1、什么是证券？说明其主要的种类。

证券从它的本质而言是代表某种权能的凭证，它表明持有者有权依照凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效力。拥有证券意味着拥有某种权能。这种权能主要体现为持有者对证券所代表的资产的一种收益权。

证券主要分为股票与债券两类。

股票代表持有者拥有对应资产的所有权，证明持有者在该公司入股并有权从企业的收入和盈利中取得股息和红利的凭证。

债券代表持有者拥有对应资产的债券，它是证明持有者在依法约定的特定期间内将特定数量的货币借给债券发行人使用，债券发行人按规定利率在特定日期支付利息并到期归还本金的凭证。其要素有发行人、到期期限、面值、票面利率等。

2、证券的特征是什么？

1收益性特征 不论是股票还是债券，持有者一般能从发行人通过运用权益资本和债务资本所获得的增值收益中分得相应的份额作为收益。

2流通性特征 证券能够在二级市场上自由交易成为流通。证券的流通性是保证证券一级市场实现融资功能的必要条件，只有当证券持有者能够方便地讲持有的证券实现转手交易的时候，投资者才愿意将自己的资金使用权转让给证券的发行人。所以证券的流通性能促进耳机市场的活跃，从而保证一级市场的健康发展。

3风险性特征 证券的交易价格在流通市场的上下变动会导致证券投资人收益发生变化甚至亏损的可能性

3、试述虚拟投资与实体投资的异同。

共同点：1.虚拟投资与实体投资都需要初始货币用于投资，因此都是一种延迟的消费。

  两者都需要用货币购买资产

  增值价值的获得都需要经过一定的时间并承受相应的风险

区别点：1.虚拟投资购置的主要是金融资产，属于间接投资；实体投资购置的主要是实物资产和无形资产，属于直接投资

2.虚拟投资的过程主要表现为金融资产的交易过程，而实体投资的过程则表现为具体有生产能力的实体资本的形成过程

3.虚拟投资的结果表现为金融资产价值的增减，不能计入社会经济总量，而实体投资的结果则表现为新生产能力的运用并获得产品，其价值归入社会经济总量

4.以金融投资为主的虚拟投资主要在特定的场所—交易所内进行，而实体投资的场所则主要由交易双方自主决定或在按行业分类的交易市场内进行。

4、证券市场有哪些类型？

  货币证券市场又称为短期资金市场或货币市场，指证券期限在一年以内的发行与交易市场，特点是期限较短、流动性强。货币市场具体可细分为同业拆借市场、回购协议市场、票据贴现市场、可转让定期存单市场和短期国债市场。

债券市场按发行过程和市场的基本功能可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。流通市场又可按组织形式的不同分为场内交易市场和场外交易市场。债券市场还可按发行地的不同分为国内债券市场和国际债券市场。

股票市场包括发行市场和交易市场。

金融衍生品市场指交易金融衍生工具合约为主体的市场，其交易价格派生于基础资产的交易价格。

5、证券市场一般分哪几个层次？

通常分为3个层次

主板市场，为成熟企业提供上市融资服务，面向规模较大、经营稳定、业绩优良的发行主体，该市场的准入要求较高，风险较低

二板市场，创业板，为不满足主板上市要求但是具有高成长性的中小企业提供股权融资服务，准入要求较低，风险较高

三板市场，主要形式为全国性的电子交易市场，为非上市中小企业提供融资和股权流通服务，为主板、二板上市的企业提供退出的场所

6、对证券市场的监管一般有哪几个层次？

一般分为以主导的外部监管和市场自律监管

外部监管就是通过设立监管机构负责对全国证券市场进行监管，这种监管带有强制的性质。证券市场的参与者都必须遵守有关的法律法规，违法者将受到法律的追究。

自律管理就是通过市场参与者的行业自律组织以及交易所监管机构对整个市场进行的监管。主要是通过在行业内部制定协商一致的公约章程市场操作业务细则等规章制度对行业内部的所有市场参与机构和投资者建立一致的约束条件，对于违规者实施道义谴责和行业内部的行政处罚加以实现。

Chapter2

1、简述公司股票上市的一般进程。

改制 辅导 申报材料 发行审核 公开发行 五个步骤

首先对公司进行股份制改造，目的是为了满足股票公开发行的主体资格要求。一般来讲，公司的股份改制在证券公司、会计师事务所、律师事务所所及财务顾问等专业机构的协助下进行，其过程相当复杂，必要时还需要对公司的治理结构及经营业务进行重组，以满足上市规则在公司治理及业务业绩方面的要求。对公司进行改制以后，接下来由证券公司对拟上市公司进行辅导，以确保拟上市公司满足上市条件，并对拟上市公司高管进行培训考核，使其熟悉相关上市公司监管规则。辅导期结束并经过验收以后，就进入了申报材料和发行审核阶段，在取得核准上市后，由证券公司进行股票发行路演，并通过询价方式确定股票的发行价格，最终登陆证券交易所进行公开竞价买卖

2、股票交易的基本流程如何？

可分为股票开户、交易委托、竞价成交、清算交收等

股票开户就是在一个证券公司开设自己的股票交易账户，获得自己进行股票交易的股东代码及资金账号。交易委托是投资者对目标股票进行报价的过程，可以分为市价委托、限价委托及止损委托等。竞价成交是交易系统撮合交易并形成成交价格的过程，最后是资金的清算交收。通过第三方进行资金和证券的交割过户，有效地避免了可能的信用风险问题

3、试比较金融远期合约与金融期货合约的差异。

金融远期合约是一份规定合约双方在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出售某项资产的协议。特点：

非标准化 远期合约由交易双方在场外直接协商形成。合约标的物的品质、交割地点、交割时间、交割价格等是高度异质的，直接造成了远期合约较差的流动性以及定价效率

违约风险高 远期合约的履约没有保证，当价格变动对以防有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约

平仓方式单一 合约到期必须交割，不可实行反向对冲操作来平仓

金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议

特点：标准化 期货交易所事先为各种合约规定了统一的数量、质量、交割方式、交割月份等标准

违约风险低 金融期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保，实行严格的结算交割制度，违约的风险很小。交易所实行每日盯市、每日无负债结算制度

平仓方式多样化 期货合约绝大部分是以对冲来了解，很少进行基础资产的交割

4、什么是保证金交易，其特征是什么？

保证金交易又称信用交易或垫头交易，是指证券交易的当事人在买卖证券时，只向证券公司交付一定的保证金，或者只向证券公司交付一定的证券，而由证券公司提供融资或者融券进行交易。

特征1客户能够以超出自由资金的力量进行大宗交易，甚至手头没有任何证券的客户也可以从证券公司借入而从事证券买卖，这样就大大便利了客户

2具有较大的杠杆作用。这是指保证金交易能给客户以个以较少的资本获取较大利润的机会

Chapter3

1、如何理解有效市场假定的三种形式？

a.弱式有效市场假说 

●该层次假说是有效市场假说的最低层次。它认为现行的证券价格完全反映了该证券的历史价格序列 

●投资者不可能依靠分析历史价格序列（技术分析方法）并根据依此设计的投资策略来获得超额利润 

●有效市场假说意味着价格变化过程是一个鞅 

b.半强式有效市场假说

●该层次里明显的、具体的信息不只是反映了历史价格所包含的信息，还包括历史价格和所有公开的可得的信息组所反映的信息

●如果市场处于半强式有效状态，投资者通过分析财务报表或任何有关的公开的可得到的信息是不可能获取超额利润的 

●该假说意味着基本面分析法在半强式有效市场下也失效 

c． 强式有效市场假说

●这是有效市场假说的最高层次，在现实生活中不太可能出现。该假说意味着任何市场参与者所了解的信息（不论是公开的还是非公开的）都被全面准确地反映到市场价格中了 

●即使那些利用自己掌握的内幕消息进行交易的人也不可能获得超额利润 

（技术分析方法，基本面分析方法，内幕消息分别在弱，半强，强有效市场失效，依次依靠分析证券的序列，证券的历史价格和市场上公开可得的信息（财务报表任何公开 可得的信息），任何市场参与者了解的信息（公开还是非公开包括内幕）都是不能获得超额利润的）

2、行为金融理论对有效市场理论提出了哪些挑战？

a)投资者非理性  （基于理性基础的有效市场理论受到了挑战）

b)人们的行为偏差其实是系统性的   （这对有效市场理论认为非理性投资者的交易对市场没有影响的假设提出了质疑）

c)实际市场中的套利是有限的、有风险的，并不能抵消非理性投资者的偏差  (这对有效市场的套利有效性提出了挑战)

3、影响债券价格的因素有哪些？

市场供求不均衡时，债券的价格就会偏离内在价值而发生变化 

债券市场的供求关系取决于如下因素

社会资金的松紧

其他金融资产收益水平 

市场利率 

社会经济发展状况 

国际间利差和汇率 

4、说明股票的基本风险。

系统性风险 

●系统性风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有股票的收益产生影响

●系统性风险来自公司外部，是公司无法控制和回避的，因此又叫不可回避风险 

●系统性风险不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险 

系统性风险的分类

a)市场风险 ——市场风险是指由于证券市场长期趋势变动而引起的风险。股票行情变动受多种因素影响，但决定性的因素是经济周期的变动 

b)利率风险——利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。一般来说，利率与证券价格呈反向变化 

c)购买力风险 ——购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险

非系统性风险

●非系统风呤是指只对某个行业或个别公司的股票产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的、全面的联系，而只对个别或少数股票的收益产生影响

●股票的非系统性风险主要是指经营风险 

Chapter4

1.概述投资组合理论的主要内容。

马克维茨（Markowitz）资产组合理论的主要内容：

（一）投资者追求高收益，低风险

（二）组合总风险可低于单个资产风险之和

（三）衡量一项资产的风险大小，不应以它自身孤立存在时的风险大小为依据，而应以它对一个风险充分分散的资产组合的风险贡献大小为依据。

2.如何理解可行集、有效集

可行集就是表示所得资产能组成的一切可能的证券组合。（即壳状图形）

有效集定理

●1、如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者会选择期望收益率高的组合。

● 、如果两种组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么他将会选择方差较小的组合。 

有效集是所有通过有效集定理选择出来的所有有效组合的集合。 (即弧线AB)

3.风险厌恶、风险偏好与风险中性投资真的无差异曲线有什么不同

1风险厌恶者

（1）无差异曲线向右倾斜向上，因为风险厌恶者需要更高的收益才能接受更高的风险。

（2）无差异曲线在更高的风险水平下更陡峭，反映了投资者承担额外风险的意愿递减，除非他们能获得更多的风险溢价。

2风险偏好者

 无差异曲线向右倾斜向下，因为风险偏好者在能获取收益的条件下愿意承担更多的风险。

 3 风险中行者

 无差异曲线由平行的水平线构成，风险的大小不影响效用水平的高低，风险中性的投资者对风向毫不在意，只关心期望收益率。

4.为什么要尽兴投资分散化？需要考虑什么因素？

使投资分散到很多投资项目上，以避免过度集中暴露在几个有限的风险源中。通过分散化，资产组合能够抵消复杂的影响，使收益和风险趋于稳定。

需要考虑投资组合证券的系统和非系统风险，系统性风险无法规避，投资的证券不是多多益善。并不能通过大量证券的资产组合把所有风险都规避掉。另，证券间的相关性，只有相关性不强的证券组合才能达到满意的分散效果。 (不同经济部门和工业类别投资，不同证券类别，国际分散化)

Chapter5

1.资本资产定价模型有哪些假设？

  a. 在一段投资期内，投资者通过投资组合的预期收益率和标准方差对其进行估值；

  b. 投资者是非满足的，给定投资组合的期望收益，投资者总是倾向于选择更高期望收益的投资组合；

  c. 投资者是风险厌恶的，给定投资组合的期望收益，投资者总是倾向于选择更低风险的投资组合；

 d. 单个资产是无限可分的，投资者可以按其意愿买入或卖出任意分量的资产（确保模型在数学上的连续性）；

 e. 存在无风险借贷利率，投资者以该利率借入或者借出资金；

 f. 不考虑税收和相关的交易费用；

 g. 所有投资者都具有相同的投资期；

 h. 对所有的投资者而言，无风险利率是相同的；

 i. 对所有的投资者而言，信息是免费的，而且立即可得的；

 j. 投资者具有同质化预期，投资者对于证券的预期收益、标准差和方差的判断方式是相同的，也就是说，对于同样一种现象，所有投资者得出的结论是相同的。

2.分离定理

 无论投资者构建什么样的投资组合，其中必然包含有一部分比例的最优风险资产组合，只是这个具体的比例随着不同投资者的风险偏好而不同。

3.资本市场线和证券市场线有什么异同？

 1.不同点

  (1)包含的证券组合不同

 资本市场线：我们引入无风险借贷之后，在假定市场组合能够代表最优资产组合时所得到的一条直线。在这条直线上，所有的点都代表既定风险水平下最优的投资。根据分离定理，线上的每一个点都代表含有一定比例市场组合的投资组合。只是不同点所含有市场组合的比例有所不同。也就是说，在资本资产定价模型基本假设成立的前提下，投资者是不可能找到比资本市场线上的投资组合更优的投资组合的。

 证券市场线：这条线表示的是某一证券或证券组合的预期收益率与之所承担的系统性风险成正比。这条直线不仅包含了最优投资组合，而且还包含了所有可能的证券或证券组合的预期收益率与风险的关系。也就是市场上所有可能的证券或证券组合的预期收益率和风险的关系都可以用这条线表示。

(2)图形上坐标不同

 资本市场线图形上，证券组合的风险用该组合的方差来表示

 证券市场线图形上，证券或证券组合的风险是用该目标资产的β系数(也就是该目标资产与市场组合协方差相对市场组合方差的比值)来衡量的。

 2.相同点 

 两条线上都包含有最优资产组合，也就是市场组合，两幅图中都用M点表示；

 两条线的坐标中，都是用均值-方差方法来衡量投资组合的预期收益和投资风险的。

4.什么是贝塔系数？

  β是测度某一种证券的系统性风险，某种证券收益率变换对市场指数收益率变化的敏感度指数，也就是该证券和整个证券市场的联动性风险。

Chapter6

1.如何理解资本资产定价模型、单因素模型和单指数模型的关系？

 单因素模型：某种给定股票的收益率的变化来自两个方面：

宏观经济因素的变动：几乎对所有上市公司具有影响的经济变量，通常包括inflation rate, interest rate, GDP growth

公司特有因素的变动

单因素模型的一般形式：

ri=ai+βiF+ɛi  

ri 资产i的收益率；

ai 与因素变化无关的收益率；

F 某种因素的变动比例；

βi 衡量资产i的收益率对因素F变动的敏感性指标；

Ɛi与公司特定事件相联系的资产i的收益率变动

单因素模型中的宏观因素包括哪些不确定、各个宏观因素的权重无法确定，因此，单因素模型的有关参数无法估计，所以缺乏实际应用的价值。

解决方法：用代表市场整体情况的股票指数，如SP500来代替单因素模型中的宏观因素。

指数模型：ric=αi+βirMc+ɛi 

ric =ri-rf 是股票超过无风险收益的超额收益

αi当市场超额收益为零的时候的收益

βi股票i对宏观因素的敏感度系数

rMc=rM-rf市场收益率超过无风险收益率的超额部分

βirMc 影响股票超额收益的宏观因素，系统因素

ɛi 影响股票超额收益的公司特有因素，非系统因素

指数模型是单因素模型的特例，是将单因素模型中的宏观因素具体为具有代表性的市场指数。

2.简述FF三因素模型的设定

Fama 和French（FF，1992）构建了基于三种风险因素的线性回归模型，规模因素ME和价值因素BE/ME，作为市场风险因素的补充，被引入模型作为股票收益率的解释变量。

在无风险资产存在的前提下，FF（1993）建立的三因素模型为：

E[ri]-rf = bi(E[rm]-rf)+siSMB+hiHML

股票的预期收益率E[ri]与无风险资产收益率rf 的差额（即股票的超额收益率）表示为：

市场组合预期收益率与无风险资产收益率差额E[rm]-rf 

规模因素SMB=小市值公司与大市值公司股票的收益率之差

价值因素HML=高账面市值比率公司与低账面市值比率公司股票的收益率之差  的线性函数

3.构建无风险套利组合需要满足那些条件？

.初始投资为0（卖空某些证券的同时买入其他一些证券，不需要追加投资）

.组合的风险为0，即该组合既没有系统性风险，又没有非系统性风险

.组合的收益为正

4.套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory,APT)的核心思想是什么？

 如果市场存在不均衡的定价，那么通过买入和卖空证券，就可以构建对风险因素敏感度为0而组合收益为正的无风险套利组合；此时，随着套利行为的不断进行，资产价格会逐渐向其均衡价格回归，套利机会消失，此时的资产价格即为市场的均衡价格。

Chapter7

1.什么是战略资产配置(Strategetic asset allocation)？什么是战术资产配置( Tactical asset allocation)？

SAA: 根据投资者的风险-收益目标，对投资资产做出的一种事前的整体性的规划和安排，即决定资产组合中大类资产的权重。战略性资产配置试图确定如何在不同类别的资产之间进行最优的长期投资组合，较少关注市场的短期波动。

TAA：在根据战略性资产配置确定各个资产类别的基础上，基于短期的数据和资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整从而增加投资组合价值的积极战略，包括买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略。

2.什么是增长性股票和非增长型股票？

 增长性股票：投资于那些具有持续的高增长率和低的红利收益率的股票，主要是指处于新兴行业内公司的股票。这类公司的盈利增长速度通常高于一般的公司，与经济周期的相关性比较低，主要依靠技术的进步、新产品的推出以及推出更加优质的服务来实现持续的增长。

非增长型股票：以追求高的收益率为主的股票，包括三种类型：

①周期性股票：数量最多的股票类型，多为投机性的股票。资本集约性领域（钢铁、有色金属、化工等大宗原材料行业，水泥等建筑材料行业，工程机械、重型卡车、装备制造等）、非必需的消费品行业（高档白酒、高档服装、航空、酒店等）；

②防御型股票：受经济周期影响较小的行业的股票，其β值较低。食品零售行业和公用事业行业，受inflation负面影响较大；

③能源类股票：是有、煤炭、天然气以及新能源相关额股票，与经济增长的敏感度相对较高。

Chapter 8

1.债券定价定理

a.债券呈现平价、溢价或折价，取决于票面利率和到期收益率的大小；

b.债券的价格与到期收益率成反比；

c.债券的价格会日益接近票面金额；

d.债券折价或者溢价减少的速度将随到期日临近而逐步增加；

e.债券的到期收益率下降使其价格上涨的幅度，高于收益率同幅度上升使其价格下跌的幅度；

f.债券的息票利率越低，债券的价格对市场利率的变化越敏感。

2.为什么要进行债券的信用评级？

绝大多数品种的债券，存在一定程度的信用风险，投资者必须分析信用风险的高低，作为评价及投资决策的依据。由于投资者自行收集信息所花费的成本较高，况且并非每个投资者都具备风险分析的能力，因此需要专业机构提供债券信用的信息。

债券评级的目的是把债券的信用程度以评定等级的形式告知与于众，让投资者了解各种债券的信用风险程度，然后由投资者自己选择是否投资该债券。

对于债券发行人和证券管理机构，可以有助于债券发行的市场定位，可以成为债券市场管理的参考依据。

Chapter9

1.消极债券组合管理策略的依据是什么？有哪些方法？

如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，任何“积极”的进出交易都不会获得超额的收益，反而会增加无谓的交易成本。

消极债券组合管理的目的不是战胜市场，而是控制债券组合的风险，并且获得与承担的风险相适应的回报率。

包括免疫策略和指数化策略。

2.积极债券组合管理策略的依据是什么？有哪些方法？

投资者认为债券市场并非完全有效，即罪过是弱势有效的甚至是无效的。

在不完全有效的市场上，信息无法及时、准确地反映到债券的价格上。这种情况下，市场会存在两种失灵：1.市场上存在被错误定价的债券；2.利率的走势可以被预测。

积极的债券组合挂历这都认为自己的分析能力和见解优于市场上的其他人，他们试图识别错误定价的债券，预测利率的总体走势，并通过积极的债券组合管理能获得超额回报。

包括债券收益率结构分析、互换策略和收益率曲线策略。

Chapter10

1. 绝对定价模型的基本思想？有哪些模型？

股利贴现模型：假定投资者投资于标的股票是为了获得公司未来发放的股利现金流，即看作是未来股利现金流的折现值。

（根据对股利不同的假设，具体分类有0增长，常数增长和多元增长模型。）

股权现金流模型：股利现金流受股利的影响，因此可用股权现金流。股权现金流量是指公司自由现金流量扣除与付息债务相联系的现金流量之后，可以自由向股东发放的现金流量。

 股权现金流量=自由现金流量-债权人现金流量=自由现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务 

（经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销

税后经营利润=（销售收入-销售成本-管理及销售费用-折旧与摊销）×（1-所得税率）

经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债

经营营运资本的变动=本期经营营运资本-上期经营营运资本

资本投资=（本期经营长期资产-上期经营长期资产）-（本期无息长期负债-上期无息长期负债）

自由现金流量=经营现金毛流量-经营营运资本的变动-资本支出=（销售收入-销售成本-管理及销售费用-折旧与摊销）×（1-所得税率）+折旧与摊销-（本期经营营运资本-上期经营营运资本）+（本期经营长期资产-上期经营长期资产-无息长期负债的增加）

得到股权现金流量后，将其代入现金流量折现模型，便得到估算的股票价格。

2.相对定价模型的基本思想？有哪些模型？

相似的公司应有相似的价格，该理论认为股票认为股票的合理价格应该是公司一些基本财务指标的一定倍率。

股票相对定价做法：（1）确定一个影响企业股票价格的关键变量；（2）计算可比企业的乘数或其平均值；（3）目标公司的关键变量乘以该乘数等于公司的公平市场价格。 

市盈率模型：

市净率模型

收入乘数模型

（驱动模型）

Chapter11

1.说明货币与股市涨跌的关系

货币只要是通过货币供应量来影响股票涨跌的。

（1）紧缩性的货币导致股票市场价格下跌。

在经济过度扩张、社会需求过度膨胀、社会总需求大于社会总供给时，采用紧缩的货币。

①减少社会货币供应总量，抑制股票投资需求的膨胀；

利率上升，企业筹资成本上升，利润率下降，证券投资成本和投资风险正大，公司债券和股票价格下跌；

③利率上升，部分投资者从股票市场上撤出资金，转向储蓄；

④出售公债，公债的供给量增加，股票市场投资需求下降。

（2）扩张性的货币导致股票市场价格上升。

在经济衰退时期、社会总需求小于社会总供给，采用扩张性的货币。

①增加货币供应量，袭击股票市场需求的增长；

②利率下井，企业筹资成本下降……（参考上面的）

③利率下降，储蓄转投资

④在证券市场上公开回购公债，增大公债的购买需求，刺激证券投资的需求

2.说明利率对股市涨跌的影响

一般而言，利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论，证券价格主要取决于股票预期收益和当时市场利率两个因素

（1）利率上升对证券市场的影响

a.利率上升将对上市公司造成影响。利率上升，公司融资成本增加，利润率下降，股票价格自然下跌，是投资者不能对其业绩形成一个良好的预期，从而公司债券和股票价格将下跌。

b.利率上升将改变资金的流向。利率上升，吸引部分资金从证券市场特别是股票市场转向储蓄，证券需求下降，证券价格下跌。

（2）利率下降对证券市场的影响

a.银行利率的调低有可能是证券投资的收益率高于银行存款的利率，从而抬高证券的投资价值，吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场；

b.利率调低意味着银行放松银根、企业借款规模的扩大和借款成本的下降，从而降低上市公司的经营成本，提高收益，负债水平高的企业得益尤其。

3.行业的生命周期可以分为哪些阶段？

四个阶段：初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

1.初创阶段。行业刚刚诞生或初创不久，行业进入者为数极少。由于创业阶段开发研究费用高，长夜市场小，企业多无利可言，行业的开拓者一般有很高的经营风险。

2.成长阶段。行业稳定发展阶段，新产品的市场需求逐渐上升，市场前景良好，利润生平逐渐提高，从而吸引了大量的企业的加入，资本技术实力雄厚、经营管理水平高的企业兼并或不断淘汰竞争能力不强的企业。

3.成熟阶段。行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。企业难以再进入该行业，在竞争中生存下来的厂商数量有限，它们垄断了市场，行业中每一个厂商均占有一定的市场份额。由于竞争手段相似，竞争能力相当，市场份额的分配格局变化不大，市场风险有所降低，行业一定程度的垄断是行业的利润保持较高的水平。

4.衰退阶段。新行业逐渐兴起，新产品和替代品开始出现，并不断扩大市场的占有份额。原行业的企业生产、销售量和利润率水平逐步下降，不少企业由于利润低，开始转入其他行业，还有企业因亏损有停业的可能。原行业逐步萎缩，有的行业经营困难因此消失。

4.技术分析法基于什么假设？

一是市场行为反映一切，这是技术分析的基础。 技术分析者认为，市场的投资者在决定交易行为时，已经充分考虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场加以行为就能了解目前的市场状况。

二是价格呈趋势变动，这是进行技术分析最根本、最核心的因素。 技术分析法希望利用图形或字表分析，今早确定目前的价格趋势及发现反转的信号，以掌握时机进行加以获利。

三是历史会重演，这是从人的心理因素方面考虑的。 过去价格的变动方式，在未来可能不断发生，值得投资者研究，并且利用同济分析的方法，从中发现一些有规律的图形，整理一套有效的操作原则。下载本文