概述
消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。 另有，CPI清廉指数（corruption perceptions index）、电脑中的CPI（Characters Per Inch）、衡量计算机性能的CPI（cycles per instruction）、管理学中的CPI(Common Performance Indicator) 等。
简介
如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币和财政的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到1年前价值97.75元的商品或服务。
CPI即消费者物价指数
消费者价格指数(Consumer Price Index)，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分类，其中包括：食品酒和饮品；住宅；衣着；教育和通讯；交通；医药健康；娱乐；其他商品及服务。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPI-W。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPI-U。
参考指标
（CPI）是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与货币的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。不过，从中国的现实情况来看，CPI的稳定及其重要性并不像发达国家所认为的那样“有一定的权威性，市场的经济活动会根据CPI的变化来调整”。近几年来欧美国家GDP增长一直在2%左右波动，CPI也同样在0%～3%的范围内变化，而中国的情况则完全不同。首先是国内经济快速增长，近两年来GDP增长都在9%以上，CPI却没有多少波动，表面看来这可以说得上是“对经济运行自如，市场行为反映十分理性”。二是一年之内CPI大起大落，前后相差几个百分点；一般情况下，除非经济生活中有重大的突发事件（如1997年的亚洲金融危机），CPI是不可能大起大落的，所以2004年中国的CPI大幅波动有些异常。三是随着CPI大幅波动，国内经济一时间通货膨胀率过高，民众储蓄负利率严重，一时间居民储蓄又告别负收益，通货紧缩阴影重现。这样一种经济环境令人担忧，因此，如何理解CPI指数便成为一个十分重要的问题。
计算公式
CPI的计算公式是 CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值）除以（一组固定商品按基期价格计算的价值）乘以100%。 CPI告诉人们的是，对普通家庭的支出来说，购买具有代表性的一组商品，在今天要比过去某一时间多花费多少，例如，若1995年某国普通家庭每个月购买一组商品的费用为800元，而2000年购买这一组商品的费用为1000元，那么该国2000年的消费价格指数为（以1995年为基期）CPI= 1000/800*100=125，也就是说上涨了25%。在日常中我们更关心的是通货膨胀率，它被定义为从一个时期到另一个时期价格水平变动的百分比，公式为T=（P1—P0）/P0，式子中T为1时期的通货膨胀率，P1和P0分别表示1时期和0时期的价格水平。如果用上面介绍的消费价格指数来衡量价格水平，则通货膨胀率就是不同时期的消费价格指数变动的百分比。假如一个经济体的消费价格指数从去年的100增加到今年的112，那么这一时期的通货膨胀率就为 T=（112—100）/100*100%=12%，就是说通货膨胀率为12%，表现为物价上涨12%。
相关解读
市场敏感度：非常高。
含义：十分流行的测算零售商品和服务价格通货膨胀的经济指标。
发布新闻的网址：www.bls.gov/cpi 主页网址：www.cpicpi.cn/www.bls.gov发布时间：美国东部时间上午8时30分；在报告当月的第二周或第三周发布。
频率：每月一次。
来源：劳工部劳动统计局。
修正：没有月度的修正。年度的变化会在2月份，随1月GDP数据公布时做下介绍。修正能上溯到5年前。
为什么重要：与就业形势报告（非农）结合在一起，消费者物价指数（CPI）就成了金融市场上被仔细研究的另一个热门的经济指标。它获得关注的原因显而易见：通货膨胀影响着每一个人，它决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本，极大地破坏着个人或企业的投资，影响着退休人员的生活质量。而且，对通货膨胀的展望有助于设立劳动合同和制定的财政。
消费者物价指数到底是什么？它测量的是随着时间的变化，包括200多种各式各样的商品和服务零售价格的平均变化值。这200多种商品和服务被分为8个主要的类别。在计算消费者物价指数时，每一个类别都有一个能显示其重要性的权数。这些权数是通过向成千上万的家庭和个人调查他们购买的产品和服务而确定的。权数每两年修正一次，以使它们与人们改变了的偏好相符。
对汇率的影响：通货膨胀对美元的影响不太明确。通常情况在一个健康的经济扩张中，提高美元的利率能使美元更具吸引力。如果利率的上升主要来自通货膨胀的上升，它将损害美元。更高的通货膨胀率损害了外国人持有的美元投资的价值，因此CPI的持续上升对美元有负面影响。
货币交易者对其他细微差别也十分敏感。例如，外汇市场的交易者认为美联储已经迅速行动并灵活控制了通货膨胀的压力，美元可能将保持它的价值甚至升值。
核心CPI
所谓核心CPI，是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费物价指数。目前，我国对核心CPI尚未明确界定，美国是将燃料和食品价格剔除后的居民消费物价指数为核心CPI。这种方法最早是由美国经济学家戈登（Robert J.Gordon）于1975年提出的，其背景是美国在1974年-1975年受到第一次石油危机的影响而出现了较大幅度的通货膨胀，而当时消费价格的上涨主要是受食品价格和能源价格上涨的影响。当时有不少经济学家认为美国发生的食品价格和能源价格上涨，主要是受供给因素的影响，受需求拉动的影响较小，因此提出了从CPI中扣除食品和能源价格的变化来衡量价格水平变化的方法。从1978年起，美国劳工统计局开始公布从消费价格指数和生产价格指数（PPI）中剔除食品和能源价格之后的上涨率。但是，就是在美国经济学界，关于是否应该从CPI中扣除食品和能源价格来判断价格水平，至今仍然存在很大争论，反对者大有人在。
CPI的意义
CPI物价指数指标十分重要，而且具有启示性，必须慎重把握，因为有时公布了该指标上升，货币汇率向好，有时则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能力，也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。但如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利好呢?不一定，须看消费物价指数"升幅"如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，当然对该国货币有利，但如果该指数升幅过大却有不良影响，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货币的购买能力越低，必然对该国货币不利。如果考虑对利率的影响，则该指标对外汇汇率的影响作用更加复杂。当一国的消费物价指数上升时，表明该国的通货膨胀率上升，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币应走弱。相反，当一国的消费物价指数下降时，表明该国的通货膨胀率下降，亦即是货币的购买力上升，按照购买力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以控制通货膨胀为首要任务，通货膨胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利好该货币。降低通货膨胀率的会导致"龙舌兰酒效应"，这是拉美国家常见的现象。
CPI：或走高或为负数
1、为什么我国CPI涨幅越来越快，08年8月又创新高，其根本原因是什么？ 第一，中国的cpi权重和美国有很大的差距。美国 cpi中住房权重占到四成， 而中国不计入cpi 。而中国cpi中食品的权重占到三成以上，于是食品价格的变动对于cpi的变动有很大的原因。cpi的权重改变周期很长往往跟不上人民生活的变化。比如，在美国cpi权重的变化往往是以十年为一个周期，而在98年时，cpi的比重中还不加入手机这个物品，所以，从这个来的cpi数据不能真实地反映通货膨胀率。 第二，cpi中除去食品和资源价格后，有一个被称为核心cpi的东西，而中国核心cpi没有太大的变动。因为，在国际上来说由于各种原因往往食品和能源的价格变动会很大，所以有时候不被考虑为一个对于经济衡量最重要指标。 第三，中国食品的价格变化源于供需关系的原因，以猪肉价格变动来说：1，病情和整个食品产业联动固然造成养猪成本提高，同时资料显示在近两年的时间里猪肉的价格一直趋于较低的水平，导致农民的对于养猪的积极性下降。即使被认为中国最好的猪肉行情的现在，养一头猪的利润只有250元左右，这还不到一个农民工出外打工两个星期赚的钱。2，猪肉是周期性的，也就是说一头猪从小到可以卖有一个周期。这个周期带来的不只是几个月才能满足供应的问题。它有连带效益，因为猪量少所以种猪一样少，于是市场上小猪的数量也少，于是要改变情况不是一天两天的事。3，中国产业结构决定在现在主要还是一户一户为单位的养猪为多，不能形成产业从而猪肉的成本过高，所以改变产业结构也不是急的出来的。 加息对于改变以上问题没有太多的作用，因为利息只对货币的供求有直接的影响所以很难影响到猪肉价格，何况还要面对人民币升值压力。加息不是问题的关键。而更重要的是对于货币流动性的管制。这又是后话了。
CPI持续高涨原因
据日前国家统计局公布的CPI数据显示，2008年2月份 CPI同比上涨8.7%，月环比上涨2.6%。其中，食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%。也就是说，2月份 CPI已达到11年以来新高。
如果CPI继续高企，即通胀压力继续加大，将可能打破现有的利益格局，并会严重侵害绝大多数人的利益。那么，的一系列民生将可能会弱化或有“付之东流”之虞。
现在的问题是，为什么高企的通胀压力会持续这样久？按照一些部门的解释，当前CPI过高是结构性的，采取临时性或结构性调整就可以“药到病除”。但是，现实生活却与从上述解释相去甚远。例如，CPI上涨被视为是由食品价格上涨特别是猪肉上涨过高引起的，但近期采取一系列促进生猪生产，猪肉价格非但没有下降，反而上涨幅度更快。食品价格上涨也是如此。
何也？根本的问题可能是我们对这一轮物价上涨原因还认识不清，自然也就无法找到解决问题之办法。笔者在2007年物价上涨之初时就指出，这一轮物价上涨应该是近几年来房价快速上涨的传导结果，当宏观经济中的价格上涨最后传导为食品价格上涨时，就预示了国内物价水平将可能全面上涨。尽管有人以我国的核心CPI仍保持1%的上涨水平为由，认为当时的CPI过高并不是一个问题。但是，我国其实并不存在类似美国的核心CPI概念及其包括的内涵，以此来解释我国社会经济现象并获得结论，自然就“文不对题”了。
因此，在面对当前高企的CPI数据时，整个社会应当高度正视这一事实，并在此认识的基础上形成一种基本共识，以此来找到化解当前CPI高企的解决办法。
当前，CPI为8.7%是高抑或不高？尽管有不少人认为雪灾与春节等因素是导致2月份CPI继续上涨的主要影响因素，但如果扣除这些因素影响，2月份CPI的上涨幅度就不会那么大。不过，实际情况可能比这种解释更为严峻。这也是通胀压力之所以会引起国家高度重视的原因所在。
那么，导致当前CPI高企的根本原因何在？笔者依然认为，根源就在于近几年来国内房价的快速上涨。道理很简单，在市场经济环境中，当国内房价快速上涨时，其他商品岂能不快速上涨？我们应该看到，在我国这一轮经济增长中，房地产市场快速发展早已成为整个经济增长的主要动力之一，不仅带动了我国的城市化进程，而且房地产价格的快速上涨也带动了相关50多个产业产品价格的迅速上涨，并带动整个市场商品价格的全面上涨。可以说，食品价格快速上涨只是这轮价格上涨的最后一端。
当国内食品价格出现全面、快速和持续上涨时，它预示了我国可能已出现了全面通胀压力。因为，食品价格全面上涨又会以循环的方式向其上下游产品的价格传导，并可能会形成新一轮的价格上涨浪潮。
面对当前国内CPI继续高企压力时，我们既不会低估CPI快速上涨的负面经济后果，也急需找到导致CPI快速上涨的影响根源。特别是当银行信贷仍超高速增长时，我们更要密切关注CPI上涨压力或通胀压力。
有鉴于此，我们不仅要不折不扣地执行从紧的货币，而且还要加大从紧货币的执行力度。在笔者看来，唯有通过实施从紧的货币对房价的有效调整，才是化解目前国内CPI快速上涨的关键所在。
因为，房地产业是一个资金密集性产业，如果央行实施全面从紧的货币，房地产业受到的负面影响当然是首当其冲的。还有，CPI高企必然会导致居民存款出现严重的负利率情形，推升利率上调预期。由于随着银行信贷规模收紧及利率上升，将会对我国的房地产市场产生最为重要的影响。一旦房地产市场中的投资需求被遏制了，房价自然会回归理性。只要房价上涨得到遏止或这一问题得到解决，国内CPI波动趋势自然会随之调整。可以说，这是治理当前我国CPI高企问题的关键所在。 （作者系中国社会科学院金融研究所研究员 ）
2、国家统计局2009年8月11日公布了2009年7月份的一系列经济统计数据，其中最为引人关注的CPI（居民消费价格指数）同比下降1.8%，PPI（工业品出厂价格指数）同比下降8.2%。值得注意的是，自去年底今年初金融危机开始爆发以来，这两个对于国计民生至关重要的数据，基本上一直处于下降之中，至今未有改变。
有关08年中国CPI走势
CPI的同比增幅：一月7.1%，二月8.7%，三月8.3%，四月8.5%，五月7.7%，六月7.1%，七月6.3%,八月4.9%,九月4.6%,十月4%，十一月2.4%，十二月1.5%
2009年1月-5月CPI指数
2009年1月份，居民消费价格（CPI）总水平同比上涨1.0%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格下降0.6%；消费品价格上涨1.5%，服务项目价格下降0.8%。从月环比看，居民消费价格总水平比2008年12月份上涨0.9%；食品价格上涨3.3%，其中鲜菜价格上涨22.4%，鲜蛋价格上涨0.8%。
2009年2月份CPI同比下降 1.6%，为6年来首次下降。2月份全国食品价格下降1.9%，非食品价格下降1.2%。其中，肉禽及其制品价格下降8.8%（其中猪肉价格下降18.9%），鲜菜价格下降9.3%，粮食价格上涨4.4%。从月环比看，2月份居民消费价格总水平与1月份持平。
2009年3月份，居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.2%。从月环比看，三月份CPI比二月份下降百分之零点三；食品价格下降百分之零点六。在指标中，呈现五降三涨格局。其中食品类价格同比下降百分之零点七，衣着类下降百分之二点三，交通和通信类下降百分之二点五，娱乐教育文化用品及服务类下降百分之零点七，居住类下降百分之三点五。而烟酒及用品类价格同比上涨百分之一点八，家庭设备用品及维修服务上涨百分之一点五，医疗保健及个人用品类上涨百分之一。
2009年4月份，CPI同比下降1.5%，连续第三个月下降。其中，城市下降1.7%，农村下降1.0%；食品价格下降1.3%，非食品价格下降1.5%；消费品价格下降1.5%，服务项目价格下降1.4%。从月环比看，居民消费价格总水平比3月份下降0.2%；食品价格下降0.8%，其中鲜菜价格下降4.9%，鲜蛋价格上涨2.7%。
2009年5月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.4%，环比下降0.3%。其中，城市下降1.5%，农村下降1.0%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%；消费品价格下降1.4%，服务项目价格下降1.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%；食品价格下降0.6%，其中鲜菜价格下降7.1%，鲜蛋价格上涨2.0%。
2009年6月份，CPI同比下降1.7%。
2009年7月份，CPI同比下降1.8%。
2009年8月份，CPI同比下降1.2%。
2009年9月份，CPI同比下降1.1%。
2009年10 月份，CPI同比下降0.5%
2009年11月份， CPI同比上升0.6％
生活中对CPI的认识误区
通常情况下，人们对于CPI这个经济数据，更加关心的是它的变动幅度，即一个百分比，这就让并不十分了解经济学的人们误以为CPI就是一个变动率。但实际上，CPI在通常情况下，是一个大于100的整数，即一系列参考商品的价格相对于基期时的他们的价格的一个相对价格，而不是一个变动率数值。他们的计算方法跟股票市场的价格指数是十分相似的。
费用绩效指数 Cost Performance Index (CPI)项目管理中费用管理领域中的名词，是项目费用效率的一种度量。计算方法为实现价值（EV）与实际费用（AC）之比。即：
CPI = EV/AC。当CPI大于等于1时，表明情况有利，而当CPI小于1时，表明情况不利。
{管理学中的CPI}
{基于公司制度/流程和部门职能的CPI(Common Performance Indicator)
一般业绩指标，指影响公司基础管理的一些指标。体现对公司各层次的履行规定与职责的基础管理要求，CPI是KPI得以实现的保障，也是考核依据。其表现形式为可评价的指标、项目要求。
在管理学的绩效考核中，CPI经常和KPI一起出现，关于CPI和KPI 讨论最多的是他们的区别和联系。
区别/识别：
"KPI的来源是公司的发展战略
CPI的来源是公司制度/流程和部门职能
KPI考核的范围是公司战略分解所涵盖的内容
CPI考核的则是从流程/制度或部门职能中分解出来，要求每个部门必须达到的一些基础性的东西；
衡量各个部门业绩状况的主要指标不是看部门是否在非常有效地按照既定的流程或制度运作的CPI，而是要看部门是否完成了公司目标分解得来的KPI。
拿人力资源部门来举列子
一般KPI都是一个后置的指标，也就是考核的结果。CPI是用来控制过程的。一般公司的中层以上领导往往更多的是对结果承担责任，工作内容更多是决策和管理，需要灵活性，对于其在达成结果的过程中的行为是很难进行严格规范的，因此绩效指标也以KPI指标为主。
而越是基层的员工，过程的控制就越显的重要，因此对于基层往往行为指标占了较大的权重，也就是CPI。
KPI指标：绩效管理体系建立完成时间 、知识管理地图完成时间
CPI指标：人事档案的管理、职称评定材料上报的及时性、薪酬核算与发放、员工月度福利结算的及时性和准确性等、
请先理解，KPI是关键绩效指标，这个关键。也就是说保障发展的指标，列如说：2006年年底业务部门要实现业务收入100万。这个是关键的问题，也是关键的指标，但是来保障这个关键指标的是什么呢，是公司的制度，流程等日常工作的把握。像什么，工作态度是否积极，工作效率是否高，能算是KPI（关键指标）吗？不可能混为一谈的。}
衡量计算机性能的CPI
CPI：cycles per instruction
在计算机架构中，周期 / 指令（每个指令的时钟周期和指令时钟或 CPI ）是一个用于描述一个处理器性能的一个方面：时钟周期的数量，当一个指令被执行时发生的。它是指令/周期的倒数。
CPI触底回升对市场影响几何
作者： 来源：股市在线编辑部 发布时间：2009年11月11日 10:41
博众超越研究组
据公布的数据综合分析可以看出，前十个月中国CPI一致合成指数降幅趋缓，呈现触底迹象。同时，央行也预计CPI将在今年年底触底后开始回升，通胀预期持续加强，但信贷仍将维持高位。
对此，我们认为，CPI触底回升对市场的影响主要体现在两个方面：其一，通货膨胀预期的提升可能对持续的宽松货币构成一定的压制，但由于实体经济的好转仍在继续，宽松货币的逐步退出已成必然趋势，因此，从这个层面上看，退出未必是件坏事。其二，CPI逐步转正，意味着消费日益走强，这对于中国经济结构的转型有着十分重要的引导作用。从传统的投资、出口驱动逐步朝消费驱动转型，是未来中国经济的最重要课题之一。
孙文胜
CPI环比降幅收窄是因为去年同期基数下降，值得关注的是CPI环比下降0.1%，这表明我们面临的仍然是一个通缩的环境，通货膨胀仍然只是一个预期，由此可见，包括加息在内的“退出”并不会很快到来。我们需要做的仍然是增加投资，增加消费，减少过剩产能。
CPI数据表现符合预期，对市场影响中性。
唐亮亮
从10月份的经济数据来看,工业增加值同比增长16.1%,环比9月份加快2.2%表明目前我国工业生产正在加快复苏当中。1-10月城镇固定资产投资同比增长33.1%,其增速远远超过去年,固定资产投资项目的增长有效的拉动了我国工业生产和对工业产品的下游需求。社会消费品总额继续保持较快增长和CPI同比降幅的收窄,通货膨胀预期值得关注。从整体来看今年我国依靠固定资产投资加大和刺激内需有效的拉动了经济增长，后期通货膨胀的预期仍然值得我们警惕，一旦明年全球经济继续回升，出口恢复将成为经济增长的又一大动力，我国经济增长有望继续加速，通胀压力显现，因此未来可重点关注与受益于温和通胀相关板块的投资机会。
陈宗宝
10月宏观经济数据基本符合市场预期，CPI同比下降0.5%，环比下降0.1%，PPI同比下降5.8%，环比上升0.1%，规模以上工业增加值同比增长16.1％。社会消费品零售总额同比增长16.2％。经济复苏信号明显，通胀压力有所上升，房地产价格继续攀升将推动资产泡沫化，对于大盘后将会起到推动作用，投资者可继续关注两个方向：一是业绩复苏较快的化工、通讯设备、黑色金属加工等行业；二是通胀受益的房地产、农业、煤炭等行业。
刘维汉
国家统计局11日发布的统计数据显示，10月份我国CPI同比下降0.5%，环比下降0.1%。10月份我国工业品出厂价格同比下降5.8%，环比上涨0.1%。据统计数据显示，近月CPI指数虽然持续回升，但增速环比略微放缓，这低于此前预期，从中可以看出，社会物价水平仍然持稳，总体并未出现明显上涨势头。而PPI虽然继续呈环比增长态势，但由于受到消费需求仍较为低迷及传导机制的制约，工业品出厂价格的上扬也未能有效地转嫁至社会消费品物价总水平之上。综合10月份CPI及PPI数据表现看，社会通胀预期仍然仅只是预期，其并不能对当前的货币调整提供有力的依据，而略低于预期的增速则反映出社会消费需求继续回升动力仍相对缺乏持续性，扩张性的消费效应正呈递减态势。展望未来的11、12月份，在社会消费需求仍将逐渐回升的背景之下，随着资产通胀的加剧，服务性价格的上涨及资源品价格的改革，CPI将加速上行，通货紧缩或将在年底正式结束，但基于10月份数据表现，可以预期未来的2个月CPI增速仍不至于超出国家控制范围。因此，在今年剩余时间市场仍不需担心货币会出现大幅度的调整。
详解CPI回升对基金投资的影响
作者：好买基金研究中心 来源：好买理财 2009年12月14日
一、2009年11月宏观数据基本情况
1、工业生产增速继续加快。11月份，规模以上工业增加值同比增长19.2%，比上年同月加快13.8个百分点，比10月份加快3.1个百分点，为连续7个月同比增速加快；1-11月份，同比增长10.3%，比上年同期回落3.4个百分点，比1-10月份加快0.9个百分点。
2、城镇固定资产投资保持快速增长。1-11月份，城镇固定资产投资168634亿元，同比增长32.1%，比上年同期加快5.3个百分点，比 1-10月回落1.0个百分点。其中，国有及国有控股投资73535亿元，增长37.8%；房地产开发投资31271亿元，增长17.8%。
3、社会消费品零售总额继续平稳较快增长。11月份，社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落5.0个百分点，比上月回落 0.4个百分点。1-11月份，社会消费品零售总额112733亿元，同比增长15.3%，比上年同期回落6.6个百分点，与1-10月份持平。
4、居民消费价格同比由负转正。11月份，居民消费价格同比上涨0.6%（上年同月为上涨2.4%），同比由上月的下降转为上涨。1-11月份，居民消费价格同比下降0.9%（上年同期为上涨6.3%），比1-10月降幅缩小0.2个百分点。
5、工业品出厂价格同比降幅继续收窄。11月份，工业品出厂价格同比下降2.1%（上年同月为上涨2.0%），降幅比上月缩小3.7个百分点；1-11月份，工业品出厂价格同比下降6.0%（上年同期为上涨7.6%），降幅比1-10月缩小0.4个百分点。11月份，生产资料出厂价格同比下降2.7%， 11月份，工业品出厂价格环比上涨0.6%。
6、信贷规模平稳增长。11月人民币贷款增加2948亿元，从分部门情况看：居民户贷款增加2377亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加570亿元。 11月末金融机构外汇贷款余额为3762亿美元，同比增长51.47%，当月外汇各项贷款增加166亿美元。M1与M2增速之差收窄，货币活化趋势明显。广义货币供应量(M2)余额为59.46万亿元，同比增长29.74%，比上月末高0.23个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为21.25万亿元，同比增长34.63%，增幅比上月末高2.60个百分点。
7、出口降幅显著缩小。11月出口同比负增长的幅度显著缩小为-1.2%；11月进口同比增幅26.7%，10月为-6.4%；11月贸易盈余190.9 亿美元，10月为239.9亿；1-11月出口同比增幅-18.8%，进口同比增幅-15.8%。
二、好买点评
1、物价指数回升，通胀预期又起
由食品价格和居住价格上涨带动，11月CPI由负转正。一方面，CPI转正有利于就业和经济增长；另一方面，CPI、PPI指数显著上升，通胀预期又起。
我们认为在11月CPI转正后，明年CPI仍将逐月走高。我国的货币环境正处于有史以来最宽松状态，历史经验表明，货币大幅扩张往往导致通胀预期上升。目前，积极的财政仍在执行，经济刺激力度较大，产能的充分利用也将导致通胀。此外，今年以来国际大宗商品价格已显著上涨，由于我国固定资产投资占经济的比重和增速较高，我国物价更容易受到大宗商品价格上涨的影响。
如何应对通胀预期，将考验的能力。在总体基调不变的前提下，当前货币已释放出初步调整的信号，如使用数量工具包括央票等回收流动性等等。
2、经济转向内生性增长
今年以来我国经济复苏势头强劲，这种复苏相当程度上仰仗宽松的货币和积极的财政。但最新数据显示，除了效应外，经济中内生性增长的迹象正越来越明显。
这种内生性增长首先表现在房地产市场上。1-11月我国房地产市场供销两旺，全国完成房地产开发投资31271亿元，同比增长17.8%；全国商品房销售面积75203万平方米，同比增长53.0%。11月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%，涨幅比10月份扩大1.8个百分点；环比上涨1.2%。
这种内生性增长同时表现在消费增长上。统计数据显示，11月的消费增长延续了前期的较高增速，尤其是在汽车、家电等耐用消费品的增长上。消费的增长固然有消费推动的影响，但消费内生性增长力量也不容忽视，因为消费的增长和消费能力的提高，消费环境的改善，消费的信心的增强息息相关。
3、复苏势头不减，但复苏斜率或将变缓
在生产法核算的GDP中，工业增加值是GDP的重要组成部分，11月工业增加值的快速增长令全年GDP“保八”更加稳固。
宏观经济反弹中角色起着至关重要的作用。例如，固定资产投资中1-11月国有及国有控股投资达同比增长了37.8%；固定资产投资到位资金中，国家预算内资金增长了69.8%等等。但最近的经济工作会议中明确将明年经济工作的主要任务确定为保持投资“适度增长”，严格控制新上项目，明年投资增速下降是大概率事件。加之宏观经济转向内生性增长，明年年中经济复苏的斜率将变缓。
三、对基金投资的影响
在未来一段时间我国经济复苏的斜率将变缓的情况下，市场将呈现出较明显的结构性牛市特征，震荡和结构性行情将成为常态。
在震荡的市场中，基金均衡性资产配置的效果变弱，那些重仓并且敢于在行业上积极超配的基金将可能取得较好的业绩。
好买认为股票的重配和行业的超配除了取决于基金的投资风格外，更反映了公司对其研究团队的信心。因此，在权益类基金的选择上，建议投资者继续关注风格鲜明、投研能力强、团队中有领军人物的基金公司产品。投资者可持续关注华安宏利、华夏行业精选、国泰金马稳健、华宝兴业收益增长、易方达价值成长、银华核心价值、新华优选成长等等。
至于固定收益类基金，由于债券市场在前期已明显下跌，而目前市场流动性状况较好，因此债券市场维持短期稳定的可能性较大。投资者可关注华安增强收益、 交银增利债券和中信稳定双利债券等债券基金。
购买力平价理论
一、概述
购买力平价理论是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。
瑞典学者较早就研究了购买力平价方面的问题。瑞典于1745--1777年曾脱离铸币平价而实行过浮动汇率，此后汇率剧烈波动。企图通过干预保持汇率的稳定，但屡遭失败。另外，由于瑞典参加了长达7年的英法战争，使国内通货膨胀加剧。在这种背景下，以克里斯蒂尔尼为代表的非官方经济学家提出了汇率贬值是因货币购买力下降所致的观点。这是购买力平价的早期观点。
瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在1922年出版的《1914年以后的货币和外汇》一书中，以较成熟的形式提出了汇率如何决定的购买力平价论：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。这一理论被称为购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论）。
购买力平价理论认为，人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平价说。从表现形式上来看，购买力平价说有两种定义，即绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。
二、具体内容
1、绝对购买力平价
绝对购买力平价认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。而购买力的大小是通过物价水平体现出来的。根据这一关系式，本国物价上涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值。相对购买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。它的主要观点可以简单地表述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。从总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流动等其他因素对汇率的影响，但该学说至今仍受到西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用于预测汇率走势的数学模型。
绝对购买力平价是购买力平价的早期理论。绝对购买力平价，是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。如果用一般物价指数的倒数来表示各自的货币购买力的话，则两国货币汇率决定于两国一般物价水平之比。用表示直接标价法下的汇率，Pd和Pi分别表示本国和外国一般物价的绝对水平，则绝对购买力平价公式为：
e=Pd/Pi
2、相对购买力平价
相对购买力平价表示一段时期内汇率的变动,并考虑到了通货膨胀因素。1918年第一次世界大战结束后，由于各国在战争期间滥发不兑现银行券，导致了通货膨胀及物价上涨，这促使经济学家对绝对购买力平价进行修正。他们认为，汇率应该反映两国物价水平的相对变化，原因在于通货膨胀会在不同程度上降低各国货币的购买力。因此，当两种货币都发生通货膨胀时，它们的名义汇率等于其过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。即相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用e0和et分别表示基期汇率和报告期汇率,Pld和Plf分别表示报告期本国和外国的一般物价指数，则相对购买力平价公式为：
et/e0=Pld/Plf
3、绝对购买力平价与相对购买力平价的关系
如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立，因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比，反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立，例如，基期和报告期的汇率都等于绝对购买力平价的二分之一，这时相对购买力平价成立，但是绝对购买力平价不成立。
三、购买力平价理论的作用和影响
购买力平价理论产生以来，无论在理论上还是实践上都具有广泛的国际影响。这使它成为现在最重要的汇率理论之一。购买力平价理论具有很强的合理性。两国货币的购买力可以决定两国货币汇率，这实际上是从货币所代表的价值这个层次上去分析汇率决定的。这抓住了汇率决定的主要方向，因而其方向是正确的。在纸币流通的情况下，如果商品价值量既定，则两国纸币购买力的差异实际上代表了两国货币所体现的价值量的差异。两国货币购买力之比，就是两国货币价值量之比。因而两国货币兑换的汇率在某种程度上可以由两国货币购买力之比表现出来。
购买力平价决定了汇率的长期趋势。不考虑短期内影响汇率波动的各种短期因素，从长期来看，汇率的走势与购买力平价的趋势基本上是一致的。因此，购买力平价为长期汇率走势的预测提供了一个较好的方法。
购买力平价把物价指数与汇率水平联系起来，而且研究思路相对简单明了，对指导投资有一定意义。
龙舌兰酒效应
龙舌兰酒效应概论
英文名称：Tequila Effect
从90年代以来，随着金融全球化的不断发展，某一个国家或者某一个地区的金融形势出现动荡的时候，或者甚至是陷入金融危机以后，它会产生一种传染效应，西方媒体它就想办法从你这个国家、这个地区找一种能够象征你这个国家的一种东西的称谓，比如说1994年墨西哥爆发金融危机以后，在墨西哥有一种酒叫作龙舌兰酒，这个酒是指这个国家出的了，所以人们就把墨西哥金融危机产生的效应叫作龙舌兰酒效应，到了1999年巴西发生金融动荡的时候，巴西是以桑巴舞闻名于世的了，所以国际社会说巴西金融动荡产生的影响叫桑巴舞效应，东亚金融危机，东亚人相信龙，所以当时国际社会说东亚金融危机产生的效应叫作龙效应，甚至有人还说97年东亚金融危机如果要波及到中国，如果中国会陷入危机的话，当然今天看我们中国很荣幸，没有陷入危机，如果中国陷入危机的话，它会产生一种叫长城效应，阿根廷是以探戈舞闻名的，所以它的传染效应叫探戈效应，这个效应是这么来的。
龙舌兰酒效应的根源
降低通货膨胀率的会导致“龙舌兰酒效应”的产生，墨西哥金融危机的根源在于以下三个方面：
（1）用短期外资弥补经常项目赤字；
（2）在实施金融自由化的过程中没有加强对金融部门的监管；
（3）1994 年墨西哥政局发生的动荡，使外国投资者对这个国家能否保持经济的持续增长产生了疑问。
龙舌兰酒效应对拉美所造成的影响
拉美地区的主要国家都不同程度地受到影响.巴西金融危机所产生的"桑巴效应同样对许多拉美国家的金融部门造成了冲击,阿根廷经济就是从那时起陷入了衰退之中,并最终在2001年酿成其历史上最为严重的金融危机。这次阿根廷金融危机对南方共同市场成员国和南美国家的金融部门所产生的冲击及其传播速度都远远超过了人们的想像。
乌拉圭金融部门难以抵挡阿根廷危机的冲击,最终爆发了严重的金融危机。陷入金融危机之中的国家,大都采取了货币大幅度贬值和实行浮动汇率制的措施,造成周边国家和拉美其他地区国家的货币竞相贬值,从而导致整个地区的金融形势剧烈动荡,出现了资金外流,外资却步的局面。
目前,从整个拉美地区的情况看,尽管墨西哥和中美洲的金融形势尚可,但整个地区的金融形势不容乐观。拉美地区大国,南方共同市场的龙头老大巴西和南美的智利,哥伦比亚,厄瓜多尔,委内瑞拉等国的金融部门,也都出现了程度不同的动荡。拉美金融业对其运行环境和资本流动的变化非常敏感,一国范围内的任何不正常变化都有可能诱发该国金融部门的动荡甚至危机。
因此,拉美国家的金融危机具有突发性的特点。1994年墨西哥政坛发生了一系列重大事件,结果导致墨西哥国内资金大规模外逃,造成金融危机.这场危机的爆发出乎许多人的预料,因此危机产生的"龙舌兰酒效应"迅速波及整个地区的金融部门。
1999年初巴西金融危机的出现,也具有突发性的特点.当时由于巴西个别省的地方拒绝偿付所欠联邦的到期债务,引起政治纠纷,再加上大量资金从巴西出逃,造成金融部门的剧烈动荡.近年来,拉美国家金融部门对社会环境和资本流动的敏感性进一步增强,从而使得金融部门的脆弱性也相对增加,一国金融部门抵御外部金融冲击的能力在减弱。
2002年6月,巴西左翼政党劳工党总统候选人卢拉在其竞选演说中表示,一旦其当选将有可能改变现对外债的.这一态度迅速在巴西金融部门引起恐慌,再加上卢拉在总统大选的测验中占据明显的优势,这使得巴西金融形势立即变得极其紧张,雷亚尔大幅贬值,资金纷纷出逃,金融危机大有一触即发的趋势.后来由于国际货币基金组织迅速与巴西达成贷款300亿美元的协议,同时卢拉又改口表示如果当选总统将维持现的外债不变,巴西金融部门这才避免了一场危机。
延伸
一般金融界将「龙舌兰酒效应」指为金融债券不稳甚至大量倒债造成开发中国家整体市场的大波动。
之后部分媒体引申将「龙舌兰酒效应」扩大为：遭到与墨西哥相关的事物（国家、比赛队伍……）所击溃，如同被龙舌兰酒狂灌而失去应有的水准，例如2006年6月27日一场在秘鲁举行的美洲杯B组足球赛，巴西队遭墨西哥队爆冷门击败，当地媒体即用「龙舌兰酒效应」形容巴西队犹如酒醉般失常。
高企
属于新生外来词，原属于粤语"高企"直接引用。高——不用解释。企——站住、处于停留状态。“高企”即高位置停留，保持不变的状态。用标准国语解释就四个字“居高不下”。
同比
英文：year-on-year
同比就是今年第n月与去年第n月比；（环比就是今年第n月与第n-1月或第n+1月比） 学过统计或者经济知识的人都知道，统计指标按其具体内容、实际作用和表现形式可以分为总量指标、相对指标和平均指标。由于采用基期的不同，发展速度可分为同比发展速度、环比发展速度和定基发展速度。简单地说，就是同比、环比与定基比，都可以用百分数或倍数表示。
同比发展速度主要是为了消除季节变动的影响，用以说明本期发展水平与去年同期发展水平对比而达到的相对发展速度。如，本期2月比去年2月，本期6月比去年6月等。其计算公式为：同比发展速度=本期发展水平/去年同期发展水平×100%。在实际工作中，经常使用这个指标，如某年、某季、某月与上年同期对比计算的发展速度，就是同比发展速度。
环比发展速度是报告期水平与前一时期水平之比，表明现象逐期的发展速度。如计算一年内各月与前一个月对比，即2月比1月，3月比2月，4月比3月 ……12月比11月，说明逐月的发展程度。如分析抗击"非典"期间某些经济现象的发展趋势，环比比同比更说明问题。
定基比发展速度也叫总速度，是报告期水平与某一固定时期水平之比，表明这种现象在较长时期内总的发展速度。如,"九五"期间各年水平都以1995年水平为基期进行对比，一年内各月水平均以上年12月水平为基期进行对比，就是定基发展速度。
货币供应量
货币供应量（Money Supply）
货币供应量概述
货币供应量，是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。
世界各国银行货币估计口径不完全一致，但划分的基础本依据是一致的，即流动性大小。所谓流动性，是指一种资产随时可以变为现金或商品，而对持款人又不带来任何损失，货币的流动性程度不同，在流通中的周转次数就不同，形成的货币购买力及其对整个社会经济活动的影响也不一样。
一般说来，银行发行的钞票具有极强的流动性或货币性，随时都可以直接作为流通手段和支付手段进入流通过程，从而影响市场供求关系的变化。商业银行的活期存款，由于可以随时支取、随时签发支票而进入流通，因此其流动性也很强，也是影响市场供求变化的重要因素。有些资产，如定期存款、储蓄存款等，虽然也是购买力的组成部分，但必须转换为现金，或活期存款，或提前支取才能进入市场购买商品，因此其流动性相对较差，它们对市场的影响不如现金和活期存款来得迅速。
货币供应量的层次划分
按流动性标准划分货币供应量的层次，对银行而言，有两个方面的意义：
一方面，这种货币供应层次的划分，有利于为银行的宏观金融决策提供一个清晰的货币供应结构图，有助于掌握不同的货币运行态势，并据此采取不同的措施进行；
另一方面，这种货币层次划分方法，有助于银行分析整个经济的动态变化。每一层次的货币供应量，都有特定的经济活动和商品运动与之对应。通过对各层次货币供应量变动的观察，银行可以掌握经济活动的状况，并分析预测其变化的趋势。
美国自70 年代以后，面对各种信用流通工具不断增加和金融状况不断变化的现实，先后多次修改货币供应量不同层次指标。到80 年代，公布的情况是：
M[1A]＝流通中的现金+活期存款
M[1B] = M[1A]+可转让存单+自动转帐服务存单+信贷协会股票+互助储蓄银行活期存款
M2 = M1B+商业银行隔夜回购协议+欧洲美元隔夜存款+货币市场互助基金股票+所有存款的储蓄存款和小额定期存款
M3 = M2+大额定期存单（10 万元以上）＋定期回购协议+定期欧洲美元存款
L = M3+银行承兑票据+商业票据+储蓄债券+短期债券
而日本的货币量层次划分又不同于美国，银行控制重心也有很大差异。其划分方法为：
M1=现金+活期存款
M2 = M1+企业定期存款
M1 + CD = M1+企业可转让存单
M2 + C = M1+定期存款+可转让存单
M3 = M2+CD+邮局、农协、渔协、信用组合、劳动金库的存款+信托存款
以上美国和日本对货币量层次的划分，既考虑了货币的流动程度，同时也充分顾及本国金融、金融结构、金融业务的状况。
我国从1994 年三季度起由中国人民银行按季向社会公布货币供应量统计监测指标。参照国际通用原则，根据我国实际情况，中国人民银行将我国货币供应量指标分为以下四个层次：
M0：流通中的现金；
M1：M0+企业活期存款+机关团体存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；
M2：M1+城乡居居储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款；
M3：M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。
其中，M1 是通常所说的狭义货币量，流动性较强；M2 是广义货币量，M2与M1，的差额是准货币，流动性较弱；M3 是考虑到金融创新的现状而设立的，暂未测算。
银行对货币供应量的机制
一、机制的一般模式
银行对货币供应量的机制，也称银行金融宏观机制，它是指银行为控制货币供应量和其他宏观金融变数而掌握的各种货币工具，并通过货币工具作用于货币中介指标，然后再通过货币中介指标的达到其目标和各种重任的完整体系。
无论哪一个国家采取何种社会制度和何种经济管理，尽管各国银行力度和广度有异，但就其体系的一般模式而言，有其明显的共性，可用图示。
但必须指出，就这个一般模式而言，还不能区分不同类型银行金融宏观模式的具体内容和不同特点，甚至同一个国家在不同时期也不一定采用相同模式。从大类上划分，可分为直接型、间接型和混合型三种类型。
二、直接型模式
当一个国家对宏观经济采取直接管理时，银行金融宏观就只能是运用指标管理和行政命令的形式，通过强制性的指令性计划和行政手段来直接控制现金流通量和银行系统的贷款总量，以此来实现货币的最终月标。前苏联、东欧一些国家以及我国在1979 年以前均采用过计划指标控制这种模式。
所有社会主义国家在经济改革以前都采取过这种模式。实践证明，这种模式是与高度集中型经济模式下以实物管理为主的直接控制的经济相适应的。在这种下，银行在全国金融体系中处于主导地位，由此各家专业银行和其他非银行的金融机构对银行有根强的依附性。在此情况下运用指令性计划和行政手段来控制货币供给量，在通常情况下都是可以收到预期效果的。因为指令性计划一旦制定，银行就运用行政手段来强制地贯彻执行。所以，只要银行不突破计划，不增拨信贷资金，不迫加货币发行，那么，全国的货币供应量就不会突破预定的指标。但是，随着经济由计划型向市场型转轨的当今世界，这种直接型模式暴露的缺点越来越明显，它不利于充分维护广大基层银行的自主权和广大职工的积极性；不利于充分发挥信贷、利率杠杆有效调节经济的作用；因为管理办法僵死，时而会造成经济的波动和决策的失误，而在解决问题的过程中又容易出现“一刀切”、“一管就死，一放就乱”等弊病。
三、间接型模式
西方资本主义国家从20 世纪50 年代开始大多采用这种模式。依据我国经济改革不断深化的客观要求，经济运行主要由直接控制向间接控制过渡已是历史的必然。
间接型的特点是：它所依存的经济是一种发达的市场经济；必须有一个相当规模和发育健全的金融市场；银行在运用经济手段进行宏观的同时，并不排除在特殊情况下利用行政手段进行直接控制的可能性；比较好地尊重微观金融主体的自主权；较好地起到抑制经济波动的缓冲作用。
四、过渡型模式
过渡型模式一般指由直接型向间接型过渡的模式。发展中国家一般采用这种模式。有些虽采用市场经济的国家，但因其商品经济发展水平低，金融市场不发达，加上财政、外汇赤字和严重的通货膨胀等，还有必要对经济采取一些直接控制手段。
我国经济管理已从传统的直接管理过渡到直接管理与间接管理相结合的双重管理。对于国民经济的运行，国家既运用经济手段，也运用计划行政手段。特别在宏观失控的情况下，采用一些直接控制手段会收到较快的成效。但从长远观点看，依据市场经济发展规律的要求，银行采用间接型金融宏观模式已是必然趋势。由此，银行对货币供应量的在宏观经济平衡中的重要作用也将愈来愈明显。
五、资币供应量机制的组成
货币供应量机制是一个由内在诸因素有机联系和相互作用的复杂综合体。为说明问题，它的组成可用以下三个层次剖析：
1.主体。整个货币供应量机制的主体有三个：一是银行，二是商业银行，三是非银行经济部门。
依据各主体的不同功能，我们不妨把银行称之为发动主体，因为由银行供应给商业银行基础货币（也称始初货币）的多少，决定整个机制运转的规模。这里，它是以最后贷款者的身份出现的。把商业银行称之为放大主体，因为银行将基础货币贷入商业银行后，通过商业银行系统内的倍数放大效应，会创造出多倍于始初货币的存款货币，以提供给非银行经济部门。这里，它是以直接贷款者的身份出现的。把非银行经济部门称之为目标主体，因为由银行向商业银行提供始初货币随即在商业银行系统内产生倍数放大效应的整个过程，最终目的是为了向非银行经济部门供应适量的货币，当然不能否认非银行经济部门的行为对整个货币供应量机制运转的影响作用。
2.基本因素。货币供应量机制的基本因素也有三个：一是基础货币，二是超额准备金，三是货币供应量。
在银行下，银行提供基础货币为商业银行所持倍数放大效应
商业银行扣除规定的存款准备金（法定准备）后，形成了超额准备金，通过其在整个商业银行系统中的反复使用便产生倍数放大效应，使1 元的银行负债，经过商业银行系统的资产业务运用后，变成了几元的商业银行负债。在商业银行系统内放大了的银行负债，与银行向公众提供的部分现金一起，构成了整个货币供应量，提供给非银行经济部门。
以上分析看出，基础货币是货币供应量的前提条件。要控制货币供应量，必须把基础货币在合理的范围内。超额准备金的大小又是商业银行系统内信贷扩张能力的制约条件。而整个货币供应量又是基础货币与信贷扩张能力（即货币乘数）的乘积。可见，在货币供应量机制中，“基础货币——超额准备及它的倍数放大效应——货币供应量”这三个基本因素的重要作用是不可忽视的。
3.若干金融变量。具体指：法定存款准备比率、超额准备比率、定期存款比率、现金比率等，这些因素共作用于倍数放大效应。如图1-7 所示。
这里：（1）法定存款准备比率是指商业银行按规定缴存银行的那部分存款同所吸收存款之比；（2）超额准备比率是指商业银行保有的不运用于其资产业务的准备金与活期存款之比；（3）定期存款比率是指定期存款和活期存款之比；（4）现金比率是指非银行经济部门所持有的现金与活期存款之比。以上诸金融变量中，受制于银行行为的是（1）；受制于商业银行行为的是（2）；受制于非银行经济部门行为的是（3）和（4）。
综合上述三个层次的剖析，将整个货币供应量机制各组
必须说明，以上货币供应量机制的组成，只是从静态角度加以考虑，如果将时间变量和利润因素引入，其实际运转过程就更为复杂。
结构性牛市
什么是结构性牛市
所谓结构性牛市，主要强调的是特定行业、特定企业的资产重估带来的牛市，如去年业绩表现出色的有色金属、金融、地产等。其依据是：绩优蓝筹股涨，绩差股跌；高价股有价值，低价股无价值；股市存在“二八现象”。
如何把握结构性牛市
投资者需要根据结构性牛市的特征，树立正确的投资理念，在制定投资方略时必须要遵循“把握主线、适时换股”的原则。
把握主线———就是要把握行情的主脉搏，因此必须要将热点行情的演变当作一个整体来进行研究和分析，而不能将这些热点板块割裂开分析。通过对热点的整体研判，我们可以清楚地了解行情的主线就是蓝筹股，这轮牛市中把握住蓝筹股，就把握住了丰厚的利润。
适时换股———是指在结构性牛市中，等着热点恰好降临到自己所持有的股票上是不现实的，也是很被动的，投资者应积极换股。
实施换股策略时必须注意以下要点：
1、结构性牛市中换股一定要准确研判市场整体趋势发展方向，以及热点的轮换和分化现象，不要漫无目标地随意追涨杀跌，要做到有的放矢。
2、结构性牛市中换股一定要注意选择热点板块个股。投资者需要根据结构性牛市的市场环境和个股的表现情况，卖出手中持有的非主流热点的个股，买入目前属于主流热点板块的强势个股，才能取得跑赢大势的收益。
3、结构性牛市中常常有投资者将手中获利的个股卖出，用所得的资金去摊平那些走势偏弱的被套股票。这是换股中常见的投资误区，在结构性牛市中能很快让投资者获利的往往是真正的主流品种，这些强势股将强者愈强，而大多数弱势股将会弱者更弱。卖出获利股，买入被套股，实际上是在卖出主流品种，买入非主流品种，会使自己的投资组合趋于被动。
结构性牛市的发展
今年的牛市中，很多投资者盲目捂股，以为牛市捂股一定能赚钱。事实上，在结构性牛市行情中不分青红皂白捂股，简单地认为牛市中随意捂股就能赚钱的理念是不合时宜的，投资者必须要根据具体情况制定相应的投资策略。
股市中缺少的不是机会，缺少的只是发现。无论大盘表现多么强劲，投资者都不要被大盘的表面所欺骗，关键是要把握住市场中局部热点的机会。
例如：在结构性牛市中永远不会寂寞的是次新类蓝筹股，由于上档抛压轻，没有历史套牢盘，基本面状况较好，具有优良业绩和高含权、高成长性、低市盈率等特征，更为重要的是其中没有其它大型机构资金的重仓占据，因此，颇受新基金的青睐，使得不少刚刚发行上市的新蓝筹股出现节节攀升的强势行情。
中国股市仍然有望运行于结构性牛市之中。在全流通时代，在人民币升值等利好因素作用下，股市中的强弱分化将更加明显，投资者对于个股的选择必须综合考虑基本面、资金面和市场走势等因素。
在基本面上，个股的行业代表性，业绩和成长性等因素仍然是选择的主要标准；在市场走势方面要观察个股是否具有内在的强势，择强汰弱将是调整持股品种的重要参考因素；在资金面上，新基金的力量不容忽视，要紧随主流资金的运作方向进行投资操作。 下载本文
