作者：何涛
来源：《财会学习》2018年第28期
摘要：随着我国经济的发展，资本市场也开始逐渐发生变化，众多上市公司逐渐出现，并且认识到市值管理的重要性。市值管理是衡量上市公司业绩的重要标准，能够对企业的综合能力进行评价，因此，众多企业都开始重视市值管理。市值管理也成为我国资本市场当中的热点问题，但是众多企业在进行市值管理的过程当中，仍然存在着一些误区，管理过程当中自然也会产生较大的问题，这对于许多企业的市值管理来讲是非常不利的。因此，在进行上市公司市值管理的过程当中，必须要认识到市值管理的内涵以及市值管理自身的系统性以及长期性。另外，企业必须要重视公司的价值创造，从而能够让创造出的价值传递到资本市场当中，最终提升市值管理的水平。本文针对上市公司的市值管理进行了研究，分析了市值管理的内涵以及市值管理的目标，同时针对当前上市公司市值管理当中存在的一些问题进行了研究，主要包括认知方面以及实践方面的问题，针对这些问题，本文提出了完善上市公司市值管理的相关策略，从而能够帮助更多的公司树立正确的市值管理理念，让上市公司提升价值创造的能力。
关键词：上市公司；市值管理；价值创造
市值管理主要指的是公司通过建立一种长效的机制来追求公司价值最大化，并且能够为股东创造价值，与资本市场之间保持及时的信息交流，从而能够维持各方关系的动态平衡。市值管理主要指的是在公司利益所能及的范围内，使得公司股票的价格与公司整体战略目标的实现可以保持一致，上市公司的市值管理能够衡量公司的业绩，可以对企业的盈利能力以及信誉进行综合性的评价。在上市公司的市值管理当中，价值创造是基础内容，而价值经营是手段，最终的目标就是实现上市公司的价值。市值管理是一个复杂的工程，需要处理好资本市场当中各个主体之间的关系，因此，对于众多上市公司来讲都是一个非常大的挑战。当前，我国众多企业都开始重视市值管理，但是在实际市值管理当中也会存在一些问题。尤其是在对市值管理的认知方面存在着不足，在实践方面也会存在一些误区。与此同时，我国资本市场当中市值管理也存在着较大的乱象，如何正确地实施市值管理仍然是当前学者以及众多工作者需要认识到的问题。本文针对我国上市公司市值管理的内涵以及目标进行了分析和研究，并且探索当前我国众多上市公司市值管理当中存在的一些问题，针对这些问题提出了完善上市公司市值管理的相关策略，从而能够为当前我国众多上市公司的市值管理提供指导。
一、概述市值管理
在进行市值管理之前，必须要正确的领悟市值管理的内涵。首先必须要明确市值管理的主要对象就是市值，市值指的是市场价值，通常指的是一家上市公司全部资本在资本市场当中的可变现价值。通常情况下市值的表现形式，主要指的是该公司发行在外的股票总数以及股票市价的乘积，但是也并不能够与股本和股价的乘积相等。市值管理是一个系统化的工程，通常情况下是对市值进行管理的行为。市值可以体现企业的盈利能力以及信誉上，可以体现上市公司的综合实力市值，能够对上市公司的实力强弱进行表现，主要代表的是上市公司的价值。市值的大小，可以体现企业经营的一些信息，包括发展前景，团队能力，信誉，品牌，文化等。同时市值也决定了上市公司融资成本的高低，尤其是在银行等信贷机构进行贷款当中市值会显得非常重要，当上市公司规模大时，市值最大化的目的就非常容易实现，可以得到较高的信誉评级，这就使得上市公司的融资渠道不断地扩大，得到更多的资金支持，同时市值也可以衡量上市公司的收购以及反收购能力，规模相对较大的上市公司，在并购能力方面表现相对较强。因此企业市值规模大内部的发展就会非常稳定。
综上所述，市值管理需要企业通过长期的战略管理来进行，也必须要建立一种长效的组织机制，从而能够实现公司的总市值，将公司的价值得到最大化，企业也必须要通过多种合法合规的经营手段以及整合的手段来将企业各个方面的相关利益进行综合动态平衡，从而达到企业发展的目标。
市值管理的最终目标是将公司价值最大化，也就是说公司的价值是市值管理当中的主要内容，公司价值也是市值表现的主要形式。同时，随着众多债权人、供应商以及职工等相关利益者参与的公司的治理当中，使得各个关系之间必须要相互信赖以及合作，从而能够提升公司的经济效益，使得企业能够得到发展。因此，上市公司的价值最大化作为市值管理的目标，需要顾及到公司不同利益者的利益，同时也使得各方利益之间能够达到动态平衡。因此市值管理的最根本目标就是将公司价值最大化。
二、上市公司市值管理存在的问题
（一）认识方面的问题
当前，我国上市公司市值管理当中仍然存在着较大的问题，尤其是在认知方面也会存在着一些误区。首先，上市公司的市值等于股本乘以股价，但是股价却是一个变量，难以被进行衡量，可以真实地反映当前市场的波动情况。由此可以看出，股价的跌涨会直接导致市值产生变化。因此市值的变化，需要根据市场来进行。在成熟的市场当中市值可以综合性的表现上市公司的投资价值，同时也可以展现上市公司股东的财产价值，这个公式是具有一定道理的，但是在当前中国是作为资本的新兴市场，这一公式的表现就显得相对片面，尤其是在新兴市场下的市值必须要表现公司的综合能力，体现市值价值。
其次，一些企业认为市值管理就是对股价进行管理，操纵市值的增减也与股价的跌涨是密不可分的。但在市值管理当中起到决定性作用的并不是股价的变化，而是应该认识到股价变化背后所存在的一些深层次的因素，包括证券市场因素，公司内部因素以及宏观经济因素和因素等。在关注股价的过程当中，也必须要明确股价背后这些因素所带来的作用，从而能够正确地对待股价的变化。因此，一些人认为市值的管理就是股价操纵，这是不正确的，市值管理需要关注股价的变化，但不仅仅是对股价进行管理以及操纵，同时上市公司的市值管理是不允许对股价进行操纵管理的。
另外，一些企业认为市值管理就是迎合市场的变化，市值管理需要考虑到市场的因素，但并不是直接地进行迎合。在进行市值管理当中，需要适度地根据相关的原则，根据市场的变化规律进行市值管理，但是市值管理需要考虑到多方面的因素，进行综合系统地管理，因此，在对市场进行研究的过程当中，也应该遵循市场的规律，顺势而为，而不是单纯地迎合市场的需求。
除此之外，一些企业认为市值管理就是实现股价的最大化。股价上涨可以反映公司市值的直接情况，但并不代表市值管理就需要将股价最大化作为管理的目标。股价可以体现上市公司内在价值的对外表现，但是上市公司的价值体现主要在公司的战略、理财、治理以及投资者关系等多个方面。不能够单纯地追求股价最高化，如何实现公司各个关系之间的动态平衡，是非常重要的。
（二）实践方面的问题
在进行上市公司市值管理的过程当中，一些公司会进行伪市值管理，通常情况下，伪市值管理主要包括大宗交易、联合坐庄、定增操纵股价等多个形式。大宗交易主要指的是先拉伸后交易和先交易后拉升，这是庄家通用的两种手段，而联合坐庄就是一些私募基金先与上市公司联合坐庄，相互勾结，使得股价下行，然后到一定程度之后再拉抬股价，趁高出代，从中赚取利润。而定增操纵股价主要指的是定增时股价趋低，然后向特定投资者发行，发行之后，再拉升股价，大股东赚钱。这几种方式都是投机客进行的伪市值管理，扰乱了证券市场，同时也使得众多中小投资者的利益受到了损害。
其次，在进行上市公司市值管理的过程当中，缺乏有效的绩效评判标准。市值受到外界因素的影响非常大，当前我国新兴市场仍然不够成熟，市值与公司经营的紧密程度并不强，因此过分地强调绝对市值管理理念，使得市值管理在过里的过程当中遇到了较大的问题。
三、完善上市公司市值管理的策略
（一）树立正确的市值管理概念
在进行上市公司市值管理的过程当中，必须要针对市值管理，树立正确的管理理念。由于当前关于上市公司的市值管理存在着众多认知方面的问题，因此。必须要重视上市公司的市值管理理念的树立。由于当前市值管理仍然处在初级发展的阶段，众多管理的理念仍然不够成熟，因此上市公司以及市场的人员必须要加强对市场管理的重视，树立正确的认知，从而能够使得市值管理得到更快更好的发展。这就需要众多上市公司可以明确当前认知方面的误区，结合公司的实际发展情况，从而制定相关的管理方案，明确市值管理的一些核心的内容。
同时在进行市值管理的过程当中，必须要区分市值管理以及伪市值管理。当前在市值管理的过程当中，存在着众多的伪市值管理的情况，这对于我国市值管理的发展环境带来非常不利的影响。因此，在进行市值管理的当中，必须要守好底线，秉持政权市场的公平、公正、公开的原则来进行市值管理，从而能够对一些中小股东的权益进行维护，使得上市公司的整体利益能够得到保护。与此同时，上市公司市值管理的过程当中，不能够触碰一些虚假的信息以及内幕交易和市场操纵的情况，必须要合理合规地进行市值管理。同时，一些企业也不能够将为市值管理作为真正的市值管理，从而能够对上市公司进行全方位的价值提升，也不能够片面地追求股价的提升，寻求高额的回报，必须要重视市值管理基础价值的创造，全面提升上市公司的市值。
（二）完善市值管理的绩效评判标准
在进行市值管理的过程当中，必须要完善绩效评判的标准。绩效评判是为了更好地进行管理，市值管理绩效评判标准主要指的是市值考核的标准，市值可以体现公司的价值，同时也能够促进公司的发展。因此，针对市值制定考核标准是非常重要的。由于我国新兴市场不够成熟，市值与公司经营业绩之间联系也不够紧密，因此不能够过分地强调绝对市场的理念。但是可以适当的引入市值概念。针对市值管理，制定相关的考核标准，并且也必须要回避一些外部因素的影响，真正地衡量上市公司的发展情况。因此，为了强化对于市值公司的管理，必须要尽快地完善市值管理的有效评判标准，从而能够提升市值管理的水平。
（三）提升上市公司价值创造能力
上市公司必须要优化公司的商业模式，从而能够提升公司盈利的能力。众多上市公司都是通过低成本，高盈利的商业模式来创造价值的，并且希望通过一个盈利发展空间相对较大的商业模式来进行发展，这就需要公司加强盈利性的业务，达到长期动态优化公司商业模式的目的。同时，上市公司也应该优化产业价值链的管理，通过市值管理来将产业链作为基础，从总体的角度来进行价值创造，使得公司能够形成一个有机的整体，并且使得公司能够达到行业竞争的地位，树立价值的导向，使得公司能够达到创造价值的目的。
同时，上市公司必须要优化公司的治理，通过科学的决策来提升运营的能力，不断地提升盈利的能力。如果公司在面临危机时能够凭借风险管理的方式来帮助公司安全度过危机，保障公司持续发展。因此，公司必须要优化治理，强化风险管理的能力，从而能够维护公司股价保持正常。
（四）建立市值管理激励机制
上市公司在进行市值管理的过程当中，必须要建立市值管理的激励机制，从而有效地提升市值的管理的水平，上市公司可以通过推行股价激励的方式来进行，通过相关的研究可以看出，股价激励与上市公司市值管理之间存在着正相关的关系。与此同时，市值的效应也远远高于其它同类的公司。由此可以看出，市值管理可以通过股价激励的方式来进行，同时股价激励也是一种考核的标准以及考核的方式，由此激励的对象可以通过市值的增长来获取利益。股价激励的方式不仅对上市公司的业绩进行考核，同时也对市值进行了考核，因此，上市公司必须要重视通过市值管理机制来提升企业管理的水平。
四、结语
随着我国资本市场的发展，市值管理对于众多上市公司来讲非常重要，同时也得到了企业的重视。但是当前我国资本市场仍然处于发展的过程当中，上市公司的市值管理也会存在着较大的问题。上市公司的市值管理是一个非常复杂的系统，不仅要在理论上有着正确的认知，同时也能够在实践的过程当中进行正确的把握，这对于我国众多上市公司来讲是非常困难的。我国针对上市公司的市值管理存在着较大的问题，在认知方面存在着众多的误区，众多企业认为市值管理就是股价操纵或者是迎合市场的需求，这是非常不正确的。因此，上市公司必须要正确地认识市值管理，并确树立正确的管理理念。与此同时，一些企业在进行上市公司市值管理的过程当中，会将伪市值管理认为是市值管理，也缺乏有效的市值管理绩效评判标准，这对于公司的市值管理是非常无力的，因此，上市公司必须要学会区分市值管理以及伪市值管理，正确地、合规地进行市值管理，从而能够重视上市公司管理的基础，价值创造。同时企业也应该提升价值创造能力，不断地优化商业的模式，优化公司的治理，同时也需要建立市值管理激励机制，不断地提升上市公司市值管理的水平。
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