及答案解析

一、单选题（共60题，每小题0.5分，共30分）以下备选答案中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。

1．某投资者以100点权利金买入某指数看涨期权合约一张，执行价钱为1500点，当相应的指数（    ）时，该投资者行使期权可以不亏损。（不计其他交易费用）

A．小于等于1500点

B．大于等于1600点

C．等于等于1600点

D．大于等于1500点

【答案】B

【圣才专家解析】买进看涨期权的损益如下：，S：标的物的市场价钱；X：执行价格；C：看涨期权的权利金。

2．下列采用集中交割方式的期货物种是（    ）期货。

A．棕榈油

B．豆油

C．豆粕

D．白糖

【答案】A

【圣才专家解析】目前，我国上海期货交易所采用集中交割方式；郑州商品交易所采用转动交割和集中交割相结合的方式，即在合约进入交割月后就可以够申请交割，而且最后交易日事后，对未平仓合约进行一次性集中交割；大连商品交易所对黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米合约采用转动交割和集中交割相结合的方式，对棕榈油、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合约采用集中交割方式。

3．以下关于期货交易所的描述不正确的是（    ）。

A．设计合约、安排合约上市

B．参与期货价钱的形成

C．提供交易的场所、设施和服务

D．制定并实施期货市场制度与交易规则

【答案】B

【圣才专家解析】期货交易所通常具有以下5个重要职能：①提供交易的场所、设施和服务；②设计合约、安排合约上市；③制定并实施期货市场制度与交易规则；④组织并监督期货交易，监控市场风险；⑤发布市场信息。

4．1982年，美国（    ）上市交易价值线指数期货，标志着股指期货的诞生。

A．芝加哥商业交易所（CME）

B．芝加哥期货交易所（CBOT）

C．堪萨斯期货交易所（KCBT）

D．纽约期货交易所（NYBOT）

【答案】C

【圣才专家解析】1982年堪萨斯期货交易所（KCBT）开发出价值线综合指数期货合约，使股票价钱指数也成为期货交易品种。

5．交易者预测PTA期货近月合约下降幅度小于远月合约下降幅度，该交易者最有可能获利的操作是（    ）套利。

A．跨商品

B．熊市

C．蝶式

D．牛市

【答案】D

【圣才专家解析】当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，致使较近月份的合约价钱上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或较近月份的合约价钱下降幅度小于较远期的下跌幅度。无论是正向市场仍是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，这种套利被称为牛市套利。

6．在正向市场上，某交易者下达买入5月菜籽油期货合约同时卖出7月菜籽油期货合约的套利限价指令，价差为100元/吨，若是成交则该交易者可能以（    ）元/吨的价差成交。

A．小于100

B．等于90

C．大于或等于100

D．等于80

【答案】C

【圣才专家解析】套利限价指令是指当价到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。题干中投资者进行的是卖出套利，价差缩小时才有盈利，所以建仓时的价差越大越有利。

7．期货交易所实行当日无欠债结算制度，应当在（    ）及时将结算结果通知结算会员。

A．下一交易日开市前

B．三个交易日内

C．当日

D．两个交易日内

【答案】C

【圣才专家解析】期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行，但交易所并非直接对客户的账户结算、收取和追收客户保证金，而由期货公司承担该工作。期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。

8．企业的现货头寸属于空头的情形是（    ）。

A．计划在未来卖出某商品或资产

B．企业持有实物商品或资产

C．企业已按某固定价钱约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产

D．已按固定价钱约定在未来购买某商品或资产

【答案】C

【圣才专家解析】当企业已按某固定价钱约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产时，该企业处于现货的空头。BD两项属于现货多头的情形。

9．沪深300现货指数的最小变更量是0.01点，沪深300股指期货报价的最小变更价位是（    ）点。

A．0.1

B．0.2

C．0.01

D．1

【答案】B

【圣才专家解析】股指期货合约以指数点报价。报价变更的最小单位即为最小变更价位，合约交易报价指数点必需是最小变动价位的整数倍。沪深300股指期货的最小变动价位为0.2点，意味着合约交易报价的指数点必须为0.2点的整数倍。

10．在其他条件不变的情况下，工业用电价钱上升会致使电解铝的供给（    ）。

A．增加

B．减少

C．不变

D．无法肯定

【答案】B

【圣才专家解析】生产产品要投入各类生产要素，当要素价钱上涨时，生产本钱提高，利润就会降低，厂商将减少供给。工业用电价钱上升会致使电解铝的生产本钱提高，从而供给减少。

11．正向市场牛市套利取得盈利的条件是（    ）。（不计交易费用）

A．基差扩大

B．基差缩小

C．价差扩大

D．价差缩小

【答案】D

【圣才专家解析】在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差缩小。

12．某交易者预测5月份大豆期货价钱将上升，故买入5手，成交价钱为3000元/吨；当价钱升到3030元/吨时，买入3手；当价钱升到3040元/吨时，买入2手；当价钱升到3050元/吨时，买入1手。该交易者建仓的方式为（    ）。

A．平均买低法

B．倒金字塔式建仓

C．平均买高法

D．金字塔式建仓

【答案】D

【圣才专家解析】建仓后，市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。金字塔式增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。

13．期权合约的时间价值是（    ）。

A．期权交易的时间

B．权利金中超出内涵价值的部份

C．期权合约有效期的长短

D．期权履约日的远近

【答案】B

【圣才专家解析】期权的时间价值是指权利金扣除内涵价值的剩余部份，它是期权有效期内标的物市场价钱波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的物市场价钱的波动率越高，期权的时间价值就越大。

14．以下不属于期货交易大体特征的是（    ）。

A．对冲机制

B．当日无欠债结算

C．实物交割

D．合约标准化

【答案】C

【圣才专家解析】期货交易的大体特征可归纳为6个方面：①合约标准化；②场内集中竞价交易；③保证金交易；④双向交易；⑤对冲了结；⑥当日无欠债结算。

15．（    ）是指当即履行期权合约可获取的总利润。

A．期权的内涵价值

B．期权的执行价钱

C．期权的时间价值

D．期权的价钱

【答案】A

【圣才专家解析】期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方当即执行期权合约可获取的行权收益。

16．中国金融期货交易所采取（    ）结算制度。

A．全员

B．会员分类

C．综合

D．会员分级

【答案】D

【圣才专家解析】中国金融期货交易所采取会员分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。结算会员可以从事结算业务，具有与交易所进行结算的资格；非结算会员不具有与期货交易所进行结算的资格。期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客户结算。

17．在不存在品质价差和地域价差的情况下，期货价钱高于现货价钱时，市场为（    ）。

A．熊市

B．牛市

C．反向市场

D．正向市场

【答案】D

【圣才专家解析】当不存在品质价差和地域价差的情况下，期货价钱高于现货价钱或远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场。

18．1975年10月，芝加哥期货交易所上市（    ）期货合约，是世界上第一个利率期货合约。

A．美国国民抵押协会抵押凭证

B．欧洲美元

C．美国30年期国债

D．美国短时间国债

【答案】A

【圣才专家解析】1975年10月20日，芝加哥期货交易所（CBOT）推出了历史上第一张利率期货合约——国民抵押协会抵押凭证期货合约。

19．一般情况下，PTA期货合约进入交割月的交易保证金标准为合约价值的（    ）。

A．30%

B．20%

C．15%

D．8%

【答案】A

【圣才专家解析】PTA（精对苯二甲酸）期货在郑州商品交易所上市交易，《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》（2009年4月20日实施）规定，期货合约的交易保证金标准按照该期货合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个期间依次管理。交割月份所有品种的期货合约交易保证金标准均为30%。

20．欧洲美元期货属于（    ）品种。

A．中期利率期货

B．长期利率期货

C．短时间利率期货

D．外汇期货

【答案】C

【圣才专家解析】欧洲美元期货的标的物是期限为3个月期的欧洲美元按期存单，因此属于短时间利率期货。

二、多选题（共60题，每题0.5分，共30分）以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求，多选、少选、错选均不得分。

1．关于期货套利交易和期货投机交易的描述，正确的有（    ）。

A．期货套利交易可利用相关期货合约价差的有利变更而获利

B．期货投机交易是利用某一期货合约价钱的有利变更而获利

C．套利交易和投机交易均有利于市场流动性的提高

D．套利交易的风险一般高于投机交易的风险

【答案】ABC

【圣才专家解析】D项，期货套利交易赚取的是价差变更的收益，因为相关市场或相关合约价钱转变方向大体一致，所以价差的转变幅度小，承担的风险也较小。而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价钱有利变更的收益，单一价钱转变幅度较大，因此承担的风险也较大。

2．以下属于基差走强的情形是（    ）。

A．基差从负值变成正值

B．基差从正值变成负值

C．基差为负值，且绝对值愈来愈大

D．基差为正值，且数值愈来愈大

【答案】AD

【圣才专家解析】基差变大，称为“走强”。基差走强常见的情形有：现货价钱涨幅超过时货价钱涨幅，和现货价钱跌幅小于期货价钱跌幅。包括三种情况：由负变正；正值增大；负值的绝对值减小。

3．期货投机交易的作用包括（    ）。

A．承担期货价钱风险

B．增进价钱发现

C．提高期货市场波动性

D．增进期货价钱趋稳

【答案】ABD

【圣才专家解析】期货投机交易是期货市场不可缺少的重要组成部份，发挥着其特有的作用，主要表此刻以下几个方面：①承担价钱风险；②增进价格发现；③减缓价格波动；④提高市场流动性。

4．致使不完全套期保值的原因主要有（    ）等。

A．利用低级产品的期货物种对产成品套期保值时，二者价钱转变存在差别性

B．期货市场成立的头寸数量与被套期保值的现货数量不完全一致

C．期货合约标的物与现货商品品级存在差别，致使两个市场价钱变更程度存在差别

D．期货价钱与现货价钱变更幅度并非完全一致

【答案】ABCD

【圣才专家解析】致使不完全套期保值的原因主要有：①期货价钱与现货价钱变更幅度并非完全一致；②期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品品级存在差别；③期货市场成立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异；④因缺少对应的期货物种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值，只能利用其利用的低级产品的期货物种进行套期保值时，由于低级产品和产成品之间在价格转变上存在必然的差异性，从而导致不完全套期保值。

5．股指期货近期与远期月份合约间的理论价差与（    ）等有关。

A．现货指数价钱波动率

B．现货盈利率

C．利率

D．现货市场股票指数

【答案】BCD

【圣才专家解析】按照股指期货定价理论，可以推算出不同月份的股指期货之间存在理论价差。现实中，二者的合理价差可能包括更多因素，但大体原理类似。设：F（T1）为近月股指期货价钱；F（T2）为远月股指期货价格；S为现货指数价格；r为利率；d为盈利率。可推出：F（T2）-F（T1）=S（r-d）（T2-T1）／365，此即为两个不同月份的股指期货的理论价差。

6．以下选项属于跨市套利的是（    ）。

A．卖出A期货交易所9月豆粕期货合约，同时买入B期货交易所9月豆粕期货合约

B．买入A期货交易所5月铜期货合约，同时卖出B期货交易所5月铜期货合约

C．买入A期货交易所5月玉米期货合约，同时买入B期货交易所5月玉米期货合约

D．卖出A期货交易所5月PTA期货合约，同时买入A期货交易所7月PTA期货合约

【答案】AB

【圣才专家解析】跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利机会别离在两个交易所同时对冲在手的合约而获利。

7．下列关于远期交易和期货交易的说法中，正确的是（    ）。

A．期货交易是由远期现货交易演变发展而来

B．远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸

C．期货交易中，大多数期货合约是通过到期交割方式了结交易的

D．保证金制度使期货交易具有杠杆作用

【答案】ABD

【圣才专家解析】期货交易萌芽于远期现货交易。从历史发展来看，交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。现货交易可以分为即期现货交易和远期现货交易，远期现货交易是即期现货交易在时间上的延伸。期货交易实行保证金制度，是一种以小博大的杠杆交易，而在证券交易中一般不引入这种杠杆机制。

8．在形态分析中，价钱形态分为（    ）。

A．持续整理形态

B．上升形态

C．下降形态

D．反转冲破形态

【答案】AD

【圣才专家解析】期货交易具有持续性，因此用K线图或竹线图记录的价钱变更，会呈现出不同的图形特征。这些图形当中存在着价格趋势和价格形态，价格趋势又分为上升趋势、下降趋势和横行趋势，价格形态主要包括整理形态和反转形态。主要的整理形态包括三角形、旗形、矩形等。

9．关于经济周期对价钱波动的影响，以下描述正确的有（    ）。

A．在衰退阶段，需求减少，供给大大超过需求，库存增加致使商品价钱下降

B．在萧条阶段，社会购买力仍然降低，商品销售仍然困难，但价钱处在较高的水平

C．在衰退阶段，生产的减少和需求的增加，促使价钱慢慢回升

D．在高涨阶段，供给知足不了日趋增加的需求，从而致使商品价钱上升

【答案】AD

【圣才专家解析】经济周期一般由危机、萧条、苏醒和高涨四个阶段组成。在经济周期性波动的不同阶段，产品的供求和价钱都具有不同的特征，如图1所示，进而影响期货市场的供求状况。

图1

10．无上影线阴线中，实体的上边线表示（    ）。

A．最低价

B．最高价

C．收盘价

D．开盘价

【答案】BD

【圣才专家解析】高开低收的市况即开盘价高于收盘价，称为阴线。无上影线阴线即光头阴线，表示以最高价开盘。

11．关于国内期货保证金存管银行的表述，正确的有（    ）。

A．交易所有权利对存管银行的期货结算业务进行监督

B．是由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业务的银行

C．是负责交易所期货交易的统一结算，保证金管理和结算风险控制的机构

D．是我国期货市场保证金封锁运行的必要环节

【答案】ABD

【圣才专家解析】期货保证金存管银行（简称存管银行）属于期货服务机构，是由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。期货保证金存管银行的设立是国内期货市场保证金封锁运行的必要环节，也是保障投资者资金安全的重要组织机构。C项，期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。

12．企业在套期保值操作上所面临的风险包括（    ）。

A．基差风险

B．流动性风险

C．现金流风险

D．操作风险

【答案】ABCD

【圣才专家解析】套期保值主要以衍生品为避险工具，衍生品具有的高风险特征，除基差风险之外，套期保值操作还可能面临现金流风险、流动性风险、操作风险等。

13．某交易者卖出7月燃料油期货合约的同时买入9月燃料油期货合约，价钱别离为3400元/吨和3500元/吨，持有一段时间后，价差扩大的情形是（    ）。

A．7月合约价钱为3460元/吨，9月合约价钱为3370元/吨

B．7月合约价钱为3480元/吨，9月合约价钱为3600元/吨

C．7月合约价钱为3400元/吨，9月合约价钱为3570元/吨

D．7月合约价钱为3470元/吨，9月合约价钱为3560元/吨

【答案】BC

【圣才专家解析】计算建仓时的价差，应用价钱较高的一“边”减去价格较低的一“边”。在计算平仓时的价差时，为了维持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。建仓时的价差＝3500-3400=100（元/吨）；A项，价差＝3370－3460＝－90（元/吨）；B项，价差＝3600－3480＝120（元/吨）；C项，价差＝3570－3400＝170（元/吨）；D项，3560－3470＝90（元/吨）。

14．（    ）为实值期权。

A．执行价钱低于那时标的物价钱的看涨期权

B．执行价钱高于那时标的物价钱的看跌期权

C．执行价钱高于那时标的物价钱的看涨期权

D．执行价钱低于那时标的物价钱的看跌期权

【答案】AB

【圣才专家解析】实值期权也称期权处于实值状态，它是指执行价钱低于标的物市场价钱的看涨期权和执行价钱高于标的物市场价钱的看跌期权。

15．下列说法中，（    ）是正确的。

A．期货市场与现货市场一样，都采用“一手交钱，一手交货”的交易方式

B．现货交易都是以生意实物商品或金融产品为目的

C．现货交易的对象是现有的实物商品，期货交易的对象是未来的实物商品

D．期货交易的主要目的是为了对冲现货市场价钱波动的风险或利用期货市场价钱波动获取收益

【答案】BD

【圣才专家解析】期货交易不同于分散的现货交易，期货交易采用集中交易方式。现货交易可以分为即期现货交易和远期现货交易，二者均以买入卖出实物商品或金融产品为目的。即期现货交易在成交后当即交割，是一种表现为“一手交钱，一手交货”的交易方式。现货交易的对象是实物商品或金融产品，期货交易的对象是标准化合约。现货交易的目的是取得或让渡实物商品或金融产品。期货交易的主要目的，或是为了规避现货市场价钱波动的风险，或是利用期货市场价钱波动取得收益。

16．下列对期现套利描述正确的是（    ）。

A．商品期货期现套利的参与者多是有现货生产经营背景的企业

B．期现套利只能通过交割来完成

C．期现套利可利用期货价钱与现货价钱的不合理价差来获利

D．只有期货与现货的价差低于持仓费时，才可以进行期现套利

【答案】AC

【圣才专家解析】B项，在实际操作中，可不通过交割来完成期现套利，只要价差转变对其有利，即可通过将期货合约和现货头寸别离了结的方式来结束期现套利操作；D项，若是价差远远高于持仓费，套利者就可以够买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。

17．企业现货头寸属于多头的情形有（    ）。

A．企业持有实物商品或资产

B．企业已按某固定价钱约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产

C．计划在未来买入某商品或资产

D．已按固定价钱约定在未来购买某商品或资产

【答案】AD

【圣才专家解析】现货头寸可以分为多头和空头两种情况。当企业持有实物商品或资产，或已按固定价钱约定在未来购买某商品或资产时，该企业处于现货的多头。当企业已按某固定价钱约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产时，该企业处于现货的空头。

18．关于场内期权权利金的说法，正确的是（    ）。

A．权利金是通过生意两边竞价肯定的

B．权利金是由期权合约约定的

C．权利金是由交易所规定的

D．权利金是期权的市场价钱

【答案】AD

【圣才专家解析】权利金，也称为期权费、期权价钱，是期权买方为取得期权合约所给予的权利而支付给卖方的费用。场内期权合约与期货合约相似，是由交易所统一制定的标准化合约。除期权价分外，其他期权相关条款均应在期权合约中列明。当期权挂牌交易时，对同一个期权合约，交易所会挂出一系列不同执行价格的期权，交易两边依据所选定的执行价格，竞价决按期权价格。

19．3个月欧洲美元期货的报价为93.58时，意味着该合约标的的（    ）。

A．3个月的贴现率为1.605%

B．年利率为6.66%

C．3个月的存款利率为1.605%

D．年利率为6.42%

【答案】CD

【圣才专家解析】当3个月欧洲美元期货合约的成交价钱为93.58时，意味着到期交割时合约的买方将取得一张本金为1000000美元、年利率为（100-93.58）÷100×100％=6.42％、3个月利率为（100-93.58）÷100×100％／4=1.605％的存单。3个月欧洲美元期货成交价格越高，意味着买方获得的存单的存款利率越低；3个月欧洲美元期货成交价格越低，意味着买方获得的存单的存款利率越高。

20．投资者为了规避代理风险，在选择期货公司时应考虑（    ）等。

A．期货公司的经营状况

B．期货公司交易系统的风险性

C．期货公司的资信

D．期货公司的规模

【答案】ACD

【圣才专家解析】代理风险是指客户在选择期货公司确立代理进程中所产生的风险。客户在选择期货公司时应对期货公司的规模、资信、经营状况等对比选择，确立最佳选择后与该公司签定“期货经纪合同”；若是选择不妥，就会给客户未来的业务带来不便和风险。

三、判断题（共20题，每小题0.5分，共10分）不选、错选均不得分。

1．1990年10月郑州粮食批发市场设立，它以现货交易为基础，引入期货交易机制，标志着改革开放以来我国期货市场的起步。（    ）

【答案】A

【圣才专家解析】1990年10月，郑州粮食批发市场正式成立。它以现货交易为基础，同时引入期货交易机制，标志着新中国商品期货市场的诞生。

2．在其他因素不变的情况下，标的物价钱波动率越高，期权的价钱越高。（    ）

【答案】A

【圣才专家解析】在其他因素不变的条件下，标的物市场价钱波动率越高，标的物上涨很高或下跌很深的机缘会随之增加，标的物市场价钱涨至损益平衡点之上或跌至损益平衡点之下的可能性和幅度也就越大，买方获取较高收益的可能性也会增加，而损失却不会随之增加，但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。所以，标的物市场价钱的波动率越高，期权的价钱也应该越高。

3．上海期货交易所铝期货合约的最小变更价位是10元/吨。（    ）

【答案】B

【圣才专家解析】最小变更价位是指在期货交易所的公开竞价进程中，对合约每计量单位报价的最小变更数值。在期货交易中，每次报价的最小变动数值必需是最小变动价位的整数倍。上海期货交易所铝期货合约的最小变动价位是5元/吨。

4．加工商采用大豆提油套利策略，可以避免大豆价钱突然上涨，或豆油、豆粕价钱突然下跌引发的损失。（    ）

【答案】A

【圣才专家解析】大豆提油套利是大豆加工商在市场价钱关系大体正常时进行的，目的是避免大豆价钱突然上涨，或豆油、豆粕价钱突然下跌，从而产生亏损或使已产生的亏损降至最低。

5．在我国，股指期货的标的物是股票指数，因此股指期货与股票在交易制度上没有区别。（    ）

【答案】B

【圣才专家解析】股指期货是以股票指数为基础衍生出来的，股票指数是以一篮子股票价钱为基准的，因此股指期货和股票有必然的联系。但股指期货属于期货领域，股票则属于现货领域，因此在交易制度上又存在着明显的区别。

6．当价钱持续下降远离移动平均线，又上升至移动平均线周围再度下降时，一般可以以为这是一个买入信号。（    ）

【答案】B

【圣才专家解析】收盘价在移动平均线之下运动，回升时未超越移动平均线，且移动平均线已由水平转为下移的趋势，是卖出机会。

7．为防范汇率风险，拥有外汇欠债者可以利用外汇期货做空头套期保值。（    ）

【答案】B

【圣才专家解析】外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的人，为避免汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：①外汇短时间欠债者担忧未来货币升值；②国际贸易中的入口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。

8．套期保值有效性的评价是以期货市场的盈亏大小来判定的。（    ）

【答案】B

【圣才专家解析】套期保值有效性的评价不是以单个的期货或现货市场的盈亏来判定，而是按照套期保值的“风险对冲”的实质，以两个市场盈亏抵消的程度来评价。

9．一般情况下，投资者预期市场利率上升时，可以择机持有较长期国债期货的空头和较短时间国债期货的多头，以获取套利收益。（    ）

【答案】A

【圣才专家解析】一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价钱的跌幅会大于期限较短的国债期货合约价格的跌幅，投资者可以择机持有较长期国债期货的空头和较短时间国债期货的多头，以获取套利收益。

10．我国郑州商品交易所期货合约的交易时间是上午9：00～11：00，下午1：30～3：00（     ）。

【答案】B

【圣才专家解析】我国郑州商品交易所期货合约的交易时间是每周一至周五（北京时间，法定节假日除外）上午9：00～11：30，下午1：30～3：00。

四、综合题（共15题，每小题2分，共30分）其中10道一问试题，每问2分，5道两问试题，每问1分，每问备选答案中只有一项符合题目要求，不选、错选均不得分。

1．3月1日，某投资者开仓持有3张3月份的恒生指数期货合约多头头寸和2张4月份的恒生指数期货合约空头头寸，其开仓价分别为15125点和15200点，该日结算价分别为15285点和15296点。

（1）3月2日，若该投资者将所持合约全部平仓，平仓价分别为15320点和15330点，则该投资者的当日盈亏为（    ）港元。（合约乘数50港元，不考虑交易费用）

A．盈利1850

B．亏损1850

C．盈利16250

D．亏损16250

【答案】A

【圣才专家解析】由题意可知，该投资者当日盈亏=∑[(卖出平仓价-上一交易日结算价)×卖出平仓量]+∑[(上一交易日结算价-买入平仓价)×买入平仓量]＝（15320-15285）×50×3+（15296-15330）×50×2＝1850（港元）。

（2）3月2日，若该投资者继续持有上述头寸，该日3月和4月合约的结算价分别为15400点和15410点，则该投资者的当日盈亏为（    ）港元。（不考虑交易费用）

A．亏损5850

B．盈利5850

C．亏损28650

D．盈利28650

【答案】B

【圣才专家解析】由题意可知，该投资者当日盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏=∑[(当日结算价-上一交易日结算价)×买入持仓量]+∑[(上一交易日结算价-当日结算价)×卖出持仓量]+0=（15400-15285）×50×3+（15296-15410）×50×2=17250-11400=5850（港元）。

2．6月11日，菜籽油现货价格为8800元/吨，某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值，当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为50元/吨，至8月份，现货价格跌至7950元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时以8050元/吨的     价格将期货合约对冲平仓。通过套期保值，该厂菜籽油实际售价相当于（    ）元/吨。（不计手续费等费用）

A．8100

B．9000

C．8800

D．8850

【答案】D

【圣才专家解析】该厂在期货市场盈利=50-8050=900（元/吨），从而现货市场实际售价=7950+900=8850（元/吨）。

3．某投资者卖出2手燃料油期货合约，成交价钱为2426元/吨，收盘后，当日的结算价钱为2448元/吨，若期货公司要求交易保证金比例为8%，则该投资者当日交易保证金为（    ）元。

A．19584

B．19304

C．12056

D．19408

【答案】A

【圣才专家解析】当日交易保证金=∑[当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例]=2448×2×50×8%=19584（元）。

4．我国某榨油厂估计两个月后需要1000吨大豆作为原料，决定进行大豆套期保值交易。

（1）该厂应（    ）大豆期货合约。

A．买入100手

B．卖出100手

C．买入200手

D．卖出200手

【答案】A

【圣才专家解析】计划在未来买入或卖出某商品或资产可以进行套期保值，期货市场成立的头寸方向与未来要进行的现货交易的方向是相同的，依题即买入，由于大豆期货合约的交易单位为10吨/手，所以应买入1000/10=100（手）。

（2）该厂在期货合约上的建仓价钱为4060元/吨，此时大豆现货价钱为4060元/吨，两个月后，大豆现货价钱为4380元/吨，该厂以此价钱购入大豆，同时以4420元/吨的价钱将期货合约对冲平仓，则该厂的套期保值效果是（    ）。（不计手续费等费用）

A．不完全套期保值，且有净亏损40元/吨

B．完全套期保值，期货市场与现货市场盈亏完全相抵

C．不完全套期保值，且有净盈利40元/吨

D．不完全套期保值，且有净盈利340元/吨

【答案】C

【圣才专家解析】期货市场盈利=4420-4060=360（元/吨），现货市场亏损=4380-4060=320（元/吨），盈亏未完全冲抵，所以不完全套期保值， 有净盈利40元/吨。

5．某月份铜期货合约的生意两边达到期转现协议，协议平仓价钱为67850元/吨，协议现货交收价钱为67650元/吨，买方的期货开仓价钱为67500元/吨，卖方的期货开仓价钱为68100元/吨，通过时转现交易，买方的现货实际购买本钱和卖方现货实际价钱别离为（    ）元/吨。（不计手续费等费用）

A．67200，67050

B．67500，66500

C．67650，67900

D．67300，67900

【答案】D

【圣才专家解析】卖方盈利=68100-67850=250（元/吨），买方盈利=67850-67500=350（元/吨），则买方实际购买本钱=67650-350=67300（元/吨），卖方现货实际价钱=67650+250=67900（元/吨）。

6．3月 5日，某套利交易者在我国期货市场卖出5手5月锌期货合约同时买入5手7月锌期货合约，价格分别为15550元/吨和15650元/吨；3月9日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月锌合约平仓价格分别为15650元/吨和15850元/吨。

（1）该套利交易的价差（    ）元/吨。

A．缩小100

B．缩小90

C．扩大90

D．扩大100

【答案】D

【圣才专家解析】计算进程如表2所示。

表2

3月 5

A.亏损2500

B.亏损5000

C.盈利2500

D.盈利5000

【答案】C

【圣才专家解析】如（1）中解析所示，该交易者净获利2500元。

7．5月初，某公司预期须在8月份借入一笔期限为3个月，金额为200万美元的款项，那时市场利率为9.75%。由于担忧利率上升，于是在期货市场以90.30点卖出2张9月份到期的3个月期国债期货合约（合约的面值为100万美元，1个大体点是指数的0.01点，代表25美元）。到了8月份，9月份期货合约价指数是88.00点，该公司将其3个月期国债期货合约平仓，同时以12%的利率借入200万元。如不考虑交易费用，通过套期保值，该公司此项借款的利息支出相当于是美元，其利率相当于是%。（    ）

A．97000；1.275

B．80000；4.85

C．48500；9.7

D．11500；2.425

【答案】C

【圣才专家解析】多支付利息=200×（9.75%-12%）×3／12=-1.125（万美元），盈利=2×（90.3-88）×100×25=1.15（万美元），其实际借款利息本钱为200×12%×3／12-1.15=4.85（万美元），实际借款利率为：（4.85／200）×12／3×100％=9.7％。

8．某证券投资机构持有价值1000万美元的证券投资组合，其资金平均分派于4种股票，4种股票的β系数别离为1.10，1.45，1.35，1.30。该机构利用S＆P500股指期货保值，若入市时期货指数为1300点，应（    ）手S＆P500股指期货。（合约乘数为250美元）

A．卖出20

B．买入20

C．卖出40

D．买入40

【答案】C

【圣才专家解析】在对股票组合进行套期保值时，就要计算这个组合的β系数。假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi（X1+X2+…+Xn=1）；βi为第i个股票的β系数。则有：β=X1β1+X2β2+…+Xnβn。依题β=（1.10+1.45+1.35+1.30）/4=1.3，生意期货合约数=现货总价值/（期货指数点×每点乘数）×β系数=/（1300×250）×1.3=40手，投资机构持有现货，为套期保值应该卖出期货。下载本文