一、外文文献

The Role of Banks in Small and Medium Enterprises Financing: A Case Study from Kosovo

Abstract

In this study we investigate the impact of firm and entrepreneurship characteristics in small and medium enterprises (SME-s) investment finance through debt (bank loan). Data are gathered from interviews based on a self-organized questionnaire with 150 SME-s in Kosovo. Based on the econometric model of linear regression, key factors are identified which influence the investment growth financed by debt. The results indicate that there is mutual correlation among the firm's age, size, business plan, sector, number of owners, sources of financing and the investment growth financed from banks in Kosovo. Therefore, findings in this work suggest that the access to external sources of financing through bank loan is an important factor that influences the investment growth. The paper provides some important conclusions and implications for policymakers and entrepreneurs.

Keywords: SME, entrepreneurship, financing through debt, investment, Kosovo

1. Introduction

It is explicitly accepted that SME-s present a pivotal element in the economic activity in both, developed and developing countries (Acs & Audretsch, 1990; Johnson & Loweman, 1995). Numerous authors from academic and professional world designate SME-s as generators of both, economic growth and overall social development (Audretsch & Klepper, 2000; World Bank Group, 2005; McMillan & Woodruff, 2002).

The discussion of the relevant literature related to the access of SME-s to finance, as well as to investment finance is of particular importance (Krasniqi, 2007). According to Beck et al. (2007), the SME-s access to, and cost of, finances is quite often characterized as a major difficulty, up to the extent of 35 percent. It should also be stressed that the small firms come with more difficulty to loans, since they encounter higher transaction costs and higher premium risks, for they are more fragile and they offer lower collaterals (Beck et al., 2006). Audretsch and Elston (2006) also stress that small firms confronted higher financial difficulties than large ones. Similar conclusions can be found among other authors who have worked in this direction (Beck et al., 2006; Oliveira & Fortunato, 2006).

Brinckmann et al. (2011) finds that small firms have higher limitations to access external sources of financing than bigger firms, and, thus, they become more dependent on internal funds for financing their investment needs. A major obstacle in financial markets to the access on finances by SME-s is also the asymmetry of information. Thus, based on Zhao et al. (2006), one from the major difficulties for accessing finance is the asymmetry of information among lenders and debtors; for instance, borrowers have private information on the firm that lenders do not possess. Because of their small size, short history and inconsistent accounting data, the issue of asymmetric information for SME-s becomes more serious (Deakins et al., 2008; EBRD, 1999; Pissardies et al., 2003; Klapper et al., 2002).

Difficulties of this kind are expressed also among SME-s of Kosovo, as one from the last countries in transition. In spite of the fact that the SME sector in Kosovo is relatively new, it constitutes 98% of all the firms, thus representing a huge potential for generation of new jobs and for economic development of the country. Based on data of the World Bank (2010), the major obstacle to the development of SME-s in Kosovo is access to bank loans. Only 10% of investments made by SME-s are financed through bank loans, and above 85% of investments are financed from private sources (World Bank, 2010).

Objective of this work is to empirically investigate the role and importance of the firms and entrepreneurship characteristics that influence the investment growth through debt finance (loans) in Kosovo. Therefore, the research question in this study is: How does the investment growth impact the performance of SME-s, by discussing the firm and entrepreneurship characteristics of the investment growth of SME-s in Kosovo?

The organization of the work is as following: Part one discusses the context of the research, part two the theoretical aspect and the summary of literature. In part three we provide the research methodology and model. Part four contains the results and empirical findings. And, part five deals with the conclusions.

2. Theory and Literature Review

Until now, there is no single and unique theoretical model that explains the financing of SME-s, which influences the performance of investments, their growth and development. The theoretical principles underlying capital structure can generally be describes in terms of the static trade off theory by Modigliani and Miller (1958), the pecking order theory (Myers & Majluf, 1984), managerial theory of investments (Marris, 1963; Baumol, 1967), agency theory by Jensen and Meckling (1976) and extended by Stiglitz and Weiss (1981).

According to neoclassical theory of investments (M-M), which affirms the attitude on the irrelevance of the capital structure for the value of the firm, internal and external sources of financing are perfect substitutes. In the world of the perfect functioning of the market, the choice between financing through capital or debt is irrelevant. Therefore, the cost of capital and the market value of the firm are independent from the value of the firm (Modigliani & Miller, 1958). The theory of M-M is based on the following premises: there are no taxes, there are no transaction costs, there are no bankruptcy costs, the equal cost of debt for companies and for investors, symmetrical information in the market, there is no influence of debt in the profit of the company before interest and taxation.

Modigliani and Miller (1958) modify their theory by introducing the tax on profit. In this case, the value of the firm is positively related to debt. After introducing the tax on profit in their analysis, they ascertain that the financial leverage increases the value of the firm, since the interest decreases the tax base (it is deduced from the business profit), and, therefore, we have savings which have the value of the interest. From this ascertainment, the value of the firm grows bigger, as the financial leverage increases, which means that the highest value of the firm is achieved if the burden of debt becomes 100%. In this way the firm attains absolute advantage, given that it is defended from taxes.

Scott (1972) emphasizes that 100% tax shield does not exist in reality, because of distress costs. Debt leads to legal obligation to pay interest and principal. If a firm cannot meet its debt obligation, it is forced in to bankruptcy an incurs associated costs (Fatoki & Asah, 2011). This theory, in fact, does not take into the consideration all the other factors, such as: the costs of the bankruptcy of the firm, the costs of the agency, the impact of debt in profit, the asymmetry of information, and, therefore, this theory is challenged by other theories (Harris & Raviv, 1991).

Thus, the static trade off theory, which is based on the M-M theory and is its complementary, except savings from the tax on profit, incorporates into the discussion also the cost of bankruptcy, such as: judicial taxes, attorney costs, administrative costs, and, also, the agency costs (the firms managers damage the interests of the creditors by working in the interest of shareholders), and this can reduce the value of the firm (Jensen and Meckling, 1976). This theory is, in fact, the dominant theory regarding the determination of the financial structure of the firm, and it is founded on the premise that it is the firm that chooses how much it will be financed from debt, and how much from the capital, by balancing the cost of profits. According to this theory, the optimal level of the structure of capital is the one which equates the profit and costs from debt.

According to pecking order theory, the firm initially prefers internal sources of financing to external ones, and, regarding external sources, they prefer debt to capital (Donaldson, 1961). Thus, initially we have the use of accumulated profit, amortization, debt, and, finally, the equity capital. According to this theory, the firms finance their investment requirements based on a hierarchic order. This can direct also to existence of the asymmetry of information between managers (insiders) and investors (outsiders). As a result of this, managers have more information then investors (Myers & Majluf, 1984).

Based on the agency theory, Stiglitz and Weiss (1981) present the problem that, as a consequence of asymmetrical information, occur between managers and shareholders, on one hand, and the problem among shareholders, managers and creditors, on the other. They argue that only SME-s knows the real financial structure of their own, the real strength of their investment projects and the tendencies for settling up the debt, and, therefore, the firm possesses superior private information (Mazanai & Fatoki, 2012).

3. Hypothesis

3.1 Business Plan

According to Guffey, the business plan is a necessary requirement at the beginning of business, and it is used as an important element to acquire financial support during application to banking institutions (Guffey, 2008). An increase in the level of skills of those who are looking for credits in the compilation of business plans, will increase their opportunities to have properly prepared documentation, and to have a clear idea on the course of their business. According to Maziku (2012), the asymmetric information between the debt-seeking SME-s and the bank, is reflected in the incapability of the majority of SME-s to provide consistent financial data and real business plans, which increases the operational cost during the decision making for permitting the loans by the a bank (Maziku, 2012). Thus, the business plan does not have an impact only in reduction of operational costs, but it is also a key instrument in the decision making regarding the use of banking loans by the firms (Zhang, 2008; Madura, 2007). This is valid particularly for start-up businesses.

Therefore, the following hypothesis is generated:

H1: SME-s which have business plans are more likely to use bank loans than SME-s without written business plans.

3.2 The Growth of the Firm

The growth of SME-s depends on the level of investments. The growth of SME-s can be measured in different ways, including the growth of sales, profits, or number of employees (McPerson, 1996). We measure this variable through the growth of the number of employees.

The ability of SME-s to grow depends on a large measure from their potential to invest in the restructuring and innovations. All these investments require capital, that is, they require access to finance (Mazanai & Fatoki, 2012). According to Ganbold (2008), in a research of the World Bank, one among the key difficulties in the growth of the firm is access to financial services, which reflects in economic growth, employment generation, and reduction of poverty in the developing countries (Ganbold, 2008). Based on the theory of firm growth (Jovanovic, 1982), new enterprises grow faster, which means that these have to invest more.

Therefore, the following hypothesis is generated:

H2: SME-s that grow faster invest more than those with low level of growth.

3.3 Gender

In the professional literature there are contradictory opinions regarding the impact that gender of the owner of the firm has into the access to finance. While a group of thinkers assert that gender of the owner has an impact into the capital structure of the firm, the other group denies this, ascertaining that gender doesn't have any impact into the determination of the capital structure.

On one hand, Abor (2008) argues that businesses owned by female owners use the debt (loans) less for different reasons, including discrimination and aversion to risk. Watson et al. (2009) emphasize that a key factor in determining the capital structure in businesses owned by female owners is their propensity towards not accepting risk from the desire to keep things under control. Female clients are more hesitant to seek loans, since they feel discriminated and discouraged (Kon & Storey, 2003).

On the other hand, Coleman (2000) find that there ar no important differences in the use of debt (banking loan) between female and male owners, and that gender is not an important predictor of the financial leverage of the firm. Whereas, Irving and Scott (2008), analyzing 400 SME-s, and based on the questionare prepared by Barclays Bank, in the most surprising way ascertain that female have easier access to finance then male. Therefore, based on the findings reported above, the following hypothesis is generated:

H3: The male owners of firms are more likely to use bank loans then the female owners of firms.

3.4 Sources of Financing

The larger participation of investment finance from internal sources of SME-s increases the probability for acquiring of bank loans, since the internal sources carry the opportunity cost of financing of the project. Thus, SME-s provide higher level of trust to banks, since, in the case of failure, the unexpected burden falls on SME-s themselves. In their research conducted in 16 countries of OECD, Japelli and Pagano (1994) ascertain that banks don't finance 100% of the property value in any of these countries, but they do that with a certain coeficient loan/property. This is not equal for all the countries, and it differs from country to country, starting from the minimum financing of 50% in Turkey and Greece, up to 95% in Denmark.

Thus, authors Lee and Ratti (2008) and Ahn et al. (2006) reports negative relationship between debt and investments. This relationship is stronger among smaller firms. As the debt (loans) grows, the cash flow is increasingly used for settling up the loan and its interest. Consequently, firms fulfill their obligations to creditors with more difficulties, and, on the other hand, the possibility for new investments is reduced.

Therefore the following hypothesis is generated:

H4: The higher the internal sources of SME-s, the higher probability to acquire bank loans for investment finance.

3.5 Education

Education is one of the important factors that influence the growth of the firm. Therefore, the high level of human capital (education and experience) has a positive impact in the growth of the firm. The owners of the firm who are of young age and low level of education are more active in using the external sources of financing, in spite of the fact that higher education reduces the fear for refusing the loans. In the meantime the owners of more mature age and with higher education, the so called "wiser" ones, can be found as less interested for external sources of financing (Vos et al., 2007). Therefore, the majorities of owners of SME-s prefer to keep the control and do not apply for external capital (Curran, 1986; Jarvis, 2000).

Thus, the internal capital is the major source of financing the SME-s (Ou & Haynes, 2003). Rand (2007) finds also negative influence between education of owners-managers and access to credit, arguing that owners-managers with higher education can understand easier that their requirements for credits can be refused. Therefore, these owners-managers are for this reason discouraged and hesitate to apply for loans. In their study on new firms, Hartarska and Gonzales Vega (2006) find that education does not have an important role in the decision-making of the banks for lending.

Therefore, the following hypothesis is generated:

H5: Owners/managers with high level of education use less bank loans for financing the investment requirements.

4. Methodology

4.1. Sources of Data

The organization of data gathering from the questionnaire was developed in the period March-July, 2012, and data processing based on the answers was conducted in November and December 2012. On this occasion, a database was developed, which includes characteristics of SME-s in general, and characteristics related to investments and their financing in particular. Data processing was conducted with the STATA software.

The questionnaire is specially designed for this scientific research with 150 SME-s in Kosovo, and it includes years 2010 and 2011. The sample selection is made randomly, from database at the Agency for Businesses Registration in the Ministry of Industry and Trade of Kosovo, and it is stratified in three basic sectors, in order to reflect eventual changes among the production, trade and service firms. Interviews were conducted directly (face to face) with owners/managers, or financial managers of the firms.

4.2 Questionnaire

The questionnaire consisted of 4 major sections. The first section included data on the owner/manager of the firm, and general data about the firm (location, the year of establishment, type of activity, and qualification of owners/managers). Second section included the orientation regarding the development in the future as well as investments, and here are presented data regarding volume of investments, sources of investment, the use of bank loans in realization of investments, conditions of financing, activities that are conducted during the realization of investments, and investment plans for the future. The third section covers information regarding business activities of the firms inside and outside of the country, that is, whether a certain firm imports or exports merchandise. The fourth section includes data regarding the business plans of the firms: possession of the business plan, its impact on the decisions of the banks. Information gathered from the questionnaire was important for determining the variables in the econometric model of linear regression.

5. Survey Results

Based on the results, we conclude that the regression linear model mentioned above is specified good, given that Adj R-squared 0.36, which shows that the variation in independent variables explains the variation in dependent variable for more than 36%. In addition, the statistical F-test, shows that all the independent variables, jointly, which are statistically significant, are different from zero.

Also, the correlation analysis shows that the problem of correlation in independent variables is not present in our data, given that there no higher coefficients in our estimation. Also, the dependent variable has a normal distribution and does not represent a statistical problem that requires treatment.

Based on the table 2, in which the results of the linear regression are presented, from nine independent variables, six are statistically significant with impact on the dependent variable, or on the investment growth.

According to results, the variable business plan, is statistically significant and with positive sign. This means that the firms that have business plans, on average have investment growths that are bigger than those of the firms that do not have business plans. Similar ascertainments can be found among other authors who emphasize that the business plan serves as a mean for increasing financing from external sources (Zhang, 2008).

The variable trade is statistically significant and with negative impact in the investment growth when compared with the firms that belong to the service sector. This has the meaning that services on average invest more than other sectors. In addition the variable production is also statistically significant and with negative impact on the increase of investments when compared with the firms that belong to the sector of services. This has the meaning that when compared with the services, the sector of production invests less than other sectors. Similar ascertainments for the case of Kosovo can be found in the work of the author Krasniqi (2010).

The next variable no_own, which indicates the number of owners, is statistically significant and with positive impact, which means that the greater the number of owners, the greater will be the investments. We have also size_emp as a variable that shows the size of the firm expressed by the number of employees, and is statistically significant and with inverse impact on the growth of investments. This means that smaller firms have larger investment growths. This finding clearly reflects that as the number of employee's grows, the firms grow slowlier. This is in full accordance with findings of other authors (Audretsch & Klepper, 2000; Caves, 1998). These results are the same with other studies that oppose the Gibrat Law (Krasniqi, 2006; Harris & Trainor, 2005).

The firm_age as an independent variable is statistically significant and with negative sign, which means that new firms grow faster than older firms. This ascertainment is in accordance with findings of many authors who ascertain that younger firms grow faster than the older ones, and, therefore, have higher investment growth (Woldie et al., 2008; Storey, 1994; Barkham et al., 1996).

The gender of the owner of the firm in the presented model, as a variable is not statistically significant, which means that the owners of the businesses of both genders have the same probability to obtain bank loans for SME-s investments. These results are in accordance with the studies conducted by Kalleberg and Leicht (1991), who, in a study conducted with 300 firms in three sectors, ascertain that female owners were as successful as male owners. We find similar ascertainment in the study of 298 businesses in United Kingdom, which emphasizes that gender, is not a determinant for financing the business (Johnson & Storey, 1993). Coleman (2000) emphasizes that there are no important differences in the use of debt (bank loans) between males and females, and that gender is not an important predictor for financial leverage of the firm.

Finally, education represents a variable which is not statistically significant and has negative sign, which means that the level of education of the managers/owners doesn't impact external sources of financing (bank loans) for SME-s investments. This is explained by the fact that Kosovan SME-s suffer from permanent lack of capital, and on average the time frame of establishment is short and the means that are accumulated from the profits are insufficient for financing the investments. Therefore, the only alternative that remains to them is financing from banking credits, taking into the consideration that the capital market does not function in Kosovo, which causes that the possibility to use other forms of external financing is very difficult. Similar results can be found at Krasniqi (2010).

6. Conclusions

In this study we have investigated empirically the key factors of the firms and entrepreneurship which influence the increase of investment growth through bank loans. The data gathered by the self organized questionnaire with 150 SME-s in the entire territory of Kosovo for the years 2010 and 2011 are used to test the impact of certain factors in the increase of investments through the use of financial means from debt (bank loans). Based on the statistical analysis and the method of linear regression, key factors are identified as indicators that influence the growth of investments of SME-s in Kosovo.

The findings of this work stress that the business plan is a factor with statistical importance which has positive influence in the access to the bank loans for financing the SME-s investment. This means that the firms that posses business plan and use it for seeking bank loans necessary for financing investments, on average have higher growth of investments than the firms who do not have a business plan.

The variables trade and production are statistically significant, but they have negative influence in the growth of investments. This means that the firms that use bank loans for investment in the sector of trade and production, on average, have lower chance to grow, than firms in the service sector. This is an indicator that shows that the sector of services is more attractive in the aspect of investments of Kosovan firms, than other sectors of the economy, and this results from faster returns of investments and, consequently, faster settling up of the bank loans.

The next variable named as the number of owners also results positive and significant in the statistical aspect, which means that the larger the number of owners, the greater the investments. This is explained by the fact that in Kosovo firms have started to use other forms of organization that influence the growth of business and of firm, through larger number of owners who use investment as another opportunity for the growth and development of the firm.

The size of the firm expressed by the number of employees results with inverse influence in the growth of investments, and is statistically significant. The meaning of this is that smaller firms have bigger growth of investment on average than other firms. This result is in accordance with other studies that oppose the Gibrat's Law for the case of Kosovo (Krasniqi, 2010). Similar results are attained regarding the variable the age of the firm, which is statistically significant and has a negative sign, which means that the younger firms invest more on average than older firms.

Empirical evidence and findings in this work can be used as recommendations for a broad spectrum of users. The problems of asymmetric information between owners-managers and creditors (banks) are of particular importance. This represents a clear signal for policy makers to create conditions for favorable environment for stimulating the sources of external financing of SME-s in Kosovo, such as: the creation of the guarantee fund for SME-s, the increase of banking supply through licensing of new banks in the financial market, which will increase the competition between the existing banks, and which will, in turn, enable the improvement of the conditions of financing of SME-s, with the reduction of the interest, reduction of managerial costs, increase of the grace period, softening of the conditions for collateral, longer periods of use of financial means, particularly for SME-s that have longer investment plans. Also, in the institutional aspect, initiatives should be undertaken for the creation of conditions for development of entrepreneurial capabilities, and for other forms of cooperating networks of firms that will facilitate the growth of businesses in general, and investment growth in particular.

二、文献综述

中小企业融资研究文献综述

摘要

长时间以来，融资难问题都是制约中小企业长期稳定发展的最主要因素之一，各国学者对于中小企业的融资问题从本国范围和世界范围内进行了深入的研究,在此对国内外学者的研究成果进行了文献综述，主要内容包括：中小企业融资现状和制度环境分析；分别从内、外部原因以及信息不对称等原因分析中小企业融资难问题；第三部分是关于应对中小企业融资难问题的对策研究；最后给出关于中小企业融资难问题的建议。

关键词：中小企业；融资难；对策

一、中小企业融资现状及制度环境分析

1资金支持与其对中国经济所作贡献相互脱节

在中国，中小企业数量超过 1 000 万家，占全国企业总数的 99%以上，在工业总产值、实现利税、出口总额中的比重分别占到 60%、40%和 60%，并提供了全国 75%的就业机会。然而，中国中小企业从各种渠道获得的支持其发展的资金来源却显得相当狭窄，得到的融资待遇也相当的不公平。据世界银行所属的国际金融公司（IFC）对私营企业的调查显示，中小企业和大企业向银行申请贷款的成功率分别为 77%和 88%，即相对于大企业来说，中小企业的贷款申请被接受的概率要明显的低于大企业。

2中小企业面临的融资“双缺口”问题严重

刘曼红（2004）认为，中国中小企业的主要融资渠道是自身资金的积累和债务融资，然而由于信息的不通畅，导致了银行在信息不对称的情况下对中小企业实施了信贷配给，使得在银行贷款方向上，中小企业受到了严重的“惜贷”问题。此外，中国资本市场长期以来都有向国有大中型企业服务的倾向，中小企业通过资本市场，主要是中小企业板和创业板，获得融资非常有限。另外，中国的风险资本以及私募股权融资等市场起步较晚，发展不健全，使得中小企业吸收天使资本等私募股权的数量也非常有限（汤丽春，2007）。中小企业在债务和股权融资市场上，受到了“双缺口”的，融资渠道极其不通畅。

3支持中国中小企业发展的不健全，不完善。

2004 年 5 月，中小企业板在深交所成功上市，为中小企业融资拓宽了渠道。但是在实际执行过程中，中小企业依然面临着执行的差异性，金融机构的“嫌贫爱富”等现实问题，融资难形势仍然很严峻。另外，自从 2008 年世界金融危机，国家的 4 万亿财政投资也绝大部分流向了国有大型企业，国家信贷对中小企业的支持力度显得十分微弱。

二、中小企业融资难原因分析

（一）内部原因

与大型企业相比，中国的中小企业内部治理结构混乱，运作不规范，人员素质较低、产品技术含量低、市场竞争实力弱、资产质量差、财务制度不透明等内部问题是其发展的重要因素。Berger and Ude1（l1998）认为，中小企业融资中最重要特点是其财务状况缺乏透明度。据有关调查，中小企业贷款频率是大企业的 5 倍，而户均贷款数量仅有大企业的 0.5%；银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本大约是对大企业贷款的5~8倍。成本收益不对称造成了更多的资金涌向大企业，从而使得中小企业难以得到所需资金（张宗新，2000；徐洪水，2001）。就中小企业内部原因而言，学者们主要通过对中小企业的生产经营状况，信用担保以及银企信贷之间的不平衡来分析。除了这些方面，中小企业“高出生率，低成活率，低生存率”现象也是制约中小企业从银行获得贷款的主要因素。

（二）外部原因

本部分主要从企业外部市场中存在的所有制歧视和规模歧视来概述造成中小企业融资难的外部环境因素。所有制歧视是指由于借款者以及借贷双方的产权差异形成的融资偏差。在中国，就国有经济和非国有经济而言，实际上存在着两种截然不同的金融安排，麦金农（1973）将此概括为“金融二元主义”商业银行在对企业贷款时更偏向于将资金借贷给国有企业，中小企业受到了不平等的金融待遇。但有关学者研究指出，构成中国中小企业融资壁垒的主要因素是市场经济中普遍存在的规模歧视，而不是所有制歧视（张捷、王霄，2002；欧阳凌、欧阳令南,2004）。正如张捷（2002）的研究，所有制歧视可能在经济转轨的某一个阶段显得特别突出，但从长远看，该问题的影响将趋于减弱。中小企业在融资中所受到的规模歧视将是一个（完整内容请到）更具普遍性和长期性的问题，更多中小企业融资时将面临着规模歧视而非所有制歧视（张捷，2002；高正平，2004）。中国人民银行研究局（2005）的一份调查报告也推演出同样的结论。

（三）信息不对称造成的中小企业融资难

在经典文献《Credit rationing in the market with imperfectinformation》一文中 Stiglitz 和 Weiss（1981）通过 S—W 模型，证明了由于信息不对称导致的逆向选择是产生信贷配给的基本原因。由于信息不对称，银行对每个贷款申请人的实际风险承受能力并没有很清楚的认识，为了规避由此带来的逆向选择，银行更愿意采取信贷配给，在一个更低的利率水平下提供贷款，而不是为了达到资金供需平衡，在高利率情况下提供较多的贷款。张维迎（1997）指出了在资本市场上，存在的三种投融资双方的非对称信息。

三、解决中小企业融资难困境的对策研究

（一）加快中小企业自身的发展

中小企业由于自身的缺陷，尤其是生产经营的漏洞，使得本来抗风险能力就很弱的中小企业经营步履维艰。为此，中小企业要加快自身产业改革，实现经营专业化，加强自身品牌建设，重视自身资本的积累和发展，强化自身信用观念，信息公开透明，建立适合自己的银企沟通机制，来构筑良好的银企关系等（周显山，2010；季春伟、刘臻、夏冰，2011）。本文作者认为，2008年中国财政部颁发的企业内部控制制度，为中小企业建立内部控制提供了一个高标准的蓝本。中小企业应该多多加以参照，以建立适合企业自身的内部控制制度。

（二）建立金融机构，完善资本市场

由于中国金融机构对中小企业的“偏见”以及中国资本市场的不成熟，造成了中小企业融资难的局面。董彦岭（2003）认为，要彻底解决中小企业融资问题，必须从改革国有银行产权结构、治理机制和内部激励机制着手，并允许民营资本进入银行业来改善市场竞争结构。林毅夫在其《中小金融机构发展与中小企业融资》（2001）一文中指出，由于不同金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的，所以大力发展和完善中小金融机构是解决中国中小企业融资难问题的根本出路。相关学者在对国外中小企业融资及环境研究后指出，在日本，支持中小企业生存和发展起主导作用的是各种专门为中小企业服务的中小金融机构，包括民间中小金融机构和金融机构两大类，中国可以借鉴其经验来完善金融机构服务体系，为中小企业融资另辟道路（沈炳熙、高圣智，2002；杨柳，2005；王永鸿，2006；朱坤林，2008）。Berger 和 Udel（l2002）从关系融资的角度进行了分析，认为企业在经营过程中固定地与数量极少的银行打交道，通过长期和多渠道的接触可以使银行了解贷款企业及其业主的相关信息，从而有效缓解信息不对称问题。此外，从资本市场的角度，还应该完善资本市场的法律制度，比如创业板，中小企业板的制度安排等，在稳健基础上发展风险投资。

（三）建立信用担保机制

在中国由于中小企业的信用担保机制不健全，也在一定程度上加剧了中小企业融资难的状况。所以，建立并完善信用担保机制势在必行。曹凤岐在《建立和健全中小企业信用担保体系》（2001）中认为，建立和健全中小企业信用担保体系应充分发挥的作用，建立担保机构风险补偿机制，完善中小企业资信评级制度。中国信用担保行业起步较晚，相关法律、法规等配套制度建设尚未落实，担保机构普遍实力弱、抗风险能力不足等，其发挥中小企业融资中介的作用（徐凤霞，2003；杜金富、张新泽，2004；梁冰，2005）。胡海波（2007）认为，需要从分类监管性担保业务和非性担保业务、完善市场监管机制，发挥市场监管的作用、建立行业协会，促进行业自律等方面来促进中小企业信用担保机制的建立。可以看出，大部分学者都强调了在建立、完善中国信用担保机制的过程中的作用。另需关注的是，企业遵守信用意识的建立和提高也必不可少。

四、总结

中小企业在世界范围内，在各个国家的经济发展中地位举足轻重。而中小企业的融资问题是制约中小企业长期稳定发展的最主要因素。究其主要原因，是信息不对称问题的存在。要解决中小企业融资难的现状，最主要的是，中小企业要从改善自身的条件出发，加强自身的管理，增加自身经营状况，尤其是财务状况的透明度，来得到资金提供方的认可和支持，获得自身发展所需的资金。另外，还应该重点加强资本市场的建设，尤其是中小板块和创业板块的发展和完善，真正的为中小企业的发展作出其应有的贡献。下载本文