美国《商业周刊》认为，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，“一旦股价真正开始回落，公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失，导致利润下滑；反过来，利润下滑可能会引发这些公司自身股价的下跌，从而导致肚市出现更迅猛和更深幅的下跌行情”。它在近期的一篇文章里更是公开嘲讽雅戈尔，“近来，除股票投资业务外，该公司的其他业务都己变得无足轻重。”

在牛市:

    雅戈尔2008年1月30目的业绩预告显示，2007年度净利润与2006年同期相比，增长幅度将达210％以上。雅戈尔2006年同期净利润为7.55亿元，按照预增幅度计算，该公司2007年净利润为23.4亿元。

    天相投资顾问有限公司纺织服装行业分析师于化海对雅戈尔进行专访调研后在报告中写道，雅戈尔2007年全年减持中信证券4000万股左右，致使投资收益大幅增加，预计投资收益对净利润的贡献约为16亿元，对2007年每股收益贡献预计在0.7元左右。以此推算,仅股权投资收益就贡献了雅戈尔2007年度68％的业绩。

    1999年中信证券股权投资是雅戈尔的成功之作，申购成本价不到2元／股，而股价一度高达117.元，至今仍为市场津津乐道。2004年年底，雅戈尔投资宁波银行，按照3月27目的收盘价计算，宁波银行给雅戈尔带来浮盈达23.6亿元。

据雅戈尔2007年第三季报披露，截至2007年9月30日，雅戈尔持有10家上市公司股权，最高的时候，雅戈尔持有上市公司股票市值达240亿元。

在熊市:

但在2008年上半年二级市场一片惨淡的情况下，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的市值出现了大幅缩水。根据持续的公告显示，雅戈尔目前共持有1 6家上市公司的股票，包括中信证券、海通证券、中国人寿、中国远洋和宁波银行等。

根据2008年3月27日的收盘价计算，雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到137亿元，扣除初始成本，这部分浮盈达到94亿元，但其中有6项投资出现了亏损，亏损金额为6．8亿元。

2007年11月，雅戈尔出资35．88亿元认购了l亿股海通证券，这笔投资到2007年年末增值到55亿元，但随着A股一路波动，海通证券股价从2008年1月份开始一路走低，3月27日的收盘价为29.18元。雅戈尔持有的这部分海通证券的市值也缩水至29.18亿元，与初始成本相比，亏损了6.7亿元，已超过去年净利润的1／4。

08.3.27

07年末55亿

07.11

29.18亿

29.18亿

35.88亿

其他5项亏损包括

持有15万股中国人寿浮亏441.35万元;

 23万股上深发展浮亏335.92万元;

20万股京能热电浮亏106.4万元;

16万股烟台万华浮亏114.92万元

40万股关铝股份浮亏492.4万元。

    但雅戈尔董事长办公室的余主任对《理财周报》记者表示，目前雅戈尔有专业的投资团队在从事股权投资，决策者和核心操作人就是公司的董事长李如成。而“他在市场投资方面非常有经验，对市场的判断也很准确，有自己一套投资理念和投资方法”。余主任还表示，近期A股市场的震荡对雅戈尔影响并不大。

    据一位知情人士透露，目前雅戈尔的股权投资是由李如成和他的女儿负责的，他们最近也正在招兵买马，邀请一些投资界的知名人士过来组建投资团队。但市场人士质疑，雅戈尔还能制造多少个中信证券这样的成功案例?

    据于化海透露，雅戈尔近期又参与了宁波金田铜业、杭州创业软件、山西阳光焦化等拟上市公司股权的投资，只是由于金额较小，未达到披露标准。

思考题:根据以上报道:探讨你对雅戈尔股权投资及经营理念的看法?

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