一、财务管理的内容
1、财务活动的内容：筹资活动、投资活动、资金营运活动、分配活动
2、财务关系的内容与体现：企业与之间的强制无偿分配关系；企业与投资者之间的控股、参与分配、承担责任的关系；企业与债权人之间的债务债权关系；企业与 受资者之间投资与
受资关系；企业与内部各个单位间相互提供产品或劳务所形成的经济关系；企业与职工之间劳动成果上的分配关系。
3、财务管理的目标：
1）企业财务管理目标的综合表达：利润最大化、资本利润率或每股利润最大化、企业价值最大化。
释析：（1）利润最大化：理由是剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有每个企业都最大限度的获利，整个社会财富才能实现最大化。存在问题：没有考虑利润的时间价值；没有考虑获得的利润与投资人之间的关系；没有考虑风险因素；带有短期投资行为的倾向
（2）资本利润率最大会或每股利润最大化：理由是将获得利润同投入资本相对比，能反映企业盈利水平。存在的问题：为考虑时间价值、为考虑风险、带有短期投资行为的倾向。（3）股东财富最大化或企业价值最大化：理由：考虑了资金时间价值和投资风价值、反映了对企业资产保值增值的要求、克服了短期性行为、有利于社会资源的合理配置。存在的问题：计量比较困难、法人股东对股价最大化目标没有足够兴趣、不能直接反映企业当前的获利水平。
2）财务管理目标的协调：所有者和经营者之间矛盾与协调方法、所有者与债权人的矛盾与协调方法。
4、财务管理的环节：财务预测（明确预测对象和目的、收集和整理资料、确定预测方法利用预测模型进行测算、确定最优值，提出最佳方案）、财务计划（分析主客观条件，全面安排计划指标、协调人力物力财力落实增产节约措施、编制计划表格，协调各项计划指标）、财务控制（制定标准、执行标准、确定差异、消除差异）、财务分析（进行对比，作出评价、因素分析抓住关键、；落实措施，改进工作），财务检查（审阅凭证清查资产财物揭露问题、分清性质，明确责任、查明原因整顿工作
5、财务管理的环境：
1）经济环境：包括经济周期、经济发展水平和经济发展。
2）法律环境：不同组织形式的企业所面临的法律环境的区别。
3）金融环境：（企业最主要的环境）金融市场的分类、金融市场利率的含义和种类、金融市场利率的构成。
金融市场含义：资金供应者和资金需求者双方通过信用工
具而融通资金的市场，是实现货币借贷和资金融通、票据和进行有价证券交易活动的场所。特征：以资金交易为对象、可以是有形的市场也可以是无形的；
金融市场的分类：外汇市场、资金市场和黄金市场。其中资金市场可以细分为：货币市场和
资本市场，货币市场包括短期证券和短期借贷，资本市场包括长期证券和长期借贷。
6、财务管理的基本概念及内容：
财务管理：基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，使企业组织财
务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。内容包括：筹资管理、投资管理、资
金营运管理及分配管理。
财务活动：指资金的筹集、投资、使用、收回及分配等一系列的行为。内容包括：筹资活动、
投资活动、资金营运活动及分配活动。
财务关系：指企业在组织财务活动过程中与有关各方面所发生的经济利益关系。（注意各种关
系的体现）。内容包括：企业与之间、企业与投资者之间、企业与债权人之间、企业与受
资人之间、企业与债务人之间、企业内部各单位之间、企业与职工之间的关系。
7、利息：一定时期用运资金这一资源的交易价格。
分类：按利率的变动关系分：基准利率和套算利率；按与市场资金供求情况的关系分：固
定利率和浮动利率；按利率的形成机制分：市场利率和法定利率。
利息率的构成：纯利率、通货膨胀补偿率、风险报酬率（违约风险报酬率、流动风险报酬
率、期限风险报酬率）。
8、资金的时间价值和风险分析：
1）资金的时间价值：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值称为资金的时间价值。
衡量标准：通常以利息率或利息额表示，利息的实际内容是社会资金的利润率，一般利息率
除了包括资金时间价值因素外还包括风险价值和通货膨胀补偿率。资金的时间价值代表着无
风险的社会资金平均利润率，它应是企业资金例率的最低限度。
2）计算：一次性收付款项的终值与现值
年金、折现率、期间和利率的推算
3）风险分析：基本概念：风险的含义、风险的种类及特点、风险报酬的含义
4）风险的衡量：方差、标准离差、标准离差率
项目
基本公式
其他运用
一次性款项终值
单利终值＝现值×(1＋n×i)或F＝P×(1＋n×i)
复利终值＝现值×(1＋I)n或F=P×(F/P，i,n )
求期数、利率
一次性款项现值
单利现值＝终值/（1＋n×i）或P＝F/(1＋n×i)
复利现值＝终值×(1＋i)-n或F=P×(P /F，i,n )
求期数、利率
普通年金终值
终值＝年金额×普通年金终值因数或F=A×(F/A,i,n)
求年金额、期数、利率
普通年金现值
现值＝年金
额×普通年金现值因数或P=A×(P/A,i,n)
预付年金终值
终值＝年金额×预付年金终值因数(普通年金终值系数期数加1系数减1)，F＝A×[(F/A，
i,n+1)-1]
求年金额、支付期数、利率
预付年金现值
现值＝年金额×预付年金现值因数(普通年金现值系数期数减1系数加1)，P＝A×[(P/A，
i,n-1)+1]
求年金额、支付期数、利率
递延年金现值
1．P＝A×(P/A, i,n-s)×(P/F, i,s)
2、P0＝Pn-Ps=A×(P/A, i,n)-A×(P/A, i,s)
求年金额、利率
永续年金现值
现值＝年金额/折现率＝A/i 没有终值
求利率i=A/P 求年金A＝P×i
系数间的关系：
互为倒数关系
期数、系数变动关系
复利终值系数预复利现值系数
偿债基金系数预年金终值系数
资本回收系数预年金现值系数
即付年金终值系数预普通年金终值系数：期数＋1，系数－1
即付年金现值系数预普通年金现值系数：期数－1，系数＋1
灵活运用
名义利率(r)预实际利率(i)的换算
插补法的应用(以利率I0为例，β为对应系数)
i=(1+r/m)m-1
(i0-i1)/(i2-i1)=(β0-β1)/( β2 -β1)；
风险及其衡量
风险
含义
相关表述
风险的种类即特点
某一行动结果具有多样性
1、在实务领域对风险和补确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定行。
2、风险可能会给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失
3、从财务的角度来说，由于各种难以预测或无法控制的因素作用，使实际收益预预计收益发
生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。
1、市场风险：不能通过多角化投资来分散。
2、企业特别风险;能通过多角化投资分散经营风险；由生产经营不确定性引起的财务风险；
由举债引起的。
风险与收益的关系
风险报酬率的含义
关系
所谓风险报酬率指的是投资者因冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外
报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。
1、基本关系;风险越大要求的报酬率越高。
2、风险和期望投资报酬率的关系：
期望投资报酬率＝资金时间价值(或无风险报酬率)+风险报酬率
指标的计算与结论
指标
计算公式
结论
期望值
期望值E＝∑Xi×Pi
反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。
方差
标准离差
标准离差率
方差＝∑(Xi -E)2×P1
标准离差δ＝
标准离差率V＝δ/E
期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。
期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。
期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。
应得风险收益率RR＝b（风险价值系数）×V（标准离差率）
风险收益额PR＝收益期望值E×RR/（无风险收益率风险收益率RR）
投资收益率包括无风险收益率和风险收益率即K＝RF＋RR＝RF
＋bV
关于风险价值系数：可以根据以往同类醒目的有关数据确定b＝(K－RF)/V；由企业领导或有
关专家确定喜欢冒险的企业往往把风险价值系数确定的很低；由有关部门组织专家确定。
预测投资收益率＝预测投资收益额/投资额×100%
预测风险收益率＝预测投资收益率－无风险收益率
预测风险收益额＝期望收益值×【预测风险收益额/（无风险收益率＋预测风险收益率）】
9、企业资金运动的规律：1）各种资金形态上具有空间上的并存性和时间上的继起性；2）资
金的收支要求在数量和时间上协调平衡；3）不同性质的资金支出各具特点，并与相应的收入
来源相匹配；4）资金运动同物资运动既相一致又相互背离的辨正关系；一致性表现在：企业
的物资运动是资金运动的基础，物资运动决定着资金运动，资金运动又是物资运动的反映并
对物资运动起着控制和调节作用；背离表现在：由于结算的原因而形成两者在时间上的背离，
由于物资损耗的原因而形成的两者在数量的背离，由于生产经营原因而形成的两者在数量的
背离。5）资金运动同社会总资金运动存在着依存关系。
10、企业财务管理的原则：资金合理配置原则；收支积极平衡原则；成本效益原则；收益风
险原则；分级分权管理原则；利益关系协调原则。
11、企业财务管理：指规范企业财务行为、协调企业同各方面财务关系的制度，是现代
企业制度的重要方面，主要是解决企业对外的财务行为和财务关系问题。在承认企业理财自
主的前提下主要研究以下问题：建立企业资本金制度、建立固定资产折旧制度、建立成本开
支范围制度、建立利润分配制度。
12、企业内部财务管理：确立企业内部财务管理是加强企业财务管理的重要措施，
企业内部的财务管理大体上有两种方式：小企业一般实行一级核算的方式，财务管理集
中于厂部；大中型企业一般实行二级核算的方式。在实行厂内经济核算制的条件下确定企业
内部财务管理注意研究以下几个问题：资金控制制度、收支管理制度、内部结算制度、
物资奖励制度
第二章 筹资管理
第一节 企业筹集资金的必然性和要求
一、筹集资金的含义及必然性：
含义：企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所
需要资金的财务活动。
必要性：A企业的自主经营要求企业享有筹资的自主权；B企业的生产发展要求充分利用社会
的资金潜力；C横向的经济联合引起资金的横向流动；D社会闲散自己形成企业资金筹集的可
*来源。
二、筹集资金的要求：A合理确定资金的需要
量，控制资金投放时间；B周密研究投资方向，
大力提高投资效果；C认真选择筹资的来源，力求降低资金成本；D适当安排自有资金比列，
正确进行负债经营。（方向来源于比例量）
第二节 企业的资本金制度
企业筹集的资金主要是解决企业资金来源问题，企业的资金来源包括自由资金－主要是资本
金，以及借入资金。
一、企业资本金的概念和构成：
概念：企业的资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈
利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。
性质上：资本金是投资者即所有者投入的资本，是主权资金不同于债务资金。
目的上：资本金要将本求利具有盈利性，不同于事业行政单位资金。
功能上：有限责任公司和股份公司以资本金为限对所负债务承担有限责任。
法律上：资本金不同于国有企业的国家基金，筹集来的资金要在工商行政管理部门登记注册，
已注册的资本金增加或减少必须办理变更登记。
分类：按照投资主体的不同分：国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金。就全
资企业而言国家资本金包括：国家基金、企业基金、更新改造基金、专项拨款。
二、企业资本金的筹集：
企业资本金可以吸收货币资金的投资、可以吸收实物、可以无形资产投资。
企业筹集资本金要符合一下要求：
1）确定资本金的最低限额：股份有限公司注册资本最低限额1000万元，如需高于1000万元
的最低限额由法律行规另行规定。有限责任公司：生产经营为主的50万元，商品批发为
主的50万元，零售的30万元，科技开发、咨询服务为主的10万元。
2）确定无形资产出资的最高限额：以工业产权、非专利技术作价出资的全额不得超过有限责
任公司注册资本的20%，国家采用高薪技术成果有特别规定的出外。对股份有限公司也有类
似的规定。有时还确定货币出资的最低限额。
3）资本金的筹集期限问题：通常有三种方法：A：实收资本制：在企业成立时确定资本金总
额一次筹足，实收资本于注册资本一致，否则不能成立。B：授权资本制，在企业成立时虽然
确定资本金的总额，但是否一次筹足与企业成立无关，只要筹足了第一期资本，企业即可成
立，其余部分由董事会在企业成立后进行筹集，这样实收资本与注册资本就不相一致。C：折
衷资本制，企业成立时确定资金总额，不一定一次筹足，类似授权资本，但要规定首期出资
的数额或比列，以及最后一期缴清资本的期限。
我国企业财务制度规定：资本金可以一次或者分期筹集，一次筹集的
，从营业执照签发之日
起6个月内筹足，分期筹集的最后一期出资应当在营业制造签发之日起3年内缴清，其中第
一次投资者出资总额不得低于15%，并且在营业执照签发之日内3个月缴清。
三、企业资本金保全制度：
企业实行资本金保全的原则既是保证企业生产经营活动的需要，也是保障企业所有者权益的
需要。具体要求如下：
1） 企业登记注册的资本金应在财务制度规定的期限内缴足。
2） 企业筹集的资本金，在生产 经营期间内，投资者除依法律规定转让外，不得以任何方式
抽逃。
3）过去企业提取折旧的要上缴能源交通基金和预算调节基金的办法，实际上等于把原来国家
的投资抽走，不符合资本金保全的原则，国家停止计提、
为了实行资本金保全的原则，在核算上不再把应计入本期损益的收益和损失用来增加资本金。
主要要求：
1）过去企业固定资产的盘亏、毁损冲减国家基金，其盘盈增加国家基金，今后应计入当期损
益，按其净收益或者净损失作为营业外收入或支出处理。
2）材料因国家同意调整价格而发生的折价或溢价过去都调整国家基金，今后应按其实际购入
成本计入营业费用，即差价由当期损益负担。
3）企业收回的对外投资与其投出时的帐面价值的差额应作为投资收益或投资损失处理，不作
增减资本金处理。
第三节 筹资渠道和金融市场
一、筹资渠道：
筹资渠道时指企业取得资金的来源，筹集资金的方式指企业取得资金的具体形式。建国以来，
我国全民所有制企业的资金来源渠道主要有：国家拨入资金、银行借入资金和企业自留资金
三种。以国家拨入资金为主，企业自留资金甚少。
当前全民所有制企业的资金来源渠道主要有以下7项：
1）国家财政资金――全民所有制企业资金的主要来源，具有广阔的来源和稳定的基础，国家
投资仍然是大中型企业资金的重要来源，在企业各种资金的来源中具有重要地位。
2）银行信贷资金――也是企业重要的资金来源。现有的工商银行、农业银行、中国银行、建
设银行改组为商业银行，并建立国家开发银行、进出口信贷银行、中国农业发展银行等
性银行，可分别向企业提供各种短期和长期贷款。银行信贷是企业资金的主要供应渠道。
3）非银行金融机构资金――各级主办的其他金融机构只要有信托投资公司、证券公司、
融资租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司等。非银行金融机构的资金供应比较灵活方
便，但力量比商业银行小，只起辅助作用。
4）其他单位资金――某些事业单位在经营过程中暂时闲置的资金，可以用来企业间的资金
横
向联合，既有长期稳定的联合也有短期临时的资金融通。其他企业投入的资金可以包括：联
营、入股、购买债券及各种商业信用等。
5）企业自留资金――主要是企业利润所形成的公积金。
6）职工资金和民间资金――属于个人资金渠道。
7）外商资金――可以引进先进的技术和经验，满足我国建设资金的需要。
上述各种资金渠道除各种债务外，都体现着一定的经济成分包括：国家所有、劳动群众集体
所有、劳动者个人所有、私人经营者所有、外国投资者和港澳台地区的投资者所有等。
记忆法：国家、银行、非银行；其他企业职工和外商资金。
二、金融市场
1、含义：指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广义
讲是实现货币借贷和资金融通，票据和有价证券交易活动的市场。
基本特征：金融市场以为资金交易的市场；金融市场可以是有形的市场也可以是无形的市场，
有形市场有固定的场所和工作设备如：银行、证券交易所，后者利用电脑电传等进行交易。
金融市场的三个构成要素：1）资金供应者和资金需求者；资金供应者有：国家、金融机构、
企事业单位、居民、外商等。2）信用工具，包括：债券、股票、各种票据、可转让存单、借
款合同、抵押契约。3）调节融资活动的市场机制。
金融市场的融资方法：一般有直接融资和间接融资两种。直接融通资金是指资金的需求者和
资金的供应者两者之间的直接融通资金不需要中介人作媒介。间接融通资金是指各单位之间
资金的转移，以金融机构为媒介，资金的供应者把自己提供给金融机构，再由金融机构向资
金的使用者体提供资金。如银行吸收存款、出售金融债券。我国目前主要以间接融资为主。
金融市场的功能：总体上讲具有媒介器、调节器、润滑剂的功能。
建立金融市场有利于广泛的聚集社会资金；有利于促进地区间的资金协作；有利于开展资金
融通方面的竞争，提高资金的使用效益；有利于国家控制信贷规模和调节货币流通。从财务
管理角度看，金融市场作为资金融通的场所是企业向社会筹集资金必不可少的条件。
2、金融市场的类型：
1） 按融资对象分：资金市场、外汇市场、黄金市场
2）资金市场按期限长短分：货币市场和资本市场。货币市场为短期资金市场融资期限一般一
年以内，资本市场为长期市场，融资期限一般一年以上。
3）货币市场按交易性质分：短期证券市场和短期借贷市场
4）资本市场按交易性质分：长期证券市场和长期借贷市场。长期借贷市场按交易过程分：一
级市场和二级
级市场。
5）长期证券市场按交易过程分：一级市场和二级市场。一级市场是指股票债券的发行市场，
又称初级市场。二级市场是证券买卖转让的地府那根，是证券所有权转移的场所。一级市场
和二级市场是相互促进、相辅相成的关系，没有一级市场的发行认购，就没有二级市场的买
卖转手，没有二级市场的买卖一级市场的活动就要受到，资金市场就难以发展。
在金融市场中，与企业财务管理活动关系密切的是资金市场按具体交易对象来划分：短期借
贷市场（期限一一般在一年内，解决企业临时或季节性的资金周转需要，提供借贷的主要是
商业银行和非银行金融机构，贷款的方式有：信用贷款和抵押贷款，目前多为信用贷款）、短
期债券市场（指企业为筹集短期资金而发行的期限一般在一年内的债券如短期融资券，一般
通过银行和其他金融机构发行）、票据承兑市场（目前主要是商业汇票的贴现市场，金融机构
持有的票据可以用来向银行申请再贴现或者向其他金融机构办理转贴现）、长期借贷市场
（期限一般在一年以上，贷款利率根据借贷期限长短和资金供求关系确定，分固定利率和浮
动利率）、长期债券市场（企业为筹集长期资金而发行的债券，可以上市流通）、股票市场（发
行股票是股份有限公司筹集资金的重要手段，通常委托银行和其他金融机构进行）。
第四节 自有资金的筹集
一、自有资金――指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，是反映所有者权益，
又称主权资金。出资人是企业的所有者，拥有对企业的所有权。企业自有资金的筹集方式又
称股权性筹资，主要有：吸收直接投资、发行股票、联营集资、企业内部积累。
自有资金筹资的具体形式：
1、吸收直接投资指的是企业按照共同投资、共同经营、共担风险、共享利润的原则吸收国家、
企业单位、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
1）吸收直接投资的种类：（1）吸收国家投资，主要是通过国家财政拨款而行成的国家资本金。
（2）吸收企业、事业等法人单位的投资，从而形成法人资本金。（3）吸收城乡居民和企业内
部职工的投资从而形成个人资本金。（4）吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的投资形
成外商资本金。长期以来国家财政拨款方式供应资金是企业资金的主要来源，国家投资仍占
相当重要的地位。
2）直接投资中的具体出资形式：现金投资、实物投资、工业产权和非专利技术投资、土地使
用权投资。
现金投资：用货币资金对企业投资是直接投资中的重要出资形式，我国《有限责任公司规范
意
见》中规定，货币出资额不得少于公司法定注册资本的最低限额的50％，目前没有普遍性
的规定。
实物投资：指以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产进行投资。
实物投资应符合一下条件A符合生产、经营、科研开发等的需要、B技术性能良好、Ｃ作价
公平合理。
工业产权和非专利技术投资：工业产权通常指商标权、专利权、商誉，工业产权、非专利技
术加上土地使用权构成我国企业主要的无形资产。企业吸收的无形资产（不包括土地使用权）
的出资额一般不得超过注册资金的20％。吸收非专利技术应符合：A有助于企业研究、开发
和生产出高科技产品、B有助于提高企业生产效率，改进产品质量C有助于企业降低生产消
耗。
土地使用权：是土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进行建筑、生产或其他活动的
权利。土地使用权具有性。土地使用权投资应符合：A符合科研生产销售的需要B地区
交通条件适宜。
3）吸收直接投资的程序：A确定吸收直接投资所需要的资金（计算方法一般有：销售收入资
金率法和销售百分比法）。B联系投资单位，商定投资数额和出资方式。C签署投资协议，付
诸实施。
4）吸收直接投资的特点：A利用吸收投资所筹集的资金是企业的自有资金，与借入资金比能
提高企业信誉和借款能力，财务风险小。Ｂ吸收直接投资可以获得现金、先进的设备和先进
的技术，与通过有价证券的间接投资能尽快形成生产能力。C不便于产权的转移变动。
2、发行股票：股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的
入股凭证。1600年世界第一家股份公司英国东印度公司，我国前也有一部分，后中
断，在1984年开始在部分企业试行。
1）股票的种类：按股东的权利和义务不同分：普通股和优先股。普通股最大的特点是股利不
固定，随公司盈利的多少而起伏。
普通股的权利和义务：A普通股对公司的经营有管理权，在股东大会上有表决权，可以选举
董事会。B普通股的股利分配在优先股分红之后，股利多少取决公司的经营状况。C公司解散
破产时，普通股的剩余财产的求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。D在公司增发
新股时有认股优先权，可有限购买新发行的股票。
优先股的权利和义务：A优先获得股利，优先股的股利分发在普通股前，股利率是固定的。B
有限分配剩余财产，当企业破产、解散时，优先股大的剩余财产的求偿权虽位于债权人之后，
但位于普通股前。C优先股的股东在股东大会上无表决权，仅仅时当设计优先股权
利时有表
决权，从法律上讲，优先股属于主权资金。
优先股与普通股的相似之处：两者的股利都是在税后利润中支付的，而不同于债券在税前支
付。
优先股的分类：A积累优先股和非积累优先股指企业某年盈余不足分配优先股股利时，是否
可以将未来未发的股利积累起来留的以后在发放。B参与优先股和非参与优先股：指优先股
在取得固定的股利后是否可在盈利较多时还可以参与额外的股利分配。C可转让优先股和不
可转让优先股：指优先股是否可在一定年限内以一定的比列调换为普通股。
2）股票按有无记名分：记名股票和无记名股票。记名股票在票面上载有股东姓名，并将股东
姓名记入公司股东名册，记名股票的转让要办理过户手续。无记名股票上不记载股东姓名，
只登记股票的数量编号和发行日期。只要买卖上方办理交割手续就可完成股权的转让。我国
公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。
3）股票按面值是否标明金额分：面值股票和无面值股票。面值股票根据每股金额载票面上标
明每张股票的金额数量，无面值股票不标明每张股票的面值，而将企业资金分为若干股份，
载股票上载明股数。股份的实际价值与股票的发行时的价值往往不一致，只要根据股票的股
数即可确定股份的实际价值，但每股发行的价格仍需确定。
4）按投资主体的不同分：国家股、法人股、个人股、和外资股。
国家股为有权代表国际投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。
法人股为企业法人以其依法可支配的资产向公司投资形成的股份，或具有法人资格的事业单
位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。
个人股为社会个人或本公司职工以个人合法资产投入公司形成的股份。
外资股为外国和我国港澳台地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份。
我国目前股票为A股票即人民币股票，供我国单位和居民购买，B种股票即人民币特种股票，
以人民币标明价值，以外币进行交易，供港澳台人民购买，载深圳上海上市，H股票在我国
上市的股票。
5）股票的发行程序：一般有两种情况设立发行和增资发行。
设立发行程序如下：A发起人议定公司注册资本，并认缴股款。（股份有限公司的设立，可采
取发起设立和募集设立。发起设立由发起人认购公司发行的全部股份而设立，募集设立由发
起人认购公司应发行的一部分不少于总数的35%，其余向社会公开募集）B提出发行股票的申
请C公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议D招认
股份，缴纳股款，交割股票。
增资以行程序如下：A作出发行新股的决议B提出发行新股的申请C公告招股说明书，制作
认股书，签订承销协议D招认股份，缴纳股款，交割股票。
6）新股发行价格的确定：
股票的价值通常有：票面价值、账而价值、市场价值（破产时有清算价值）
票面价值：简称面值是股票上标明的金额，以股为单位，用每股的资本数额来表示。只表明
股东投入公司的资本的比例，作为确定股东的所有权、表决权、收益分配权的依据，与企业
资产并无直接联系。
账面价值（即净资产价值）是指股票所包含的实际资产的价值。公司的账面价值高，则股东
事能享受的收益高，否则低，对投资者不利。
市场价值（又称市价）是股票在市场上进行交易过程中具有的价值。它通常与企业的盈利能
力有关，并受多种因素的影响。
股票的售价即股票发行的价格是由公司根据多种因素计算出来的。
股票发行价格的确定：A分析法B综合法
A分析法：以净资产为基础计算，接近于上述账面价值。公式如下：每股价格=[（资产总值-
负债总值）/投入资本总额]×每股面值
B综合法：以公司收益能计算为基础。公式如下：每股价格=[（年平均利润率/资本利润率）
/投入资本总额]×每股面值
7）发行优先股注意的问题：
A发行优先股，应着重研究优先权的规定，并研究对优先股的控制的权限。
B公司新发行的优先股同原来就有的优先股存在利益分配的相对优先权利的问题，因此，增
优先股应征得原优先股股东的同意。
C优先股必须标明标面金额。作用：它规定了企业清算时必须优先清算的延剩余财产金额；
它是按约定的股利率计算优先股股利的依据。
8）股票发行流通的实践问题
A总的来说，建立股份制，发行股票，发展股票市场，必须在规范化上下功夫，要制止变形
走样，反对降低标准。
B对建立股份制，发行股票采取积极慎重的方针。
C坚持股权平等。同股同利，利益共享，风险共担的原则。
D对股票的收益，过去采用的股息、红利两个提法，股份有限公司规范种规定只使用一个股
利的概念，同时规定优先股和普通股的股利不得在成本费用种开支。
E我国股份制企业内部职工持股的企业占80％左右，但存在许多混乱现象，造成利益分配上
过分向个人倾向人趋势。
9）发行股票筹集资金的优缺点：
A发行股票是主权资金，因此可以提高企业的信誉，主权资金增多，能为公司利用更多的债
券资金创造条件。
B发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营种不需偿还，能充分保证公司经营的
资金需要。
C股票筹集没有
固定的利息负担，与债券筹资相比风险较小，且可以吸收较多的股东，经营
风险可由较多的股东承担。
D利用普通股筹资，发行新的股票，引进新的股东，容易分散对公司经营活动的控制权。
E股票筹资的成本与债券和其他负债的筹资成本相比要高出许多。资金成本负担较大。
3、联营筹资
企业联营是指在自愿互利的基础上，由两个以上具有法人地位的企业，就同一产业的有关生
产过程和生产环节而组成利益均沾，风险共担的经济联合体。
联营筹资的类型：紧密型联营和股权性联营。紧密型联营就是联营各方以资产为纽带共同出
资组建的具有法人资格的经济实体，而不是联营各方按合同约定各自经营，共同完成某
项经营活动，按合同规定分享收入，分担费用。
股权性联营是指联营各方共同出资取得股权，并按各自的出资比例（即股权份额）来分配收
益，而不是由投资者按其资产特点投入企业，定期按协议规定的分配比例来分得收益。
国内联营筹资的优点：
A灵活、迅速，可使融资与融物相结合，能较快形成生产能力，从而发挥各方优势，扩大经
营范围。
B简便、易行、筹资数量可多可少，联营伙伴数量不限。
C联营筹资的资金为主权资金，可提高企业信誉，避免财务风险，还可分散原有企业承
担投资损失的责任。
4、企业的内部积累
企业内部积累主要是指企业税后利润进行分配所形成的公积金。税后利润按规定的比例提取
法定公积金。
此外，企业计提折旧从销售收入转化而来的新增货币资金，它并不增加企业的资金总量，但
却能增加企业可以周转使用的营运资金，因而也可视为一种资金来源和筹资方式。
企业内部积累的优缺点：A不必向外部单位手续，简便易行，而且不必直接支付筹
资用资的费用，经济合理。
第五节借入资金的筹集
借入资金是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资金，它反映债权人的收
益，又称负债资金。借入资金的出资人是企业的债权人，对企业拥有债券，有权要求企业按
其归还本息。企业借入资金的筹资方式，又称债权性筹资，主要有：银行借款、发行债券、
融资租赁、商业信用等。
1、银行借款：银行借款是企业根据借款合同向银行（以其其他金融机构）借入的需要还本付
息的款项。
银行借款的种类：
1）按期限的长短分：长期借款和短期借款。
长期借款是指企业借入的期限超过一年的借款。从其用途来看主要有以下几种：A固定资产
投资借款、B更新改造借款、C科研开发借款
2）短期借款是指企业借入的期限在一年以内的借款。从
用途来看主要有以下几种：A生产
周转借款、B临时借款――是企业在生产经因过程中由于临时性或季节性原因需要超计划储
备物资而向银行取得的借款。借款理由：产品由于客观原因不能及时出售；原材料的季节性
储备；进口物资的集中到货；为发展名优产品进行经济联合而需要的资金；引进软件、换取
外汇等其他临时需要。临时借款期限应根据物资占用时间和销售收入情况来确定，一般不得
超过六个月。
3）办理借款的程序：
A企业提出申请，银行进行审查。借款申请书的内容：借款种类、借款数额、借款用途、借
款原因、还款日期、附列流动资金计划占用阿、预计销售额、销售收入资金率、分期还款的
计划、项目的经济效益、借款的抵押品、担保单位、信贷人员的审查意见、银行的审批意见
等。银行对企业借款申请书的审查的三个方面：审查借款企业的基本情款、审查投资项目的
宏观效益、审查投资项目的微观经济效益。
银行对短期借款的申请审查：审查借款的用途和原因、审查企业产品市场销售情况，货款的
物资保证程度、审查企业的资金周转情况和物资的好用情款。
B签订借款合同和借款协议。借款合同和协议书是规定借款单位和银行双方的权利、义务和
经济责任的法律文件。
借款合同的分类：担保借款合同、抵押借款合同、信用借款合同。
借款合同的内容：借款单位、借款用途、借款金额、借款日期、还款日期、还款计划。
C支取使用借款。
D归还借款。因故不能按期还款时应在借款到期日之前3－5天内体传展期申请，经银行确认
可以展期一次。
4）借款信用条件和实际借款利率
4.1 向银行借款附带的信用条件：
补偿性余额（Compensating Balance）是指银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款
余额约为企业借款的10％-20％左右，其目的是降低银行贷款风险，减少损失。
信用额度（Line Of Credit）这是借款企业同银行正式或非正式协议的借款可得到的最高借
款限额。通常在信用额度内企业可以随时按需支用借款。
周转信用协议（Revolving Credit Agreement）它是一种经常为大公司使用的正式信用额度。
与一般信用额度不同，银行对周转信用额度协议负有必须履行的法律义务，并向企业收取一
定的承诺费用，一般按未使用的信用额度的一定比率计算如2％。
4.2实际利率的计算
公式实际利率＝借款人实际支付的利息/借款人所得的借款。在实行单利记息而且无他信用条
件下，实际利率与名义利率是一致的。I表示名义利率，K表示实际利率
A按复利计算K＝【(1＋i)n-1】/n
B一年内分次计算利息的复利：年
利率为K，一年分M次记息，则实际利率为：K＝
【(1+i/m)m.n-1】/n
C贴现利率K＝i/1-i
D单利贷款要求补偿性余额：K＝i/1-r
此外为取得周转信用额度而支付给银行的费用也列为筹资成本。
5）银行借款的优缺点：
优点：与发行各种债券相比取得借款的时间短，可以较快的满足资金需要、与发行债券比借
款利息低，且无需支付大量的发行费用、企业可以与银行直接接触协商借款金额期限和利率，
借款后情况变化可以再次协商，灵活性高、
缺点：借款数额有限、条件多。
2、发行企业债券
定义企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有
价证券，是持券人拥有公司债券的债权证书。它代表持券人和公司之间的债券债务关系。我
国1984年开始陆续采用债券方式筹资。
1）债券的种类：
1.1按有无抵押品担保分：抵押债券和信用债券。
抵押债券又称担保债券，它以发行债券企业的稳定的财产为担保品，如债券到期不能偿还，
持券人可以行使其抵押权，拍卖抵押品作为补偿。抵押债券按其抵押品的不同分：不动产抵
押债券、动产抵押债券、证券抵押债券。
信用债券又称无担保债券，是指没有以抵押品为担保，而以企业自身的信誉为凭借而发行的
债券。
1.2按债券的偿还期限不同分：短期债券和长期债券。
短期债券是指期限在一年以内的债券，通常分三个月、六个月、九个月三种。短期债券又称
短期融资券是企业为了缓和流动资金在短期内的供求矛盾而发行的。我国1987年在上海发
行，19年在全国推广，是一种具有商业本票性质的有价证券。特点：只能用于短期流动资
金的需要，如季节性的原材料采购，不能用于固定资产投资，也不能用于长期流动资金的需
要。其利率一般以低于一年期的定期储蓄存款利率为准。
长期债券是指偿还期限在一年以上的债券。
1.3按债券是否记名分：记名债券和无记名债券。
记名债券是在债券上计有持券人姓名的企业债券，同时把债权人的姓名登记在债券花名册上，
偿还本金或支付利息，企业根据债券花名册付款，债券的转让要办理过户手续。
无记名债券不记载债券持有人的姓名，还本付息以债券为凭，企业见票付息
1.4按企业债券在一定时期能否转换为普通股分：可转换债券和不可转换债券。
1.5按发行对象分：社会债券和企业内部债券。
2）企业发行债券的程序：
2.1企业发行债券的方式：
A按发售过程分直接募集和间接募集。
直接募集是指有债券发行者直接在市场上经办一切发行业务，承办发行的具体手续；间接募
集则是指通过银行和其
他证券经营机构为媒介来发行债券，由他们包销或助销全部债券。
B按募集对象分私募发行和公募发行。
私募发行是指企业以特定的少数投资者为对象发行债券，而公募发行指在证券市场上以非特
定的广大投资者为对象发行债券。
2.2企业发行债券的程序
A作出发行债券的决议（确定发行总额、利率、发行的起止日期，分析资金发行债券的筹集
资金的用途和效益）
B提出发行债券的申请。我国证券发行的主管机关为证券委员会。
C公告企业债券募集办法，委托证券经营机构承销。（企业债券募集办法应载明债券总额、债
券的票面金额、债券利率、还本付息的期限和方式、债券发行的起止日期、企业净资产额、
企业已发行尚未到期的债券总额、债券的承销机构）
D发售债券，收缴债券款。
E按期还本付息。偿还方式总的来说分：定期偿还和随时偿还。定期偿还包括：期满偿还和
分期偿还。随时偿还包括选择偿还和买入注销。
企业债券利息的支付方式通常为定期支付包括期满支付和分期支付。
3）债券发行价格的确定（重点）
企业债券通常是按债券的面值出售的，称为等价发行，但是在实践中往往要按低于或高于债
券面值的价格出售即折价发行或溢价发行。
3.1债券发行价格取决因素：
A债券票面价值，即债券面值。债券售价的高低从根本上取决于面值的大小，大面值是企业
将来归还的数额，而售价是企业现在收到的数额。
B债券的利率。债券利率越高，则售价也越高。
C市场利率。市场利率是衡量债券利率高低的参照指标，与售价成反比列关系。
D债券的到期日。债券的发行起止日期越长，则风险越大，售价越低。
3.2从资金的时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成：A债券到期还本面额的现值B
债券各期利息的年金现值。
公司如下：债券售价＝债券面值/(1+市场利率)n+∑(债券面值×债券利率)/(1+市场利率)t
A市场利率与债券利率一致，等价发行。
B市场利率高于债券利率，折价发行。
C市场利率低于债券利率，溢价发行。
注意：企业发行债券累计总面值额不得大于该企业的自有资产净值，企业债券的票面利率不
得高于同期居民储蓄定期存款利率的40％，
3.3发行债券的优缺点：
A与股票筹资相比发行费用和占用费用较低
B支付的利息固定，且在税前支付，具有财务杠杆作用
C不会象增发新股那样分散股东的控制权
D西方国家企业可随时收回债券，能调节企业的资金结构
E同样需要还本付息
F风险较大，筹资额有一定限度，负债比率过高对企业也不很有利。
3、融资租赁
1）经营租赁租赁：由租赁公司向
承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训
等的一种服务性业务，又称服务性租赁。承租单位支付的租赁费，除租金外还包括维修保养
等费用，经营租赁所费的租赁费可以在成本中列支。目的是解决企业短期的、临时的资产需
求问题。
经营租赁的特点：A出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后寻找承租企业。B
租赁期较短，在合理的条件内承租企业可以中途解约。C设备的保养为许由组领公司负
责。D租赁期满或合同中止后，出租资产由租赁公司收回。经营租赁比较适宜技术过时较快
的生产设备。
2）融资租赁：是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给
承租单位使用的信用业务。它以融通资金为主要目的租赁。融资租赁是融物与融资相结合，
带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种新方式。
融资租赁的特点：A 出租的设备由承租企业提出要求购买或由承租企业直接从制造商或销售
商那里选定。B租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期内双方无权取消合同。C 由
承租企业负责设备的维修保养和保险，承租企业无权拆卸改装。D 租赁期满，按实现约定的
方法处理设备，包括退还租赁公司、继续租赁、企业留购、即以很少的“名义货价”买下设
备。
3）融资租赁的基本程序：
A 选择租赁公司，提出委托申请。B选择设备，探询价格。C签订购货协议。D签订租赁合同。
E交货验收。F设备供应商拖收货款，租赁公司承付货款。G 投保，由承租企业向保险公司办
理保险适宜。H交付租金，承租企业按租赁合同规定分期交纳租金。I 合同期满处理设备。
4）融资租赁租金的计算：
影响融资租赁每期租金多少的因素：A设备原价、B预计设备残值、C利息、D租赁手续费E
租赁期限
计算公式：每次应付租金＝（设备元件－预计残值＋手续费）/交付租金的次数
注意：融资租赁不同于经营租赁，其租赁费不能计入成本，通常先列为长期应付款，然后分
期支付。企业融资租入的固定资产应同企业自有资产一样计提折旧。
融资租赁始于本世纪50年代初在美国实行，60年代初传到西欧、日本，以后在各国迅速发
展。
5）融资租赁的优缺点：
A融资租赁比长期借款要容易获得，资金使用期限与设备寿命相近，比一般设备借款期限长，
在租赁期内出租人一般不得收回设备。
B成组企业不必一次支付全部设备价款就能引进或购买所需的技术设备可以解决企业资金不
足的矛盾。
C融资与融物相结合，月可以及时引进和购买设备，减少企业直接购买的中间环节和
费用。
D承租企业对设备没有所有权，不能按需要进行拆卸、改装
E筹资所费的代价高（租金总额往往要高于设备的买入价的30％）
4、商业信用
商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企
业之间的直接信用行为。商业信用产生于银行信用之前，银行信用出现后，商业信用依然存
在。
商业信用的形式：
1）应付帐款：应付帐款是一种典型的商业信用形式。2/10 ,n/30信用条件表示10天内付款可以享受2％的优惠，全部货款必须在30天内付清。
1.1应付帐款按是否支付代价分：免费信用、有代价信用和展期信用。
免费信用是指企业无锡支付任何代价而取得的信用，一般包括法定付款期限和销售者允许的
折扣期限。
有代价信用是指企业需要支付一定的代价而取得的信用。如2/10 ,n/30，放弃现金折扣则资
金成本比较高。计算公式为：cd/(1-cd)×（360/n）其中cd 享受的信用条件即2％，N为付
款期减去商业信用期的天数。
2）商业汇票：是单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债券和债务
关系的票据，是现行的一种商业票据。商业汇票可由销货企业发，也可由购货企业签发，但
必须经过有关方在汇票上签章，表示承认到期付款。
按承兑人的不同分：商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票是指由购货单位或销货单
位开出，由购货单位承兑的汇票。银行承兑汇票是由购货单位或销货单位开出，由购货单位
请求期开户行承兑的汇票。这两种票据在同城异地均可使用。
汇票的承兑期限由双方约定一般为1-6个月，商业汇票是一种期票，商业汇票作为一种商业
票据可分为：无息票据和有息票据，无息票据属于免费信用，如开出有息票据，则所承担的
利息就是应付票据的筹资成本。
3）票据贴现：是持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的
一种借贷行为。它是商业信用的产物，实为一种银行信用。
银行在贴现商业票据时所付的金额要低于票面金额，其差额就时贴现息，贴现息与票面额的
比率为贴现率。
公式：贴现息＝汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）
应付贴票款＝汇票金额－贴现息
4）预收货款：是由销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取的部
分或全部货物价款的信用行为。
5）商业信用的优缺点：
商业信用是在商品交易活动中吸收利用外部资金的一种行为，因而具有如下优点
A取得商业信用十分方便，不需作复杂安排，可随着商品购销而享受信用、归还款项。
B与银行借款筹资相比，限
制条件很少。
C如果没有现金折扣，或企业放弃现金折扣，则利用商业信用不发生筹资成本。
D商业信用期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短。
E如果放弃现金折扣，则负担很高的资金成本。
第六节 资 金 成 本
一、资金成本的含义和作用：
1、含义：资金成本就是企业筹集和使用资金而支付的各种费用，它包括资金占用费和资金筹
集费用。股息、利息属于占用费。企业使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率称为资
金成本率一般称为资金成本。
资金成本率＝资金占用费用/(筹集资金总额资金筹集费用) 即K＝D/P（1-F）K为资金成本率，
D为资金占用费，F为筹资费率即资金筹集费占筹集资金总额的比率。
2、资金成本的性质：资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。
3、资金成本的作用：
A资金成本的选择资金来源、拟定筹资方案的依据。
B资金成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。西方定义为一个投资项目必须挣得的最
低收益率，也是企业用以确定投资顶目可否采用的取舍率。
C资金成本是评价企业经营成果的最低尺度。
二、各种资金来源的资金成本
1、长期债券成本率：债券的利息如同流动资金借款利息一样是在税前利润中支付的，这样企
业就少缴一部分所得税。企业实际负担的利息应为：债券利息×（1－所得税税率）
长期债券资金成本计算公式为：Kd＝I(1－T)/q(1－f)其中I为债券总额的年利息支出，T为
所得税税率，Q为企业发行债券总额，f为筹资费率。
对于银行长期借款可以采用这个公式计算，在有补偿性余额的借款条件下，计算企业所取得
借款总额应从长期借款中扣除。
在各种自己成本中，长期债券的资金成本率最低。
其优点有：A风险投资小，因而利率较低。B筹资费用不多，企业支付债券利息后尚可少缴所
得税。
其缺点有：A长期借款和长期债券少有限度的，要一定的数量的自有资金为条件，通常借入
资金不能超过企业自有资金。
2、优先股成本率：企业发行股票同发行债券一样，也需支付筹资费，但与债券利息不同，其
股利是在税后净利支付的，不会减少企业应上缴的所得税。
计算公式为：Kp＝Dp/Pp(1－f)
优缺点：优先股持有人的索赔权次于债券但先于普通股，所以优先股风险比债券大，使得优
先股的股利率高于债券利率；发行优先股的筹资费用较高；支付优先股股息不回减少企业应
缴的所得税。所以优先股的成本率高于债券成本率。优先股相当于企业的自有资金，一般长
期占用不能退出。
3、普通股筹资成本率：普通股原则上与优先股相同，但
普通股股利是不固定的，通常是递
增的。
计算公式为：Kc＝Dc/【Pc(1－f)】＋G其中Dc为下一年发放的普通股总额的股利，Pc为普
通股股金总额，G为普通股股利预计年增长率。
投资风险大，资金成本最高。
4、留用利润：企业的税后利润除支付股利外，总要留一部分用以发展生产，追加投资。留用
利润是企业内部形成资金的来源，是投资者留在企业内的资金。留用利润的成本是投资放弃
其他投资机会而应得的报酬，是一种机会成本。留用利润在一般条件下可以按优先股资金成
本率来计算。
在股份制公司中，留用利润可视为普通股资金的增加额，资金成本计算公式为：Kn＝Dc/Pc
＋G
其资金成本略低于普通股资金成本率。
优先股、普通股和留用利润属于企业所有者权益，其资金成本统称为权益成本。与其他投资
者相比，企业所有者承担的风险大，要求的报酬也高，因此在各种资金来源中，权益的成本
最高。
三、加权平均的资金成本Kw＝∑WjKj
四、资金结构对资金成本的影响
1、资金结构同资金成本的关系
企业筹资的目标是用最经济的方法筹集必要的长期资金，并使资金成本率降至最低限度
第七节 资 金 结 构
资金结构是指在企业资金总额（资本总额）中各种资金来源的构成比列。最基本的资金结构
是借入资金和自有资金的比例。评价自己结构最佳状态的标准应该是股权收益最大化，也就
是所有者权益最大化，股权收益可以普通股每股利润来表示，也可以自有资金利润率表示。
一、财务杠杆原理
财务杠杆的作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式（如债券、优先股、租赁等）对
增加所有者（普通股持有者）收益的作用。
财务杠杆的产生：在企业资金总额中有一部分仅支付固定性的资金成本（如债券利息、优先
股股利、租赁费用等）的资金来源，当税息前利润增大时，在一般情况下，每一元利润所负
担的固定性资金成本就相对减少，而使每一普通股分得利润有所增加。
如：税息前利润－固定性资金成本－所得税＝所有者收益
普通股每股利润＝所有者收益/普通股数量
由于固定性资金成本不随税息前利润的增减而变动，因此，普通股每股利润的变动率总是大
于税息前利润的变动率。当税息前利润增长是，普通股每股利润有更大的增长，反之亦同。
这种作用称财务杠杆作用。
普通股每股利润的变动率对于税息前利润的变动率的比率，能够反映这种财务杠杆作的大小
程度，称为财务杠杆那系数。
DFL＝(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
DFL＝
二、筹资无差别点：筹资无差别点又称每股利润无差别点，是指两种筹资方
案下普通股每股
利润相等时的经营利润即销售收入。
计算公式：
筹资无差别点经营利润＝借入资金成本率×（自有资金＋借入资金）
筹资无差别点销售收入＝【借入资金成本率×（自有资金＋借入资金）】/1－销售成本率－销
售税率
三、利用筹资无差别点调整资金结构
小 总 结：
1、筹资渠道和筹资方式对比
比较内容
筹资渠道
筹资方式
含义
筹措资金的方向与渠道，体现资金的来源与供应量
是指筹措资金时所采用的具体形式。
种类或方式
国家财政、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留
资金等六种
吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用
对应关系
筹资渠道属于客观存在，筹资方式属于企业主观能动行为。一定的筹资方式可能只适用某一
特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。
2、权益资金筹集
1）各种权益筹资方式的比较
方式
优点
缺点
吸收 吸收国家
直接 吸收法人
投资 吸收个人
A增强企业信誉和借款能力B能尽快形成生产能力C有利于降低财务风险
A资金成本较高
B容易分散企业的控制权
发行股票
普通股
A没有固定的股利负担B没有固定的到期日无需偿还C筹资风险小D能增强公司信誉E筹资
少
A资金成本高B容易分散公司的控制权C可能会降低普通股的每股净收益从而引起股价下跌
优先股
A股利支付固定，有一定的弹性B没有固定的到期日无需偿还本金C可适当增加公司信誉，
加强公司借款能力
A筹资成本高(低于普通股高于债券)B筹资较多C财务负担重要
留存收益
A不必向外部单位手续，简便易行，而且不必直接支付筹资用资的费用，经济合理。
发行普通股股东的权利和义务
权利
义务
A公司管理权，包括投股权、查账权、阻止越权的权利
B分享盈余权，按出资比例分取红利
C出售或转让股份权，依照国家法规和公司章程出售或转让股票
E优先认股权，原有股东有权按持有公司股票的比例优先认购股票
F剩余财产要求权，依法分取公司解散清算后的剩余财产。
遵守公司章程，缴纳所认购的股本，以其缴纳的出资为限对公司承担有限责任，不得擅自抽
会出资。
优先股的种类、权利及性质
种类
权利
性质
A积累优先股和非积累优先股
B可转换优先股和不可转换优先股
C参与优先股和非参与优先股
优先分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理权
是一种双重性质的证券，它虽属于自有资金但却兼有债券的性质。
负债资金的筹集
方式
优点
缺点
银行借款
借款速
度快、筹资成本低、借款弹性好
筹资风险高、条款较多、筹资数量有限
发行债券
资金成本低、保障控制权、可利用财务杠杆作用
筹资风险高、条件严格、筹资数量有限
融资租赁
筹资速度快、条款少、减少设备陈旧淘汰的风险、租金在整个租赁期内分摊可适当减轻
到期还本的负担、租金可在所得税前扣除，税收负担减轻、可提供一种新的资金来源。
资金成本较高、固定的租金支付构成较重的财务负担、不能享受设备残值。
商业信用
筹资便利、筹资成本低、条件少
期限短、若放弃现金折扣则资金成本很高。
各种负债资金筹集注意的问题
1、银行借款：注意信用条件、利息支付方式
信用条件
利息支付方式
信用额度与周转信用协议的区别
补偿性余额条件下实际利率的确定
抵押借款与非抵押借款资金成本的比较
偿还条件的选择（实际利率的比较）
以实际交易为贷款条件
注意不同付息方式下实际利率的确定
利随本清法：实际利率＝名义利率
贴现法实际利率>名义利率
实际利率＝利息/（贷款金额－利息）
2、发行债券：注意种类及发行价格
分类标准
种类
特点
按有无抵押担保
信用债券
往往有许多条件，其中最重要的是反抵押条款
抵押债券
分为：不动产抵押、动产抵押、证券抵押
担保债券
保证人应是符合担保法的企业法人，且因同时具备有关条件
按是否记名
记名债券
安全，但转让时手续烦杂
无记名债券
转让同时随即生效，无需背书，比较方便
其他分类
可转换债券
在一定时期内可以按规定价格或一定比例由持有人自有的选择转换为普通股
无息债券
债券面值与买价的差异时投资人的收益
浮动利率债券
主要目的是为了对付通货膨胀
收益债券
不盈利时可暂时不付，获利时支付累计利息
3、融资租赁与经营租赁的比较
项目
融资租赁
经营租赁
程序
要提出正式申请
可随时提出租赁资产的要求
期限
租赁期较长
租赁期较短
合同约束
租赁合同稳定
租赁合同灵活
资产的维修、保养
租赁期内，出租人一般不提供维修和保养服务
出租人提供设备的保养维修保险等专门服务
期满处置
三种方式：留购、续租、退租一般选留购
租赁的资产一般归还给出租人
融资租赁的形式、特点
形式
特点
售后退回
主要涉及承租人、出租人两方当事人。出租人为租赁公司等金融机构
直接租赁
主要涉及承租人、出租人两方当事人。出租人主要是制造商、租赁公司
杠杆租赁
主要涉及承租人、出租人和资金出借人三方当事人。出租人又是借款人，即收取租金又支付
利息
设备价
款
融资租赁租金的构成 融资成本
租息 租赁公司承办租赁设备的营业费用
手续费
租赁公司承办设备的一定盈利
4、商业信用
注意问题
内容
概念
是指商品交易中延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系
形式
赊购商品、预收货款、商业汇票
现金折扣成本的计算
放弃折扣的成本＝【折扣的百分比/（1－折扣百分比）】×【360/（付款期限－折扣期限）】
决策原则
放弃现金折扣的资金成本率大于短期借款利率，应选择享受折扣。
放弃现金折扣的资金成本率小于短期借款利率，应选择放弃折扣。
第三章流动资产管理
第一节 流动资产管理概述
一、流动资产的概念和构成
含义：流动资产是相对于固定资产而言，是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现
或运用的资产。
组成：货币资金、应收及预付款项、存货、短期投资。
1、货币资金：指企业在再生产过程中由于种种原因而持有的、停留在货币形态的资金，包括
库存现金和存入银行的各种款项。
2、应收及预付款项：是指在商业信用条件下企业延期付款和预先支付的款项，如应收票据、
应收帐款、其他应收款、待摊费用、预付帐款。
应收票据：指因销售产品而收到商业汇票。商业汇票按承兑的方式不同分：商业承兑汇票和
银行承兑汇票。
应收帐款：是指企业以赊销方式将产品、材料和劳务提供给购买单位而发生的应收款项。
其他应收款：是指企业除以上各项目外的各种应收、暂付款项，包括应收的各种赔款和罚款、
存出保证金、出租包装物租金、应向职工收取的各种垫付款项。
待摊费用：是指企业购买材料、物资和接受劳务供应而预付给其他单位的款项。
3、存货：是指在企业再生产过程中为销售或者耗费用而储备的物资，包括原材料、燃料、包
装物、低值易耗品、修理用备件、在产品、自制半成品、产成品、外购商品等。
4、短期投资：指各种能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券以及不超过一年的其他
投资，如各种短期债券。
现金及银行存款、应收款及预付款属于流通领域的流动资产不需要核定定额；存货中的大部
分属于处于生产领域的流动资产需要核定定额；有价证券属于投资领域的流动资产。
二、流动资产的特点：
1、流动资产的占用形态具有变动性。2、流动资产占用数量具有波动性。3、流动资产循环与
生产经营周期具有一致性。
三、流动资产的周转
企业形成流动资产而占用的资金是流动资金，而流动资金的具体形态则是流动资产。
流动资金在生产过程中的具体形态：生产储备资金、
未完工产品资金、成品资金、货币资金
与结算资金四种形态。
定义：流动资产形态不断变化，占用在资产上的资金也不断循环周转。从货币形态开始，到
最后以货币形态收回的运动，称为流动资金的循环。流动资金周而复始不断的循环称为流动
资金的周转。
1、周转次数＝周转额/流动资金平均占用额 一定时期内流动资金周转的次数越多，说明流
动资金周转率越快，利用效果越好。
2、周转天数＝【流动资金平局占用金额×计划日期数】/周转额
月度资金平均占用额＝【月初流动资金占用阿＋月末流动资金占用额】/2
季度流动资金平均占用额＝三个月度流动资金平均占用额之和/3
年度流动资金平均占用额＝四个季度流动资本平均占用阿之和/4
周转额为企业在计划期内占用一定数量的流动资金所完成的周转任务，以销售产品和外购商
品所取得的销售收入表示，计算流动资金周转率用销售收入不是销售成本。
加速流动资金周转而形成的节约有两种：即绝对节约和相对节约。
在生产和销售任务不变的情况下减少流动资金占用量并从周转中腾出一部分流动资金，这种
节约称为绝对节约。
在原有流动资金数量不变的情况下，还能够完成生产和销售更多的任务，做到增产少增资，
甚至增产不增资，这种节约称为相对节约。
3、：
A加强流动资金管理，可以加速流动资金的周转，减少流动资金占用，促进企业生产经营的
发展。
B加强流动资金管理，有利于促进企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。
4、流动资金管理的要求
A既要保证生产经营需要，又要节约、合理使用资金。
B管资金的要管资产，管资产的要管资金，资产管理和资金管理相结合。
C保证资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两清，遵守结算纪律。
第二节 货币资金管理
货币资金主要是指库存现金和银行存款，是处于两次周转之间的间歇资金。
1、货币资金管理的意义：
A加强货币资金管理是保证国家财政收入的重要措施。
B加强货币资金管理是严肃结算纪律，防止违法行为的保证。
2、货币资金管理应做的工作：现金管理、转帐结算管理、货币资金控制管理。
一、现金管理
货币资金结算有现金结算和转帐结算两种形式。现金结算应遵守国家规定的管理原则：
A钱帐分管，会计、出纳分开。 B建立现金交接手续，坚持查库制度。C遵守规定的现金使
用范围。D遵守库存现金限额。E严格现金存取手续，不得坐支现金。
现金结算的使用范围：
A支付给职工的工资、津贴。
B支付给个人的劳务报酬。
C根据规定发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种
奖金。
D支付各种老保福利费用以及国家规定的对个人的其他支出。
E向个人收购农副产品和其他物资的价款。
F出差人员必须随身携带的差旅费。
G结算起点一下的小额支出。
H银行确定需要支付现金的其他支出。
二、转帐结算管理：转帐结算又称非现金结算，不直接采用现金而通过银行转帐进行货币资
金收付的结算方式。
转帐结算的类型：汇兑结算方式、拖收承付结算方式、委托收款结算方式、支票结算方式、
银行汇票结算方式、商业汇票结算方式、银行本票结算方式
1、汇兑结算：是汇款人委托银行将款项汇给外地收款人的一种结算方式。汇兑结算的方式有：
信汇、电汇两种。
2、拖收承付结算方式：包括异地拖收承付结算和同城拖收承付结算。这种结算方式只适用于
有经济合同的商品交易，如加工费、租赁费、代垫运杂费。不适用于非商品交易性质的结算。
拖收承付结算的方式有：邮划、电划两种。
3、委托收款结算方式：是收款人委托银行向付款人收取款项的结算方式。委托收款结算方式
在同城、异地都可以办理。
委托收款结算方式分：邮寄和电报划回。
4、支票结算方式：是银行的存款人签发给收款人办理结算或委托开户行将款项支付给收款人
的票据，支票分为现金支票和转帐支票。现金支票可以转帐，而转帐支票不可以支取现金。
支票一律记名，支票金额起点100元，付款期限为5天（背书转帐支票付款期限为10天）。
5、银行汇票结算方式：是汇款人将款项交存当地银行，由银行签发给汇款人持往异地办理转
帐结算或支取现金的票据。
单位、个体经济户和个人需要支付的各种款项，均可使用银行汇票。
6、商业汇票结算方式：是收款人或付款人（承兑申请人）签发由承兑人承兑，并于到期日向
收款人或背书人支付款项的票据。商业汇票必须以合法的商品交易为基础。适用于同城和异
地。
商业汇票一律记名，允许背书转让。承兑期限最长不超过9个月。
商业汇票按其承兑人不同分：商业承兑汇票和银行承兑汇票。
使用商业汇票结算方式，收款人需要资金时，可持未到期的承兑汇票向其开户行申请贴现。
贴现银行需要资金时，可持未到期的承兑汇票向其它银行转贴现，在人民银行开户的贴现银
行可向人民银行申请再贴现。
7、银行本票结算方式：是申请人将款项交存银行，由银行签发给其他凭以办理转帐结算或支
取现金的票据。
同城范围内的商品交易和劳务提供以及其他款项的结算均可使用本票。
除上述结算方式意外还有：拖收无承付结算方式、委托付款方式、信用证结算方式。
三、货
币资金的控制
1、货币资金的收入：主要是产品的销售收入，还有设备租赁收入、股利收入、出售资产收入。
2、货币资金的支出：材料采购、工资支出、费用支出、偿还应付款、其他支出。其中费用支
出包括：制造费用、管理费用、财务费用、销售费用。
3、货币最佳持有量控制：货币资金持有量内容包括两个方面：持有成本（机会成本）、转换
成本（指有价证券转换为现金而发生的固定成本）
TC＝QM/2×HC＋DM×FC/QM TC为总成本、QM为货币最佳持有量、HC为货币资金的持有成本、
DM为预计期间的货币需用量、FC为每次取得货币资金的转换成本。
QM＝
第三节 应收款项管理
应收帐款是企业应收而尚未收取的各种款项，包括应收帐款、应收票据、其他应收款。
应收帐款是企业对外销售产品、提供劳务等所形成的尚未收取的被购货单位、接受劳务单位
占用的本企业的资金。
其他应收票据是企业采用商业汇票结算的方式，因销售商品产品等而收到的商业汇票。
其他应收款是除了应收帐款和应收票据以外的应收款项，包括各种赔款、罚款、出租包装物
租金。
一、应收帐款计划
内容包括：核定应收帐款的资金成本、借助帐龄分析表掌握有关应收帐款的管理信息。
1、核定应收帐款成本：
主要包括：机会成本、管理成本、坏帐成本。
1）机会成本：指企业将资金占用于应收帐款而放弃的投资于其他方面的收益。属于应收帐款
的直接成本。
应收帐款余额＝每日信用销售数额×收款平均间隔时间 应收帐款余额的多少主要取决于这
两个因素。
2）管理成本：是应收帐款的间接成本，包括对顾客的信用状况进行调查所需要的费用、收集
各种信用的费用、催收帐款的费用以及用于其他应收帐款的管理费用。
3）坏帐成本：指由于应收帐款不能及时收回发生的坏帐而给企业造成的损失。坏帐损失的确
认：A债务单位撤销，依法清偿后确实无法追回的部分。B债务人死亡，既无遗产可清偿又无
义务承担人。C现行企业财务制度增加了债务人逾期未履行债务超过三年确实不能收回的应
收款项。
2、编制帐龄分析表
通过帐龄分析表应掌握的信息：
A有多少用户在折扣期内付款。
B有多少用户在信用期内付款
C有多少用户在信用期后付款
D有多少应收款项已成为坏帐、呆帐
二、信用
是企业根据自身营运情况制定的有关应收帐款的。主要由四个方面构成：信用期限、信
用标准、收帐、现金折扣。
信用期限：是企业给予用户的付款时间，即用户购买货物后到必须付款为止的时间间隔。
信用标准：是指企业接受用户赊销条件时，用
用户必须具备的最低财务能力。信用标准通常用
预计的坏帐损失率来衡量。信用标准严格，就会减少企业的销售量，减少占用在应收帐款上
的资金，减少应收帐款的机会成本、管理成本、坏帐成本。
现金折扣：企业制动信用时必须考虑的一个因素，如2/10，net 30表示在购货后30天
内付款，如果在10天内付款则享受2%的折扣优惠。
收帐：当企业的信用条件被违反时就采取收帐。
三、应收帐款的日常管理
1）调查客户信用状况包括：企业的财务报表、来自信用评估机构的资料、来自银行的资料、
来自企业主管部门和其他部门的资料。
2） 评估客户信用状况：
“5C”评估法：
A品质―――character时评价客户时首要考虑的因素。
B能力―――capacity指客户付款的能力。
C资本―――capital指客户的财务状况。
D担保品――callateral指客户获得企业信用二提供给企业作为担保的资产。
E行情―――condition指将会影响到客户偿债能力的情况。
信用评分法：
3） 催收应收帐款：办法有：信函通知、电告催收、派员面谈、诉诸法律。
4）预计坏帐损失，计提坏帐准备金。
坏帐的确认条件：债务单位撤销，依照民事诉讼法进行清偿后确实无法偿还的部分。
债务人死亡，既无遗产也无义务承担人，确实无法偿还的部分。
债务人逾期未履行义务超过3年仍然不能收回的应收款项。
坏帐损失的处理方法：A直接核算法B坏帐备抵法
具体坏帐备抵法的方法：销货百分比法：即按赊销货物的一定比例提取坏帐准备金
帐龄分析法：按应收帐款帐龄的长短不同分别制定不同的比例提取坏帐准备金
应收帐款余额比率法：即按年末应收帐款余额的一定比例计提坏帐准备金
第四节 存货管理
一、 存货管理概述
定义：存货是企业在生产过程中为销售或耗用而储备的物资，包括原材料、燃料、包装物、
低值易耗品、修
理用备件、在产品、自制半成品、产成品、外构商品
存货管理的意义：A对存货进行管理，可以向各个职能部门和各级单位提供管理信息。
B只有通过存货管理，才能实现存货效益最大化。
C存货管理不仅有利于提高企业的经济效益，而且有利于整个国民经济的稳定和有发展。
二、存货资金定额的核定
存货资金是占用在生产储备资金、未完工产品资金和成品资金各个项目上的资金的总称。
核定存货资金定额的要求：保证生产经营的合理需要，节约使用流动资金；存货资金计划指
标应当同生产计划指标即其他指标保持衔接；要有科学的计算根据，采用合理的计算方法；
核定存货资金定额工作还应当实行统一领导、分级管理的原
则，采取群众路线的方法。
存货资金定额核定的方法：定额日数计算法、因素分析法、比例计算法、余额计算法。
1、定额日数计算法：存货资金定额取决于两个基本因素A资金完成一次循环所需要的天数，
即资金定额日数B每日平均周转额即每日平均资金占用额。
公式为 存货资金定额＝每日平均周转额×资金定额日数
1）原材料资金定额的核定：
原材料是指企业用货币资金购买各种原材料开始，直到把他们投入生产为止整个过程中所占
用的资金。
原材料资金定额取决于三个因素：A计划期原材料每日平均耗用量B原材料计划价格C原材
料资金定额日数。
原材料资金定额＝原材料平均耗用量×原材料计划价格×原材料资金定额日数
计划期原材料每次平均耗用量＝计划期原材料耗用量÷计划期日数
计划期日数一般采用整数，年度360天，季度90天，月度30天。
原材料计划价格包括：买入价、运输费、装卸费、保险费、运输途中合理损耗、入库前加工
整理及挑选费。
原材料定额日数是指从企业支付原材料价款起，直到将原材料投入生产为止这一过程中资金
占用的日数，包括在途日数、验收日数、应计供应间隔日数、整理准备日数、保险日数。
在途日数指企业采购原材料时，由于结算方式关系使货款支付在先，收到原材料在后，从而
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