1基本情况

1.1玉米的概念

玉米（学名：Zea mays），亦称玉蜀黍、包谷、苞米、棒子；粤语称为粟米，闽南语称作番麦，是一年生禾本科草本植物，起源于北、中、南美洲，也是全世界总产量最高的粮食作物。

1.2玉米的生长条件及生长期

生长习性：玉米生长期较短，生长期内要求温暖多雨。玉米耗水量大，如果降水少，灌溉水源不足，就会减产甚至绝收。如果秋季初霜来临太早，玉米在成熟期受冻，也会减产。

玉米生长的气候适应性比较广泛，凡大于10℃积温在19℃以上，夏季平均气温在18℃以上的地区均可种植。玉米感温性强，感光性较弱，只要满足生育期对水热的要求，一般可以在不同地区生长，同一品种可春播或夏播。玉米生长期有播种、出苗、拔节期、穗期和成熟收获期，不同生长阶段对温度、光照和水分的需求不同。①温度：玉米喜温，种子发芽的最适温度为25～30℃。拔节期日均18℃以上。从抽穗到开花日均26～27℃。灌浆和成熟需保持在20～24℃；低于16℃或高于25℃，淀粉酶活动受影响，导致子粒灌浆不良。②水分：玉米是一种水分利用效率较高的作物，蒸腾系数约为250～350，相对需水量低于麦、棉等作物。玉米是高秆作物，全生育期又处在高温时期，需水较多。玉米苗期玉米苗期玉米苗期玉米苗期 较耐干旱，而不耐涝，夏播玉米易受涝害。拔节、抽穗、开花期需水最多，后期偏少。由拔节到灌浆约占全生育期需水量的50％，抽穗前10天至开花后20天是对水分敏感的临界期，特别是吐丝期和散粉期更为敏感。此时期平均每昼夜耗水6～8毫米，土壤水分不足，会严重影响产量。苗期和成熟后期，缺水对产量影响较小。③光照：玉米为短日照性植物，一般早熟种不如晚熟种对日照长短反应敏感，日照时间过长能延长玉米的正常发育和成熟。

玉米分为早熟种、中熟种和晚熟种，通常在春、夏两季播种。春玉米是2-4月份，夏玉米是5-8月份。早熟种，生育期春播85-100天，夏播70-85天；中熟种，生育期春播100-120天，夏播85-95天；晚熟种，生育期春播120-150天，夏播96天以上。

玉米的生育时期指某种新器官出现，使植株形态发生特征性变化的日期。常用的生育时期有： 

播种期：种植玉米的日期；

出苗期：苗高2-3厘米，第一片真叶展开的时期；

拔节期：茎基部节间开始伸长的日期； 

抽雄期：雄穗主轴从顶叶露出3-5厘米的日期；

开花期：雄穗主轴小穗开始开花的日期； 

吐丝期：雌穗花丝从苞叶伸出2-3厘米的日期； 

成熟期：果穗中下部籽粒乳线消失，胚位下方尖冠处。

1.3地理分布

玉米除南极洲外世界各地都有种植分布在南纬40度和北纬50度之间。主要集中在北半球7月等温线在20-27℃无霜期140-180 天的温暖地区。世界上最适宜种植玉米四大区域为美国中北部玉米带中国东北和华北平原欧洲的多瑙河流域中南美洲的墨西哥、秘鲁等地区。中国玉米生产概况玉米在我国已有400多年的种植历史与其它作物相比栽培历史最短发展速度最快。我国的玉米种植面积和总产量均仅次于美国而居世界第二位，是我国重要的粮食作物、饲料作物和工业原料作物在国民经济中占有相当重要的地位。

我国各地均有栽培，分布也很广，根据自然条件及种植制度的地域差异，可分为五个气候特征不同的产区：北方春播玉米区，黄淮平原春、夏播玉米区，西南山地丘陵玉米区，南方丘陵玉米区以用西北内陆灌溉玉米区。其中，黄淮平原春、夏播玉米区是我国种植玉米面积最大的区域。

全世界热带和温带地区广泛种植，为一重要谷物。玉米是世界上分布最广泛的粮食作物之一，种植面积仅次于小麦和水稻而居第三位。种植范围从北纬58°(加拿大和俄罗斯)至南纬40°(南美)。世界上整年每个月都有玉米成熟。玉米是美国最重要的粮食作物，产量约占世界产量的一半，其中约2/5供外销。中国年产玉米占世界第二位，其次是巴西、墨西哥、阿根廷。

1.4用途

玉米最主要的用途是其食用价值和使用价值等。

1.4.1食用价值

玉米的食用价值主要体现在口粮消费、饲料消费和粮食库存三个方面(来源于百科)：①口粮消费占玉米总消费的比重大约在5%左右，但是随着时代的发展，这个比例有逐步降低的趋势。在“玉米的故乡”墨西哥，“国菜”玉米饼的年消耗量达到1200万吨之多，人们无论贵贱都非常喜欢食用；在发达国家和地区，玉米也被作为补充人体所必需的铁、镁等矿物质的来源为人们广泛食用；在某些贫困国家和地区，玉米依然是人们廉价的果腹之物；②饲料消费是玉米最重要的消费渠道，约占消费总量的70%左右。该项消费可以看作是生活水平和人口数量随时间变化的一个函数：在人们生活水平提高初期，恩格尔系数较高，人们对肉、蛋、禽、奶的强劲需求拉动了畜牧业和饲料业的大发展，导致饲用玉米需求大幅度增加，成为玉米增产的主要动力；在生活达到一定水平后，恩格尔系数下降，对肉、蛋、禽、奶等的需求将保持平稳，此时饲用玉米消费将仅与人口数量成正比；③处于粮食安全的考虑，各国总要储备一些粮食。世界玉米库存量一般占消费粮食库存量比重的20%左右。

1.4.2使用价值

玉米的使用价值主要体现在饲用、工业原料和深加工产品三个方面：玉米是谷实类饲料的主体，也是中国主要的能量饲料，被广泛应用于饲养鸡、猪以及反刍动物，世界上大约65－70%的玉米都用作饲料，发达国家高达80%，是畜牧业赖以发展的重要基础；工业原料：玉米是工业酒精和烧酒的主要原料，2000-2011年，深加工玉米消费从1279万吨增长到5600万吨，增加3.38倍，年均增长15.9%，2011年工业用玉米消费约占玉米总需求的30%。植株的其它部分用途也相当广泛：玉米秆用于造纸和制墙板；苞叶可作填充材料和草艺编织；玉米穗轴可作燃料，也用来制工业溶剂，茎叶除用作牲畜饲料外，还是沼气池很好的原料；深加工产品：玉米深加工是以玉米为原料，采用物理、化学方法和发酵工程等工艺技术对玉米进行深度的加工。目前，玉米深加工产品主要以淀粉及淀粉糖、酒精、赖氨酸、谷氨酸、柠檬酸等为主。此外，原来被认为是副产品的DDGS、玉米油、蛋白饲料、麸质饲料、玉米粕等产品也受到人们关注。随着国内玉米深加工在不断创新、不断向精深加工拓展，产品应用领域也在不断扩大。比如向化工、医药方面延伸。

综上，我国玉米在饲用方面消耗最大约占玉米消费总量的70%左右，因而养殖业的发展直接影响着对玉米的总需求。

1.5主要进出口国

美国是世界第一大玉米生产国，中国则居世界第二，接着为巴西、墨西哥、阿根廷、印度尼西亚等囯。世界上主要玉米进口国有埃及、欧盟、日本、墨西哥、东南亚和韩国，年进口量大约为5000万吨，占世界进口总量的60％以上。世界每年出口玉米大约8000-8200万吨，美国、阿根廷、巴西、中国、欧盟和乌克兰是世界玉米主要出口国，占世界玉米出口总量的70％以上。美国是世界第一大玉米出口国，年出口量在5000万吨以上，占世界总出口量的60％。我国传统的玉米出口市场是日本、韩国和东南亚各国，进口来源是美国、阿根廷等。

2玉米期货价格影响因素分析

2.1主要影响因素 

2.1.1供给因素

（1）产业

2015年国家为深化农村改革、发展现代农业、促进农民增收颁布了50条惠农，具体主要表现在对农民的补贴和奖励方面。

总体来看，国家是相当重视农业的发展，对农业的支持力度也很大，通过各种形式对农民进行补贴和奖励，同时，采取“农超对接”和“绿色通道”措施使农产品能快速进入市场，保障了农民的利益，以达到帮助农民增收的目的。这在一定程度上，增加了农民的积极性，鼓励了农民积极向市场投放农产品。因此，农产品的市场供应量可能也会有一定程度的增加。

（2）自然因素

近期全球玉米主产区气象监测及作物影响情况：（5月中旬）

国际方面：美国，中西部地区天气情况利于玉米播种和作物生长。天气利于三角洲及东南部各州的玉米作物生长；阿根廷，阿根廷中部的干燥天气将有利于玉米收割；巴西，巴西中部地区的土壤墒情大多有利于冬季玉米作物生长；南非，南非多数玉米作物正从生长期发展至收割期，不会显著受益于更多降水，作物生长季期间偶尔出现的炎热干燥天气对作物单产产生了显著影响；欧洲，近来出现的降雨将有利于法国和意大利北部地区玉米作物生长。上周末及本周初天气较为干燥，将改善播种条件。温暖的气温暂时也较为有利。欧洲东南部地区天气较为干燥温暖的趋势将有利于玉米播种及生长，此前曾出现降雨且天气凉爽。俄罗斯南部及乌克兰出现的阵雨对近期播种的玉米作物有利。未来几日天气将较为干燥，将改善播种条件。

国内方面：西南部及华中地区的天气条件大多有利于玉米播种。中国东北部主要种植区在本周初期迎来降雨，这将给作物早期发育带来有利的水分，但也可能造成播种推迟。

综合以上因素，近期玉米种植的有利条件多于余不利条件 ，因此无论是国外还是国内都合适播种，今年玉米的市场供应量较去年可能会有所增加。

（3）机会成本

大豆与玉米作为主要的经济作物，具有相似的种植条件，因此生产者往往会根据种植收益来选择二者的种植面积，这使大豆与玉米在播种面积上存在竞争。

大豆种植现状： 

图3 近几年黑龙江大豆种植面积图

黑龙江省大豆播种面积逐年缩减，2010年大豆面积为6735万亩、2011年5193万亩、2012年不足4000万亩，2013年播种面积仅为3105万亩，2014年黑龙江省大豆种植面积预估2970万亩，较去年下降330万亩（约10%）。

种植效益相对较低是造成大豆产量下跌的主要原因。2013年大豆价格相对于2008年提高24.32％，而2013年玉米价格相对于2008年提高49.33％，大豆与玉米的比价由2.47下降至2.05。按照正常的亩产计算，种植玉米的收益相对提高。

近几年，国内玉米种植面积逐年增加，一度由2009年的31183千公顷增加到2014年的36900千公顷，平均每年增加952.83千公顷。 国内玉米年需求量在1.2亿吨左右，庞大的需求导致国家鼓励农民广泛种植玉米，玉米保护价格逐年提高，玉米种植面积逐年上升。

表1 大豆玉米利润对比表

可见，玉米的种植收益远高于大豆，二者在种植面积上又相互冲突，即种植玉米的机会成本低于大豆，因此新一年度玉米有可能抢占大豆的种植面积，玉米的供给会增加。

（4）进出口因素分析

总体进出口情况：

图4  2014-2015年我国玉米月度进出口量

备注：进口量参照左侧刻度值，出口量参照右侧刻度值

由上图以及最新海关数据显示，2015年3月份我国玉米进口总量为50562吨，同比增长5.05%，环比减少91.6%。第一季度国内玉米进口总量约123.29万吨，同比增长4.59%。

分国别进口情况：

图5  2015年第一季度分国别进口情况

就第一季度国内玉米分国别进口情况，进口乌克兰玉米共计108万吨，占据总进口量的87.6%;保加利亚9.7万吨，占7.87%;俄罗斯玉米1.25万吨，占1.0%;美国玉米1.67万吨，占据1.35%。

就2015年1-3月份的进口数据来看，乌克兰玉米持续占国内玉米进口的主导地位，占据当月进口总量的70%以上，反之，进口大国美国玉米则表现平平。有业内人士称，截至4月中旬，中国已订购200万吨乌克兰玉米，2014年全年中国进口乌克兰玉米近100万吨，成为仅次于美国的第二大玉米供应国。就今年的进口格局来看，未来国内进口乌克兰玉米或仍会稳步增长。

综上供给因素的分析，虽然有些方面的因素会导致国内玉米供给的减少，但是从大部分因素的分析来看，导致玉米供给增加的因素相对较多，因此可以预测，近期国内玉米的供给会增加。

2.1.2需求因素

（1）相关产业

a.生猪养殖

2014年生猪养殖持续亏损，成为自2011年以来亏损最严重的一年，并且亏损持续时间创最长纪录。从盈亏平衡线附近跌至深度亏损线的时间长达12个月，全年猪粮比价仅年初两周位于6∶1以上，甚至在春节等消费旺季也出现亏损的罕见行情。

正是由于去年生猪市场全年亏损，养殖企业淘汰过剩母猪产能加快，尤其是在第四季度。因此，市场预计2015年生猪存栏量会较2014年出现一定程度下降，而且下降势头有可能持续至2015年底。因为，存栏若要增加必须先启动母猪补栏，推动母猪存栏量增加，母猪存栏开始增加后半年以上存栏才开始增加，12个月后生猪供应才会增加。

母猪补栏有望在2015年二至三季度进行，而存栏的增加最早在2015年底，甚至2016年上半年才会出现，2015年全年生猪存栏都将保持持续缓慢下降的势头。生猪存栏的下降，将对饲料市场以及处于饲料原料市场上游的玉米市场形成较大压力，玉米的饲料需求将表现疲软。

b.酒精加工

 玉米是粮食作物中用途最广、开发产品最多、用量最大的工业原料。在中国，大多数食用酒精的原料是玉米。玉米约占中国食用酒精原料的65%，木薯和甘蔗分别占20%和10%，剩下的5%由木材的纤维素材料、纸、碎布构成。随着我国生产的发展及经济的对外开放，用于酒精生产的谷物数量将有所增加，特别是玉米，作为酒精生产的原料是最理想的。发展玉米酒精的合理性正被国内外相当多的业者所认识，我国发酵酒精的原料构成近年来也发生了明显的变化：甘薯干酒精的比例逐年下降，玉米酒精呈不断增长的趋势。因此，可能会增加对玉米的需求。

（2）替代产品

2014年，我国进口饲料大麦、高粱、玉米干酒糟以及木薯等可替代玉米作为饲料以及加工酒精等相关产品的数量呈大幅增加态势。

从进口品对玉米的替代来分析，进口木薯干基本都用来生产酒精，产量在250万吨左右。而生产250万吨酒精则需玉米750万吨左右，同时生产玉米干酒糟等副产品250万吨左右。因此，理论上进口木薯和玉米干酒糟结合可替代生产酒精用玉米750万吨-800万吨。

中国主要是从澳大利亚和法国进口大麦，从美国进口高粱。数据显示，2月我国进口高粱61.27万吨，同比增加733%；进口大麦92.91万吨，同比增加171%。

市场预计2015年，进口替代品对我国玉米的替代影响将继续加大。因此玉米的需求将会减少。

图6 国内豆粕价格走势图

由上图可以清楚的看出，豆粕价格呈下降趋势，人们可能选择购买玉米的替代品豆粕，同时使玉米的需求量减少。总体来看替代品使用量的不断增加，将会导致玉米需求量的减少。

（3）库存

2014年，临储玉米收购数量巨大，贸易企业和用粮企业库存水平很低，农户售粮积极，国内玉米库存结构发生重大变化。一是农民手中余粮已经很少，很多农民将自留粮都卖给了国家；二是由于在丰产背景下市场预计玉米价格上涨空间有限，贸易利润不大，各类贸易企业玉米库存大减，流通环节玉米存量明显低于往年水平，市场估计，2014年至少有1500万吨玉米从贸易商手中转到收储企业；三是用粮企业库存水平明显压缩，部分饲料企业库存水平低至15天用量以内，东北地区深加工企业库存水平较往年平均减少3个月用量。

2015年，临储收购总量仍处于天量水平，库存仍处于国储一家独大的畸形状态。贸易商及用粮企业受2014年市场行情影响，2015年增加库存储备的积极性显著增强。1月上旬开始，华北地区贸易商和用粮企业已经开始做远期库存。春节后，市场主体购销积极，若水分条件合适，企业将继续提高库存水平。东北地区贸易商及用粮企业库存水平也高于上年同期，这将缓解国有库存太高而商业库存不足的不利局面，也将对2015年玉米市场产生一定影响。但与临储玉米收购量相比，农户和企业库存结构变化不算太大，不足以改变未来的整体价格走势特征。

由此看来，由于国家临储玉米相当充足，因此在年国储玉米补库方面，其需求量不大。但会使企业的玉米库存减少，从而使其需求量增加。但就总体而言，由于市场不景气，玉米库存方面的需求呈下降趋势。

图7 近期国内玉米期货市场库存走势图

从上图来看，4月下旬呈上升趋势，到了5月份基本处于稳定状态。

综合以上诸需求因素的分析，基本可以预测近期国内玉米的需求会有所减少。

结合前面对玉米供给因素的分析，可以预测近期国内玉米将出现供大于求的局面，因此其价格会有所下降。

2.2市场因素

表2 近期芝加哥商品交易所玉米期货持仓情况

非商业性持仓主要是指基金等大机构的投机仓位，以上数据显示自4月份以来，多头持仓和空头持仓都在增加，但就净空持仓而言，空头占优，说明投资机构主动买入在减少，即近期加哥商品交易所玉米期货非商业性持仓呈下降趋势，市场行情不被看好。从商业性持仓情况来看，进入5月份以后多头持仓和空头持仓均有所上升，但是多头持仓的上升幅度要大于空头持仓的上升幅度，因此可以判断大部分投资者比较看好玉米的商业性期货市场。总之，总持仓量在增加，说明期货交易者对合约的兴趣高昂，看好本合约期货的交易者比较多。但这仅是芝加哥商品交易所的情况，并不能代表国内玉米期货市场的情况，但会对国内市场造成一定的影响。

由于我国需要大量进口玉米，所以国际玉米市场价格对国内市场价格必然会有影响。美国农业部公布的3月供需报告显示，对于种植面积以及单产形势预期基本平稳，2015年3月份产量预期基本与2月份持平，总体供应形势不变；不过下游需求出现部分调整，出口以及饲料消费需求的预期增加导致了美玉米总需求量略有上调；供应形势不变而需求预期略有提高的情况下，美国玉米期末库存回落；对国际市场形成短期提振。国际玉米价格的上涨必然也会引起国内玉米及其相关产品价格一定程度的提升。

3、技术因素

下面是大连商品交易所玉米期货技术图形，以玉米C1507合约为分析对象。

（1）K线分析

图8 玉米C1507合约k线图

从2月份到现在的K线可以看出，玉米期货C1507合约的价格在2月份到4月份呈明显上升趋势，4月份到现在趋于稳定略有下降。

（2）MACD分析

图9 玉米C1507合约MACD线走势图

整体而言快线和慢线变化角度较小，说明玉米期货市场比较稳定。 2015年2月到5月初，DIF和MACD都在零轴上方，市场为多头市场，目前两条线刚刚下穿零轴，此时应该卖出，进而观望市场。

（3）KDJ分析

图10 玉米C1507合约KDJ走势图

K线是快速确认线——数值在90以上为超买，数值在10以下为超卖；D线是慢速主干线——数值在80以上为超买，数值在20以下为超卖；J线为方向敏感线，当J值大于100，特别是连续5天以上，股价至少会形成短期头部，反之J值小于0时，特别是连续数天以上，股价至少会形成短期底部。

从上图可以看出，2月份到3月上旬，K和D大于80，为超买区，应卖出合约；从3月中旬到5月初，两线在20-40之间波动，此时应该随时关注；5月初到现在两条线任然在20左右徘徊，建议投资者随时观望。

（4）均线分析

图11 玉米C1507合约短期、中短期日均线图

从上图中可以看出无论是短期均线（5日、10日均线）还是中短期均线（20日、30日均线），玉米期货C1507合约的价格在2月份到4月份呈明显上升趋势，4月份到现在趋于稳定略有下降，说明目前国内玉米期货C1507处在弱市状态之下。

4趋势分析和操作建议

（1）近期趋势分析

综合以上供给因素的分析，在经济、自然因素、机会成本和进出口因素的分析来看，今年国内玉米的供应量可能会有所增加。就需求因素来看，宏观经济运行和经济相对比较稳健，可能会对玉米的需求产生一定的影响，但从相关产业、相关产品、库存结构和国际市场这四个因素分析来看，今年国内玉米的需求可能会减少。这样就可能出现供大于求的局面。

（2）操作建议

从以上的技术分析来看，近期国内玉米期货市场虽有波动但总体表现比较稳定，略有下降，可以预测近期其价格还会有所下降，但下降的空间不会太大，投资者在此时可以考虑卖出。

综上可以看出玉米C1507合约表现基本稳定，略有下降，建议谨慎的投资者在2450左右的价格卖出。

5资料来源

(1) 百度百科

(2) 农业部产业与法规司

(3) 中华粮网

(4) 中国粮油信息网

(5) 中国饲料行业信息网

(6) 中商情报

(7) 和讯网

(8) 会计网

(9) 啤酒工业信息网

(10) 饲料行情

(11) 猪e网锐奇数据中心

(12) 生意社

(13) 东方财富网

(14) 中国食品商务网

(15) 一亩田

(16) 冠通期货

(17) 新浪财经下载本文