1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为R0元。如果窖藏起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=R0e  ,假定银行的年利率为r=0.06，并以连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大？

2.某人购置一处房产，有3个付款方案：

方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；

方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；

方案三：现在一次性付款110万元。

假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。

3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买？

4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。要求：

（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符？

（2）若该公司采取的是固定股利支付率，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少？

5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。

第四章收益与风险

1.假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数，什么情况下这个证券组合的标准差最大？何时最小？

3.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求表中“—”位置的数字。

第五章

投资决策分析与资本预算

2.某公司有八个方案可供选择，各方案的投资现值、净现值如下表所示。若可利用的资金限额为240万元，应选择哪些方案？

1.B公司普通股股价为每股4元，而五年前的每股收益（每股税后利润）为5元，预计公司税后利润未来的年增长率仍将持续过去五年的速度不变。公司如果发行新股，发行成本预计为8%，请计算：

（1）利用税后利润筹资的权益资本成本；

（2）利用发行新普通股筹资的权益资本成本。

2.P公司普通股股价为每股21.5元，上年每股现金股利为0.7元，发行新股的成本是发行价的10%，新股发行后每股现金股利和每股收益都将维持15%的年增长率，求P公司按市价发行普通股的的资本成本。

3.S公司是一家无负债公司，其普通股票的β值为1.5，问：

（1）如果市场组合的期望收益率E(RM)为14%，无风险收益率Rf为6%，S公司的权益资本成本是多少？

（2）如果.S公司普通股票的β值为0.9，该公司否应该接受一个期望收益率为15%的投资项目？

4.Y公司的损益数据如下：

（2）计算财务杠杆系数。

（3）计算复合杠杆系数。

（4）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？

5.M公司是一家无负债公司，其每年预期息税前收益为10 000元，股东要求的权益回报率为16.25%，M公司的所得税税率为35%，但没有个人所得税，设满足有公司所得税时MM命题所要求的市场条件，问：

（1）M公司的价值是多少？

（2）如果M公司用无负债公司价值的一半的、利率为10%的债务资本替换掉同样数额的权益资本，问M公司的价值将变为多少？其权益回报率将变为多少？

7.公司息税前收益的期望值为600元，如果该公司不负债，其价值为2000元，已知所得税税率为40%，债务成本为10%，如果该公司借入其价值总额50%的债务，即使其资本结构（B/E=1），利用MM命题：

（1）计算该公司在不负债和负债时的权益资本成本；

（2）计算该公司在不负债和负债时的税后加权平均资本成本；

（3）为什么有公司所得税时负债公司的权益资本成本高于不负债公司，而加权平均资本成本却低于不负债公司？

9.A公司是一个无负债公司，公司所得税税率为30%，公司的权益资本成本为20%，市场价值为600万元，发行在外的股票30万股。公司决定发行200万元、年利息率为10%的公司债来回购公司普通股股票。假设有公司所得税时MM理论的条件成立，发行公司债后A公司股东权益的市场价值是多少？

第六章   债务融资

1.A公司计划购入原材料，供应商给出的价款条件是1/20，n/50。若银行短期借款利率为10%，企业是否应在折旧期内支付货款？

2.B公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求贴现法付息，计算贷款的实际利率。

4.D公司与某商业银行有一份100万元的循环周转信贷协定，作为可信赖的客户，其贷款利率定为银行资本成本（可转让定期存单利率）加上2%，另外周转信贷限额中未使用的部分银行收取0.5%的承诺费。

（1）如果2008年可转让定期存单利率预期为4%，且公司平均使用总承诺限额的60%，则2008年这项贷款的年预期成本总额为多少？

（2）如果同时还考虑支付的承诺费，贷款的实际利率为多少？

第七章   股权融资

1.某公司准备实行配股融资。公司先发行股票500 000股，股价为8元。公司拟配股100 000股，配股价格为6元。

（1）计算配股权的价值；

（2）计算公司新的市值。

2.某公司的股票市价为30元，因公司发展需要，管理层决定实行配股融资。配股发行价为每股15元，公司顺利融资9 000 000元。配股后股票的除权价为25元，问公司原来发行了多少股股票？

3.某公司准备通过配股筹措3500万元的资金。目前该公司发行在外的普通股为200万股，市场价格为每股50元，公司准备以每股35元的价格配售新股，则：

（1）为筹措到所需的资金，公司需配售多少股股票？

（2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权？

（3）每个配股权的价值是多少？

4.A公司发行了8年期的零息票可转换债券，票面价格是1000元。每张债券可以转换为20股A公司的普通股股票。贴现率为12%，A公司股票现在市价为21.5元，发行的可转换债券市价为450元。

（1）计算该可转换债券的纯粹债券价值；

（2）计算该可转换债券的转换价值；

（3）计算该可转换债券的期权价值。

5.某户外广告公司拥有的全部资产是8块相同的广告大牌，每块价值50 000元。公司总共有100股股票，由股东A和股东B各持有50股。公司向投资者C发行了50份认股权证，执行价格为2700元。

（1）权证发行前该广告公司的股价是多少？

（2）当每块广告大牌的价格为多少时，C才会执行权证？

（3）假如每块广告大牌的价格上涨到52 000元，C是否会执行权证，C将盈利多少？

（4）如果该公司没有发行权证，而是股东B向C卖出了50份看涨期权，执行价也是2700元，那么C将盈利多少？与（3）相比，C盈利差别的原因在哪里？

第九章   股利理论与实践

1.假设股利所得税率为40%，资本利得的所得税率为零。现有A、B两个公司，有关资料如下：A公司当前股票价格为10元，不支付股利，投资者期望一年后其股票价格为12.50元。B公司除在当年末支付1元的现金股利外，其他情况与A公司相同。若要使A、B公司股东的税后收益相同，试比较两公司的税前收益率。

2.假设股利所得税率为40%，资本利得所得税为零。现有A、B两个公司，有关资料如下：A公司当前股票价格为10元，不支付股利，投资者期望一年后其股票价格为12.50元。B公司当前股价为9元，预计当年末支付1元的现金股利，风险等其他情况与A公司相同。若要使A、B公司股东的税后收益相同，B公司的一年后的股价是多少？

3.某公司现有盈利150万元，可用于发放股利，也可用于留存。假设该公司的最佳资本结构40%的负债和60%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。该公司拟采取剩余股利，则：

（1）该公司的股利发放额和股利支付率为多少？

（2）如果资本支出预算为200万元与300万元，则股利支付率各应为多少？

4.某公司发行在外的普通股为200万股，年净利润为600 000元，目前股票价格为每股3元，公司计划按照10股送1股的比例发放股票股利，则：

（1）发放股票股利后股票的价格为多少？

（2）如果一个投资者在发放股票股利前拥有公司股票100股，那么发放股票股利后他所拥有的股票总体价值有没有变化？为什么？

5.某公司计划发放500 000元的现金股利，现在发行在外的股票为250 000股，每股收益为5元，除息日后股票价格为50元。如果公司决定不发放股票股利而是回购部分公司股票，则：

（1）回购价格应为多少？

（2）应回购多少股？

6.某公司采用剩余股利，该公司认为0.8的债务权力比是最适当的。公司刚刚结束的财务年度的利润为900万元，公司宣布其中的420万元用于发放现金股利。在公司发放现金股利后，公司的新增债务资本是多少？债务资本和权益资本总共增加多少？

第十一章   公司风险管理

1.假设纽约银行根据其经营计划在3个月后需向第一国民银行拆进一笔金额为2000万英镑、期限为1个月的资金，该银行预测在短期内利率可能在目前4.2%（年利率）的基础上上升，从而将增加其利息支出，增大筹资成本。为了降低资金成本，纽约银行采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下来。纽约银行的具体操作是按3个月年利率4.2%的即期利率买进2000万英镑的远期利率协议，交易期限为3个月对4个月。若3个月后，果真同预测一样，LIBOR利率上升为5%，请计算结算金，并说明支付方向？

2.9月小麦现货价格为8.2美元/蒲式耳，某储运商以该价格购进小麦，欲12月出售，同时卖出12月小麦期货进行保值。若小麦的平均月仓储费为0.025美元/蒲式耳，月保险费为0.005美元/蒲式耳，月资金占用利息为0.01美元/蒲式耳。

（1）计算9月份时12月期货的理论价格。

（2）若该储运商以该理论价格成交进行保值，则12月对冲期货部位时，基差应为多少才能保证0.04美元/蒲式耳的盈利。下载本文