黄金投资者都听说过这么一句话：美元指数上涨则黄金下跌，美元指数下跌则黄金上涨。也就是说黄金与美元走势负相关。当然这只是坊间说法，未必可靠，那么实际情况如何呢？

1、美元指数与黄金价格走势显著负相关

1.1两者走势负相关是为一种常态

对比现货黄金与美元指数的走势可以发现，最近10年黄金价格总体呈现持续上涨的态势，而美元指数则逐渐下跌；这说明黄金与美元指数确实存在负相关关系。经数据统计，从2000年至2011年美元指数与黄金的相关系数为-0.73，表明美元指数与黄金价格走势显著相关。

1.2黄金价格与美元指数走势负相关的成因

1.2.1黄金与美元同属储备资产

美元和黄金同为最重要的储备资产，但两者的性质不一样。美元属于纸币，本身没有价值，但是持有美元可以带来利息收入。而黄金属于贵金属，本身就具有很高的价值，同时兼具规避通胀、规避风险等作用，但是持有黄金不能带来利息收入。因此投资者会根据政治、经济形势等情况对两者进行二选一。

1.2.2美元走势与美国经济形势正相关，而黄金走势与全球经济负相关。

美国是头号经济强国，其经济发展状况会对全球经济发展带来重要影响；而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。当美国经济景气时全球经济形势通常也比较乐观，这就导致美元强势以及对黄金的需求疲软。相反，当美国经济疲软时通常全球经济形势也不乐观，这就会出现弱势美元以及对黄金需求旺盛的局面。

1.2.3黄金以美元标价

从黄金需求者的角度来看，当美元贬值，即美元指数下跌时，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反，如果美元指数上涨，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需求减少导致金价下跌。

从黄金生产者的角度来看，多数黄金矿山都在美国以外，美元指数对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元指数下跌时，出口换回的本国货币减少并使利润减少，这打击了生产商的积极性，并最终导致黄金产量下降，供给减少必然抬升金价。

2黄金价格与美元指数走势存在正相关的反常现象

2.1黄金价格和美元指数的相关系数增大时走势相同，回归时走势相反

统计发现，美元指数和黄金价格走势具有较高的相关性，负相关是一种常态；但并不是任何时候都是负相关，有时也会出现正相关也就是同涨同跌的情况。例如在01、05、10以及11年，现货黄金与美元指数就出现过相关系数大于0的情况；尤其是05和10年，两者的相关系数最高曾达到0.5以上。

从上图可以发现，从2000年至2011年相关系数出现过五次明显的波动；其中前四次（第五次波动目前尚未回归）波动都是相关系数从负值开始逐渐增大至正值或接近正值，之后回归至-0.5下方。

当美元指数和黄金价格的相关系数从正值到负值即从反常状态回归至正常水平的过程中，黄金继续保持上涨趋势，而美元指数则会出现下降，两者走势相反；说明在相关系数回归时美元指数和黄金价格也恢复其走势相反的常态。

2.2政治、经济危机和避险需求导致黄金价格与美元指数走势同向

2005年美国经济复苏形势则明显好于欧元区，为了对抗通胀美联储采取了持续有效的加息，这拉大了美元与欧元的利差；而此时欧元区政局动荡且经济低迷，欧元因而遭受市场抛售。避险和规避通胀的需求推动美元和黄金比翼齐飞。09年至今，受欧洲主权债务危机影响，市场避险情绪升温，投资者抛售欧元买入美元和黄金以避险；由于欧债危机迟迟未能解决，全球经济形势持续低迷，由此导致近年来黄金和美元走势屡次出现同涨的局面。

综合黄金和美元指数的历史走势可以发现，两者之所以会出现同向的走势是由于美元和黄金都是避险工具，当世界政治局势发生变动或者经济不稳定时，投资者就会选择避险工具来规避投资风险。黄金和美元作为避险工具的需求同时增加，这样会使黄金和美元指数双双走高，由此形成了美元指数与黄金价格的同向走势。

3结论与启示

3.1应高度重视美元指数的走势

美元指数与黄金价格走势相反是一种常态，在对黄金价格走势进行研判的时候应当对外汇以及美元指数进行适当分析，充分考虑美元指数对金价的影响。

3.2、根据两者的相关系数研判国际经济形势和进行投资决策

当美元指数和黄金价格的相关性由负值到正值或趋向正值时，两者走势同向，说明避险情绪较高，避险需求旺盛；投资者可以根据当时的经济及政局形势顺势做多黄金（因黄金涨幅要大于美元）。但是两者的同向不会持续太长时间，因此投资者应注意在两者的同向关系出现回归常态的苗头时及时调整头寸，防范避险工具冲高回落、回归常态的风险。

3.3现货黄金或仍有继续上行的空间

目前黄金价格和美元指数的相关系数为0.27，现货黄金和美元指数的走势趋于同向，说明说明避险情绪依然比较高，金价仍有一定的上行空间。下载本文