日曰
大量的市埸人士都习惯于分析宏观经济预测股市的走势，这有多大的正确性？
让数据来说话，根据美国联邦储备局（Federal Reserve）的统计，下一年度的的回报与本年的国内生产总值的增长之间拟乎没有明显的可比的关系。
实际的经济作为股票回报的预兆：1960-2001年
| GDP年增长 | 年数 | 平均回报 | 回把标准方差 | 最优年度 | 最差年度 |
| ＞5% | 23 | 10.84% | 21.37% | 46.74% | -35.34% |
3.8-5 | 22 | 14.60% | 16.63% | 52.56% | -11.85 |
2-3.5 | 6 | 12.37% | 13.95% | 26.% | -8.81 |
0-2 | 5 | 19.43% | 23.29% | 43.72% | -10.46 |
0 | 16 | 9.94% | 22.68% | 49.98% | -43.84 |
All years | 72 | 12.4% | 19.5% | 52.56% | -43.84 |
再看巴菲特的统计分析，他把19-1999年的美国股市分成二个十七年周期，前一个十七年期间，美国的GNP上涨了377%，但股市涨幅为零；后一个十七年期间，1982-199年，美国的GNP仅上涨了177%,但股市竟上涨了十倍。回头看历史不长的A股，过去十年涨幅归零，但GDP却保持了年均9%的增长。
如果股市不是经济的晴雨表，那么股市与宏观经济的关系有多大？去年，太平洋资产管理公司做了一个研究，结论是过去五十年来，二者之间的关系基本只有0.305，也就是说基本不太相关。
股市与GDP的关系不太大，那与利率有多大的关系呢？
还是先看美国联邦储备局（Federal Reserve）的统计
收益率、长期国库券利率及股票回报：1960-2001年
| 收益率-长期国库券的回报 | 年数 | 平均值 | 标准方差 | 最大值 | 最小值 |
| ＞2% | 8 | 11.33% | 16.% | 31.55% | -11.81% |
| 1%-2% | 5 | -0.38% | 20.38% | 18.% | -29.72% |
| 0%-1%% | 2 | 19.71% | 0.79% | 20.26% | 19.15% |
| -1%-0% | 6 | 11.21% | 12.93% | 27.25% | -11.36% |
| -2%-1% | 15 | 9.81% | 17.33% | 34.11% | -17.37% |
＜-2% | 5 | 3.04% | 8.4% | 12.4% | -10.14% |
至于国内A股，虽然历史不长，但也没有证据能证明利率与股指有多大的相关性
而且，试图通过利率变动来预测股市也不可能。因为未来的利率是不可测的，“无所不能的格林斯潘能够决定利率，却不熊预测利率”。
看来答案是肯定。这个问题也可以换个角度去思考，若股市是宏观经济的情雨表，那么优秀的经济学家就都是最成功的股市投资者了，
如果股市跟宏观经济面不大，股市跟那些因素有关呢？最可能的因素是预期投资收益率和投资者的心理因素、以及上市公司的真实的经营状况。
既然宏观经济不是股市的晴雨表，试图通过分析经济周期来预测市场以进行择时操作则显然是愚蠢的。典型的两个例子是波段投资大师威廉.江恩在年轻时非常热衷于择时而且取得了很大的成就，但他同时也认为“预测市场准确走向几乎不太可能”，他曾经依靠择时获取了5仟多万美元，但却在择时的失误中一一归还给了市场。晚年的江恩在其著作中写到：“投资切忌在有限的资本上过度买卖，尽管我们可以猜测市埸，但是永远不能根据猜测去做自己的操作”。
再看一下汇聚了大批诺贝尔奖得主的美国长期资本管理公司的择时教训：其1997年48亿美元资产净资产在1998年的全球金融中短短的150多天就产生了43亿美元的巨额亏损，走到了破产的边缘。
作为一个理智的投资者，应该摒弃择时幻想，努力实践价值投资，精心分析公司，选择优秀企业长期滚动持有（滚动持有不是波段操作，而是在高估时暂时卖出，低估时重新买入）。高估和低估的永恒标准是利率和利率的倒数-市盈率的倍数PE和市盈率增长率PEG。巴菲特说：利率就象地心引力一样决定了资产的正真价值。菲利普.A.费舍也认为：‘……整体股价水准仍以利率最重要。’--（《怎样选择成长股》 作者菲利普·A·费舍，海南出版社，1999年10月第1版.P229页）
注：资料引用，一：《作一个理性的投资者》，华夏基金管理公司编著
二：《打破神话的投资十诫》作者：埃斯瓦斯・达莫达兰。机械工业出版社
2012-3-13下载本文
