会计 姓名：
一、学习内容（30分）
（一）、学习目标
第1章：总论
1、通过本章学习，要求掌握财务管理、财务活动和财务关系的概念和各自包括的内容。
2、熟悉财务管理目标的特征；
3、熟悉财务管理目标几种主要观点；
4、熟悉财务管理环境的内容及其与财务管理的关系。
5、通过本章的学习，使学生对企业财务管理的基本框架有一个总括认识，为以后各章的学习建立扎实的理论基础。
第2章：财务管理的价值观念
1、通过本章学习，要求掌握货币时间价值的概念、表示方法；
2、掌握各种货币时间价值的计算。了
3、解风险的概念和种类；掌握风险报酬的概念；掌握风险计量的指标；掌握风险报酬系数的概念和作用；掌握风险与报酬的基本关系；掌握用资本资产定价模型确定投资报酬率的方法；
4、了解证券投资组合的基本理论。
第3章：财务分析
1、通过本章学习，要求掌握偿债能力分析、资产管理效率分析、盈利能力分析、上市公司财务分析等财务指标的计算，并能根据所计算出的各项财务指标结果分析企业存在的问题及其原因并提出改进的措施；
2、掌握杜邦分析体系中主要财务指标之间的关系，并能够利用该体系对企业的财务状况进行定性分析和定量分析。
3、要求掌握现金流量表的分析方法。要求熟悉财务报表的基本结构和内容；熟悉财务分析的方法和思路。
4、了解财务分析的目的；财务报表分析的局限性。
第4章：筹资管理
1、通过本章学习，要求掌握权益筹资和负债筹资的特点；掌握债券筹资和股票筹资的优缺点；掌握影响债券发行价格的因素和确定方法；掌握借款的信用条件。
2、熟悉长期负债和短期负债的筹资方式；熟悉商业信用的筹资方式。
3、了解股票的发行和上市的相关内容；了解债券发行的相关内容；了解长期借款的程序；了解应计项目筹资。
4、通过本章的学习，要求掌握资本成本的概念和表示方法；掌握个别资本成本、加权资本成本；掌握财务杠杆系数、经营杠杆系数总杠杆系数的计算；掌握最佳资本结构的概念；掌握每股收益分析方法。
5、熟悉资本成本的表现形式；熟悉决定资本成本的因素；熟悉债务成本和权益成本的不同；熟悉财务杠杆、经营杠杆和总杠杆，财务风险和经营风险的概念。了解资本成本的作用；了解比较公司价值法。
第5章：内期投资
1、通过本章学习，要求掌握现金流量的概念、构成和计算方法；
2、掌握非贴现分析指标和贴现分析指标的含义、计算方法、决策规则。熟悉现金流量估计应注意的问题；
3、熟悉现金流量与利润的区别；
4、熟悉长期投资风险分析的主要方法。了解长期投资风险分析方法的计算。
第6章：对外长期投资
1、通过本章学习，要求掌握债券内在价值和到期收益率的计算；
2、掌握债券投资风险的种类及特点；
3、掌握股票内在价值和预期收益率的计算。
4、熟悉债券投资和股票投资的特点。
第7章：营运资金概论
通过本章的学习，要求掌握营运资金的概念、营运资金所具有的特点、企业不同资产组合的方式以及对企业收益的影响、企业不同的筹资组合对企业资本成本、风险以及收益的影响。本章限于内容比较少，不做重点章节讲解，但学员应对营运资金管理知识有所掌握。
第8章：流动资产管理
1、通过本章学习，要求掌握持有现金原因与成本；
2、掌握应收账款确定方法；掌握储存存货的相关成本和各种模式下经济批量（包括基本模型和扩展模型）的确定方法，掌握再订货点确定方法。
3、熟悉应收账款成本的内容和应收账款包括的内容。
4、解最佳现金持有量的确定方法；了解应收账款发生的原因和应收账款的管理环节；了解存货储存的原因。
第九章：利润的形成和分配
1、通过本章学习，要求掌握利润分配的顺序；
掌握股份有限公司股利支付方式及其财务影 响；掌握股份有限公司股利分配的类型的特点。
熟悉企业利润的构成；熟悉利润分配原则；熟悉股利支付程序。
了解影响股利分配的因素；了解股利分配理论。
（二）章节重点及关键词
第一章：总论
★财务管理的概念：财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。
★企业的财务活动：是于企业资金的筹集、运用和分配有关的一系列活动的总称。主要包括：1. 筹资活动2. 投资活动3. 营运活动 4．分配活动
★财务关系：是企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。主要包括：
1.企业同投资者和被投资者之间的财务关系
2.企业同债权人和债务人之间的财务关系
3.企业同之间的财务关系
4.企业内部各单位之间的财务关系
5.企业同内部职工之间的财务关系
★财务管理的特点：财务管理是企业管理的重要组成部分，与其他企业管理相比具有综合性强、涉及面广和信息反映迅速等特点。
★财务管理目标的概念和特征财务管理目标是企业进行财务管理所要达到的根本目的，决定于企业管理的目标。具有相对性、可控性、明晰性和层次性等特征。
★法律环境是企业组织财务管理活动应遵循的各种法律规范，主要包括：（一）企业组织法规（二）税收法规（三）财务法规（四）其他经济法规
第二章：财务管理的价值观念
★货币时间价值是货币经过一定时间周转后所增加的价值，是投资者在无风险和无通货膨胀条件下获取的社会平均资金利润率。
★风险的定义、特征在财务管理中风险被限定为与报酬相关的风险，即预期报酬率的不确定性。风险具有客观性、时间性、相对性和收益性。
★证券投资组合 证券投资组合是指两种或两种以上的证券，按照不同的比例构成的投资组合。企业进行证券投资组合可以降低投资风险，实现投资收益的最大化。在西方投资组合理论经过了不断完善的过程。
★重点公式
（1） 先付年金终值和现值计算的两个等价公式的转换和应用。
XFVAn=A*FVIFAi，n*(1+i)
=A*（FVIFAi，n+1-1）
XPVAn=A*PVIFAi，n*（1+i）
=A*（PVIFAi，n-1+1）
（2） 延期年金的计算（理解两种计算的思路）
V0=A*PVIFAi，n*PVIFi，m
=A*（PVIFAi，m+n-PVIFAi，m）
（3）CAPM资本资产定价模型的计算（必须掌握）
Rp=βp（RM-RF）
第3章：财务分析
★财务报表分析是企业财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。对企业进行财务决策、外部信息使用者进行投资决策和提高企业管理水平具有重要作用。
★ 财务分析方法
（1）比率分析法
构成比率：反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率；
效率比率：反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率；
相关比率：反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率。
（2）比较分析法
纵向比较分析法：又称趋势分析法，将同一企业连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法；
横向比较分析法：将本企业的财务状况与其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况中所存在的问题的分析方法。
第4章：筹资管理
★资金需要量的预测通常定量方法有销售百分比法、编织现金预算法、线性回归分析法，需要掌握销售百分比法。基本原理：根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要量。
★资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的各项费用。资金成本在企业财务管理中具有重要作用。
★经营杠杆是因企业在生产经营过程中存在固定成本而引起，是企业对经营成本中固定成本的利用。企业利用经营杠杆可以获得一定的经营杠杆利益，同时也承担一定的经营风险，对此可用经营杠杆系数来衡量。
★财务杠杆是因企业在筹资决策中采用固定成本筹资方式而引起的，是企业对负债筹资的利用。企业利用财务杠杆可以获得一定的财务杠杆利益，同时也承担一定的财务风险，对此可用财务、杠杆系数来衡量。
★资金结构是企业各种资金的构成。有广义和狭义之分，广义的资金结构不仅包括长期资金，也包括短期资金；狭义的资金结构是指各种长期资金的构成，是本节介绍的主要内容。资金结构主要是原因采用多种筹资方式筹资引起的，是企业筹资管理中的重点问题。
★重点公式
（1）按预计销售增加额计算：
需要追加的外部筹资额=
=
其中，表示预计年度销售增加额；表示基年敏感资产总额除以基年销售收入；表示基年敏感负债总额除以及基年销售收入；表示预计年度留用利润增加额。
（2）债券发行价格：
债券发行价格=
（3）①长期借款资本成本：；为借款年利息额，T为所得税率，L为长期借款筹资额，为筹资费用融资率。
②债券资本成本：不考虑货币时间价值：
考虑货币时间价值：税前资本成本率
税后资本成本率
（4）经营杠杆系数(概念式)
(计算式)，其中S为销售收入，C为变动成本，F为固定成本
（5）联合杠杆系数
由于企业总会有固定经营成本和固定财务成本，所以一般企业都存在经营风险和财务风险。
第5章：内期投资
★现金流量的分类
按现金流动方向：分为现金流入量、现金流出量、净现金流量
按现金流发生时间：分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
★现金流量的内容（1）初始现金流量：投资前费用：勘察设计、技术资料、土地购入等；设备购置费用：设备买价、运输费；设备安装费用：设备安装花费；建筑工程费用：土建工程花费；营运资金垫支：项目寿命终结才收回；原有固定资产的变价：收入扣除相关税金后的净收益。（2）营业现金流量：每年的营业现金净流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利润+折旧（3）终结现金流量：固定资产残值收入或变价收入（扣除税金等）；原有垫支的资金收回；停止使用土地的变价收入
★投资回收期法的优缺点：优点：容易理解、计算简便；缺点：没有考虑货币时间价值；没有考虑回收期后的现金流量状况；总是考虑急功近利的项目——作为辅助方法使用，用于测算方案的流动性而非盈利性。
★平均报酬率的优缺点：优点：简便易算；缺点：没有考虑货币时间价值；必要平均报酬率的确定有很大的主观性。
★净现值计算步骤：①计算每年的营业净现金流量；②计算未来现金流量的总现值；③计算净现值。（净现值=未来现金流量总现值-初始投资）
★净现值法的优缺点：优点：考虑了货币时间价值；缺点：不能揭示每个方案的实际报酬率。
★获利指数法的优缺点：优点：考虑了资金时间价值；利于在投资额不同的项目间进行比较；缺点：只代表获益能力而不代表实际可获财富，忽略了投资规模的差异，在多互斥方案选择时可能会得到错误答案。
第6章：对外长期投资
★证券投资的目的：短期目的——现金替代品、投机、未来的财务需求；长期目的——投资收益、取得控制权。
★债券投资的优缺点：优点：本金安全性高；收入比较稳定；具有较好的流动性。缺点：购买力风险比较大；没有经营管理权；需要承受利率风险。
★股票投资优缺点优点：能获得较高的报酬；能适当降低购买力风险；拥有一定的经营控制权；缺点：对资产和盈利的求偿权居后；股价变动受众多因素影响，不稳定；收入不稳定。
第7章：营运资金概论
★营运资本概念（1）广义：总营运资本，即流动资产；（2）狭义：净营运资本，即流动资产与流动负债的差。
★营运资本持有
（1）激进（宽松）持有：高风险高收益；
（2）保守（稳健）持有：低风险低收益；
（3）中庸（适中）持有：介于两者之间，要在风险与收益间进行权衡选择。
★影响筹资组合的因素：利率期限因素、企业资本结构、企业取得长期资金难易程度以及行业因素和企业规模因素等。
第8章：流动资产管理
★现金管理目标：在资产的流动性和收益性之间作出抉择，以获得最大的长期利润。
★现金持有动机（1）交易动机：日常需要；（2）补偿动机：银行要求保留存款余额（3）谨慎（预防）动机：应付突发意外情况；（4）投资动机：获得更高收益。
★现金持有成本（1）机会成本：企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。（ 机会成本=现金持有量*有价证券利率）（2）短缺成本：现金持有量不足又无法及时补充时给企业造成的损失。（3）管理成本：是一种固定成本，与持有量无明显比例关系。（4）总成本：由于机会成本与短缺成本存在一定的反比关系，所以会存在一个机会成本和短缺成本总额最低的点，此时企业所持有的现金水平就是最佳现金持有量。
★应收账款管理目标在利用应收账款强化竞争、扩大销售的同时，尽可能降低其机会成本、坏账损失和管理成本，最大限度提高效益。
★重点公式
（1）存货模型
存货模型下，总成本分为持有成本和转换成本，也是此消彼长的关系，存在一个总成本最低点。（T为特定时间内资金需求总额，b为现金与有价证券的转换成本，i为短期有价证券利息率）
第9章：利润的形成和分配
★利润分配顺序：
1 弥补以前年度亏损
2 提取法定公积金（10%提取，到50%可不再提）
3 提取任意公积金（转增后不低于25%） 4 想股东分配股利
★股利无关理论：公司股利不会对公司价值产生任何影响。（在投资决策和资本结构不变时，公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险，与股利无关）。
★“一鸟在手”理论：投资者更偏好现金股利，当公司选择利润更多留存时，股东会要求高的报酬率从而使得公司价值和股价下降。
★税收差别理论：现金股利和资本利得有所得税差异，现金股利税率更高，所以投资者更倾向于选择不发放现金股利。
★信号传递理论：在信息不对称下，股票价格会对股利变动作出反应。
★代理理论：股利有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。
★股利类型：
1 剩余股利（在确定资本结构下融资额计算）
2 固定股利支付率
3 固定股利
4 稳定增长股利
5 低正常股利加额外股利
★公式附录
1.单利计算公式: 其中P是初始投资价值，F是期末价值，t是计息次数。
2.复利计算公式:
3.复利现值系数
4.复利终值系数：
5.多期现金流的终值
6.多期现金流的现值
7.年金终值
8.投资回收系数
9.基金年存系数
10.股利固定增长的股价公式
11.固定留利率股价公式
二、知识掌握程度（30分）
（一）对一部分疑难问题的理解
★计算现金流量需要注意的地方：
（1）只考虑与项目有关的相关成本，其他成本不带入计算
（2）不考虑项目的沉没成本，但必须考虑机会成本
（3）注意相关项目的发生对其他项目或者产品的影响，这些影响要计入计算
（4）注意折旧抵税和利息抵税
★差量分析法计算时有三点要注意：
（1）只有各因素之间是相乘关系时才能使用；
（1）要注意每次只能替代一个因素，上一步已经被替代的因素要保持不变；
（3）注意替换因素的顺序，实物数量因素优于实物消耗量因素优于价格因素。
★投资回收期法
投资回收期；每年NCF不同时，用顺序减法做直至原始投资额为0的年份。
★非贴现现金流方法VS贴现现金流方法：（1）忽略货币时间价值，夸大了项目的盈利水平。（2）投资回收期法只考虑会后速度，没有反应投资主要目标——净现值的多少，会高估回收速度。（3）非折现指标对使用寿命不同、资金投入时间和提供收益的时间不同的方案没有鉴别能力。（4）非贴现指标的决策标准指标都是主观判断，缺乏客观依据。贴现指标使用资本成本率比较科学。
★筹资管理的要求
企业筹集资金的目的是为了满足投资对资金的需求，因此，资金的筹集制约着投资规模和投资效果，而投资效果关系到利润分配，利润分配又制约着资金的再筹集与再投资。企业所筹集的资金过多或不足都会对企业生产经营产生不利的影响。为了合理筹集资金，提高筹集资金的经济效益，企业必须按下列要求筹集资金：
（一）认真选择投资方向和项目
投资是筹集资金的目的。企业是否要筹资和筹集多少资金取决于是否有有利的投资方向和投资所需资金数量。为此，在筹集资金之前，企业应对投资项目的方案进行可行性分析，综合考虑投资项目在技术上、经济上、财务上的可行性，认真选择投资方向和项目，明确所筹集资金的使用方向，以便更好地选择筹集资金的方式，从而避免不顾投资效果的盲目筹资。因此，只有明确了投资的方向，筹资才具有实际意义。
（二） 合理确定筹资数额和投放时间
企业进行生产经营需要一定数量的资金，资金不足会影响生产经营；资金过多会影响资金的使用效果。企业无论选择何种筹资方式筹集资金，在筹集资金之前，均必须要用科学的方法，根据实际需要，合理确定企业在未来一定时期内的资金需要量，以此为依据合理确定筹集资金的数额，从而保证筹集的资金既能满足其需要，又不会产生不合理的闲置。
（三） 保持合理的资本结构，降低资金成本
企业可选择的筹资方式是多种多样的。但企业无论选择何种筹资方式筹集资金，均要付出一定的代价，即资金成本。不同的筹资方式，其取得的难易程度和资金成本各不相同，并且企业承担的财务风险也不同。企业在筹集资金时，要比较可选择的筹资方式的资金成本和其所带来的财务风险，寻求筹资方式的最优组合，以保持合理的资本结构，降低资金成本，最大限度地避免或分散财务风险，维护所有者的权益。
（四） 充分发挥负债筹资的财务杠杆作用
企业资金的来源无外乎两种，即所有者权益即自有资金和负债即借入资金。
企业的自有资金主要包括资本金和企业内部积累。而企业在设立时筹集的资本金是有限的，相对稳定，而企业进行投资对资金的需要是无限的，不断变化的。当企业自有资金不足时，通过举债筹集部分资金，进行负债经营是现实经济生活中客观存在的正常现象。为此，适度举债，进行负债经营对企业是非常必要的。利用负债筹资，在一定条件下企业可以增加企业的利润，降低综合资金成本。但也不能因此而过度负债，否则企业将会承担将较大的财务风险，重者可能会因偿债能力的丧失而面临破产。为此，企业利用负债筹资时，一要保证债务资金投资的利润率高于其资金成本；二是负债的多少要与目前企业的资本结构和偿债能力相适应。因此，企业在筹集资金时，不仅要从资金成本来考虑选择筹资方式，而且总体上合理安排资本结构，既要利用负债筹资的财务杠杆作用，提高企业利润水平；又要维护企业的信誉，减少财务风险。
（五） 依法合理筹集资金，保护各方的合法权益
企业的筹资行为，关系到投资者、债权人、国家等各方面的经济利益。为了规范企业的筹资行为，国家制定了一系列法律法规，包括如《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《企业债券管理条例》、《关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》、《关于股份有限公司境内上市外资股的规定》、《证券法》等等。为此，企业进行筹资时必须遵守国家的有关法律法规，自觉接受有关部门的审查和监督，以保护各方的合法权益。
★贴现指标间的比较：
（1）净现值VS内含报酬率：两个指标得出结论不同的情况：（当有互斥项目时）
①投资规模不同时：规模较小的项目内含报酬率可能更大。在资金充足时依据净现值指标。
②现金流发生的时间不同时：净现值法总是正确的。
③非常规项目时：内含报酬率法完全没有作用，使用净现值法。
（2）净现值VS获利指数
当初始投资不同时会产生差异，以净现值为准。
★企业筹资的渠道 企业筹资渠道主要有财政资金、金融机构信贷资金、其他法人单位资金、个人资金、企业内部积累、外商资金等。
★企业筹资方式企业筹资的方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、租赁、商业信用、内部积累等。
★最佳资本结构
现代资本结构理论研究证明，企业存在最佳资本结构。这一理论上的最佳资本结构可通过资本结构与资本成本和企业价值之间关系的研究加以说明。即负债比率保持在一定范围内，由于负债利息在税前支出，具有抵免所得税的作用，使得负债成本低于权益成本，随着企业负债比率的提高，企业的加权资本成本则不断下降，并且只要企业的全部资本的息税前利润率高于债务成本率，负债经营或财务杠杆就会发挥有利的作用，可使企业价值增加。但负债比率的增加，企业的财务风险也随之加大，当负债比率增加到一定限度时，由于财务风险的加大必然会引起企业的加权资本成本上升，企业价值的下降。综合上述两个方面的消涨趋势，必然存在一个加权资本成本最低 ，同时企业价值最大的范围或点，这个范围或点就是最佳资本结构的范围或点。这一理论上的最佳资本结构就是企业的加权资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。
★流动资产按流动性由强到弱排列：现金、有价证券、应收账款、存货。
★流动资产按收益性由强到弱排列：存货、应收账款、有价证券、现金。
★配合型筹资（完全匹配，是一种理想的、对企业有较高资金使用要求的）按如下图记最好：
★比较不同信用标准和不同信用条件方案下的企业净收益应注意
（1）信用条件变化对利润有影响
（2）机会成本的计算中时间（天数）的确定。
（3）计算中别忘了现金折扣成本和坏账损失。
三、思考题（40分）
请分别就财务管理的筹资、投资、营运资金管理、利润分配四个环节，谈谈你认为各个环节管理的重点是什么（较为详细阐述一个方面即可）及理由。
（1）、四个环节的管理重点
1、筹资环节管理的重点是资金需要量的预测，选择合适的筹资方式与合适的筹资结构，同时还要注意杠杠利益与风险。
2、投资环节管理的重点是确定一个投资项目的现金流量，在现金流量确定的情况下，如何进行项目选择；在现金流量不确定的情况下，又如何去进行投资决策。
3、营运资金管理环节管理的重点是掌握企业不同资产组合的方式以及对企业收益的影响、企业不同的筹资组合对企业资本成本、风险以及收益的影响。
4、利润分配环节管理的重点是按照利润分配的顺序、根据利润分配原则来分配利润。
（二）、详细阐述投资环节这一方面：
1.现金流量的确定：现金流量是指投资项目在一定时期内直接引起的企业现金流入量和现金流出增加的数量。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括投资项目需要投入或支出的非货币资产的变现价值。包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。不确定情况下的投资决策方法1． 风险调整贴现率法的基本原理是按照风险与收益相匹配的原则调整投资项目的贴现率，即对于高风险的项目，采用高的贴现率，风险低的项目采用低的贴现率去计算投资方案的净现值，然后再根据净现值的决策规则来选择投资方案。
n NCFt
NPV= Σ —————
t=0 （1+K）t
式中：NCFt——第t年的现金净流量
K——风险调整贴现率，多种计算方法
n——项目有效期
2．风险调整现金流量法
因风险的存在，使投资项目各年的现金流量具有不确定性，为此需要根据风险的情况对现金流量进行调整，然后再对投资项目进行分析评价，这就是风险调整现金流量法。 肯定当量法可用公式表示如下：
n аtNCFt
NPV= Σ ————— — C
t=0 （1+i）t下载本文
