前言：
美国当地时间3月11日，奥巴马在美国进出口银行年会上的贸易讲话扭转了这一趋势。奥巴马在讲话中要求人民币进一步向“以市场为导向的汇率机制”过渡。他同时威胁，美国将在4月15日发布的财政部半年报告中，决定是否将中国划为“汇率操纵国”。在中国期间发布这种言论带着很大的挑衅成分。与奥巴马针锋相对，3月14日闭幕后，温总理明确表示“人民币没有被低估，汇率的变动要按中国经济的综合情况来决定”，务部陈德铭21日表示人民币汇率并不存在美国认为的低估和操纵，如果美国对中国采取贸易制裁，中国不会熟视无睹；央行行长周小川22日称过多地要求人民币升值的噪音对此没有任何帮助。一连串的高层表态冷却了短期内人民币升值的预期。
人民币升值的背景
自2005年7月汇率改革以来，人民币兑美元汇率持续升值达21%，实际有效汇率升值16%
美国、日本乃至欧盟都纷纷要求人民币尽快升值，而我国则坚持认为，人民币汇率改革需选择适当的时机。近期，各大国际组织包括IMF、世界银行和联合国贸易和发展会议（贸发会议）等都加入了人民币汇率争论，各方观点针锋相对。 当前，人民币相对于美元的升值空间相当有限，至少在短期内如此，人民币升值并不能解决中美之间的贸易逆差问题，人民币升值对美国经济乃至全球经济都是双刃剑。人民币升值并不能解决全球经济失衡问题。现在人民币汇率问题已被从原有语境中抽出、放大，被视为解决全球经济失衡问题的简单、唯一甚至是关键的方法。这是非常不幸的。
早在今年年初，商务部、工信部已联合展开针对劳动密集型行业应对人民币升值的压力测试。 近期有消息称，由财政部牵头的新一轮压力测试将对一般贸易、加工贸易、中国企业以及在华经营的外资企业进行范围更广、分类更细的调研，以期掌握不同贸易类型行业、不同贸易企业在应对人民币升值问题上的压力差异。如此频繁的压力测试背后，是中国与西方国家特别是美国在贸易问题上的激烈交锋。
首先，促进国际收支平衡，人民币升值从来不是主要手段。多年的大量贸易顺差，使中国积累起庞大的外汇储备。而美国则为日益攀升的巨额财政赤字忧虑。但是，当前造成中美国际收支失衡的症结不在于汇率问题，而在于中美双方分处不同发展阶段的经济结构。美国高度的工业化水平和服务业占据主导地位的经济结构，决定了其出口主要高精尖的产品、技术和高附加值服务。但众所周知，美国对中国实行出口的恰恰是这些高精尖的产品和技术。反观中国出口结构，目前仍然是以低价取胜的电子、服装等为主。低价的中国产品为美国控制其国内通胀预期提供了重要基础。由于美国经济和消费领域很大程度上倚重进口，美国进口物价与CPI的相关性十分密切。一旦人民币较快升值，不仅中国经济受到损害，也将推高美国国内通胀预期，进一步加大美国经济复苏难度，造成“双输”后果。
其次，控制通胀预期，人民币升值也从来不是主要手段。改革开放以来，我国曾经经历过数次较严重通胀，没有一次动用人民币升值作为控制通胀的主要手段。要看到，这次通胀预期的加大，在国内农副产品供应充足、物价基本稳定的基础上，主要是美元持续贬值推动国际大宗商品价格较快上涨所致。因此，控制通胀预期，关键是要加快推进产业结构调整，促进汇率在基本水平上稳定，同时必要时采取公开市场操作、提高法定准备金率和加息等手段。盲目采取人民币升值手段，在全球汇率特别是美元贬值的预期下，将会对中国经济发展带来极大风险。
人民币升值的原因
国外要求人民币升值的原因：
1、中国外汇储备过高
2、中国廉价商品大量出口造成世界通货紧缩
要求人民币升值的外部压力，总是和发达国家的贸易保护主义压力如影随形。
在针对中国出口的各种反倾销、反补贴浪潮的推动之下，欧美等国再次要求人民币升值，从而将"人民币升值"的话题又推上风口浪尖，更使中国面临两难抉择。在中国经济增长基础尚未稳固恢复的情况下贸然提高人民币汇率，必将给中国刚刚开始回暖的出口带来极为不利的影响，进而延缓中国经济复苏步伐。但是，如果中国对于“人民币升值”的不做任何回应，又可能给西方国家贸易保护主义贴上合理的标签。
金融危机爆发以来，受制于收入增长放缓、财富水平下降等情况，美国个人消费进一步萎靡的可能性进一步增加，经济增长亦因此缺少稳固支撑。在这样的条件下推动美国经济有两个选择，其一是寻找新的经济增长点，比如发展新能源；其二是实施弱势美元。但是，尽管新能源具有极高的推动力，其研发、推广与应用所需周期很长，短期内难以立竿见影，因此无法作为美国应对当前危机、扩大就业、挽救市场的应急举措。相比之下，利用弱势美元不仅能勾销自己的债务，而且能够提升本国产品出口的竞争力，提振本国制造业，解决当前的就业危机和削减巨大的贸易赤字。因此，对美国而言，其施行的弱势美元反而有很强的政治和经济目的。
人民币升值的影响（利与弊）
人民币升值伴随着产能过剩加剧，将带来以下几个方面的影响，一是下游厂商提价空间有限，导致CPI涨幅受限，难以出现高通胀的局面；二是人民币升值导致进口商品价格下跌，进一步削弱物价上升的压力；三是产能过剩导致库存上升，企业周转效率下降，货币流通速度下降；四是随着企业经营状况恶化，坏账增加，银行将收缩信用，导致货币退出流通，滞留在银行体系内；五是升值后可能引发热钱获利平仓，返回境外，从而进一步抽紧中国的流动性。
人民币升值百姓生活的影响
人民币升值的影响对个人而言，是多方面的，简单的说人民币升值意味着人民币购买力的增强，对于人们出国旅游、留学、投资等都有好处。但对于持有外汇资产的个人来说，人民币升值就意味着他们的外汇资产贬值。所以如何处理手中的外汇以应对人民币升值，就成了一个极需面对的问题。
人民币对于美元升值了。我们先不考虑它对我国的进出口贸易、GDP增速、通货紧缩或者货币的稳定等问题的影响，只想从个人理财的角度谈谈，人民币的升值对我国居民的个人财富管理方面的影响问题。
人民币升值给中国带来灾难
人民币升值对中国的影响被削弱化的解释着。国内不少媒体不断报道着人民币升值带来的影响是双输的，不但影响了中国也影响了西方主要经济体。但事实上这个认识是自欺欺人的。人民币的升值只会为中国带来巨大的经济衰退和金融危机。首先，中国虽然有“世界工厂”的称号，但是这个工厂不是地缘上的绝对。工厂可以随时迁移，因为它是被选择的。不用说日本如何了，就说现在不少发展中国家正在不断增强出口来发展国内经济，以带来质的飞跃。中国虽然现在占据了一定的主导地位，但由于其人民币的升值而导致采购方的成本增加，采购方则会毫不犹豫的选择其他国家来发展所需产品。中国是靠委曲求全来发展出口带动国内企业的生产的。如果一旦人民币升值则会将多年来的忍辱负重付之东流。然而西方经济体却很容易找到“中国制造”的替代品。过去曾经出现过“日本制造”“制造”“制造”。如果中国不能抵御这场货币战争。则会输的一败涂地，30年的血汗因此而白费了。上文列举了如此多受影响的行业。难道这还是双输吗？肯定是中国全败。
还有请记得今天被股票套牢的、被房子弄成奴的清清楚楚的认识到一点。你们今天被套牢、被奴是因为中国在05年的时候人民币被升值而带来的巨大影响。因为人民币升值给国内带来严重的通货膨胀。因为人民币被升值而带来的资产泡沫和企业倒闭而改变了中国国民的投资取向。过去谁会认为在北京买房需要100年呢？谁会想到中国股市6000点呢？种种的不和谐都是因为人民币被升值的后遗症。所以请在人民币升值的时候投反对票。在危机面前不要自我安慰。如果翻阅资料，就会发现中国房子升值在在什么时候开始的。这就是国家为了应对人民币升值带来的经济衰退所付出的代价。
人民币升值现在处于观测期。希望党要下决心否定升值也不要做无谓的升值测试。因为全中国人民看着你们，希望你们带我们走向下一个光辉的30年。因为只要应对过这个难关，西方主要经济体则会受一定的政治震荡。如我们不应为了所谓的出口被收高税而屈服，因为这个是不合理的。国家现在应该团结各方出口企业，组织专家和了解当地法律的人士去协助企业打官司。虽然官司不能代表一切，但起码要有反抗的行为来鼓励企业自我保护，并且为企业提供更多的发展空间。
最后，中国不能放弃出口，因为这个国之根本。中国消费力是不够支撑如此多的产业的。大力鼓励出口和企业在低税区设厂则是发展出路。不是把自身优势放弃了，而是为企业创造更多的发展空间和贸易机会。企业倒了，失业增加。企业发展了，就业好。
利：有利于资源在贸易品部门和非贸易品部门之间的均衡配置
1、加快我国经济结构转型 ：人民币汇率升值就是调整产业和经济结构，实现经济从外向型到内外平衡型的战略转型的重大。促使资金由劳动密集型部门流向资本密集型部门。在一个相对较高的人民币汇率下，进口商品的价格将比较便宜，国内将增加资本货品进口，优化开放环境，加快技术进步，减少因出口量过大而导致的过多地消耗资源和环境污染问题；同时，一些原先在高利润率状况下被认为是低利润的行业，现在变得有利可图，从而加快结构调整进程。
2、有助于抑制通货膨胀：人民币升值已成为央行一项新的应对通胀的工具，这在很大程度上提高了央行货币的性和灵活性。通货膨胀的主要现象就是物价上涨，人民币升值可以降低企业的进口成本，这样在一定程度上有利于降低产品的价格，也有助于减小外贸顺差，从而减少基础货币投放，流动性过剩的状况也将由此减轻，这将有助于缓解通胀压力。
3、长期而渐进的增值 增强百姓购买力 ：人民币升值一方面会明显地提高国内金融资产的相对市场价格，使国内居民获得更大的财富效应，提升购买力；另一方面会使进口商品的价格相对地下降，出境旅游等变得相对地便宜，这些都会直接地增加居民的消费水平。
4、减少贸易顺差 创造良好对外经济关系 ：贸易顺差问题，是全球化的结果，是持续存在的一个结构。鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴一再要求人民币升值。对此，简单地说“不”，看似振奋人心，实则于事无补。因为这会不断恶化我国和它们的关系，给我国对外经贸发展设置障碍。近年来，针对中国的反倾销案急剧增加，就是一个很有说服力的证据。人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。
9月13日，美国商务部作出终裁，决定对进口自中国的无缝钢管征收13.66％～53.65％的反补贴关税，及48.99％～98.74％的反倾销关税。9月16日，欧盟委员会再次对中国数据卡发起反补贴调查。
人民币升值幅度年内将突破3％。人民币的适当升值，能够减少贸易摩擦的升温、缓和两国间乃至国际间的的关系
5、人民币升值利于提高企业在国外市场投资能力，使企业“走出去”，这样不仅能降低使用进口原材料比率较高厂商的生产成本，减少贸易顺差，也会促进中国企业进一步加快国际化步伐。
6、增加货币的自由度：为了维持人民币对美元的固定汇率，人民银行必须从市场中买入美元、投放人民币。这使央行难以将货币供应控制在目标区间之内。为抵消外汇占款的影响，人民银行必须进行所谓的“本外币对冲操作”，即在买入美元的同时，通过公开市场操作卖出债券或央行票据，从市场中回笼资金。适度扩大人民币波动范围能增加货币的自由度。
弊：
1、将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。
2、汇率在短期内上升影响较大，加大国内就业压力：人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，民币每升值1个百分点，行业的净利润率就将直接下降1个百分点，而当前这些行业的平均利润水平仅仅在3%-5%。一次性突然大幅升值必然出口受阻带来的出口损失，或致大量中小企业倒闭,增加失业人数；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。
3、外汇储备可能出现大幅缩水 并有长期内通胀风险：人民币升值的另一个担忧是，外汇储备可能出现大幅缩水。中国外汇储备面临三重打击：美元购买力的下降，潜在的美国国债下跌风险，和长期内可能的通胀。这些都将造成中国国家财富的严重稀释
国际货币基金组织数据显示，各国持有的外汇储备中，美元资产的平均比重为62％。中国的美元资产比重如以65％计算，则截至9月末我国外汇储备已达2.万亿外汇储备，这其中中约有1.7万亿的美元资产。如果按照未来人民币兑美元升值3％-5％计算，据此计算，至2010年底，今年中国美元资产汇率损失为514-856亿美元的账面损失。
4、激发短期流动资本的投机冲动 增加金融系统不稳定性：人民币升值还将增强对亚洲区域货币整体升值的预期，进而激发短期流动资本的投机冲动，“热钱”大进大出势必影响亚洲乃至全球金融秩序的稳定。
今年6月以来，我国外贸在经历国际金融危机洗礼后走出困境，再现顺差增大状态，维持在月均214亿美元左右；国际“热钱”流入加快，如果以“外汇储备-贸易顺差-FDI增量”作为计量口径，7~9月“热钱”流入达1055亿美元；6~9月外汇储备增长2088亿美元，相当于2001年的累计总额和2005~2009年年均增加额的60%。
5、人民币升值可能引发资产泡沫风险和通胀：和许多其它领域的改革一样，汇率和汇率制度改革的利益会在未来逐渐显现，短期很可能会导致经济增长方式转变，而转变过程存在不确定性。人民币升值预期将吸引大量海外资金进入，推高人民币计价资产价格，特别是房地产价格和股票价格
6、人民币升值是增加了国家货币供应的难度。人民币升值，使人民币与外币形成汇率差，它为投机资本套汇提供了空间，也使国家货币供应的难度加大。
当前人民币升值将给中国经济带来四重风险
第一，快速、大幅升值不利于经济结构调整。在成功抵御金融危机的冲击后，“调结构”已成为宏观的重要任务。
长期来看，人民币升值带来的相对价格变化会促进企业转型和行业结构调整。但这是一个渐进的过程，不可一蹴而就，需要一定的缓冲时间。最近，一些行业进行了压力测试，劳动密集型产品普遍感到可以承受的升值空间十分有限，这与人民币在2006—2008年期间已有较大幅度升值关系十分密切。
还应当清楚的是，中国对美国的贸易顺差有一定的水分，部分顺差是披着各种合法外衣流入中国的“热钱”。因此，中国的出口优势并没有数据显示的那样强大，对出口行业的承受能力应有清醒的认识。
如果人民币进一步升值，而无其他支持，出口行业将会难以承受。而且，去年底和今年初以来，我国经济运行中出现一个值得关注的现象：广东等沿海地区出现了“民工荒”，制造业工资水平有所上涨。因此，劳动力成本上升，将在一定程度上反映在出口产品的价格上，从而削弱出口产品的竞争力。如果此时人民币再次走上升值之路，将会形成对出口部门的双重压力，非常不利于出口行业的稳步转型和经济结构调整。
第二，缓慢升值并形成稳定预期易导致“热钱”加速流入。经验表明，人民币升值是导致“热钱”进一步流入的主要原因。对2006—2009年的数据进行实证分析可以看到，升值预期和中美利差与资本流入高度相关，人民币对美元每升值一个百分点和中美利差每扩大一个百分点，各可能吸引每月50亿美元左右的资本流入。在2005-2007年间人民币升值较快时期，升值不但没有起到防止“热钱”流入、抑制经济过热的作用，还因为预期进一步升值反而加剧了境外资金流入、流动性增长过快的局面。
因此，人民币升值与“热钱”流入呈现相互促进的关系，一旦形成“升值→资本流入→再升值→资本进一步流入”的恶性循环，经济过热将难以避免。
在经济全球化高度发展的今天，经济过热往往是内外部因素共同作用的结果。内部流动性相对比较容易控制，外部资本的流入则防不胜防，给宏观增大压力与难度。经验表明，我国经济过热在很大程度上与“热钱”的推波助澜有关。2007年净新增外汇占款（剔除对冲掉的部分）2.6万亿，占当年新增M2的比重近45％，当时正是资产价格快速上涨、物价涨幅扩大、经济有明显过热迹象的时期。
当前，外部流动性在危机后又明显增加，对其未来加大流入的可能性不能掉以轻心。海外资本的源源不断的流入，必将进一步推高境内资产价格，孕育新的资产泡沫，从而给货币带来新的更大压力。
第三，被迫升值很可能会进一步加大未来升值压力。其实，在美国经济尚未完全恢复、储蓄率有所上升，同时中国经济增长的前景较为明确、进口需求强劲的情况下，中国对美国的真实贸易顺差将趋于下降，人民币升值压力自然会随之缓解。
但如前所述，中美贸易顺差应有部分是热钱在借道进入中国。如果人民币在压力下被迫升值，在升值反而加速资本流入的情况下，数据显示的贸易顺差很可能因为热钱“水分”的增多而没有呈现下降趋势，还可能进一步上升，从而给部分美国政客以强迫人民币进一步升值的理由。
在升值趋势明朗的情况下，伴随着资本金融账户顺差的扩大，甚至有可能形成升值－国际收支顺差上升－再升值－国际收支顺差进一步上升的循环。在这种情况下，不但升值压力得不到缓解，还会因为资本流入过多带来流动性过剩、经济过热的局面，货币会面临新的尴尬的两难困境。
第四，以升值来抑制通胀并不可取。今年2月份CPI和PPI分别同比增长2.7%和5.4％，涨幅分别较上月扩大1.2和1.1个百分点。物价超预期上涨，进一步加大了通胀预期。
以人民币升值来抑制通胀的观点似有重现，但我们坚持认为，无论是从理论和实践来看，以人民币加速升值来治理通胀都是不可取的。从功能属性来说，作为一种相对价格变量，汇率水平变化可以对经常账户、资本和金融账户进行调节，以达到促进国际收支平衡的目的。治理通胀从来就不是汇率的主要功能。汇率并不是影响价格的唯一变量，行业组织、市场结构、差异产品等因素均是影响价格的重要变量。尤其是对于石油、铁矿石等价格波动较大的资源类产品来说，升值的抑制作用不大。更由于传递不完全性的存在，最终消费品价格也难以发生明显变化。
应对人民币升值的措施
1、优化产业结构，转变经济增长方式，提高国际竞争力
2、坚持的货币，实行灵活的汇率制度。人民币即使要升值，也应该是央行依据国内的现实情况进行有计划的适当升值，而不是屈从与欧美各国给予的升值压力
3、健全和完善我国的外汇市场。
在人民币汇率面临巨大国际压力的情况下，我国应主动出击，应该在全球经济再平衡更大的框架下与包括美国在内的国际社会协商，突破就汇率问题谈汇率问题的局限性，坚持全球经济再平衡的对称性原则，要求美国等国就再平衡作出相应的承诺，承担其不可推卸的责任。具体而言，美国应该采取更加有效的措施控制财政赤字，提高国内储蓄率，放宽自身具有竞争力的高科技出口，控制美元滥发，乃至于在国际货币体系改革等方面，美国都应作出更加明确的承诺。这些合理要求应该而且完全有可能争取到国际社会更大的认同，如此方可以缓解国际压力，化被动为主动。
在更广泛的全球经济再平衡问题上，加强国际合作与协调才是解决问题的正道，再平衡绝不是通过施压和保护主义能够实现的。当然，不管是否承受国际压力，我们都应该按照自己的步骤，痛下决心加快经济结构调整，为全球经济再平衡作出贡献。
汇率不是影响一国贸易平衡的主要因素。
有观点认为，2005年-2008年的人民币升值不仅没有对中国出口带来明显负面影响，期间中国出口还出现较大幅度增长，因此认为中国特有的出口模式对汇率不敏感，可以放心大胆的升值。但是这一结论现在是否成立值得怀疑：一是当时欧美经济正处于较为景气的时候，外需增长盖过了不利的汇率变化，而现在显然不是这样；二是从2005年开始，尽管人民币对美元升值，但是对欧元却保持贬值态势，因此在2008年3月之前，人民币实际有效汇率指数的升值幅度极为有限，这也是当时出口受影响较小的重要原因。而目前美元对欧元处于升值通道，如果人民币同时对美元升值，那么人民币的实际有效汇率上升幅度将大幅超过对美元升值幅度；三是根据不严格的测算，外贸企业的广义换汇成本在一美元6.45元人民币左右，早前的升值只是侵蚀了外贸企业的利润率，但是如果再次出现3%以上的升值，那么这些外贸企业将面临微利甚至亏损。
5、结语：有些人对人民币升值谈虎色变，或许反映出汇率调整配套措施的设计不周、沟通不足。毕竟，虽有民众担心人民币升值抑制出口，斥之为“取悦国际霸权主义”，但也有越来越多的民众意识到，持续积累巨额外汇储备形同将大量国民财富拱手让人，难逃“美元陷阱”，实属下策。
人民币汇率改革事关重大，牵一发而动全身，既不能因国际压力而亦步亦趋，也不能因国际压力而坚决不动。因为前者很可能诱发严重的外来资本冲击，而后者则可能错过较好的调整时机，增加未来调整成本。从长期看，目前人民币采取的稳定兑美元双边汇率的安排肯定会做出改变，但是这种改变必须是主动而且可控的，中国在有力回击国际势力“欲加之罪”的同时，应根据国内和国际经济形势的变化，积极寻找有利时机，适时退出危机期间的临时性汇率安排。
因此，中国今天汇率调整的被动无疑是一面镜子，它告诉我们“预则立，不预则废”，掌握当前这场现代金融战争的主动权。
【参考文献】
①作者：交通银行 连平 鄂永健 唐建伟 来源：《上海证券报》2010年04月01日
②作者：对外经贸大学金融学院教授 丁志杰 来源：财新网2010年03月22日
③作者：招商银行总行资金交易部高级分析师 刘东亮 来源：《第一财经日报》2010年03月23日下载本文
