作者：康晓丽

来源：《对外经贸》2014年第10期

        摘要]中资银行的海外扩张正在如火如荼地进行，而这其中规模最大即中国工商银行收购南非标准银行20%的股份。据最新调查显示，中国工商银行已经成为全球市值规模最大的商业银行，而南非标准银行又是非洲规模最大的银行。在中非贸易快速发展时期，中国工商银行选择和南非标准银行进行合作不仅能够为中资企业赴非投资提供更多的资金支持，而且也为中国工商银行自身在非寻求投资机会提供了更多的保障。

        [关键词]中国工商银行；南非标准银行；海外并购

        [中图分类号]F83233[文献标识码]A[文章编号]

        2095-3283（2014）10-0043-03

        从2001年加入世贸组织以来，中国不仅在贸易上越来越开放，在金融领域也与世界各国的金融机构有了更多的合作。首先，越来越多的外资银行来中国寻求投资合作的机会。同时，越来越多的中资银行也积极在海外设立分支机构来寻求在国外的发展机会，但仅仅是设立分支机构还不能有效占领当地市场，与当地银行相比也不占竞争优势。因此，并购当地的银行就成为中资银行进入海外市场最为简捷也最为有效的方式。尤其是2008年国际金融危机之后，欧美国家的很多银行陷入了经营困境，很多中资银行看准了这一抄底的绝佳机会，于是都积极进行海外并购扩张。但是由于缺乏相关的经验和指导，大多数银行的海外并购并不顺利。中国工商银行收购南非标准银行20%的股份是其中为数不多的成功案例之一，由此我们得出些许启示。

        一、中国工商银行和南非标准银行的基本情况

        1中国工商银行（Industrial and Commercial Bank of China， ICBC）

        中国工商银行成立于1984年，是中国五大银行之首，也是中国规模最大的商业银行。2005年10月28日中国工商银行正式改制为中国工商银行股份有限公司，并于2006年10月27日正式在上海证券交易所和联交所同时上市，成功融资219亿美元，成为全球最大的IPO。在国内，工商银行不断地寻求技术和服务上的突破，并且积极推出多样化的金融产品。截至2013年末，总资产达到117752亿元，总负债达到176392亿元，全年实现净利润262965亿元，平均总资产回报率（ROA）为144%，加权平均净资产收益率（ROE）为2192%。其业务包括：公司金融业务、个人金融业务、金融资产服务业务、资金业务等。在全球业务方面更是从来不曾停下前进的步伐，目前已拥有境外分行及其分支机构32家、境外控股公司及其分支机构294家、境外中心及代表处2家。

        2南非标准银行（Standard Bank，约翰内斯堡交易所代码：SBK）

        1862年，南非标准银行在南非注册成立，当时作为英国标准银行南非分支机构来运营。1969 年，南非标准银行集团成立，成为南非标准银行的控股股东。当年标准银行和渣打银行合并，成立了标准渣打银行。1970 年，标准银行在南非证券交易所 JSE 上市。1987年渣打银行撤出，把持有的 39%股份出让，南非标准银行成为完全的南非本土银行。现在，标准银行集团已成为一家全球新兴市场银行，总部位于南非约翰内斯堡。它的基本经营战略为：扎根非洲、关注新兴市场，重点是实现非洲业务的持续增长。它在非洲17个国家设有分支机构，拥有广泛的和商业资源，是非洲最大的银行。该集团业务包括个人和商业银行、公司和投资银行、财富管理。其在中国北京设有标银投资咨询（北京）有限公司、在中国上海设有标准银行（中国）商贸有限公司，主要为中国公司在非洲的投资提供各种咨询和融资服务。

        二、并购动机

        整体来说，中国工商银行并购南非标准银行的主要动机包括：海外扩张、追随客户、人民币国际化、增加投资机会、增加业绩等。

        1加快海外扩张。自从中国投资公司以30亿美元入股百仕通以来，中国的金融机构就开始不断地谋求海外扩张，特别是在2008年全球金融危机之后速度明显加快。不少金融机构都把并购海外的机构作为最直接也是最为简捷的一种入驻当地金融市场的投资方式。这其中包括海通证券、中信证券、招商证券；银行包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行；保险公司包括中国平安和中国人寿。而之所以中国工商银行会选择标准银行，其中一个原因就是双方的战略目标都是着眼于新兴市场国家。标准银行的总裁杰克马理（Jacko Maree）曾经表示，“因为我们是非洲最大的银行，很多欧洲和美洲的大银行都曾经表达过合作的意向，但是我们选择了工商银行”。“我们是一个立足于发展中国家市场的银行，因此理想的合作伙伴不是进军欧美的那些银行，工商银行刚好符合这个条件”。而且工商银行也可以通过标准银行这个平台达到通过南非联系整个非洲的目的。

        2追随客户。自从1950年中国和非洲开始贸易往来至今，我国一直秉承“平等互利、讲求实效、形式多样、共同发展”的原则，与非洲多个国家开展贸易往来，合作规模和合作领域均取得了长足的发展。目前我国也鼓励国内企业到非洲去获取投资机会，而这其中当然有很大一部分是工商银行在国内的客户。他们到非洲去投资需要有资金支持，如果工商银行在非洲没有业务的话就会把这部分客户白白流失。因此，只有追随客户到非洲去发展才能对工商银行本身的发展提供更多的帮助。

        3推动人民币的国际化。因为之前我国企业的国际贸易业务基本上都是使用美元来进行结算的，这不仅增加了企业要承受的汇率风险，也不利于企业资金的再投资。而工商银行和标准银行的合作除了使得我国的出口企业能够在交易中使用人民币结算之外，标准银行还可以提供短期的人民币贷款和离岸的人民币货币市场储蓄，以及一些对冲工具。离岸人民币市场的流动性为离岸借款人提供了比在岸市场更低的人民币融资价格，而且在岸和离岸储蓄利率可作为人民币利率差的指示。

        这些方方面面的往来关系都说明了工商银行和标准银行的合作在很大程度上提升了人民币国际化的步伐。

        4获得更多的投资机会、增加业绩。杰克马理（Jacko Maree）执掌八年的标准银行有着深厚的英国传统，包括先进的管理经验、战略眼光、人才团队等。通过与之合作，工商银行可以在实力上获得很大的提升。此外，工商银行将借调一个团队派驻约翰内斯堡进一步加强管理，从中能够获得更多的在非投资机会。另外，标准银行高达 198%的年均收益率和长期保持在25%的股本回报率（ROE）高于工商银行，合并报表有利于工商银行的业绩。

        三、并购过程

        2007年10月25日，中国工商银行和标准银行联合宣布，双方已就股权交易和战略合作事宜达成协议，工商银行将支付约367亿南非兰特收购标准银行20%的股权，成为该行的第一大股东。具体方式为：1标准银行向工商银行定向发行相当于扩大后股本总数10%的新股，发行价格为每股10458南非兰特；2工商银行按比例向标准银行现有股东协议收购相当于扩大后股本总数10%的股份，收购价格为每股136南非兰特。两种方式互为前提条件。交易实施后，工商银行将拥有标准银行届时股本总数的20%。收购之前标准银行的股份构成为：最大的股东是公众投资公司（Public Investment Corporation），持有139%的股份；第二大股东Old Mutual是南非最大的保险集团，持股82%；第三大股东Tutuwa Group是与保护黑人经济利益相关的机构，占76%的股份，而其他股东的持股比例不超过5%。收购之后标准银行的股权结构如下：

        其中工商银行持有其20%的股份，为单一最大股东；公众投资公司成为第二大股东，而Tutuwa Group为第三大股东。

        四、并购后的情况

        在收购股权完成之后，中国工商银行还与标准银行进行了其他合作。双方战略合作的领域包括公司银行、资源银行、投资银行、全球市场和资金业务、风险管理、直接投资、个人和中小企业银行业务及基金管理。标准银行在北京设立了一个专业团队与中国工商银行总部密切合作，旨在把握中国、非洲和其他新兴市场之间巨大的贸易和投资增长潜力。中国工商银行借调了一个团队派驻约翰内斯堡进一步加强管理，通过积极运作互惠业务加深双方合作。中非合作论坛的推动和我国鼓励企业到非洲投资的使越来越多的中国企业正在或者即将跨出国门，走向非洲。而这些都为中国工商银行在非洲的发展提供了更多的业务和发展机会。因此，有理由相信，中国工商银行在与标准银行达成协议之后必将展现良好的发展前景。

        五、启示

        除了中国工商银行之外，近年来越来越多的中资银行希望跨出国门、走向世界，但并不是所有的并购都以成功而告终，我们可以从中国工商银行成功收购标准银行20%的股权得到以下启示。

        首先，应把目标瞄准新兴市场国家而非欧美等发达国家。新兴市场国家大多处于经济快速发展阶段，投资机会较多。另外新兴市场国家不像欧美发达国家那样进入门槛较高。事实证明，在进入欧美发达国家的市场时，我国的银行及企业往往话语权很少甚至完全没有话语权，即使付出了很大的成本，也往往收不到较好的效果。而我国与很多新兴市场国家都有很好的贸易往来和合作关系，根据追随客户的原则，中资银行选择开拓这些国家的市场成功几率较大。

        其次，并购之前应对被并购对象进行充分的尽职调查，尤其是调查被并购企业的财务状况。众所周知的民生银行投资美国联合银行失败的案例就是因为事前没有发现被并购企业财务报表中隐藏的问题而盲目出手，导致直接损失8亿多元人民币。

        第三，在选择并购对象时应该以自身的发展路径和战略目标为主要依据，而不应该人云亦云，盲目投资，往往容易陷入圈套甚至陷阱。

        第四，并购要遵守国家的法律法规和。关注与投资和我国有重点合作项目的国家和地区，这样不仅可以获得上的扶持，还可以在相应的法律法规上获得帮助。

        总之，中资银行的海外扩张切忌好高骛远、不经过充分准备就盲目出手。每一次成功的并购都需要在投资地域、合作伙伴、并购时机、战略途径等方面做充分的考虑和准备。只有这样中资银行才能在海外扩张的道路上越走越远、越走越好。

        [参考文献]

        [1]邓小东，孙芳从并购银行业国际化——基于中国工商银行并购南非标准银行的思考[J]金融与投资，2009（8）

        [2]招商证券从南非标准银行成长之路金融的发展[Z]证券研究报告

        [3]刘思浅谈中资银行海外并购的财务风险及对策——以民生银行并购美国联合银行为例[J]财务管理，2014（2）

        [4]路杨中国工商银行海外并购分析[J]财经视点，2010（8）

        [5]中国宏观对冲研究院工商银行收购南非标准银行——继续国际化拓围

        [6]肖琳琳中国商业银行的海外拓展应瞄准新兴市场：工商银行收购南非标准银行启示[J]金融之窗，2008（23）

        （责任编辑：陈鸿鹏）下载本文