学 生 实 践 报 告
（文科类）
课程名称： 财务分析决策 专业班级：
学生学号： 学生姓名：
所属院部： 指导教师：
20 ——20 学年 第 学期
金陵科技学院教务处制
实践报告书写要求
实践报告原则上要求学生手写，要求书写工整。若因课程特点需打印的，要遵照以下字体、字号、间距等的具体要求。纸张一律采用A4的纸张。
实践报告书写说明
实践报告中一至四项内容为必填项，包括实践目的和要求；实践环境与条件；实践内容；实践报告。各院部可根据学科特点和实践具体要求增加项目。
填写注意事项
（1）细致观察，及时、准确、如实记录。
（2）准确说明，层次清晰。
（3）尽量采用专用术语来说明事物。
（4）外文、符号、公式要准确，应使用统一规定的名词和符号。
（5）应完成实践报告的书写，严禁抄袭、复印，一经发现，以零分论处。
实践报告批改说明
实践报告的批改要及时、认真、仔细，一律用红色笔批改。实践报告的批改成绩采用百分制，具体评分标准由各院部自行制定。
实践报告装订要求
实践报告批改完毕后，任课老师将每门课程的每个实践项目的实践报告以自然班为单位、按学号升序排列，装订成册，并附上一份该门课程的实践大纲。
实践项目名称： 企业财务危机分析 实践学时：
同组学生姓名： 实践地点：
实践日期： 实践成绩：
批改教师： 批改时间：
指导教师评阅：
一、实践目的和要求
采用上市公司实际数据，利用财务危机预警模型分析公司陷入财务危机的过程及状况。
二、实践环境与条件
7307实验室，
实验平台：泽源——公司分析决策系统BIA v3.0
（Business Intelligent Analysis）
三、实践内容
2人一组,利用泽源分析决策系统的阿塔曼模型，分析上市公司的财务危机情况:
（1）找一家业绩亏损的ST上市公司，进行分析；
（2）分析导致上市公司财务危机严重或不严重的主要影响因素，提出改进管理的建议。
分析报告的分析主体部分应包括（不限于）：
1、分析公司简介及阐述研究区间（3-5年）；
2、阿塔曼Z值计算及模型报告；
（1） 包括研究区间（3-5年）该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）及文字分析。
（2）研究区间（3-5年）中每年的阿塔曼Z值模型图。
3、Z值敏感性分析；
（1）选取研究区间中某一年度的Z值进行敏感性分析，计算敏感性分析表（包括极值、相关性、变化率等信息）及文字分析。
（2）敏感性分析表中主要财务指标（变化率较大的）的敏感性报告（excel表）及图形（柱状图、曲线图等选一）。
4、Z值模型因素分析。
选取研究区间中某一年度的Z值进行Z值因素分析（变动率取2个数值一正一负），列出Z值变动率表并进行文字分析。
四、实践报告（附件）
ST大洋
（日期区间:2001年——2004年）
一、公司简介
公司名称: 深圳大洋海运股份有限公司
股票代码：200057
经营范围:港澳及近洋航线的海上集装箱运输；蔬菜、水果、茶叶无公害栽培技术及产品系列化开发。主营:沿海、近远洋和港澳航区运输及货物中转、船舶和船员租赁、货运代理、联运及报关业务；兼营:船舶维修。
ST大洋在2001年——2004年间存在着严重的财务危机，是濒临破产企业中的典型案例，因而我们小组选取此公司作为样本，通过分析其产生财务危机的原因及公司的财务状况来评价给公司。
二、实验大纲
1、分析公司简介及阐述研究区间；
2、阿塔曼Z值计算及模型报告；
(1）包括研究区间该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）及文字分析。
(2）研究区间中每年的阿塔曼Z值模型图。
3、Z值敏感性分析；
（1）包括研究年度Z值敏感性分析表（包括极值、相关性、变化率等信息）及文字分析。
（2）敏感性分析表中主要财务指标的敏感性报告（excel表）及图形（柱状图、曲线图等选一）。
4、Z值模型因素分析。
包括研究年度Z计分值的变动率表及文字分析。
三、实验内容
（一）阿塔曼Z值计算及模型报告
（1）研究区间（2001—2004年）该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）
2001-2002年：
2002-2003年
2003-2004年：
阿塔曼模型介绍：该模型运用了五种基本财务比率，通过对这五种财务比率的加权计算，该模型能得出预测企业破产的总的判别分数，称为Z值（Z-Score），这就是著名的Z值模型。其表达式为：
其中：X1=营运资本/总资本 X2=留存收益/总资 X3=息税前利润/总资产
X4=股票市价/负债总额 X5=销售收入/负债总额
Z值越低，企业发生破产的可能性就越大。通过计算同一企业连续多年的Z值就能帮助判断该企业是否破产。
如图所示：该上市公司2001-2002年度阿塔曼Z值为-10.4478，风险提示为投资风险高；2002-2003年度阿塔曼Z值为-44.8604，风险提示为投资风险高；2003-2004年度阿塔曼Z值为-.7063，风险提示为投资风险高。纵观该企业2001-2004年其阿塔曼Z值均远低于1.81，所以该企业已濒临破产边缘，企业财务状况堪忧。
（2）研究区间中每年的阿塔曼Z值模型图
2001-2002年：
2002-2003年：
2003-2004年：
| 包括研究区间该上市公司的Z值分值表（包括风险提示） | ||||
| 时间 | 当期值 | 风险提示 | 累计值 | 风险提示 |
| 2001.12.31-2002.12.31 | -10.4478 | 投资风险高 | -12.3576 | 投资风险高 |
| 2002.12.31-2003.12.31 | -44.8604 | 投资风险高 | -46.4349 | 投资风险高 |
| 2003.12.31-2004.12.31 | -.7063 | 投资风险高 | -66.993 | 投资风险高 |
| 财务比率 | 变动率 | Z值变动率 | ||
| 2001-2002 | 2002-2003 | 2003-2004 | ||
| X1 | 10% | 1.20% | 1.53% | 6.28% |
| X2 | 10% | 0.18% | 0.45% | 0.47% |
| X3 | 10% | 0.79% | 2.09% | 2.09% |
| X4 | 10% | 7.83% | 5.93% | 1.15% |
| X5 | 10% | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
X1=营运资本/总资本
X2=留存收益/总资本
X3=息税前利润/总资产
X4=股票市价/负债总额
X5=销售收入/负债总额
从单一指标来看，X1-X5都变动10%，2001-2002年度对Z值变动率影响最大的是X4，即股票市价/负债总额；2002-2003年度对Z值变动率影响最大的也是X4；2003-2004年度对Z值变动率影响最大的是X1，即营运资本/总资本。
多指标分析：
| 指标 | 变动率 | Z值变动率 | ||
| 2001-2002 | 2002-2003 | 2003-2004 | ||
| 流动资产合计 | 10% | -1.05% | -0.22% | -0.17% |
| 财务费用 | 10% | -1.11% | -0.25% | -0.28% |
| 市盈率 | 10% | 6.72% | 5.68% | 0.87% |
| 流动负债合计 | 10% | 1.15% | 1.49% | 6.17% |
(二)Z值敏感性分析
1.年度Z值敏感性分析表
表中所选取的数据区间是2003.12.31—2004.12.31的累计值，步长为5%。从表中可以看出，资产总计、营运资本比率、营运资本等指标对Z值的变化率影响较大。其中，Z值随资产总计的增加而变小，资产总计与Z值变动呈负相关，因而资产总计对于Z值来说是不利因素，应该减少资产总计的数量；Z值随营运资本比率和营运资本的增加而变大，因而营运资本比率和营运资本与Z值变动呈现正相关，因而营运资本比率与营运资本对于Z值来说是有利因素，应该增加营运资本比率和营运资本。
2.资产总计财务指标的敏感性分析报告
| 资本总计 | 阿塔曼Z值 | 指标变化率 | 阿塔曼Z值变化率 |
| 4,0,072 | -91.9308 | -30% | 37.22% |
| 5,309,221 | -85.3681 | -24% | 27.43% |
| 5,728,370 | -79.7658 | -18% | 19.07% |
| 6,147,519 | -74.9275 | -12% | 11.84% |
| 6,566,668 | -70.707 | -6% | 5.54% |
| 6,985,817 | -66.993 | 0% | 0% |
| 7,404,966 | -63.6992 | 6% | -4.92% |
| 7,824,115 | -60.7586 | 12% | -9.31% |
| 8,243,2 | -58.1168 | 18% | -13.25% |
| 8,662,413 | -55.7305 | 24% | -16.81% |
| 9,081,562 | -53.59 | 30% | -20.04% |
| 资本总计 | 阿塔曼Z值 | 指标变化率 | 阿塔曼Z值变化率 |
| 25,457,941 | -52.681 | -30% | 17.43% |
| 27,276,365 | -50.9432 | -25% | 13.56% |
| 29,094,790 | -49.4224 | -20% | 10.17% |
| 30,913,214 | -48.0809 | -15% | 7.18% |
| 32,731,638 | -46.8881 | -10% | 4.52% |
| 34,550,063 | -45.8207 | -5% | 2.14% |
| 36,368,487 | -44.8604 | 0% | 0% |
| 38,186,911 | -43.9914 | 5% | -1.94% |
| 40,005,336 | -43.2016 | 10% | -3.7% |
| 41,823,760 | -42.4801 | 15% | -5.31% |
| 43,2,184 | -41.819 | 20% | -6.78% |
| 45,460,609 | -41.2105 | 25% | -8.14% |
| 47,279,033 | -40.94 | 30% | -9.39% |
| 资本总计 | 阿塔曼Z值 | 指标变化率 | 阿塔曼Z值变化率 |
| 65,314,236 | -13.3639 | -30% | 8.14% |
| 70,912,599 | -13.09 | -24% | 6% |
| 76,510,962 | -12.8728 | -18% | 4.17% |
| 82,109,325 | -12.6779 | -12% | 2.59% |
| 87,707,688 | -12.5076 | -6% | 1.21% |
| 93,306,051 | -12.3576 | 0% | 0% |
| 98,904,414 | -12.2248 | 6% | -1.07% |
| 104,502,777 | -12.106 | 12% | -2.04% |
| 110,101,140 | -11.9992 | 18% | -2.9% |
| 115,699,503 | -11.9032 | 24% | -3.68% |
| 121,297,866 | -11.8158 | 30% | -4.38% |
图4(2003.12.31-2004.12.31)
图5(2002.12.31—2003.12.31)
图6（2001.12.31—2002.12.31）
从上面几张图可以看出，ST大洋的Z值为负数，表明企业的财务状况差，企业可能面临着财务危机，其中资产总计对Z值影响最大，资产总计越大，Z值变大，但仍然为负数，因而该企业面临着严峻的财务危机，企业的资金周转困难开始加剧，并有资金链断裂的危险；企业面临的市场风险不断增强，竞争能力明显下降；企业销售业绩大幅度下滑，盈利能力急剧减弱；企业筹资困难，已经无法通过筹资来弥补资产净值下降带来的损失。
在此阶段，企业应该适度的增加资产总额，减少负债，增加阿塔曼Z值，使企业的财务状况改善，慢慢从企业的财务危机中解脱出来。
（三）Z值模型因素分析
2001-2002年度
| 阿塔曼Z值 | ||||||
| 自变量因素 | 自变量变动率 | 因变量变动率 | ||||
| 资产总计 | 10% | -1.97% | ||||
| 营运资本比率 | 10% | 0% | ||||
| 留存收益比率 | 10% | 0.18% | ||||
| 资产报酬率 | 10% | 0.79% | ||||
| 市值债务比率 | 10% | 7.83% | ||||
| 总资产销售率 | 10% | 0% | ||||
| 营运资本 | 10% | 1.2% | ||||
| 净利润 | 10% | 8.85% | ||||
| 留存比例 | 10% | 0.18% | ||||
| 市值 | 10% | 7.83% | ||||
| 债务总额 | 10% | -7.12% | ||||
| 营业收入净额 | 10% | 0% | ||||
| 流动资产合计 | 10% | -1.05% | ||||
| 流动负债合计 | 10% | -4.86% | ||||
| 所得税 | 10% | 0% | ||||
| 财务费用 | 10% | -0.05% | ||||
| 长期负债合计 | 10% | 0% | ||||
| 市盈率 | 10% | 7.83% | ||||
2002-2003年度 阿塔曼Z值 | ||||||
| 自变量因素 | 自变量变动率 | 因变量变动率 | ||||
| 资产总计 | 10% | -3.7% | ||||
| 营运资本比率 | 10% | 0% | ||||
| 留存收益比率 | 10% | 0.45% | ||||
| 资产报酬率 | 10% | 2.09% | ||||
| 市值债务比率 | 10% | 5.93% | ||||
| 总资产销售率 | 10% | 0% | ||||
| 营运资本 | 10% | 1.53% | ||||
| 净利润 | 10% | 8.51% | ||||
| 留存比例 | 10% | 0.45% | ||||
| 市值 | 10% | 5.93% | ||||
| 债务总额 | 10% | -5.39% | ||||
| 营业收入净额 | 10% | 0% | ||||
| 流动资产合计 | 10% | -0.22% | ||||
| 流动负债合计 | 10% | -3.65% | ||||
| 所得税 | 10% | 0% | ||||
| 财务费用 | 10% | -0.03% | ||||
| 长期负债合计 | 10% | 0% | ||||
| 市盈率 | 10% | 5.93% | ||||
| 阿塔曼Z值 | ||
| 自变量因素 | 自变量变动率 | 因变量变动率 |
| 资产总计 | 10% | -8.04% |
| 营运资本比率 | 10% | 0% |
| 留存收益比率 | 10% | 0.47% |
| 资产报酬率 | 10% | 2.09% |
| 市值债务比率 | 10% | 1.15% |
| 总资产销售率 | 10% | 0% |
| 营运资本 | 10% | 6.28% |
| 净利润 | 10% | 3.83% |
| 留存比例 | 10% | 0.47% |
| 市值 | 10% | 1.15% |
| 债务总额 | 10% | -1.05% |
| 营业收入净额 | 10% | 0% |
| 流动资产合计 | 10% | -0.17% |
| 流动负债合计 | 10% | 5.4% |
| 所得税 | 10% | 0% |
| 财务费用 | 10% | -0.11% |
| 长期负债合计 | 10% | 0% |
| 市盈率 | 10% | 1.15% |
四、小结
通过本章的学习，我们了解到财务危机分四个阶段：潜伏时期、发展时期、恶化时期、最终阶段。潜伏时期企业表现为对自身极限发展速度认识不够而盲目扩张；企业管理制度，尤其是财务管理制度混乱无效率；企业内部没有完善的内部财务风险预警机制。发展时期企业表现为其负债比率不断地上升；企业资金的周转有困难；对外部金融依赖性增强，尤其是大量向外部借款；贷款的加剧导致企业的利息费用不断上升并开始出现拖欠现象，开始出现呆账坏账。恶化时期企业的资金周转困难开始加剧，并有资金链断裂的危险；企业面临的市场风险不断增强，竞争能力明显下降；企业销售业绩大幅度下滑，盈利能力急剧减弱；企业筹资困难，已经无法通过筹资来弥补资产净值下降带来的损失。最终阶段即企业破产阶段。企业表现为资不抵债，存在严重资金短缺问题；完全丧失偿债能力，需要进行债务重组；企业全部破产。我们的研究的企业处于恶化阶段，濒临破产。
本次实验我们利用了阿塔曼Z值模型分析了ST大洋的财务危机状况，阿塔曼模型运用了五种基本财务比率，通过对这五种财务比率的加权计算，该模型能得出预测企业破产的总的判别分数，称为Z值（Z-Score），这就是著名的Z值模型。其表达式为：
通过阿塔曼模型分析，我们得出影响阿塔曼Z值最重要的因素有：资产总计、市盈率、营运资金比率、债务总额等。该企业要想改变面临严峻的财务危机状况，可以适度的增加资产总额和营运资本并且适度地减少负债。
