第一章 外汇与外汇汇率

5. （1）1.6910

（2）1.6910

（3）1.6900

6.  1.03

7.  

（1）7.8010

（2）7.8000

（3）7.8010

8. 

（1）0.7685

（2）0.7690

9.

（1）1.2960

（2）1.2940

（3）1.2960

10.

（1）1.4110

（2）1.4100

（3）1.4100

11.

（1）7.8067

（2）经纪人C ，7.8060

12.  7. 00 / 40  

13.  以英镑买入日元的套汇价是1英镑=134.8336 日元

解：（1）英镑和日元的标价方法不同，应当同边相乘，即 

        1英镑＝103.40×1.3040/103.70×1.3050日元 

             ＝134.8336/135.3285日元 

公司需要卖出英镑，买进JPY 

        银行买入1英镑，支付公司 134.8336日元★ 

     （公司卖出1英镑，收取银行 134.8336日元★） 

         银行卖出1英镑，收取公司135.3285日元 

     （2）银行买入1美元，支付公司 103.40JPY② 

          银行卖出1美元，收取公司 103.70JPY 

          银行买入1英镑，支付公司 1.3040USD① 

          银行卖出1英镑，收取公司 1.3070USD 

          公司需要卖出英镑，买进JPY。 

      步骤：①公司卖出英镑，收取银行美元 

（银行买入英镑， 支付公司美元） 

公司卖出1.0英镑，收取银行1.3040USD① 

②公司卖出1美元，收取银行103.40JPY② 

（银行买入1美元，支付公司 103.40JPY） 

      公司卖出1.3040美元，收入： 

          1.3040×103.40＝134.8336日元 

      公司卖出1.3040美元，即为公司卖出1英镑 

      所以公司卖出1英镑的卖出价为：134.8336日元 

14.  以港元买进日元的汇价是1港元=19.662日元

解：（1）因为日元和港币同是直接标价法，应当交叉相除，即 

          1美元=7.8010/7.8020港元 

          1美元=153.40/153.50日元 

       （153.40÷7.8020）/（153.50÷7.8010）， 

   日元兑港元汇价为： （19.662，19.6769） 

15.  用加拿大元买进瑞典克朗的汇率是1加拿大元=5.6623瑞典克朗

解：（1）因为加元和瑞典克朗的标价法相同，应当交叉相除 

1加拿大元＝（6.9980÷1.2359）/（6.9986÷1.2329）瑞典克朗 

        1加拿大元＝5.6623/5.6765瑞典克朗 

        公司需要买进瑞典克朗，卖出加拿大元 

        银行买入1加元，支付公司5.6623瑞典克朗 

        （公司卖出1加元，收取银行 5.6623瑞典克朗） 

              汇率为：5.6623 

   （2）银行买入1美元，支付公司  6.9980瑞典克朗 

        银行卖出1美元，收取公司  6.9986瑞典克朗 

        银行买入1美元，支付公司  1.2329加元 

    银行卖出1美元，收取公司  1.2359加元① 

        公司需要买进瑞典克朗，卖出加拿大元 

    步骤：①公司卖出加元，买进USD 

              （银行卖出USD，买进C$） 

                公司卖出1.2359C$, 收取1美元 

          ②公司卖出1美元，收取6.9980瑞典克朗 

         （银行买入1美元，支付公司6.9980瑞典克朗） 

             即公司卖出1.2359C$，收取6.9980瑞典克朗 

                 1.2359C$=6.9880瑞典克朗 

                  1C$＝6.9980÷1.2359瑞典克朗 

                  1C$=5.6623瑞典克朗 

注意：此题也可以用1瑞典克朗表示为多少加元。 

16.  以日元买进英镑的汇率是268.92

解：（1）因为英镑和日元的标价方法不同，应当同边相乘，即 

1英镑＝145.30×1.8485/145.40×1.8495JPY 

     ＝268.59/268.92JPY 

公司需要买进英镑，卖出日元。 

银行卖出1英镑，收取公司268.92JPY 

(公司买入1英镑，支付银行268.92JPY)★ 

       (2)银行买入1美元，支付公司145.30JPY 

        银行卖出1美元，收取公司145.40JPY① 

        银行买入1英镑，支付公司1.8485USD 

    银行卖出1英镑，收取公司1.8495USD② 

    公司需要买进英镑，卖出日元。 

步骤：①公司卖出日元，买入美元 

     （银行卖出美元，收取公司JPY） 

      公司卖出145.40JPY，收取1美元 

      ②公司卖出1美元，买入GBP 

      (银行卖出GBP，买入美元) 

      公司卖出1.8495USD，收取1GBP，即 

      1.8495USD=1GBP 

      USD1=1÷1.8495GBP 

      145.40JPY＝1÷1.8495GBP＝145.40JPY 

      GBP1=145.40×1.8495 

           =268.92JPY

第三章 外汇衍生产品市场

5.  （1）  存在无风险套利机会。

（2）  买入远期合约，卖出期货合约。

(1.5020 — 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3% 

收益率1.3%

（3）  远期市场英镑价格上升，期货市场英镑价格下降。

（4）  期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。但如果考虑到远期市场的流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。

6.  （1）0.900 — 0.0216 = 0.8784

     （2）

(0.8784 — 0.850)*1250000 = 35500

期权市场盈利 $35500

第七章  国际直接投资

15.  

不考虑国家风险（即，预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税率为35％）情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）

国家风险对兴伊服装公司的总体影响

2.该项目净现值变为负值的概率为12％。

16.  

该项目的资本预算如下

另一种融资方案的资本预算

（3）由于前两年子公司净现金流量为负，无资金汇出，所以冻结措施对子公司无影响，净现值仍为人民币-20071.37万。

（4）清算价值的盈亏平衡点SVn＝（10000－305.66/1.728）×1.728＝16974.34万新元，即1.7亿新元。

第八章 公司短期资产负债管理

13.

（1）

方法一：按照教材中的公式8.3

=32.5%

注：在公司中汇率按直接汇率法标价，所以应该将给出的间接汇率改为直接汇率。

方法二：

该公司借入美元的实际成本为：

公司当前借入100万美元，换算成新加坡元为200万元。

按6%的美元借款利率，1年后公司需归还美元为：

100×（1+6%）=106万美元

按当时的汇率换算成新加坡元为：

106÷0.4=265万新加坡元

在这种情况下，借入美元的实际成本为：

（265-200）÷200=32.5%

也就是说，新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8%

所以，该公司借入新加坡元合适。

（2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远期汇率协议。

（3）

方法一：按照教材中的公式8.2

=17.78%

方法二：

在保值的情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡元为：

106÷0.45=235.55万新加坡元

在这种情况下，借入美元的实际成本为：

（235.55-200）÷200=17.78%

保值时，该公司的实际融资成本是17.78%

14.

按照教材中的公式8.3，当汇率波动程度为2%时，融资的实际利率为：

=11.18%

依次算出每个波动概率下的融资实际利率：

当汇率波动程度为-5%时，融资的实际利率为：3.55%

当汇率波动程度为0%时，融资的实际利率为：9%

当汇率波动程度为1%时，融资的实际利率为：10.09%

根据每个波动出现的概率，英镑融资利率的期望值为：

Er =11.18%×10%+3.55%×20%+9%×20%+10.09%×50%

  =8.573%

15.

根据教材公式8.4

根据教材公式8.5，

综上，可知，实际融资利率为8.6%；波动性为0.0014 

16.

(1)

根据书上的公式8.1，可以算出每种汇率变化下的实际利率

英镑和美元的期望收益为：

E英镑 =12.2%×30%+6.7%×50%+17.70%×20%

     =10.55%

E美元 =12.52%×35%+21.8%×40%+27.60%×25%

=20%

组合的期望收益为：

10.55%×0.2+20%×0.8=18.11%

(2)

第九章 公期资产负债管理

13.

（1）

在不考虑税收的情况下，

该公司在泰国为泰国子公司的融资成本为6%

如果选择在中国融资，则其最终的贷款利率为：

r =（1+4%）（1+10%）-1

=14.4%

所以，比较而言，该公司选择在泰国子公司所在地为投资项目融资更有利。

（2）是否使用权益投资需要比较股权资本和债务融资的成本才能做出决定

（3）

如果泰国的所得税比中国低5%，那么由于税收因素的影响，中国实际资本成本的降低幅度将大于泰国实际资本的降低幅度，但是由于两者考虑税收因素前的资本成本差距太大，所得税的差异似乎并不能抵补掉贷款利率的差异。

我们可以举例来说明，假设中国的所得税为30%，那么泰国的为28.5%

则泰国贷款的实际成本为：

（1-28.5%）×6%=4.29%

人民币贷款的实际成本为：

（1-30%）×14.4%=10.08%

这时，还是应该选择在泰国融资。

14.

（1）

41000=

解出r

（2）经测算，发行美元债券的实际融资成本肯定小于9%，因此应该选择发行美元债券。

15.

（1）考虑到未来人民币和英镑可能对美元坚挺，公司可以将产品定价调整为对美国出口以人民币定价，对英国出口以英镑定价，以避免美元贬值带来的损失。

（2）

由7% = (1+6%)(1+x)-1计算出x = 0.9%

    由9%=(1+6%)(1+y)-1 计算出y=2.8%

    当估计美元对英镑贬值超过0.9%时，或者对人民币贬值超过2.8%时，发行英镑或人民币债券可以降低汇率波动的风险，获得较低的融资成本，否则就发行美元债券。

16.

经过转移定价，实际上使中国子公司收入增加 250万欧元，相应增加税收62.5万欧元；德国子公司支出增加 250万欧元，相应减少税收87.5万欧元。这样，公司将因转移定价而整体减少税收25万欧元，即增加税后净现金25万欧元。下载本文