作者：程雨萌 曹晓燕 姜培蓓
来源：《神州·中旬刊》2019年第01期
摘要：随着我国文化强国理念的不断推进，文化产业近几年在支持下得到蓬勃发展，市场上涌现出大量的文化企业，而华谊兄弟作为中国最知名的综合性娱乐集团之一，最近的风波更是将其推上了风口浪尖。本文将以其2013—2017年财务报告为分析对象，针对华谊近5年的资产负债表、利润表和现金流量表进行财务报表分析，并从偿债能力、盈利能力和营运能力三个财务指标角度综合分析。
关键词：华谊;财务分析;资产负债表;利润表
1.华谊兄弟简介
华谊兄弟传媒是由王中军、王中磊兄弟二人于1994年在北京创立，其主营业务包括电影、电视剧的制作、销售以及明星经纪等相关服务业务。华谊在财务管理上建立了“收益评估+预算控制+资金回笼”的综合性模块以及营销管理模块，也正式由于这种先进的管理理念，使华谊兄弟的经营业绩从2007年开始大幅度提升。
2.华谊兄弟财务报表趋势分析
2.1资产负债表分析
从表1中可以看出，2013年至2017年期间，华谊兄弟的总资产规模快速增长，资产总额从2013年的721235.05万元增长至2017年的2015466.27万元，年复合增长率达22.82%;这主要是归因于非流动资产的快速增长，即非流动资产从2013年的381920.24万元增长到2017年的1150845.17万元，年复合增长率达24.68%。与此同时，流动资产的规模也在不断增大，同非流动资产相似，在近三年已呈现出了更加平稳的态势。
从资产规模上看，华谊兄弟在2013年至2017年这五年期间，规模不断扩大，总体增加了179.45%，变现出了良好的发展态势。从资产结构角度看，华谊非流动资产规模明显高于流动资产的规模，那么资产的流动性可能较弱，短期负债面临着一定的挑战。（见表2）
华谊兄弟2013年—2015年的负债主要是以流动负债为主，且流动负债占负债总额的比例不断增加，但是这种负债结构在2016—2017年发生了较大的变化，流动负债所占比例从83.23%降低到52.52%，查看报表后发现主要是短期借款到长期借款的转变所导致，但仍需要进行具体项目的分析。由此可以看出华谊兄弟在融资策略的选择上更倾向于银行贷款，因为通过这种途径不仅可以在短期内取得较大数目的资金，而且需要为此支付的成本也相对较低。
2.2利润表分析
（1）营业收入与营业成本分析
从表3中我们可以看出华谊兄弟的营业收入与营业成本变动趋势是一致的，其主营业务收入的构成方面，影视娱乐占绝对领先地位，是主要的受益来源，但与此同时，影视娱乐在营业成本上也占据了绝大部分。这说明华谊兄弟所采取的持续扩张的战略是比较适合公司发展水平的。
（2）期间费用分析
从表4中我们发现华谊兄弟的销售费用相较于管理与财务费用而言数额较大，且整体呈现一个增长趋势，其中广告、宣传费和技术服务费所占比重最大。管理费用同样逐年增加，这与公司实施的扩张战略以及高级人才战略是密不可分的。而华谊兄弟财务费用的增加一方面是因为借款所导致的利息增加，另一方面则是因为公司境外业务的不断拓展，对汇兑方面的损失管理不当。
2.3现金流量表分析
（1）经营活动现金流量分析
2013年至2017年，华谊兄弟经营现金流分别为51128.99万元、-2102.55万元、52696.31万元、75914.43万元以及-21458.97万元，出现了一定的波动。其中2015—2017年经营活动现金流入保持较稳定，而2017年经营活动现金流出有了较大幅度的增加，加大了公司的资金需求。
（2）投资活动现金流量分析
2013年至2017年，华谊兄弟投资现金流分别为-41967.82万元、23191.25万元、-335178.42万元、-235305.86万元以及-44171.31万元，近三年均表现为净流出，但每年现金流出额在逐渐减少，其中，投资活动现金流出主要来自投资支付的现金，这主要是近年来华谊兄弟通过大规模兼并收购以及拓展境外业务来完成产业链所造成的。
（3）籌资活动现金流量分析
2013年至2017年，华谊兄弟筹资现金流分别为40425.84万元、-1241.万元、480213.80万元、323479.45万元以及-65200.86万元。华谊兄弟主要是通过借款的方式筹集资金，最近几年也采用发行公司债券的方式融资，但是因为积累大量的借款需要还款，导致筹资活动的现金流出大于流入，从而造成2017年净流出的结果。
3.华谊兄弟财务比率分析
3.1偿债能力分析（见表5）
通过对比华谊兄弟与光线传媒短期偿债能力我们发现，除了2014年，其余年份光线传媒的三项指标均高于华谊兄弟，且具有一定的差距，这主要是因为光线传媒的流动负债一直保持在较低的水平。此外，华谊兄弟的资产负债率始终高于光线传媒，但该指标从总体来看维持在50%以下，体现了其较好的长期偿债能力。而华谊的产权比率也一直高于光线，一般来说，这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险也就越小，其利益也越不容易受到侵害，但同时企业财务杠杆效益不能得到充分的发挥。
3.2盈利能力的分析
从表6中可以看出，华谊兄弟的销售净利率虽然不及光线传媒，但是主营业务利润率确实始终高于光线，说明华谊的主营业务利润主要来自于主营业务收入。且华谊兄弟的总资产净利率与权益净利率整体上呈下降的趋势，成本费用率与光线相比在近两年控制的较好，希望华谊可以在收入上涨的同时保持着相匹配的成本费用。
3.3盈利能力分析（见表7）
从表7中可以看出近几年华谊的应收账款周转率虽高于光线，但仍维持在一个较低的水平上，即对资产的利用程度不高，由此会进一步的影响经营效率。华谊的存货周转率虽高于光线，但是水平较低，说明其业务在快速发展的同时，资金利用效率以及经营效率却保持在较低的水平。华谊的总资产周转率一直维持在较低的水平，主要是由于华谊通过大量的收购其他企业从而实现企业的不断扩张，这种情形下，资产的增速要大于收入的增速。
4.总结
机会与风险并存，华谊兄弟在快速发展的过程中，难免会遇到诸如流动性风险、坏账风险、汇兑风险等问题。为了将种种风险降到最低水平，华谊兄弟应充分利用其资源优势和行业优势，积极掌握资金的主动权，这不仅可以在短期内改善收入质量，在长期更是可以促进华谊兄弟战略目标的实现，以谋求更好的发展。
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