EVA指标体系的应用研究——以宝山钢铁公司为例

摘 要

企业绩效评价是企业管理的核心，长期以来，不同企业的管理者都在寻找一种有效的企业绩效评价方法。基于价值的管理日益在公司理财活动中居于指导地位，公司的价值取决于其未来的现金流量的现值，只有公司投入资本的回报超过资本成本时，才会创造价值。而传统的业绩衡量指标无法准确反映公司为股东创造的价值。

EVA评价指标体系很好地解决了这一问题，它将企业价值与资本投入联系在一起，能够真实反映企业创造价值的能力。因此本文从EVA研究的背景及意义入手，介绍了评估企业价值的主要方法和指标，在比较中指出了EVA的优越性，并进一步阐述EVA理论内容。同时以大型国有企业宝山钢铁公司财务数据为基础，分析计算2008年宝钢主要EVA数据，通过实例证明EVA所反映的公司隐藏资本成本，得到与传统指标截然不同的结论。最后，也指出了EVA的一些不足之处。

关键词：业绩评价；EVA；宝山钢铁公司

Abstract

In a long time,performance evaluation is the core of enterprise management, managers of different companies are looking for an effective enterprise performance evaluation. Value-based management that is increasingly in the financial activities of the company hold a guiding position, the company's value depends on its future cash flows of the present value.Vable will be created only when the company's return on capital exceeds cost of capital. The traditional performance metrics can not accurately reflect the company's value creation for shareholders.

EVA evaluation index system solves this problem, it makes business value and capital investment together, so it can truly reflect the ability of companies to create value. This article study the background of EVA and significance of this paper introduces the main methods of assessing enterprise value and indicators, in comparison pointed out the superiority of EVA, and further elaborate the content of EVA theory. Large state-owned enterprises in both Baoshan Iron and Steel Company financial data, analysis and calculation of Baoshan in 2008 the main EVA data, is an example that reflects the company's hidden EVA cost of capital, the traditional indicators are very different conclusion. Finally,point out some deficiencies of EVA.

Keywords: performance evaluation; EVA; Baoshan Iron and Steel Company

目录

1 引言    1

1.1研究的背景和意义    1

1.2 文献综述    1

1.3 研究的主要内容和方法    2

2 公司价值及主要评估方法、评估指标    3

2.1 公司价值的内涵    3

2.2 两种公司价值评估法的比较    3

2.3 经济利润的概念    3

3    EVA的理论研究    5

3.1 EVA的理论内涵    5

3.2 EVA的基本模型    5

3.3 EVA的优越性    6

4  EVA的实例研究    8

4.1 宝钢集团简介    8

4.11 宝钢集团基本情况介绍    8

4.12 经营状况分析    8

4.2 宝钢集团EVA 核心指标计算    9

4.21 宝钢集团2008年存贷款年利率    9

4.22 资本总额计算过程    9

4.23 经过调整的税后净营业利润（NOPAT）    10

4.24 资本结构    10

4.25 加权平均资本成本    10

4.26 宝钢集团2008年EVA计算    11

4.3 EVA数据分析及建议    12

5 小结    14

参考文献    15

致谢    16

1 引言

1.1研究的背景和意义

从2010年起，国资委将在企业全面推行经济增加值（EVA）考核企业绩效。目前，国际上已有400多家知名企业应用EVA，而国资委实行经济增加值考核主要有三个目的：一是有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。

EVA作为一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统会计利润指标的缺陷，较好地体现了“公司价值最大化”的理财目标。经济增加值是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的剩余收入，是对真正利润的评价。其核心为资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本时才有意义。 20世纪90年代中期以后，EVA在国外受到越来越多公司的重视，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充，并获得广泛的应用。

1.2 文献综述

美国思腾思特公司(Stem Stewart& Co．)在20世纪80年代将EVA发展成一套实用的体系，并在企业界大力推广，获得了很大的成功。EVA价值体系的实质可归纳为4个M，即评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)和理念体系(Mindset)。

《财富》杂志称EVA为“当今最热门的财富观念，并将越来越热”“EVA是创造财富的真正关键所在”。

管理学之父彼得·德鲁克（Peter Drucker）在《哈佛商业评论》上的一篇文章指出：作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。

EVA作为一种先进的促进公司治理的方法，在国外受到了广泛的关注和使用。高盛、CS第一波士顿等投资银行以及麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司都尝试用EVA指标替代每股收益进行投资价值分析和管理咨询，可口可乐、索尼、美林等大型国际公司都在尝试中取得了不俗的业绩，使EVA得到了西方企业和管理界的推崇。

在国内,“第一个吃螃蟹”的东风汽车公司，首先将EVA酬薪制度引入其十堰基地，随后青岛啤酒的EVA与上海宝钢对EVA激励机制的引入都相应地取得了成功。EVA不可忽视的优势，使它在国内也正获得越来越多的关注。

为了推动EVA理论在我国的研究与运用，EVA的创始人Stern Stewart咨询公司与我国的最大的证券网站——证券之星合作，在网上定期发布我国上市公司的EVA值数据；同时，金蝶国际与Stem Stewart及在纳斯达克上市的Hyperion Solwtions组成战略联盟，三方合力将EVA解决方案引入中国内地市场，将内地的上市公司及国有企业作为他们的目标客户。2001年10月及2002年8月《财经》总第43期和第66期杂志发表了由Stem Stewart中国分公司总经理华彬等撰写的《谁在创造财富谁在毁灭财富》，对中国上市公司的财富创造与毁灭进行了排行。该文被视为在将EVA理论与中国证券市场相结合的研究上的一个飞跃，在整个证券业界产生了巨大的影响。

1.3 研究的主要内容和方法

论文将采用文献法与案例研究相结合的方法，通过对EVA理论的介绍和分析，结合我国企业——宝山钢铁公司的财务数据，加以计算研究，讨论会计利润和经济利润的差别，进一步从整体上评价EVA应用的优越性，得出结论。

论文分为五个部分：第一部分，概述EVA评价体系的研究背景及意义；第二部分，介绍公司价值及主要评估方法、评估指标。第三部分，EVA理论研究；第四部分，通过宝山钢铁公司对EVA进行实例研究；第五部分，小结。

2 公司价值及主要评估方法、评估指标

2.1 公司价值的内涵

在东西方漫长的公司发展史中，公司目标经历了利润最大化、经济效益最大化以及公司价值最大化的变迁。公司价值即包括了权益价值和债务价值的公司总价值变动。目前，公司价值最大化已成为了人们普遍接受的公司财务管理目标假设，同时，公司价值也成为贯穿企业发展过程的一个重要衡量指标，公司活动以价值最大化为始，又以价值最大化作为期末衡量绩效的标准。这是因为，与利润最大化和经济效益最大化相比，公司价值更多地反映了所有者的基本要求以及企业内在发展规律，而且它更能适应现代企业制度的要求；相对于企业相关者价值最大化来说，公司价值不仅可以量化，更是企业相关者价值衡量的基础。因此，我们认为公司价值最大化是公司发展的唯一目标。

2.2 两种公司价值评估法的比较

在大的方向上，衡量公司价值的评估方法主要有两种：一种是会计评估方法，一种是经济价值评估法。

而在越来越多的实践中，人们正达成一个共识，那就是，由于存在本质的局限性，会计评估指标会扭曲经济价值原貌。第一个也是最重要的原因是，经济价值是由经济上的现金流决定的，而非会计上的，因为所有者是以收付实现制为基础而非会计上的权责发生制为基础来评估自身价值的增减。第二，会计数字在权责发生制下，折旧、摊销、存货等活动中会受到不同会计处理方法的很大影响，从而影响其可比性。第三，传统会计上的收入和利润评估方法很少涉及风险信息。第四，以收入指标来讲，它既不能反映为支持销售额增长而占用的营运资金和固定资产状况，同时也不能清晰说明公司占用资金的使用成本情况。

与之相反，在日益严重的代理问题中，经济价值评估法成为越来越热的理财思想。它将投资决策必须的现金流量法与业绩考核必须的权责发生制相统一，结束了投资决策用现金流量的净现值计算，而业绩考核指标用权责发生制的利润评价，决策与业绩考核标准分离冲突的局面，同时关注风险因素对公司价值的影响，更具合理性。

2.3 经济利润的概念

经济利润是指经济学家所持的利润概念。因经济收入不同于会计收入，经济成本不同于会计成本，故而经济利润虽然也是收入与成本的差额，但其不同于会计利润。

这一概念的产生可以追溯到19世纪的经济学家阿尔弗雷德·马歇尔（Alfred Marshall），他采用以价值为本的观点对公司业绩进行评估，将利润、资本成本、占用资本等多个因素综合考虑，其核心理念是每一公司都要以厂房、存货、营运资本以及其他资产形式占用一定数量的资本，从而必然产生企业资金使用成本。当公司投入资本的收益（即投资收益）大于使用资金成本（即资本成本）时，公司取得正溢价，投入资本越多取得的经济利润就越大。当投资收益小于资本成本时，公司取得负溢价，投入资本越多，经济利润的消耗反而更大。这一概念将公司的有益增长和有害增长区别开来。

有如下公式：

经济利润＝投资额×（R-k）                        2-1

R：投资收益率    k：资本成本率

假设某公司有1000万元投资资本，要求12℅的投资回报率，但实际获得20℅的收益率。

             会计利润＝1000×20℅＝200万元                    2-2

             经济利润＝1000×（20℅－12℅）＝80万元           2-3

从另一角度说，经济利润是实际收益与资本成本的差额，即

             经济利润＝税后净营业利润（NOPAT）－资本成本

                     ＝1000×20℅－1000×12℅

                     ＝80万元                                 2-4

这里，会计利润与经济利润有120万元的差额。这就意味着若公司只赚到与其加权平均资本成本（WACC）相同的收益，则经济利润为零，公司价值只等于投入的初始资本。只有创造了高于加权平均资本成本的资本收益率，企业才能获得盈利。

3EVA的理论研究

3.1 EVA的理论内涵

EVA 是经济增加值（Economic Value Added 简称EVA），是从股东价值角度衡量企业经营业绩的一种新型指标。它是一种经济利润，是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的真实经济利润。它是运用营业净利润减去所占用的资本成本。EVA衡量的剩余利润，为除去经营成本和资金使用成本后股东能享有的部分。它克服了传统指标的一些缺陷，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值。

EVA 的几个基本假设是：管理层的目标是为股东创造价值；投资者之所以在一家企业投资，是因为他预期投资将得到高于资本成本的收益；资本成本是股东能接受的预期最小收益水平。它与大多数指标的不同之处在于：它考虑了企业全部资金来源的成本，即债务资本成本和权益资本成本，从而EVA 体现了企业在某个时期创造或损坏了的真实价值量，真正成为了从股东角度所定义的利润。

3.2 EVA的基本模型

税后净利是传统的业绩评价指标之一。它是按照会计准则的要求，将一定会计期间的收入与按照配比原则确定的成本费用相抵减而得到的。这一指标最大的缺陷是它仅考虑了债务资本成本，没有考虑权益资本。然而，企业应用资本是要付费的。因此，要想准确的衡量股东财富的增量应当将权益资本从税后经营利润中扣除。

EVA＝资本收益－资本成本

＝销售额－经营成本－资本成本

＝税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本

＝NOPAT－TC×WACC                                         3-1

由此可见，经济附加值的大小取决于三个因素：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本。其中：

NOPAT 即税后经营利润，是指企业营业收入减去除利息支出以外的全部经营费用和成本后的净值。

TC 为资本投入总额，是减掉折旧以后的现金投入量，是所有投资者投入企业经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和权益资本。

WACC 为加权平均资本成本率，相当于投资者在同等风险条件下投资于其他相关领域如股票和债券的组合上所获得的收益率。WACC 的计算方法为：

WACC＝债务资本成本率×（债务资本÷总市值）×（1－T）＋股本资本成本率×（股本资本÷总市值）                            3-2

为了使 EVA 有效起到衡量价值创造结果和正确配置资源的目的，首先需调整相应的报表项目，贝内特·斯图尔特（Bennett Stewart）曾提出160 项可能需要调整的会计体系错误，主要包括营业外收支和各项费用、递延所得税、各种准备金和商誉的摊销等。计提这些准备的目的是出于稳健性原则。作为对投资者披露的信息，这种处理方法是非常必要的。但对于公司的管理者而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力。同时，公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此，计算经济增加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。无形资产、固定资产、在建工程项目的减值准备在计算税后净营业利润时无须考虑，因为这些减值准备的变化额计入营业外收支，而税后净营业利润的计算不包括营业外收支项。营业外收支和补贴收入项目不属于企业的营业收支范围，而且这些项目受性影响比较大。经济增加值（EVA）主要衡量企业的资本营运效率，从而在计算税后净营业利润时，要剔除这些项目的影响。即在税后净营业利润中不包括这几项，并且对其税收影响也要进行相应的调整。但是由于各个企业的实际情况不尽相同，计算EVA时对调整事项必须具体问题具体分析。

3.3 EVA的优越性

第一，真实反映企业经营业绩。EVA既考虑债务成本，又考虑权益成本，真正地反映了企业的经营绩效，可以弥补现行业绩评价指标的缺陷。在传统的会计方法下，大部分企业都是盈利的，然而，那些盈利少于权益机会成本的企业的股东财富实际上是在减少。EVA通过考虑所有资本的机会成本，更加真实地反映企业经营业绩，有利于企业转变经济增长方式，提高企业资本运行效率。

第二，调整会计信息失真。传统的评价指标如会计收益、剩余收益由于是在公认会计准则下计算而来的，因此都存在某种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实经营业绩。而EVA指标在计算时对标准的会计处理进行了一系列调整，消除权责发生制和会计谨慎性原则对企业业绩造成的扭曲性影响，从而有利于更真实反映企业的经营业绩，能有效对会计信息失真进行适度的矫正。

第三，兼顾长期和短期的目标，注重企业的可持续发展。EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就是不鼓励诸如削减研究和开发费用的行为，而是着眼于企业的长远发展，鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、人力资源的培养等等。从而使代理人真正地代表委托人的利益，而不再是只追求会计利润的增值，以企业短期获利行为为目标，而是兼顾长期和短期目标的实现，更有利于企业的可持续发展。

第四，将股东财富与企业决策联系在一起。企业EVA的持续增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的持续增长。可见，应用EVA指标进行绩效管理有助于公司管理者进行符合股东利益的决策，能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策，杜绝企业经营者短期行为的发生。

第五，有助于建立有效的激励报酬系统。EVA可以作为一种年度业绩评价指标使用，与经营者的报酬和奖励相联结，正的EVA值显示了经营者为股东创造了价值，并且可以作为支付给经营者相应报酬的依据。这样，EVA 就能从股东财富增加的角度真实衡量经营者的经营业绩，EVA激励制度也就把所有者、经营者的利益在同一目标下很好地结合起来，使经营者能够分享他们创造的财富，更好地激发其为公司创造财富的热情。

第六，EVA的企业绩效评价体系实现方式更有效。基于EVA的绩效评价体系统一了企业内部存在的不同业绩评价指标体系，以EVA价值创造为唯一的共同的目标。企业中的所有领域都可以用一个指标来统领，无论是建立财务模型，评价业绩成果，还是制定激励方案，都将采用同样的指标，避免了现有指标之间的相互冲突和不协调。

4  EVA的实例研究

4.1 宝钢集团简介

4.11 宝钢集团基本情况介绍

宝钢集团有限公司是以宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控股（集团）公司和上海梅山（集团）公司，于1998年11月17日成立的特大型钢铁联合企业。

宝钢是中国最具竞争力的钢铁企业，年产钢能力2000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。2006年12月14日，标准普尔宣布将宝钢集团和宝钢股份长期信用等级从“BBB+”提升至“A-”。这是目前全球钢铁企业中的最高长期信用等级，也是中国制造业中的最高等级。在美国《财富》杂志公布的世界500强企业最新排名中，宝钢集团公司以2006年销售收入226.634亿美元居第307位，在进入500强的钢铁企业中排第6位。这是宝钢连续第四年跻身世界500强。

宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国钢铁工业新技术、新工艺、新材料的研发基地。宝钢实施适度相关多元化战略，除钢铁主业外，还涉足贸易、金融、工程技术、信息、煤化工、钢材深加工、综合利用等多元产业。宝钢实施国际化经营战略，已形成了近20个境外和国内贸易公司组成的全球营销网络，与国际钢铁巨头合资合作，广泛建立战略合作联盟，实现优势互补，共同发展。

4.12 经营状况分析

宝钢是中国规模最大、品种规格最齐全、高技术含量和高附加值产品份额比重最大的钢铁企业。

目前钢铁生产规模在2000万吨左右，产品结构以板管材为主、棒线材为辅，不锈钢产品正在发展之中。宝钢的汽车板、造船板、家电板、管线钢、等高档产品在国内的市场占有率位于前列，同时也是优质工模具钢、高性能轴承钢、弹簧钢、钢帘线用钢以及航空航天用钢的主要供应商。宝钢建有功能完善的电子商务平台，同时在上海、杭州、广州、天津、青岛、重庆、沈阳等地设立了现代化的钢材加工中心，可以快速响应用户需求，为用户提供全方位的增值服务。随着新一轮发展战略的推进，宝钢正在加快一体化运作的步伐，集中发展对市场影响大、在我国钢铁工业结构调整中需要战略性投资、能与国际顶尖钢铁产品相抗衡的钢铁精品，全面提升钢铁业的综合竞争力。

宝钢集团2008年主要财务指标数据如下表4-1所示。

表4-1                    宝钢2008年主要财务数据            单位：元

下面我们根据2008年宝钢集团年报数据，加以调整计算，研究EVA经济利润对企业的影响，以及同其他评价指标之间的差异。

4.21 宝钢集团2008年存贷款年利率

根据中国经济信息网公布的金融机构法定存贷款年利率，加权计算得到宝钢集团2008年的存贷款利率，即加权平均后1年期流动资金贷款年利率为6.336%。

4.22 资本总额计算过程

表4-2                           资本总额                     单位：元

2008年宝钢集团净营业利润（NOPAT）的计算过程如下表所示，其中，平均所得税率=当年所得税金额/当年利润总额

表4-3                  2008年NOPAT的计算过程             单位：元

宝钢集团2008年资本结构状况见表4-4。

表4-5                 宝钢2008年资本结构表                单位：元

1> 债务资本成本

由于宝钢集团良好的资信状况，并且是资源重要的国有企业，违约的可能性较低，故选用一年期流动资金贷款年利率作为其债务资本成本率。又考虑债务具有抵税作用，其实际成本如表4-5。

表4-5                        实际债务资本成本

平均所得税率=当年所得税金额／当年利润总额；

实际债务成本=加权后的一年期流动贷款年利率×(1－平均所得税率)

2> 权益资本成本

权益资本成本率R的确定应用资本资产定价模型(CAPM)，其中，采用加权平均后的金融机构法定三个月定期存款年利率作为无风险利率，各年贝塔系数和市场整体平均收益率Rm来源于东方证券研究所测算的数值。

表4-6                           权益资本成本

结合上表，可以计算出2008年宝钢公司的加权平均资本成本，见表4-7。

表4-7                         加权资本成本表

经济增加值=息前税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本

计算出了NOPAT和WACC,下面就可以计算2008年宝钢集团的经济增加值，见表4-8。

表4-9                计算宝钢集团2008年EVA数值表

根据以上的推理计算，能够看出2008年宝钢集团在良好的会计数据表现下，真实情况并不乐观。66亿元人民币的净利润掩盖了1275亿元的巨额资本总额所应付出的资本成本。14.19%的权益资本成本率是所有者要求的必要报酬，占资本总额近70%的权益资本使得利用EVA指标计算后，经济增加值变为负值。另一方面看，当年宝钢集团的资金使用效率较低，高额资本投入所获取的回报在账面上竟为负值，这是传统的会计指标所不能反映的。

在这种虚盈实亏的状况下，宝钢集团应从以下几个方面着手改进：

第一，提高现有投资回报率

在没有追加投资的情况下，企业应当通过更有效的经营，在已经投入的资金上获得更高的回报。要提高投资回报率，必须严格控制成本费用，必须杜绝不合理的支出。这是提高企业价值的根本之道。

第二，谨慎选择投资项目

要提高投资回报率，必须谨慎选择投资项目，选择的标准只有一条— 这些项目必须能够带来高于加权平均资本成本的回报。尽量避免高风险的股票投资，在做实业项目投资时，需运用净现值对投资项目进行严格评估，评估时要使用加权平均资本成本率作为折现率，提高投资的安全性系数。

第三，果断撤资

当停止某些业务后，其资本成本的节约可以超过净利润的减少时，就要果断撤资。也就是说，应该停止对那些回报低于成本的资产或项目的投资，甚至将其出售。与其让资金滞留在低效率的项目上，不如套现另寻投资机会，或将资金返还给股东，让他们自行投资决策。

第四，降低资金成本

由前面推导公式可知，在没有改变主营业务的前提下，即股权资本成本率不变(如果企业改变主营业务，行业风险将随之改变，股东对股本资本的投资回报也会随之改变。)降低资金成本可以通过调整公司资本结构来实现。由于股权相对于债权风险要高，高风险高回报必然要求股权资本成本率要高于债券资本成本率。调整公司资本结构，一方面可以在保持适当的财务风险的前提下，适当提高负债融资比例。(如果过度举债，财务风险过高，公司的股东也会提高对股权投资回报的要求。)另一方面可以调整债务结构，争取更低利息率的负债融资，尤其是宝钢集团这种可以大型国有企业应该充分利用不同市场间的资金成本。经济增加值(EVA) 作为公司业绩衡量指标，弥补了传统财务指标的缺陷，更准确地反映企业的经营业绩，将在统一管理人员与股东利益、促进企业资本结构合理化和资源的有效配置方面发挥重大作用。但要娴熟地运用EVA管理，最大化提高股东财富，还需要企业在实践中不断摸索掌握其真谛。

5 小结

虽然EVA具有很多突出的优点，但它并非一个十全十美的指标，在应用中也存在着一定的缺陷。

第一，在计算EVA时要对相关会计信息进行必要的调整，可能并不符合成本效益原则。在计算EVA的过程中，为消除会计信息的失真，必须对有关会计信息进行调整。调整的数量越多，计算结果就越准确，目前，计算EVA计算的调整方法众多，这将大大增加计算的复杂性和难度，增加了企业成本，并且妨碍了EVA的广泛应用。

第二，适用范围的局限。一般认为，EVA只能用于有限范围的企业，而不适用于金融机构，周期性企业、新成立公司、自然资源公司等企业。

第三，EVA系统所关注的是企业的财务状况，对非财务指标缺乏重视，存在明显的局限性，无法揭示业绩评价指标与公司战略之间的关系，仍旧是通过财务数据的调整计算出米的财务指标。因此，需结合其他非财务评价指标进行综合业绩评价，以解决上面存在的问题。

第四，EVA所产生的数字信息不容易准确地进行企业之间的比较。原因在于EVA是绝对数，对于不同规模的企业来说该指标不具有可比性。

EVA与传统的业绩评价指标相比，最大的优越性在于考虑到了股权资本的成本，有效剔除会计失真的影响，虽然指标本身存在着局限，但仍不失为一个蕴含着先进价值理念的管理工具。我国企业在应用EVA建立企业业绩评价体系时，必须立足于企业实际，以增强企业的可持续发展能力、抑制企业风险、提高增长质量为目的，做出有针对性的调整，并在企业内部普及EVA价值评价的理念，使之融入完整的评价体系之中，更好地发挥作用。

参考文献

[1]李璐.浅谈经济利润的意义及在我国应用现状[J].财经界,2009(6). 

[2]李玲玲.企业业绩评价——方法与运用[M]．北京：清华大学出版社，2004(3)．

[3]彭纯军,王惠芬.经济增加值（EVA）－价值管理（VBM）的驱动力量[J].科技进步与对策,2004(8).

[4]蒙立元.EVA与传统企业价值评价方法比较[J].财会研究2005.(10).

[5]陈超.公司财产管理案例[M].北京：人民邮电出版社,2005(5）.

[6]赵敏.EVA管理评价体系的优势与不足[J].经济与管理,2005(19).

[7]黄卫伟,李春喻.EVA对股东和经理人博弈的影响[J].南开管理管理评论,2004(7).

[8]黄业德,辜玉璞.基于EVA的企业绩效评价[J].经济师,2004(4).

[9]S·戴维扬,斯蒂芬·F·奥伯恩. 李丽萍,史璐译. EVA与价值管理:实用指南[M].北京:社会科学文献出版社, 2002.

[10]张纯.EVA业绩评价体系研究[M].北京: 中国财政经济出版社,2003.

[11]罗杰·莫林，谢丽·杰瑞尔.张平淡，徐嘉勇译.公司价值[M].北京：企业管理出版社，2002.

[12]Al·埃巴.凌晓东等译.经济增加值——如何为股东创造财富[M].上海：中信出版社，2001

[13]大卫·格拉斯曼，华彬.EVA——以价值为核心的企业战略与财务、薪酬、管理体系 [M].北京：社会科学文献出版社，2003

[14]Kudla R．J，Arendt D．A．Making EVA work．Afp Exchange[J],2000(11)

[15]Prober M.M．EVA：A better financial reporting 001.Pennsylvania CPA[J],2000(16)

致谢

在大学的四年时间里，各位老师渊博的知识、严谨的治学态度以及谦逊的为师之道，给我留下了深刻的印象。在这里，我非常感谢各位老师们的精心授课，使我从中获益匪浅。

在此论文完稿之际，我衷心感谢我的论文导师 老师，感谢她对我的论文选题、构思、修改和定稿的悉心指导， 老师深厚的学术造诣、严谨的治学态度和为人永远是我的学习榜样。同时我还要感谢 教授、 老师、 老师、 等老师所教给我的扎实的专业基础知识，正是由于他们热心的帮助指导，使我有能力完成本论文。

由于本人理论水平和专业知识的局限，对本文中的错误不足之处，恳请各位老师和专家批评指正，在此表示衷心的感谢。下载本文