股利无关理论：是由美国经济学家米勒和莫迪利亚尼于1961年在他们的著名论文《股利、增长和股票价值》中首先提出的理论，也称为MM股利无关理论。股利无关理论认为，在完美的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股利不相关。因此，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值，也不会影响股东财富总额。
⒍股利相关理论：股权相关理论认为，在现实的市场环境下，公司的利润分配会影响公司价值和股票价格，因此，公司价值与股利是相关的。其代表性观点主要有“一鸟在手”理论、税收差别理论、信号传递理论、代理理论等。
⒎“一鸟在手”理论：是股利相关理论之一，该理论的主要代表人物是麦伦·戈登和约翰·林特。“一鸟在手”理论认为，由于公司未来的经营活动存在诸多不确定因素，投资者会认为现金获得股利的风险低于将来获得资本利得的风险，相对于资本利得而言，投资者更加偏好现金股利，因此，出于对风险的回避，股东更喜欢确定的现金股利，这样，公司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值，即公司价值与股利是相关的。
⒏税收差别理论：由于不对称税率的存在，股利就会影响公司价值和股票价格。研究税率差异对公司价值及股利影响的股利理论被称为税收差别理论，其代表人物主要有里森伯格尔和拉马斯瓦米。税收差别理论认为，由于股利收入的所得税税率通常都高于资本利得的所得税税率，这种差异会对股东财富产生不同影响，出于避税的考虑，投资者更偏爱低股利，公司实行较低的股利支付率可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富，促进股票价格上涨，而高股利支付率将导致股票价格下跌。
⒐股利：是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。公司的股利主要包括思想内容：⑴股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利；⑵股利支付率的确定；⑶每股股利额的确定；⑷股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。
⒑剩余股利：就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。剩余股利是一种投资优先的股利。
⒒固定股利：是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利。固定股利在公司盈利发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为不会发生逆转时，才会增加每股股利额。
⒓稳定增长股利：是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利。采用这种股利的公司一般会随着公司盈利的增加，保持每股股利平稳的提高。
⒔固定股利支付率股利：是一种变动的股利，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。这种股利使公司的股利支付与盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加；盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随公司的经营业绩而变化。
⒕低正常股利加额外股利：低正常股利加额外股利是一种介于固定股利与变动股利之间的折中的股利。这种股利每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外鼓励。
⒖股利分割：是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。通过股票分割，公司股票面值降低，同时公司股票总数增加，股票的市场价格也会相应下降，因此，股票分割不会增加公司价值，也不会增加股东财富。
⒗鼓励回购：是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。
⒘公开市场回购：是指上市公司在证券市场上按照股票市场价格回购本公司的股票。通常公司回购股票时都会有一个很高限价，回购股票的数量也有明确的限定。通过公开市场回购的方式回购股票，很容易导致股票价格上涨，从而增加了回购成本。
⒙要约回购：是指公司公开向股东发出回购股票的要约来实现股票股票回购计划。要约回购价格一般高于市场价格。在公司公告要约回购之后的限定期限内，股东可资源决定是否按要约价格将持有的股票出售给公司。
⒚协议回购：是指公司与特定的股东私下签订购买协议回购其持有的股票。协议回购方式通常作为公开市场回购方式的补充。采用这种方式，公司必须公开披露股票回购的目的、数量等信息，并保证回购价格公平，以避免公司向特定股东进行利益输送，侵害其他股东利益。
⒛转换回购：是指公司用债券或者优先股来代替现金回购普通股的股票回购方式。转换回购方式下公司不必支付大量的现金，在公司现金流量不十分充足的情况下，是一种可选的回购方式。
二、简答题
⒈简述公司利润分配的程序P345
答：⑴弥补以前年度亏损；⑵提取法定公积金；
⑶提取任意公积金；⑷向股东分配股利
⒉简述股利的发放程序P347
答：一般是先由董事会提出股利分配预案，然后提交股东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议通过股利分配预案之后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日、和股利发放日，这几个日期对分配股利是非常重要的。
⑴宣布日：就是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。
⑵股权登记日：是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
⑶除息日：也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。
⑷股利发放日：称股利支付日，是公司将股利正式支付给股东的日期
⒊简述股利无关理论的基本内容P349
⒋简述“一鸟在手”理论的基本内容P354
⒌简述税收差别理论的基本内容P
答：由于不对称税率的存在，股利会影响公司价值和股票价格。研究税率差异对公司价值及股利影响的股利理论被称为税收差别理论，其代表人物主要有里森伯格尔和拉马斯瓦米。税收差别理论认为，由于股利收入的所得税税率通常都高于资本利得的所得税税率，这种差异会对股东财富产生不同影响，出于避税的考虑，投资者更偏爱低股利，公司实行较低的股利支付率可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富，促使股票价格上涨，而高股利支付率将导致股票价格下跌。除了税率上的差异，股利收入和资本利得的纳税时间也不同，股利收入在收到股利时纳税，而资本利得只有在出售股票获取收益时才纳税，这样，资本利得的所得税是延长到将来才缴纳，股东可以获得货币时间价值的好处。
⒍简述信号传递理论的基本内容P358
⒎简述代理理论的基本内容
答：现代企业理论认为，企业是一组契约关系的联结。契约关系的各方成为企业的利益相关者，各利益相关者之间的利益和目标并不完全一致，在信息不对称的情况下，企业各利益相关者之间形成诸多委托-代理关系。股利分配作为公司一种重要的财务活动，也会受到各种委托—代理关系的影响，与股利有关的代理问题主要有以下三类：一是股东与经理之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题；三是控股股东与中小股东之间的代理问题。这三类代理问题都会产生代理成本。代理成本理论认为，公司分派现金股利可以有效地降低代理成本，提高公司价值，因此，代理理论主张高股利支付率，在股利的选择上，主要应考虑股利如何才能降低代理成本。
⒏什么是股利？股利主要包括哪些内容？P360
⒐简述固定股利支付率股票制定的程序P369
⒑比较分析股票分割与股票股利。P372
答：股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。股票股利是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利。对于公司来说，进行股票分割与发放股票股利都属于股本扩张，二者都会使公司股票数量增加，股票价格降低，并且都不会增加公司价值和股东财富。从这些方面来看，股票分割与股票股利是十分相似的。但是，而这也存在以下差异：⑴股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值。⑵会计处理不同。股票分割不会影响到资产负债中股东权益各项金额的变化，资金公积金和留用利润的金额也不会变化。发放股票股利，公司应将股东权益中的留用利润的金额按照发放股票股利面值总数转为股本，因而股本的金额相应增加，而留用利润相应减少。
⒒公司进行股票回购有哪些主要动机？P374
答：股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。公司进行股票回购的主要动机在理论上有多种解释，信号理论、税差理论、代理理论和公司控制权市场理论等主流财务理论都对股票回购动因做出了各自的解释。总的来说，公司进行股票回购主要存在以下几种动机：⑴传递股价被低估信号的动机；⑵为股东避税的动机；⑶减少公司自由现金流量的动机；⑷反收购的动机。
⒓股票回购的方式有哪些。P375
三、论述题
⒈论述影响股利的因素有哪些。
答：股利是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。在公司利润分配的实践中，制定股利会受到各种因素的影响和制约，公司必须认真审查这些影响因素，以便制定出适合本公司的股利。一般来说，影响股利的主要因素有法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素等。
⑴法律因素。为了保护投资者的利益，各国法律如《公司法》、《证券法》等都对公司的股利分配做了一定的。影响公司股利的主要法律因素有：资本保全的约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约束。
⑵债务契约因素。债权人为了防止公司过多发放现金股利，影响其偿债能力，增加偿债风险，会在债务契约中规定公司发放现金股利的条款。这种性条款通常包括：规定每股股利的最高限额；⑶规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润；规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利；规定只有当公司的盈利达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利；规定公司的股利支付率不得超过限定的标准，等等。
⑶公司自身因素，是指公司内部的各种因素及其面临的各种环境、机会而对其股利产生的影响。主要包括现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利状况、公司所处的生命周期等。
⑷股东因素。公司的股利分配方案必须通过股东大会决议通过才能实施，股东对公司鼓励具有举足轻重的影响。一般来说，影响股利的股东因素主要有以下几方面：追求稳定的收入，规避风险的需要；担心控制权的稀释；规避所得税。
⑸行业因素。不同行业的股利支付率存在系统性差异。调查研究显示，成熟行业的股利支付率通常比新兴行业的高；公用事业的公司大多实行高股利支付率，而高科技行业的公司股利支付率较低。这说明了股利具有明显的行业特征。
因此，无论是哪一种情况，公司股东财富和公司价值都不会发生变化，这说明在完美资本市场条件下，股利不会对公司价值产生影响，即股利与股价无关。
⒉论述股利的基本类型有哪里。P366-369
⒊为什么在完善资本市场条件下，股利与股价无关？
答：在完善的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股利不相关。可分以下两种情况进行讨论：
第一，公司的投资决策和资本结构确定之后，需要向股东支付现金股利，但是，为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变，公司需要发行新股筹集资本。公司在支付现金股利后，老股东获得了现金，但减少了与现金股利等值的股东权益，股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式，二者价值相等，因而老股东的财富总额没有发生变化。同时，为了保持现有资本结构不变，公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本，以弥补因发放现金股利而减少的股权资本，新股东投入了现金，获得了与其出资额等值的股东权益。这样，公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本所抵补，公司价值不会发生变化。
第二，公司的投资决策和资本结构确定之后，公司决定将利润全部作为留存收益用于投资项目，不向股东分配现金股利。如果股东希望获得现金，可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金，这种交易即自制股利。自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果，原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金，其股东财富不变，公司价值也不会发生变化。
⒋结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配时是否存在代理问题。如果存在，主要表现在哪些方面。
答：公司在确定股利分配时，会受到各种委托-代理关系的影响。与股利有关的代理问题主要有以下三类：⑴股东与经理之间的代理问题；⑵股东与债权人之间的代理问题；⑶控股股东与中小股东之间的代理问题。
这三类问题都会产生代理成本。代理成本理论认为，公司分派现金股利可以有效地降低代理成本，提高公司价值，因此，在股利的选择上，主要应考虑股利如何降低代理成本。代理理论主张高股利支付率，认为提高股利支付水平可以降低代理成本，有利于提高公司价值。但是，这种高股利支付率也会带来外部筹资成本增加和股东税负增加的问题。所以，在实践中，需要在降低代理成本与增加筹资成本和税负之间权衡，以制定出最符合股东利益的股利。
在我国，上市公司比较普遍地存在低股利支付率的股利，许多公司即使有能力支付现金股利，也不愿意支付或者支付的水平较低，这里可能存在一定的代理问题。
第十二章 公司并购管理
名词解释
⒈吸收合并：也称兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存续，被吸收方解散并取消原法人资格的合并方式
⒉新设合并：是指两家或多家公司合并成一家新的公司，原合并各方解散，取消原法人资格的合并方式。
⒊收购：是指一家公司为了对另一家公司进行控制或实施重大影响，用现金、非现金资产或股权购买另一家公司的股权或资产的并购活动
⒋接管：通常指一家公司的控制权的变更，这种变更可能是由于股权的改变如收购，也可能是托管或委托投票权的原因而发生接管。
⒌横向并购：是指两个或两个以上同行业公司之间的并购
⒍纵向并购：是指公司与其供应商或客户之间的并购。
⒎混合并购：与本公司生产经营活动无直接关系的公司之间的并购
⒏善意并购是指收购公司与被收购公司双方通过友好协商达成并购协议而实现的并购。
⒐敌意收购：亦非善意收购，指收购公司不是直接向目标公司提出并购要求，而是在资本市场上通过大量收购目标公司股票的方式实现并购，敌意并购不是建立在并购双方友好协商的基础上，而是强行并购
⒑杠杆并购：是指收购公司仅出少量的自有资本，而主要以被收购公司的资产和将来的收益作抵押，筹集大量的资本用于收购的一种并购活动，由于这种并购是一种高度负债的并购方式，因此称为杠杆并购
⒒管理协同假说：如果一家公司拥有一个高效率的管理团队，其管理能力超过了公司日常的管理需求，该公司便可以通过收购一家管理效率较低的公司来使其额外的管理资源得以充分利用。这样，公司并购可以产生管理协同效应，因为并购活动使目标公司非管理性的组织资源与收购公司过剩的管理资源有机地结合起来，从而使经营活动效率得到提升。
⒓财务协同假说：由于交易成本和股利的税收因素，公司内部融资与外部融资存在成本上的差异，通常，外部融资的成本要大于内部融资的成本。通常并购形成的混合经营的公司，各个部门无法留存多余的盈利和现金流量，公司会根据各个部门的未来收益前景对资本进行重新配置，在这个意义上，相当与在混合经营的公司中形成一个“内部资本市场”，把通常属于外部资本市场的资本供给职能予以内部化了。通过这种“内部资本市场”的资源分配，可以有效地克服外部融资存在的各种融资约束，降低融资成本，从而提高了公司价值。因此，公司通过并购可以实现资本从边际利润率降低的生产活动向边际利润率较高的生产活动转移，从而提高了公司资本分配效率，实现了财务协同效应。
二、简答题
⒈公司并购按照双方所处行业不同可以分为哪几类？P381
答：横向并购、纵向并购、混合并购
⒉公司并购按照出资方式不同可以分为哪几类？P382
答：出资购买资产式并购、出资购买股票式并购、以股票换取资产式并购、以股票换取股票式并购
⒊简述公司并购的程序。P383
答：⑴并购双方提出并购意向
⑵签订并购协议
⑶股东大会通过并购协议
⑷通过债权人
⑸办理合并登记手续
⒋什么是差别效率理论？P384
⒌什么是经营协同效应理论？P386
⒍什么是财务协同效应理论？P387
⒎公司并购的价值评估方法有哪些？P392-400
答：成本法、市场比较法、现金流量折现法、换股并购估价法
⒏简述公司自由现金流量与股权自由现金流量的差别
答：公司自由现金流量是以目标公司为主体计算出的现金流量，他是全部现金流入量扣除成本费用和必要的投资后剩余的现金流量。公司自由现金流量是公司在一定期间内为包括普通股股东、优先股股东和债权人在内的所有投资者创造的净现金流量。公司自由现金流量等于息前税后利润加上折旧再减去资本性支出和营运资本增加额后的余额。股权自由现金流量是公司普通股股东所能获得的现金流量，它是公司全部现金流入量扣除成本费用、必要的投资、偿还债权人本金和利息、支付优先股股利后剩余的现金流量。股权自由现金流量等于净利润加上折旧、新增债务额，再减去资本性支出、营运资本增加额、债务本金偿还额和优先股股利之后的余额。
⒐公司并购采用现金支付方式的优缺点是什么？P401、402
⒑公司并购采用股票支付方式的优缺点是什么？P402
三、论述题
⒈论述公司并购如何解决代理问题。
⒉论述公司并购可以获得哪些税收利益。P390
第十三章 公司重组、破产和清算
一、名词解释
⒈公司重组：是指公司为了实现其战略目标，对公司的资源进行重新组合和优化配置的活动。公司重组有广义与侠义之分，广义的公司重组包括扩张重组、收缩重组和破产重组三种类型。狭义的公司重组仅仅包括收缩重组。
⒉资产剥离：是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售给其他的经济主体，以获得现金或有价证券的经济活动。最为常见的资产剥离形式是母公司将一个子公司或者部门出售给另一个公司⒊公司分立：是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济行为。公司分立有两种形式，即新设分立和派生分立。公司分立是公司收缩经营规模的一种重要方式。
⒋财务危机：也称财务困境或财务失败，是指企业由于现金流量不足，无力偿还到期债务，而被迫采取非常措施的一种状态。
⒌财务危机预警：也称财务预警，是指根据企业经营状况和财务指标等因素的变化，对企业经营活动中存在的财务风险进行检测、诊断和报警的方法。财务预警作为一种诊断工具，对企业的财务风险进行预测和诊断，避免潜在的财务风险演变成财务危机，从而起到防患于未然的作用。
⒍企业破产：是市场经济条件下的一种客观经济现象，它是指企业在市场竞争中，由于各种原因不能清偿到期债务，通过重整、和解或者清算等法律程序，使得债权债务关系依据重整计划或者和解协议得到调整，或者通过变卖债务人财产，使得债权人公平受偿。
⒎破产界限：是指以宣告债务人破产的法律标准，在国际上称为法律破产原因。
⒏重整程序：是指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使企业得以维持和复兴，并按约定的方式清偿债务的法律程序。
⒐和解程序：是指在债务人无法清偿到期债务的情况下，由债务人提出债务和解协议并向提出和解申请，经债权人会议通过和认可后，按照和解协议规定的条件清偿债务的法律程序。
⒑破产清算程序：是指在债务人无法清偿到期债务的情况下，由债务人或债权人向申请对债务人进行财产清算，并公平偿还债权人的法律程序。
⒒债务和解：也称债务重组，是指在债务人发生财务危机的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或的裁定做出让步，使债务人减轻债务负担，渡过难关，从而解决债务人债务问题的行为。
⒓企业清算：是企业在终止过程中，为终结现存的各种经济关系，对企业的财产进行清查、估价和变现，清理债权和债务，分配剩余财产的行为。
⒔破产财产：是指依法在破产宣言后，可依破产程序进行清算和分配的破产企业的全部财产。
⒕破产债权：是指债权人对破产人所拥有的债权，破产债权可分为优先破产债权和普通破产债权。对破产人的特定财产享有担保权的权利人，对该特定财产享有优先受偿的权利，该部分债权为优先破产债权。优先破产债权以外的破产债权为普通破产债权。
⒖破产费用：破产费用是指在破产案件中，为破产债权人的共同利益而支出的费用。受理破产申请后发生的下列费用为破产费用：破产案件的诉讼费用；管理、变价和分配债务人财产的费用；管理人执行职务的费用、报酬和聘用工作人员的费用。
⒗共益债务：是指在破产程序中为全体债权人共同利益所负担的各种债务的总称。
二、简答题
⒈简述公司资产剥离的主要原因。P409
⒉简述资产剥离的财务估价步骤。P410
⒊简述公司分立的主要原因。P411
⒋公司发生财务危机的财务指标征兆有哪些？P417
⒌公司发生财务危机的经营状况征兆有哪些？P419
⒍我国《破产法》规定的企业破产界限是什么？P423
⒎现代企业破产制度包括哪些基本程序？P424
答：重整程序、和解程序与破产清算程序
⒏简述企业重整的基本程序。P425
答：重整申请、重整计划的制定和批准、重整计划的执行、重整程序的终止
⒐简述企业债务和解的基本程序。P427
答：提出申请、签订债务和解协议、债务和解程序的终止
⒑根据我国《破产法》规定，破产财产包括哪些内容？P430
⒒共益债务包括哪些内容？P431
⒓简述破产清算的清偿顺序。P431
三、论述题
⒈论述导致公司发生财务危机的主要原因。P416
⒉论述财务危机预警的方法。P420
答：定性分析法、单变量预警模型、多变量预警模型下载本文
